A.E
On a alors : RN= (RE - Ffi) x (1 - t) soit encore
RN= [(Reco x AE)- FFi] x (1-t).
Mais l'actifs économique (AE) est égal au passif
économique (PE) qui contient deux grande masses : dettes (D) et Capitaux
propres (Cpr).
On a donc : RN= (Reco x (Cpr + D) - FFi] x (1-t).
D'autre part, si on pose i= taux d'intérêt, son le
dettes financières D, On a FFi = I x D
EN considérant ces éléments dans la formule
du ratio rentabilité financière, elle devient.
On a donc : RN= [(Reco x Cpr)+ (Reco x D) - (D x i)] x (1-t)
En divisant le tout par Cpr, on obtient :
Soit en simplifiant :
RE
RF= [Reco + (Reco - i) x ] x (1 --t)
A.E
Avec i= Coût des dettes
(Re - i) = différentiel du levier financier (ou «
bras de levier) et
D
Cpr = 3 Levier ou structure financier de l'entreprise.
En résumé la rentabilité financière
d'une entreprise est influencée par : - La rentabilité
économique de ses actifs
- La structure financière de l'entreprise
- Le coût de dettes
- Le différentiel entre la rentabilité
économique et le coût de dettes.
Pour une entreprise qui réalisée une certaine
rentabilité économique, il est intéressant de s'endetter
à la condition que le cout de ce endettement soit inférieur
à la rentabilité économique.
Les trois formes de rentabilité sont étroitement
liées. Les relations
d'interdépendance sont mises en évidence par la
forme suivante :
Figure N° 02 : Relation entre les
rentabilités
Ratio de rentabilité financière
Levier financier
Niveau de structure d'exploitation Politique de prix
Niveau et structure de coût Structure des moyens
économiques Efficacité de la gestion
Taux de marge
d'exploitation
Taux de ratios
des actifs
Ratio de rentabilité
économique
Levier
Bras de levier
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