Memoire Online - Dette extérieure et performance économique en Afrique subsaharienne.

Dans ce chapitre, nous avons continué l'analyse des déterminants de l'inflation, du chômage et de la balance des paiements en nous focalisant sur la dette extérieure. À cet effet, nous avons montré que la dette extérieure est un outil de lutte contre l'inflation et le chômage d'une part et de stabilisation de la balance des paiements d'autre part. Elle décrit le processus par lequel le gouvernement prend des décisions et élabore des politiques pour mettre ces décisions en oeuvre (Khan et Shah, 2015). Ce processus est indispensable parce que les politiques appliquées par le gouvernement et les normes administratives connues sous le nom de facteurs politiques, influencent considérablement le développement économique d'un pays. De ce fait, une bonne gestion de la dette extérieure solvable et soutenable est indispensable pour maîtriser l'inflation et atténuer le chômage dans une région (Evans, Haggard et Kaufman, 1992). Toutefois, les nombreuses ambiguïtés soulevées tout au long de ce chapitre nous amènent à pousser cette analyse encore plus loin en cherchant à déterminer empiriquement lesquels des différents éléments développés théoriquement sont réellement adaptés à l'Afrique Subsaharienne : tel est l'objectif du chapitre suivant.

CHAPITRE IV :

ANALYSE EMPIRIQUE DE LA RELATION DETTE

EXTÉRIEURE ET STABILITE ÉCONOMIQUE EN AFRIQUE

SUBSAHARIENNE

INTRODUCTION

Le chapitre précédent a été l'occasion pour nous de procéder à une analyse théorique de la relation dette extérieure et stabilité économique. Ainsi, nous avons pu montrer l'indispensabilité d'une « bonne gestion de la dette extérieure » dans l'optique de contribuer à la stabilité économique. L'hypothèse de l'influence positive de la dette extérieure sur la stabilité économique a déjà fait l'objet d'une évaluation empirique dans des travaux antérieurs avec cependant des résultats mitigés (Turner et Spinnelli, 2013), à partir d'une régression en panel sur 25 pays de l'OCDE pour la période 1970-2007, montre qu'une augmentation de 1 point de pourcentage de la dette extérieure nette en pourcentage du PIB est associée à une hausse des taux d'intérêt réels à long terme de 1,3 point de base. En particulier, il trouve qu'aucun effet statistiquement significatif sur les taux d'intérêt de la dette publique n'a été constaté compte tenu de l'exclusion de l'effet extraordinaire de la crise financière. Un résultat similaire avait déjà été obtenu par Rose (2010) lorsqu'il analysait l'impact de la dette extérieure sur les taux d'intérêt réels de 20 économies avancées sur la période 1980-2007. Utilisant un modèle en donnée de panel, il parvient au résultat selon lequel les taux d'intérêt sont sensibles aux positions nettes d'investissements internationaux et qu'une augmentation de 1 point de pourcentage du ratio dette extérieure nette / PIB sera généralement associée avec une augmentation de 2 points de base des taux d'intérêt réels. L'objectif de ce chapitre est de procéder à une nouvelle évaluation empirique pour venir compléter les travaux existants.

Dans le souci de parvenir à des résultats pertinents, nous utiliserons les données de la base du FMI (ICSD 2015) pour les investissements domestiques privés et publics et des World Development Indicators (WDI 2018) pour les autres variables macroéconomiques. Compte tenu du fait que les données sur la dette extérieure sont devenues presque continu en 2002, notre période d'étude va s'étendre sur la période 2002-2017. En outre, l'absence de données pour un certain nombre de pays nous contraint à réduire notre échantillon à 35 pays. Les pays qui ont été retirés sont : l'Érythrée, l'Ethiopie, le Lesotho, le Libéria, Sao Tomé et Principe, les Seychelles, la Somalie, le Soudan et le Soudan du Sud.

L'objectif du présent chapitre est de déterminer empiriquement les indicateurs de la dette extérieure qui améliorent la stabilité économique en Afrique subsaharienne. À cet égard, nous effectuerons dans la première section une analyse descriptive du phénomène étudié. Dans la deuxième section en revanche, nous renforcerons cette première analyse grâce à une étude économétrique.

SECTION I : DETTE EXTERIEURE ET STABILITE ECONOMIQUE EN AFRIQUE SUBSAHARIENNE, ANALYSE DESCRIPTIVE

Par définition, la stabilité économique est effective sur le plan interne et externe lorsque la stabilité des prix et la balance commerciale sont stables. Ainsi, la présente section s'organisera autour de ces deux principaux concepts. D'une part, nous ferons une analyse descriptive du binôme dette extérieure et stabilité économique interne (inflation) en ASS, et d'autres parts, nous analyserons le binôme dette extérieure et stabilité économique externe (balance commerciale) en ASS.

I.1/ Analyse descriptive du binôme dette extérieure et inflation en Afrique subsaharienne

Dans l'ensemble, le taux d'inflation en Afrique Subsaharienne a été relativement élevé au cours de la période 2002-2017. Toutefois, il existe des pays où l'évolution du niveau général des prix s'est considérablement écartée de la tendance moyenne, ce qui nous a conduits à distinguer les 10 pays¹⁴ à fort taux d'inflation et les 10 pays¹⁵ à faible taux d'inflation en Afrique Subsaharienne. En se référant à cette répartition, l'on constate qu'il existe de grandes disparités entre ces deux sous-groupes. En effet, le premier groupe a un taux d'inflation moyen de 2,10% contre 13,69% pour le second groupe. En outre, il semble exister une plus grande disparité dans l'écart entre les taux d'inflation dans le second groupe comparativement au premier. À titre illustratif, l'écart-type dans le premier groupe n'est que de 0,34 tandis qu'il est de 5,50 dans le second groupe¹⁶. Dans l'optique d'expliquer ces disparités, cette sous-section présentera l'influence de la solvabilité de la dette extérieure sur l'inflation en Afrique subsaharienne d'une part, et celle de la soutenabilité de la dette extérieure d'autre part.

I.1.1. Influence de la solvabilité de la dette extérieure sur l'inflation en Afrique subsaharienne

Afin de déterminer l'influence de la solvabilité de la dette extérieure sur l'inflation en Afrique subsaharienne, nous nous focaliserons sur l'évolution de l'indicateur de service de la dette extérieure et sur celle du stock de la dette extérieure. À cet effet, nous distinguerons deux

¹⁴ Le Burundi, Le Kenya, Le Libéria, Le Nigéria, La Zambie, Le Sao-Tomé-Et-Principe, L'Ethiopie, Le Ghana, Le Malawi, L'Angola.

¹⁵ Le Sénégal, Le Cap-Vert, Niger, Mali, Le Burkina Faso, La Guinée-Bissau, Le Cameroun, La Cote d'ivoire, Le Benin, Le Togo.

¹⁶ Dans cette catégorie, l'Angola a un taux d'inflation moyen de 28,37% contre 9,41% pour le Burundi.

cas : celui des 10 plus faibles inflations et celui des 10 plus fortes inflations en Afrique subsaharienne.

a) Solvabilité de la dette extérieure et Inflation : cas des 10 plus faibles inflations

La bonne gestion du service de la dette extérieure n'a pas connu une grande efficacité dans ce premier groupe de pays au cours de la période 2002-2017 puisque l'indicateur service de la dette extérieure a été en moyenne de 0,204 milliards de dollar. Pour être plus précis, on note que celui-ci n'a pas évolué de manière significative pour l'ensemble de ces pays. En effet, cet indicateur est de 0,218 milliards de dollar, 0,346 milliards de dollar et 0,422 milliards de dollar en 2015, 2016 et 2017 contre 0,165 milliards de dollar, 0,149 milliards de dollar et 0,163 milliards de dollar pour les années 2002, 2003 et 2004 respectivement. Toutefois, notons qu'il existe des divergences assez non négligeables si l'on s'en tient aux performances des uns et des autres. L'indicateur de service de la dette extérieure pour le Sénégal¹⁷ a été de 0,305 milliards de dollar contre 0,049 milliards de dollar pour le Togo qui n'est que dixième parmi les plus faibles inflations du continent, avec un taux d'inflation moyen de 2,87%. En outre, un seul des 10 pays semble avoir fait de grands efforts dans le paiement du service de sa dette extérieure, il s'agit du Cameroun qui a obtenu une performance de 0,501 milliards de dollar.

Graphique 4.1 : Évolution de l'indicateur service de la dette extérieure en fonction de

La gestion du stock de la dette extérieure dans les 10 plus faibles inflations en Afrique Subsaharienne n'a particulièrement pas été bonne au cours de la période 2002-2017. En effet, ces pays ont été plus mauvais en la matière comparativement à celui du service de la dette

¹⁷ Premier parmi les 10 plus faibles inflations en Afrique Subsaharienne avec un taux d'inflation moyen de 1,5%.

extérieure puisque l'indicateur de stock de la dette extérieure y a été de 3,348 milliards de dollar contre 0,204 milliards de dollar pour le service de la dette extérieure. Par ailleurs, l'on note que cet indicateur n'a pas connu la même tendance dans tous ces pays. À titre illustratif, les pays tels que la cote d'ivoire (12,15 milliards de dollar) et le Cameroun (6,23 milliards de dollar) ont particulièrement été mauvais, tandis que les pays comme le Benin (1,68) et le Cap-Vert (0,95) ont fait des efforts remarquables. Toutefois, la « palme d'or » revient à la Guinée-Bissau qui a obtenu une note moyenne de 0,73 milliards de dollar.

Graphique 4.2 : Évolution de l'indicateur de stock de la dette extérieure en fonction de l'inflation (Groupe 1a)

^TGO
	^BEN	^CMR	^CI',

	GNB^{BFA MLI}

b) Solvabilité de la dette extérieure et Inflation : cas des 10 plus fortes inflations

Le service de la dette extérieure demeure un sérieux problème dans les 10 pays à fort taux d'inflation en Afrique Subsaharienne. Sa gestion a été encore plus mauvaise dans cette catégorie comparativement à la précédente. Au cours de la période 2002-2017, l'indicateur de service de la dette extérieure a été en moyenne de 0,848 milliards de dollar pour l'ensemble de ces pays. En outre, les pays ayant de taux d'inflation très élevés dans cette catégorie et donc en Afrique Subsaharienne, sont pour la plupart ceux qui ont également connu les plus mauvaises performances en matière de paiement du service de la dette extérieure. À titre illustratif, l'Angola qui est le dernier du classement, a obtenu l'un des meilleurs scores, soit 3,72 milliards de dollars. En revanche, le Malawi (9e), le Burundi (1er) et le Sao Tomé-et-Principe (6e) ont obtenu les scores de 0,49 milliards de dollar ; 0,028 milliards de dollar et 0,005 milliards de dollar respectivement. Cependant, le Nigéria et l'Angola avec des scores respectifs de 2,4 et 3,72 milliards de dollar sont les seuls pays dans cette catégorie où la lutte contre la corruption a été assez efficace, malgré le fait que leur inflation soit élevée.

Graphique 4.3 : Évolution de l'indicateur service de la dette extérieure en fonction de l'inflation (Groupe 2a)

De manière analogue à ce qui a été observé dans la première catégorie, la gestion du stock de la dette extérieure a également été plus mauvaise que la gestion du service de la dette extérieure dans la deuxième catégorie. En effet, le score moyen de l'indicateur stock de la dette extérieure du a été de 8,88 milliards de dollars contre 0,848 milliards de dollars pour le service de la dette extérieure. En outre, l'on observe que les pays à fort taux d'inflation sont également ceux où la gestion du stock de la dette extérieure a été particulièrement mauvaise. Il s'agit du Ghana (11,51 milliards de dollars), du Kenya (11,67 milliards de dollars), de l'Angola (19,14 milliards de dollars), du Nigéria (23,9 milliards de dollars).

Graphique 4.4 : Évolution de l'indicateur de stock de la dette extérieure en fonction de l'inflation (Groupe 2a)

D'après ce qui précède, il semble effectivement que la solvabilité de la dette extérieure puisse justifier les disparités des taux d'inflation autant entre les deux groupes de pays qu'entre les pays appartenant à la même catégorie. En général, les pays où la dette extérieure a été meilleure ont enregistré des taux d'inflation relativement faibles. Dès lors, il est à présent opportun de déterminer l'influence la soutenabilité de la dette extérieure sur l'inflation en Afrique Subsaharienne.

Dette extérieure et performance économique en Afrique subsaharienne.

CONCLUSION