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2007
UNIVERSITE CATHOLIQUE D'AFRIQUE CENTRALE
INSTITUT
CATHOLIQUE DE YAOUNDE
UNE ANALYSE DU SYSTEME
FINANCIER ET SON IMPACT SUR LA
CROISSANCE ECONOMIQUE
Cas de 32 pays africain et le Cameroun
EPOLE METOUGUE ELISE
DEDICACES
Mes chers parents
A
Madeleine et Jérôme METOUGUE
REMERCIEMENTS
Pour la réalisation de ce modeste travail, nous avons
bénéficié de l'aide multiforme d'un certain nombre de
personnes a qui nous adressons nos sincères remerciements.
Nous remercions infiniment le Seigneur DIEU Tout Puissant pour
les nombreuses grâces et inspirations reçues.
Nous remercions très solennellement le Docteur Pascal
KUATE, Directeur de mémoire, auprès de qui nous avons
trouvé, disponibilité malgré ses contraignantes et
diverses occupations, rigueur, ouverture et conseils constructifs. Il a su
canaliser notre pensée vers l'utile et l'essentiel.
Nous remercions très sincèrement :
· . Le Professeur Hubert NGNODJOM, coordonnateur de la
filière Economie de Gestion pour ses encouragements et ses judicieux
conseils ;
· . Nos enseignants qui n'ont ménagé aucun
effort pour nous transmettre les connaissances acquises ;
· . Messieurs BIKOMEN Magloire et WOUANG de l'institut
National des statistiques qui ont investit du temps et offert leurs
compétence à la réalisation et à la construction du
modèle économétrique ;
· . Le Docteur BOMDA Justin notre encadreur
professionnel pour sa précieuse contribution et ses corrections
ponctuelles qui ont ajouté de la qualité a mes recherches ;
· . A tous ceux qui ont lu attentivement notre travail
suggérant maintes modifications et commentaires constructives qui m'ont
permis de le parfaire. Nous restons seules responsable des imperfections
éventuelles ;
· . Ma famille pour leur immense affection et leurs
soins de tous les instants ;
· . A tous nos camarades de la promotion LEADERS CREW pour
le climat de franche camaraderie qu'ils ont su entretenir ;
· . A tous ceux qui ont participé de loin ou de
près à l'accomplissement de ce travail.
Sommaire
DEDICACES..............................................................................................1
REMERCIEMENTS....................................................................................2
SOMMAIRE...............................................................................................3
LISTE DES
TABLEAUX...............................................................................5
LISTE DES
GRAPHIQUES............................................................................6
INTRODUCTION
.......................................................................................7
CHAPITRE 1 : LES GRANDES THEORIES DE LA CROISSANCE
ECONOMIQUE.........................................................................................10
Section 1 : La notion de la croissance économique, ses
déterminants et
modalités Error! Bookmark not defined.
§1 distinction entre croissance et développement
économique 11
§2. Les déterminants et modalités de la
croissance économique ..12
Section 2 : Les grandes théories de la croissance
économique Error! Bookmark not
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§1. Les théories traditionnelles de la croissance
économique ..16
§2. Les nouvelles théories de la croissance
économique .22
CHAPITRE 2: L'INFLUENCE DU SYSTEME FINANCIER DANS LE
PROCESSUS DE CROISSANCE
ECONOMIQUE...............................................................27
Section 1 : Le système
financier .Error! Bookmark not
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§1. Le concept de système financier ..28
§2. Le rôle du système financier dans une
économie ..36
Section 2 : La relation entre le système financier et la
croissance économique. Error!
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§1. Les fondements théoriques de la relation entre
le système financier et la croissance économique 40
§2. Les fondements empiriques de la relation entre le
système financier et la croissance économique 46
Section 1 : spécification du modèle empirique et
identification des variables à estimer
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§1. Le modèle empirique, la procédure
d'estimation et la collecte des données .50
§2. Identification des variables à estimer ...55
Section 2 : Présentation des résultats empiriques
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§1. Analyse empirique des données: cas de l'Afrique
.66
§2. Analyse empirique des données: cas du Cameroun
..70
CHAPITRE 4: PERSPECTIVES POUR UNE AMELIORATION DE L'IMPACT DU
SYSTEME FINANCIER SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE .73
Section 1 : les défis et proposition pour une
amélioration des systèmes financiers africains
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§1. Défi du système financier africain 74
§2. Recommandations .76
Section 2 : analyse de l'impact du système financier
camerounais sur la croissance économique Error! Bookmark not
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§1 : Le système financier camerounais 79
§2. Perspectives pour une amélioration du
système financier camerounais...... 84
Conclusion 92
Bibliographie 96
Annexe 100
Table des matières ..104
LISTE DES TABLEAUX
Tableau 1 : la matrice des corrélations
Tableau 2 : estimation de l'équation par la méthode
des moments généralisés en données de panel
LISTE DES GRAPHIQUES
Graphique 1 : évolution du PIB réel (%) entre 1984
et 2003.
Graphique 2 : évolution de la consommation du gouvernement
en proportion du PIB entre 1984 et 2003.
Graphique 3 : évolution du taux d'inflation de
1984-2003.
Graphique 4 : évolution de la part dans le PIB des
crédits au secteur privé de 1984-2003. Graphique 5 :
évolution du ratio M2/PIB de 1984-2003.
INTRODUCTION GENERALE
Le développement et la croissance économique
était fondé sur les facteurs classiques tels que la
quantité de capital, de travail, ou encore la productivité et
l'innovation. La plupart des modèles de croissance économique,
que ce soit celui de Harrod-Domar, ou celui de Solow fondaient leurs
mécanismes sur ces variables essentielles. Les modèles de
croissance mis en place selon ces principes n'apportèrent aucun des
avantages de développement. La croissance économique
enregistrée dans la plupart des pays en développement ne
reflétait pas une réelle création de richesse mais un
accroissement souvent démesuré de l'endettement des
économies. La simple injection de capital ne garantissait pas
automatiquement le développement, l'utilisation optimale de fonds rares
apparaissait essentielle. Ce n'est qu'au cours des années 1980 -1990 que
l'importance de l'environnement institutionnel comme facteur de
développement est apparue clairement. Les systèmes financiers
font aujourd'hui l'objet d'une attention particulière dans la mesure
où on a pris progressivement conscience de leur extrême importance
dans le processus de développement. Cet intérêt grandissant
est dû au fait que le système financier joue un grand rôle
dans le transfert des ressources entre les agents économique à
besoin de financement et les agents à excédent de financement.
Dans cette problématique, le développement et la modernisation du
système financier deviennent les points centraux de toute politique de
développement. Il est alors nécessaire de faire une analyse du
système financier national et de son impact sur la croissance
économique. Au regard de ce qui précède, la question
principale à laquelle notre étude doit répondre est la
suivante: " le système financier a-t-il un impact sur la croissance
économique en Afrique et au Cameroun? ".
HYPOTHESE
L'hypothèse qui permet de répondre à la
question centrale est:
Pour vérifier ces hypothèses, nous allons
considérer d'une part, un ensemble de trente-cinq pays en voie de
développement (en Afrique) et d'autre part, le Cameroun sur une
période de vingt ans allant de 1984 à 2003. Pour ces pays
à travers la méthode des moments généralisés
en panel dynamique, nous allons démontrer premièrement s'il
existe une corrélation entre le développement de son
système financier national et la croissance économique. Ensuite
si le développement de leur système financier explique leur
niveau de croissance.
OBJECTIF DE LA RECHERCHE
Au présent travail nous avons assignés un
objectif principal qui est de faire une analyse critique du système
financier national et son impact sur la croissance économique ensuite de
proposer des mesures qui pourront améliorer la performance dudit
système financier.
Sur le plan académique, ce travail nous permet de
valoriser des notions acquises dans plusieurs disciplines et nous permet
d'approfondir ces connaissances.
Sur un plan professionnel nous aimerions pouvoir contribuer au
développement économique des pays plus précisément
les pays en voie de développement. En menant cette étude nous
faisons un premier pas dans cette direction.
METHODOLOGIE DE RECHERCHE
Notre première démarche a été de
faire une recherche littéraire pour pouvoir cerner les contours
théoriques de l'étude et de formaliser la théorie. En
seconde lieu, nous avons validé la théorie à l'aide de
l'économétrie. C'est ainsi que nous nous sommes
intéressés à un échantillon de pays à
travers des données provenant des diverses sources sur la période
allant de 1984 à 2003.
Notre première partie est donc consacrée aux
fondements théoriques de la relation entre le développement du
système financier et la croissance économique. Il s'agissait ici
de d'appréhender la notion de croissance économique à
travers les grandes théories de la
croissance économique (chapitre 1). La notion de
croissance étant cernée, il devient impératif de mettre en
lumière celle du système financier et de montrer la relation
théorique et empirique entre le système financier et la
croissance économique (chapitre 2).
Nous avons en deuxième partie étudier l'impact
du système financier sur la croissance économique. Dans cette
partie nous avons développé un modèle de régression
multiple à une équation dans laquelle la croissance
économique qui est mesuré par le PIB réel par habitant est
la variable dépendante d'une part et d'autre part diverses variables de
développement du système financier à savoir : le
ratioM2/PIB et la part dans le PIB des crédits octroyés au
secteur privé sont des variables indépendantes. A ces indicateurs
nous avons ajoutés les variables de contrôle (le taux d'inflation
et la consommation publique en proportion du PIB). La mise en oeuvre de notre
analyse se fera à l'aide des logiciels Stata version 9.0 et Eviews
version 5.0. Ce modèle de régression décrira et
évaluera la relation entre la variable dépendante et les
variables indépendantes. A partir de ce modèle, nous allons
construire différents tests statistiques à savoir le test d'auto
corrélation des variables avec le résidu et le test de
significativité globale qui nous permettrons d'analyser les
hypothèses de notre étude. Enfin, nous allons proposer des
mesures pouvant améliorer la contribution du système financier
à la croissance économique (chapitre 4).
Tels sont les grands traits de notre étude.
CHAPITRE I : LES THEORIES DE LA CROISSANCE
ECONOMIQUE
La croissance économique est l'objectif visé de
plusieurs actions ou décision de politiques économiques. La
croissance économique est un concept polysémique. Les
modèles de croissance laissent apparaitre un grand nombre de facteurs
qui la détermine. Dans les modèles traditionnels, ces facteurs
sont exogènes et endogènes dans les nouvelles théories. La
première section de ce chapitre consiste à présenter la
notion de croissance économique, ses déterminants ainsi que ses
modalités. Dans la deuxième section nous étudierons les
différentes théories de la croissance économique : les
théories traditionnelles et les nouvelles théories
CHAPITRE II : L'INFLUENCE DU SYSTEME FINANCIER
DANS LE PROCESSUS DE CROISSANCE ECONOMIQUE
La croissance économique exige une formation continue
du capital dont le financement peut se faire sur les ressources
d'épargne ou par création monétaire. D'un cote nous avons
des agents ayant une capacité de financement c'est-à-dire dont
les ressources excédent sur les emplois de la période et de
l'autre groupe d'agents constitué des entreprises et des administrations
dont les ressources sont insuffisant par rapport au total d'emploi. Ces
derniers sont des agents à besoin de financement. Le système
financier sert donc à mettre en relation ces deux groupes d'agents. Pour
mieux comprendre le rôle du système financier dans le processus de
croissance économique dans une économie, nous allons dans la
première section de ce chapitre étudier le système
financier à travers sa définition, ses composantes et ses
fonctions. Ensuite, dans la deuxième section nous allons mettre en
évidence l'existence d'une corrélation positive entre le
système financier et la croissance économique1
à travers une revue de littérature sur les études
théorique et empirique.
1 Nous n'allons pas identifier le sens prédominant de la
causalité.
CHAPITRE 3 : ANALYSE EMPIRIQUE DE LA RELATION
ENTRE LE SYSTEME FINANCIER ET LA CROISSANCE
ECONOMIQUE.
Dans le chapitre précédent nous avons vu qu'il
existe un lien positif entre le système financier et la croissance
économique. Il convient maintenant de vérifier cette assertion
théorique sur un plan empirique. L'outil d'investigation qui nous
permettra d'infirmer ou affirmer la théorie construit est
l'économétrie. L'économétrie parce qu'elle fournit
une mesure de confiance de notre intuition. A cet effet, nous allons
considérer un ensemble de trente cinq pays africain et le Cameroun sur
une période de vingt ans allant de 1984 à 2003. Dans ce chapitre
nous spécifierons le modèle économétrique qui nous
permettra de vérifier notre hypothèse à savoir : le
système financier a un impact positif sur la croissance
économique. Ensuite nous présenterons et analyserons les
résultats obtenus du modèle spécifié.
CHAPITRE 4 : PERSPECTIVES POUR UNE
AMELIORATION DE L'IMPACT DU SYSTEME FINANCIER
SUR LA CROISSANCE ECONOMIQUE
L'étude empirique de la relation entre le
système financier et la croissance économique montre que cette
relation est positive mais faible. Nous allons dans ce chapitre recenser les
causes de ce faible impact et proposer des mesures à prendre pour que le
système financier contribue au mieux au processus de croissance
économique. Dans la première section sera présenté
les défis et propositions relatifs à l'Afrique et le cas
spécifique du Cameroun dans la deuxième section.
CONCLUSION
L'objectif premier de cette étude a été
de cerner empiriquement la relation qui existe entre le système
financier et la croissance économique dans quelques pays africain en
général et le Cameroun en particulier. Nous sommes parti du
constat global que les théories de la croissance économique la
fondait sur des facteurs endogènes et exogènes facteurs : le
capital, le travail et le progrès technique. La simple injection de
capital ne garantit pas automatiquement la croissance économique.
L'introduction du système financier dans ces modèles de
croissance apparaissait essentielle. La question à la quelle notre
étude vise à répondre est de savoir s'il existe une
relation entre le système financier national et la croissance
économique d'un pays.
Dans le premier chapitre, nous avons survolé les
théories de croissance endogène et exogènes. Les
théories traditionnelles de la croissance économique ont
soulignées clairement deux facteurs principaux qui la déterminent
: le capital et le travail. Le modèle de croissance économique
post keynésien, fait ressortir le caractère fortement instable de
tout processus d'expansion. En particulier, le modèle de Harrod Domar
montre que pour qu'une croissance soit équilibrée
(c'est-à-dire que l'offre de production soit égale à la
demande), il faut que l'investissement augmente à un taux précis,
fonction de l'épargne et du coefficient de capital (quantité de
capital utilisée pour produire une unité d'output) de
l'économie. Kaldor ajoute à cela que, si le niveau
d'épargne est insuffisant pour couvrir les dépenses en
investissement des entreprises, une modification de la répartition des
revenus en faveur des profits peut assurer l'équilibre. En ce qui est du
modèle néoclassique, la croissance est nécessairement
équilibrée car la flexibilité des prix des facteurs de
production (le salaire pour le travail et l'intérêt pour le
capital) permet d'assurer le plein emploi des facteurs. Augmenter la
quantité de capital (c'est-à-dire investir) augmente la
croissance : avec un capital plus important, la main d'oeuvre augmente sa
productivité.
Les nouvelles théories de la croissance
endogène, affirme que le moteur de la croissance (le facteur
résiduel) provient essentiellement de l'accumulation de connaissances
l'accumulation du capital technologique due à l'innovation, à la
recherche et au développement (Paul Romer), l'accumulation de capital
humain (Robert Lucas) et les dépenses d'infrastructure publique (Robert
Barro). Ces différentes façons de présenter
la croissance endogène (le facteur résiduel est
endogène) souligne la rupture qu'opèrent les nouveaux
modèles par rapport aux anciennes théories dans lesquelles le
facteur résiduel est exogène. Toutefois ces théories de
croissance endogène et exogène n'accordent pas d'importance au
système financier comme un des déterminants de la croissance
économique.
Le deuxième chapitre a fait l'objet d'une étude
sur l'influence du système financier sur la croissance
économique. Les grands traits de ce chapitre soulignent les six
fonctions essentielles pour un système financier : fonction de
règlement, de financement, d'épargne et d'endettement, de gestion
des risques, d'information et de réduction des conflits. Nous avons
également recensé cinq arguments qui peuvent fonder
théoriquement l'existence d'une liaison positive et forte entre le
système financier et la croissance économique : le système
financier faciliterait la protection contre le risque et le partage de
celui-ci, il permettrait une allocation optimale des ressources , il
permettrait un meilleur contrôle des dirigeants et de l'entreprise par
les actionnaires, il faciliterait la mobilisation de l'épargne
domestique, enfin, la présence d'un système financier
suffisamment développé faciliterait l'échange de biens et
services. Des études économétriques qui ont mis
lumière sur l'impact des systèmes financiers sur la croissance
économique en se servant des différents échantillons sont
concluantes.
Dans le troisième chapitre de notre étude, nous
avons commencé par présenter un modèle
économétrique à une équation et plusieurs variables
qui nous permettent de vérifier empiriquement la relation entre le
système financier et la croissance économique. Ensuite nous avons
présenté ces variables (le PIB réel par habitant, le PIB
réel par habitant retardé, le ratio M2/PIB, la part dans le PIB
des crédits au secteur privé, le taux d'inflation, le taux de
scolarisation et la part dans le PIB des dépenses publiques) ainsi que
leurs évolutions pendant la période de 1984 à 2003. Comme
échantillon nous avons utilisés 35 pays africain2 et
le cas spécifique du Cameroun. Des tests effectués sur ces
variables à l'aide de la méthode des moments
généralisés, il en ressort pour ces 35 pays que :
· le test de Sargan affirme que les instruments choisis
sont valides ;
· le test d'auto corrélation d'Arrelano-Bond valide
l'absence d'auto corrélation ;
2 La liste des pays est disponible en annexe
· les tests de normalité et
d'hétéroscédacité pour les hypothèses les
résidus sont valides ;
· les indicateurs du système financier ont le
signe positif attendu et sont significatifs à 13%, ce qui soutient
l'hypothèse que l'expansion du système financier exerce un effet
favorable sur la croissance économique.
Le même modèle testé sur le Cameroun
uniquement donne les résultats suivants :
· les variables indépendantes prises ensemble
expliquent à 97,7% et à 93,1% la croissance économique au
Cameroun (R2 et R2 ajusté) ;
· les erreurs ne sont pas corrélées (test de
DW) ;
· le ratio M2/PIB et la part dans le PIB des crédits
au secteur privé influencent significativement la croissance
économique (statistique de t-student) ;
· le modèle estimé est globalement
significatif et les variables indépendantes véritables ont
globalement une influence sur la croissance économique (statistique F de
Fisher) ;
· il y a absence d'hétéroscedasticité
(test de ARCH).
A l'issu de ces résultats nous avons identifié
quelques facteurs susceptible de freiner la contribution du système
financier à la croissance économique et nous avons proposé
quelques recommandations pour l'ensemble des pays de notre échantillon
et le Cameroun. Parmi les facteurs susceptibles de freiner la contribution du
système financier à la croissance économique, on cite
l'absence de concurrence, la crise bancaire des années 80,
l'intervention de l'Etat et la faiblesse du système légal. On
cite parmi les actions à entreprendre: la restructuration du
système bancaire, le renforcement de la surveillance bancaire,
l'amélioration de l'environnement bancaire et le renforcement de la
capacité de gestion. Les mesures à mettre en oeuvre pour
améliorer le rendement du système financier dans le processus de
croissance économique concernent, la modernisation du secteur financier
et la promotion de la micro finance.
Limité par les moyens, nous ne pouvons pas
prétendre avoir épuisé notre champ d'investigation en
matière de l'impact du système financier sur la croissance
économique. Nous n'avons pas également la prétention de
présenter les conclusions de nos analyses comme des certitudes et des
vérités implacables. Les difficultés d'obtention des
séries plus grandes (pour atténuer le risque de multi
colinéarité) ou complètes, l'abandon de variables et de
modèles pertinents du fait de l'indisponibilité des statistiques
(le taux d'ouverture extérieur, les crédits distribués
à l'ensemble de l'économie/PIB etc., sont théoriquement
présumés significatifs. L'absence de données sur certaines
variables n'a pas permis une vérification empirique),
l'inexpérience du chercheur que nous sommes sont autant de facteurs qui
peuvent avoir affectés la qualité du travail dans son ensemble.
Les résultats de nos travaux, pour discutables qu'elles peuvent quelque
fois être, sont néanmoins des indicateurs de
référence pour des politiques du développement du
système financier.
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