à‰tude comparative entre la crise économique de 1929 et la crise de 2008.

Section 2 : les causes de la crise économique et financière de 2008

La crise financière puis économique qui s'est développés depuis l'été 2007, dérouler en trois temps : les marchés, les banques et enfin l'économie réelle.

En effet, on est passé d'un problème de marché (les subprimes) à une crise financière (le marché de refinancement à court terme). Puis, à une crise bancaire, laquelle à son tour des répercussions macroéconomiques^54(*).

Cette crise est la nième crise parmi celles que le monde capitaliste à connait dans le système de Bretten Woods^55(*), établie après la deuxième guerre mondiale. Elle résulte d'un ensemble de facteur microéconomique et macroéconomique, plus particulièrement les innovations financières et les déréglementations irréfléchies opérées depuis les années 1980.

Parmi ces plusieurs facteurs à l'origine de cette sévère crise ; je vais se concentrer sur trois principaux, dont la titrisation, les anticipations des investisseurs et en dernier lieu le comportement des banques et des Hudg Funds.

Paragraphe 1 : la titrisation

Dans un système économique et financière moderne, les banques jouent un rôle important dans la création de la liquidité à coté de la banque centrale, alors que dans un système bancaire classique, les banques absorbent les dépôts et font des crédits. Les innovations financière introduites depuis les années 1980, ont considérablement bouleversé le paysage du marché des crédits. Le fait que les entreprises puissent accéder facilement au marché financier via les émissions directe des titres, a poussé les banquiers à inventer de nouveau instrument financiers qui leurs permettent de diminuer la consommation de fonds propres et d'augmenter la rentabilité du capital^56(*), en transformant les créances en titres pour être revendus à d'autres institutions financière. Ce procédé, appelé « titrisation ».

Comme la souligné Jean-Pierre Landau (2007) « un bon point de départ pour la compréhension des turbulences financière actuelle consiste à examiner les raisons économiques et financière à l'origine de la titrisation, la titrisation est censé remplir deux fonctions. La première, et la plus affichée au cours des dernières années, consiste à répartir et à distribuer les risques sur une plus large population d'agents économiques possibles. La deuxième consiste à court-circuiter l'intermédiation bancaire en utilisant les marchés pour

répondre de façon directe aux besoins des préteurs et des emprunteurs »^57(*).

Autrement, les subprimes sont des prêts hypothécaires accordés aux ménages peu solvables, de ce faite les institutions financières prennent un risque relativement élevé. Dans cette opération le risque associé à ces prêts est sous-évalué. Par conséquent, pour mieux gérer le risque, les banques ayant accordé les prêts ont procède à une titrisation de la dette : une telle action pouvant être interprétée comme un partage de risque sur un grand nombre d'agents financièrement actifs^58(*).

Selon M.Aglieta (2008) « la titrisation pour permettre de disséminer le risque sur une plus vaste population d'agents et rendre le système financier plus robuste, dépend de deux hypothèse cruciales qui n'ont pas été satisfaites : la première est que vendre les crédits, au lieu de les conserver et d'en supporter le risque, n'affecte pas la qualité de l'évaluation du risque ; cette hypothèse s'est révéler fausse. La deuxième hypothèse est que la mise en pool de différents crédits indépendant diminue le risque moyen »^59(*).

Ce problème de titrisation s'est aggravé de plus avec le problème d'alea moral et d'asymétrie d'information.

* ⁵⁴ Banque de France,' crise financière : origine et dynamique'' Document et débats N°3, Direction de la stabilité financière, janvier(2010), p : 5.

* ⁵⁵

* ⁵⁶ Site : http://opee.unistra.fr/spip.php?article34.

* ⁵⁷ J.P.Landau, `'Réflexions sur la titrisation et les turbulences financières'', Remarque de sous-gouverneur Paris Europlace, Forum financier de New York, 22 octobre(2007), p : 2.

* ⁵⁸ A. Kurgmam, `'la crise des « subprimes » aux États-Unis : causes et remèdes'' Séminaire de politique macroéconomique (2008), p : 4.

* ⁵⁹ M.Aglietta (2008), op, cit, p : 4.