Memoire Online - Croissance et mutations du système financier au cameroun

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en Relations Internationales parcours Banque-Monnaie-Finance Internationales

Professeur à l'Université de Yaoundé II Professeur à l'Université de Yaoundé II

L'Institut des Relations Internationales du Cameroun (IRIC) de l'Université de Yaoundé II-Soa n'entend donner ni approbation, ni improbation aux opinions émises dans les mémoires. Elles doivent être considérées comme propres à leurs auteurs.

A mes enfants bien aimés Astride Priscilla Francine NYANGONO MENDJANA et Lionel Harry NGO'O NKOULOU qui ont été pour moi une source de motivation et d'inspiration durant ma formation et ont toujours su me donner le sourire.

Au moment de rédiger ce mémoire, je tiens tout d'abord à remercier mon Directeur de mémoire, Monsieur KOMON Jean Paul, enseignant à la Faculté des Sciences Économiques et de Gestion (FSEG) de l'Université de Yaoundé II-Soa, pour ses conseils, son aide et ses encouragements.

Je tiens également à remercier Monsieur AVOM Désiré, Professeur des Universités à l'Université de Yaoundé II-Soa (FSEG), pour sa supervision.

Ma gratitude va vers mes parents, Monsieur Moïse Justin NGO'O EVE'E et Madame Célestine EYINGA AKAME, qui me soutiennent et m'encouragent dans la lancée intellectuelle, pour les sacrifices qu'ils ne cessent de consentir pour ma formation ; qu'ils voient en ce travail l'accomplissement de leurs efforts.

Je manifeste ma gratitude à mes frères et soeurs : Annie Astride NYANGONO, Jean-Brice AKOU'OU, Éric Stéphane AVA, Inès Glwadys Noëlle NGONO et Fustel-Franck EVE'E NGO'O qui n'ont eu de cesse de me soutenir dans la rédaction de cette oeuvre ; à ma bien-aimée Flocile NGAH NKOULOU ; et sa famille Flaurent NKOULOU BELIBI, Cécile MBANGONO OLINGA, Kiri OTITIE, Mileine Melody EWONO, Yves Landry BELIBI NKOULOU, Marie Trésor AFANDA NKOULOU, Cecil NKOULOU, pour leur soutien affectif et matériel dans l'achèvement de ce travail ;

A mes amis Paulin ESSOGO ESSOGO, Romaric Aubin AMOUGOU KYE, Michel Ledoux DJOUNGA NYA, Maurice Parfait Christian FOUDA, Esther Majoie Rosy NGO BALAK, Georges AWONO EBANGA, Catherine Solange ABOMO, Francis EDINGA MBIDA, Lionel Arthur OLLE, Joël MBARGA ONDOUA, Florence MENGBWA, Martin YOUTOU, Amira KALLOBE SALLI NGUIEBE, Thomas Désiré METOGO, Octavie Rachel MALONGO, Mariatou BAKO, Willy ANGO, Emmanuel MBE MBE, Marcelle Blandine NYAMINE ADJA, Annette Laure ANOÏ NDANGA Epse NDI-MEKA, je leur dis merci pour leur grande compréhension et soutien affectif dont je leur serai à jamais redevable;

Ma reconnaissance va aussi à l'ensemble des responsables de l'IRIC. Je remercie particulièrement Monsieur EBA EBE Gabriel avec lequel, j'ai pu bénéficier de conversations très éclairantes à plusieurs reprises. Une pensée particulière à l'ensemble des camarades avec lesquels j'ai partagé ces années de formation, plus précisément à Faridatou NANA, Pamella EPOLE ALOBWEDE, Christian Gérard Gaël METSAM, sans oubliés mes camarades de promotion de l'ENAM (Section Trésor, promotion EMERGENCE).

Que soit par ailleurs remerciés tous ceux qui, à divers niveaux, de près ou de loin, ont concouru à la réalisation de ce travail.

Enfin, et parce que la fin de toute chose vaut mieux que son commencement, je voudrais bénir éternellement le Seigneur, le seul souverain et immortel, en qui j'ai la providence, de m'avoir permis d'achever cette oeuvre.

ANEMCAM : Association Nationale des Établissements de Microfinance au Cameroun

DGTCFM : Direction Générale du Trésor, de la Coopération Financière et Monétaire

PARIF : Plan d'Action en vue du Renforcement de l'Intermédiation Financière

SYSTAC : Système de Télé compensation en Afrique Centrale TIC : Technologies de l'Information et de la Communication TOFE : Tableaux d'Opérations Financières de l'État

Tableau 4 : Évolution du ratio de solvabilité minimum des banques camerounaises (en %) 65

Tableau 8 : Synthèse du compte de résultat et des coefficients de rentabilité du système bancaire

Tableau 10 : Répartition du capital social des banques en activité au Cameroun (en %) 78

Tableau 16 : Répartition du capital social des banques en activité au Cameroun (en %) 93

Diagramme 1 : Évolution de la capitalisation boursière par titre (milliards de FCFA) 105

Diagramme 2 : Répartition entre les institutionnels et les personnes physiques. 106

Résumé :

Cette étude vise à analyser les effets des mutations financières sur la croissance économique au Cameroun. En effet dans le cadre de plans d'ajustement structurel recommandés par les institutions de Bretton Woods, le gouvernement camerounais a depuis le 16 octobre 1990 libéralisé le secteur financier, assoupli la politique monétaire, restructuré les banques et adopté de nouvelles réglementations prudentielles. Ainsi, nous analyserons l'effet des réformes du système financier sur les performances de l'économie camerounaise sur la période 1990-2012. Les résultats obtenus mettent en évidence un effet mitigé de la relation entre les réformes monétaires et la croissance économique de long terme. Ce qui laisse penser à la possibilité de mise en oeuvre des conditions nécessaires à la réussite des réformes monétaires.

Mots clés : Mutations financières, Croissance économique, Système financier.

Abstract:

This survey aims to analyze the effects of the financial mutations on the economic growth in Cameroon. Indeed in the setting of plans of structural adjustment recommended by the institutions of Bretton Woods, the Cameroonian government has since October 16, 1990 liberalized the financial sector, softened the monetary policy, restructured the banks and adopted of new prudential regulations. Thus, we will analyze the effect of the financial system reform's on the performances of Cameroonian economy on the period 1990-2012. The gotten results put in evidence an effect mitigated of the relation between the monetary reforms and the economic growth of long term. What lets think about the possibility of setting in work of the necessary conditions to the success of the monetary reforms.

Chapitre 1: Les fondements théoriques et empiriques des origines des mutations

Chapitre 2: Degré de développement financier et croissance : analyses empiriques 33

Section I : Évaluation de la compétitivité financière du système bancaire ..62

Chapitre 4: Innovations financières et croissance économique du Cameroun 83

Section I : Les caractéristiques actuelles de l'intermédiation bancaire au Cameroun .85

«L'erreur ne devient pas vérité parce qu'elle se propage et se multiplie ; la vérité ne devient pas erreur parce que nul ne la voit.»

Traditionnellement, lorsqu'on parle de « système financier », on a toujours une vision trop duale de celui-ci. En effet, une distinction est faite entre les économies de marché de capitaux, où la plupart des transactions financières s'effectuent directement sur le marché et les économies d'endettement, où prédominent les banques comme intermédiaires. Il faut souligner également que le système financier englobe les intermédiaires financiers, les marchés et l'ensemble des institutions et mécanismes institutionnels (réglementations, systèmes de compensation, régime de change, etc.)qui rendent possibles les échanges financiers et qui participent à leur bon déroulement.

De plus, le système financier international a connu au cours de ces trois dernières décennies de sérieuses mutations. Celles-ci sont accélérées notamment par l'essor des technologies de l'information et de la communication, lesquelles ont contribué profondément au bouleversement des modalités de formulation et de mise en oeuvre des marchés des capitaux. Ces mutations désignent la profonde évolution des systèmes financiers amorcée dès les années 1970 dans les pays anglo-saxons, les années 1980 pour les pays européens et les années 1990 pour beaucoup de pays émergents (Romey, 2004). Il s'agit d'une évolution relative à la conjoncture actuelle qui trouve son interprétation dans le rétablissement des équilibres macroéconomiques et l'ajustement financier. A cet effet, le passage aux changes flottants à partir de 1973, le changement de contexte macroéconomique (chocs et contre chocs énergétiques, ralentissement de la croissance, gonflement de la dette publique des pays industrialisés, abandon des politiques d'encadrement du crédit) ont conduit à partir du début des années 1980, la communauté internationale à modifier le cadre institutionnel mis en place au lendemain de la seconde guerre mondiale. C'est ainsi que les missions des banques centrales, des banques de second rang, mais également des institutions financières internationales se sont modifiées progressivement à travers l'adoption de nouvelles réglementations prudentielles, la libéralisation du secteur financier et l'assouplissement de la politique monétaire. Dès lors, on est passé dans de nombreux pays, d'un système financier centralisé à un système financier décentralisé. Cette évolution s'est traduite dans les pays en voie de développement par l'apparition des marchés émergents et la libéralisation financière d'une part et dans les pays développés par la désintermédiation d'autre part.

À l'observation, deux faits majeurs vont marquer la sphère financière. D'un côté, il y a la globalisation financière qui s'est accompagnée d'une libéralisation des systèmes financiers nationaux traduite, elle-même, par le décloisonnement, la désintermédiation et la marchéisation. D'un autre côté, il y a l'accélération des innovations financières dont le développement ne s'est pas effectué partout au même rythme ; les pays anglo-saxons (États-Unis, Canada, Angleterre) ont été

leaders en la matière avec notamment la création du Nasdaq¹ en 1971, celle des marchés organisés d'options à Chicago en 1973 et à Londres en 1978 (Romey, 2004).Les autres pays européens ont abondé dans le même sens à partir des années 1980, puis les pays émergents dans les années 1990. Aussi, deux types d'initiatives sont à l'origine de cette transformation : l'initiative privée, surtout dans le cas des pays anglo-saxons, avec une accélération sans précédent d'innovations financières introduites le plus souvent par les institutions financières (Silber, 1983)² ; l'initiative publique ayant dominé notamment dans les pays européens soucieux de rattraper le retard de leur place boursière par rapport aux pays en avance. Progressivement, les marchés financiers se sont développés, les banques ont suivi le même mouvement en formant des conglomérats financiers³ multispécialisés. La banque est ainsi devenue une industrie ne se préoccupant pas seulement de sa fonction d'intermédiation, mais également de la tenue de ses marges et de son taux de profitabilité (Bekolo Ebé, 1998). Elle a grandi et passe de la banque universelle à la banque éclatée incluant à cet effet, la sous-traitance. Par ailleurs, le secteur financier camerounais, jusqu'à la fin des années 70, est caractérisé par une relative stabilité à travers le poids des pouvoirs publics, le non-respect des normes prudentielles et une politique monétaire laxiste. Ce qui va conduire à la première crise bancaire qui va secouer l'ensemble du système économique et financier au milieu des années 80, se manifestant à travers au moins cinq facteurs : les défauts de paiement, les créances douteuses, la suspension des découverts, les pertes financières des agents économiques du fait de l'illiquidité des banques, et les faillites (fermetures d'agences ou de certaines banques).

L'Afrique centrale en général et le Cameroun en particulier n'ont pas été épargnés par cette évolution de la structure financière. En effet, le système financier camerounais, dont les défaillances ont été révélées en 1987 par la crise économique, a subi de profondes mutations au cours des années récentes. Les marchés financiers étant inexistants, ces mutations ont porté essentiellement sur le système d'intermédiation bancaire, comme susmentionnées. Les autorités publiques ont joué un rôle essentiel dans ces changements et cela pour un certain nombre de raisons : la crise économique qui a frappé les pays de la CEMAC⁴ a eu pour conséquence entre autres, la faillite des banques

¹NASDAQ : National Association of Securities Dealers Automated Quotation, créé en 1971, il constitue l'inter-marché des entreprises innovantes aux États-Unis et est divisé en trois étages (baby nasdaq, middle nasdaq, big nasdaq). Il est le deuxième plus important, en volume traité, marché d'actions des États-Unis et le plus grand marché électronique d'actions du monde.

²Silber W. (1983), «The process of Financial innovation », American Economic Review, May.

³Le terme conglomérat financier désigne « Tout groupe de sociétés ayant un actionnariat commun et dont les activités exclusives ou prédominantes consistent à fournir des services significatifs dans au moins deux secteurs financiers différents (banques, titres, assurances) » (Scialom, 1999, p. 40).

⁴CEMAC : Communauté Économique et Monétaire de l'Afrique Centrale est née en 1994 sous les cendres de l'Union Douanière et Économique de l'Afrique Centrale (UDEAC). Elle est composée de six (06) pays : Cameroun, Congo, Gabon, Guinée Équatoriale, Tchad et République Centrafricaine.

commerciales et des institutions financières spécialisées dans le financement à long terme. Ainsi, pour juguler cette crise, les pouvoirs publics ont mis en place un certain nombre de réformes financières visant à stabiliser et à assainir l'environnement macroéconomique. Ces réformes ont consisté en une redéfinition de la politique monétaire, en une restructuration du système bancaire par le biais des liquidations, de fusions, ou de recapitalisation de certaines institutions bancaires. Une autre politique générale et non la moindre mise sur pied au début des années 1990 a consacré, à n'en point douter, la création de la COBAC⁵dont l'objectif est de contribuer à l'assainissement du système bancaire par un contrôle régulier et une supervision des établissements de crédit.

A la faveur des réformes structurelles (assainissement du système bancaire, émergence des EMF), le système financier camerounais s'est caractérisé par la suite par une forte surliquidité, une forte concentration des activités de crédits et de dépôts. Le marché bancaire est en particulier légèrement développé, avec un faible taux de bancarisation, et les opérations de prêts ne concernent que les banques du même groupe. Les premiers bénéficiaires des crédits accordés sont les entreprises privées, avec environ 65 % du total des crédits. Les entreprises publiques et les particuliers détiennent respectivement 13.2 % et 12.2 % de l'encours des crédits. La répartition des crédits à l'économie selon la durée est dominée par les crédits à court terme qui représentent 64.9 %, les crédits à moyen terme et à long terme représentant 32.9 % et 3.2 %, respectivement. Le marché boursier, faiblement capitalisé (XAF 94 milliards en 2011), est animé par seulement trois entreprises à savoir la SEMC⁶, la SAFACAM⁷ et la SOCAPALM⁸. Pour promouvoir et dynamiser le marché financier, le gouvernement a pris plusieurs mesures dont la création d'un cadre législatif sur les Organismes de Placement Collectif des Valeurs Mobilières (OPCVM) et la finalisation des réformes sur la dématérialisation des valeurs mobilières. En outre, l'émergence de la microfinance est à la fois une conséquence de la faillite du système bancaire traditionnel et le produit de la restructuration bancaire. Aussi, le secteur de la microfinance reste un complément efficace du secteur bancaire traditionnel dans le financement à court terme des activités en faveur des pauvres. Le Gouvernement entend améliorer le rôle de refinancement des établissements de microfinance de la Banque Centrale à travers: (i) la consolidation et l'extension des services financiers de base, ainsi que l'amélioration de la qualité des prestations des Établissements de

⁵COBAC : Commission Bancaire de l'Afrique Centrale, créée le 16 octobre 1990.

⁶SEMC : Société des Eaux Minérales du Cameroun, filiale de la Société Anonyme des Brasseries du Cameroun (SABC), créée le 16 Janvier 1979 ; première entreprise introduite à la bourse, enregistrant sa première cotation le 30 juin 2006 au cours de 54 000 FCFA.

⁷SAFACAM : Société Africaine Forestière et Agricole du Cameroun, introduite en bourse le 09 Juillet 2008. ⁸SOCAPALM : Société Camerounaise de Palmeraies créée en 1968 par décret présidentiel n° 68/DF/451, introduite en bourse avant la fin du deuxième semestre 2008 au cours de 45 999 FCFA.

microfinance (EMF) ; (ii) le renforcement du contrôle et de la transparence au sein des EMF, (iii) le partage des rôles entre la Commission bancaire de l'Afrique centrale et la Cellule de contrôle des EMF ; et (iv) le renforcement de la monétisation. Il convient de relever que le système financier s'est enrichi d'un nouvel établissement financier public et de deux établissements spécialisés de crédit, portant ainsi à 15 le nombre des banques en activité. La mise en oeuvre du plan d'action de renforcement de l'intermédiation financière s'est poursuivie avec la signature des textes visant à renforcer le cadre juridique et réglementaire et à diversifier les instruments financiers. Malgré l'assainissement du système financier, les normes prudentielles ne sont pas toujours respectées par toutes les banques. Ainsi, sept (07) banques en activité disposent de fonds propres nets suffisants pour honorer l'ensemble des normes prudentielles. La norme prudentielle respectée par le plus grand nombre d'établissements est celle se rapportant au ratio de liquidité. La norme relative au coefficient de transformation constitue celle à l'égard de laquelle l'on observe le plus grand nombre de banques en infraction. C'est dans ce contexte que nous nous pencherons sur la question suivante : les mutations financières ont-elles dynamisé la croissance de l'économie du Cameroun ?

Sur le plan de l'économie appliquée au développement, le lien « finance-croissance économique » a été étudié plus en détail, notamment avec les travaux de Goldsmith (1969) et McKinnon (1973), à travers l'école dite de la répression financière. Selon les auteurs, le secteur financier joue un rôle important dans le processus de croissance économique mais il peut être limité si les autorités publiques agissent sur le prix ou l'allocation des crédits, c'est-à-dire dans un contexte de répression financière. Les principales suggestions issues de cette école ont largement été mises en place dans plusieurs pays en développement pendant les années soixante-dix et quatre-vingt. Elles visent essentiellement à libéraliser le secteur financier dont l'objectif est de soutenir la croissance des taux d'épargne et d'investissement ainsi que d'améliorer l'efficacité du capital.

Ainsi, de l'interrogation principale susmentionnée découlent deux préoccupations secondaires, à savoir :

Les mutations financières permettent-elles d'améliorer la compétitivité du système financier ?

Ces interrogations revêtent un intérêt à la fois positif et logique. Sur le plan positif, il est à noter que les analyses des effets du système financier restent relativement peu nombreuses.

En outre, malgré la fécondité de la recherche sur le lien entre le développement financier et le développement économique dans le monde (Goldsmith, 1955, 1969 ; Gurley et Shaw, 1955, 1960 ; McKinnon, 1973, 1991 ; Shaw, 1973 ; Fry, 1988, 1989 ; Thornton, 1991, 1944 ; King et Levine, 1992, 1993 ; Bencivenga et Smith, 1991 ;Greenwood et Jovanovic, 1990 ; Pagano, 1993...), relativement peu de travaux semblent s'être intéressés aux pays d'Afrique centrale en général et au Cameroun en particulier en terme de contribution sur la question. L'ambition visant à combler ce vide peut dès lors s'avérer utile. Sur le plan logique, l'évaluation de l'impact des mutations sur la compétitivité du système financier présente un intérêt évident en termes d'analyses sectorielles des questions de performance et de financement de l'économie.

En se basant sur les analyses théoriques sur l'innovation financière qui ont été faites par Silber⁹(1983), il ressort que l'innovation financière est à l'origine des transformations du système financier. Aussi, deux types d'initiatives peuvent être associés, en l'occurrence l'initiative privée et l'initiative publique. Cette innovation financière est comprise comme le produit d'une contrainte exogène qu'il s'agit de contourner. L'idée était déjà présente chez Gurley et Shaw (1960) pour qui « dans toute économie, la structure financière est continuellement remodelée par les efforts des agents économiques pour échapper aux contraintes déjà existantes ». Les analyses de Silber (1975,1983) et Kane (1983,1988) confèrent d'intéressants fondements théoriques aux innovations de contournements, notamment celles introduites par les institutions financières afin de relâcher la contrainte de la réglementation.

Cette innovation se développe pour attirer la clientèle en mettant à sa disposition des instruments supposés correspondre à ses besoins. Pour Bourguinat (1992), ce développement constitue une conséquence de la mondialisation des marchés et de la globalisation financière. Il va analyser la finance internationale en insistant sur le fait qu'il existe de nos jours un vaste marché financier international dont les parties sont étroitement solidaires et interdépendantes. Dans la même pensée, Bekolo-Ebé (1998) estime que les économies contemporaines s'engagent au renforcement des interconnexions et à une unification du marché qui s'homogénéise par de-là les États-nations.

⁹Silber W (1983), « The process of Financial innovation », American Economic Review, May.

Par la suite, les études de Sandretto et Tiani Keou (1993), Tamba et Tchamambe Djine (1995), et Bekolo-Ebé (1996) relèvent les changements de la sphère financière sur le plan global en s'interrogeant sur l'origine de la crise et sur l'efficacité des mesures correctives. Pour Bekolo-Ebé (2001) et Joseph A. (2001), les reformes ont consisté en une redéfinition de la politique monétaire, avec l'adoption de la programmation monétaire, mais aussi en la mise en place d'un cadre prudentiel et en une restructuration du système bancaire, et en la création du marché monétaire. Ce qui permet aux banques secondaires de recourir à la technique d'Open Market pour se refinancer.

Aussi, Hugon (1996) va analyser les innovations financières de la part des institutions officielles. Ces innovations concernent les nouveaux produits, les nouveaux circuits, les nouvelles organisations mais également les nouvelles réglementations, et les changements de politique économique.

Les travaux de Joseph A. (2000) montrent que la sphère financière n'a pas d'influence sur la sphère réelle. Les canaux de transmission entre ces deux sphères étant la part de l'épargne collectée par les banques et effectivement allouée aux investissements. Les banques vont donc rationnées. Mais ces travaux ne tiennent pas compte de la finance informelle dont l'influence sur la sphère réelle est indéniable au Cameroun. A cet effet, certaines études ont montré que 49% des activités sont financées par le système informel. Aussi, Éboue (1996) estime que c'est le rationnement bancaire de la demande privée de crédit qui explique le dynamisme de la finance informelle.

De même que le concept de finance informelle a émergé pendant les années 1980, le concept de microfinance a émergé pendant la décennie suivante. Lelart (2002) élabore les facteurs à la base de l'essor de la microfinance et pense que l'émergence de la microfinance est une manifestation de la vitalité de la finance informelle. Dès lors, la finance informelle contribue certes au fonctionnement de l'économie, en particulier au sein des familles et de micro-entreprises, et elle le fait efficacement. Mais elle n'y contribue que faiblement, pour des montants limités et pour des durées courtes. De nombreuses études de Nzemen (1988), Lelart (1989) montrent que les mécanismes informels sont de puissants instruments de mobilisation de l'épargne et de financement d'activité tant formelle qu'informelle. Il n'en demeure pas moins vrai qu'ils font face à des contraintes qui en limitent l'incidence positive. Aussi, le partitionnement des circuits financiers relève du dualisme financier dans les pays en développement, composés d'une part, d'un système informel plus adapté aux structures et aux besoins des populations. D'autre part, d'un système financier formel déconnecté des structures économiques internes.

C'est ainsi aussi que, Lelart (2002) va analyser les conséquences de l'évolution de la finance informelle sur l'évolution des systèmes financiers et trouve qu'il est possible que le système financier ne comporte plus qu'une seule catégorie d'institutions. On serait en présence d'un système unifié. Romey (2004) définit les grands traits de la mutation financière et pense que la globalisation financière et l'accélération des innovations financières en constituent les deux principaux piliers. Demartini (2004) va, quant à lui, analyser les conséquences de la mutation financière et trouve qu'en favorisant une allocation des capitaux, la mutation financière a sans doute contribué à rendre le fonctionnement des systèmes bancaires plus efficient. Seulement, ce gain d'efficience s'est opéré au prix d'une instabilité accrue.

Il faut tout de même noter que, depuis les travaux de Goldsmith (1969), il est reconnu qu'il existe un lien entre le taux de croissance à long terme de l'économie et le niveau d'évolution du secteur financier. Seulement, cette hypothèse est galvaudée dans les économies en développement lorsqu'on tient compte des restrictions réglementaires introduites par les politiques gouvernementales. Aussi Guillaumont et Kpodar (2004) relèvent que l'instabilité du développement financier croît avec le système lui-même, tout en montrant l'effet favorable du développement financier sur la croissance économique et l'effet antithétique des crises financières. Pourtant à l'observation des faits stylisés de la zone CEMAC, la libéralisation ainsi enclenchée a permis dans un premier temps d'améliorer les conditions de dépôts, mais dans un second temps, elle a conduit à la baisse drastique des ratios de développement financier. Ces conclusions que nous pouvons tirer de l'observation des faits nous amènent à nous intéresser davantage au sens de la causalité entre le développement du système financier et le phénomène de croissance de l'activité économique.

L'objectif principal de cette étude est d'analyser l'effet des réformes du système financier sur les performances de l'économie camerounaise.

? Analyser et évaluer l'effet du développement financier sur la croissance du Cameroun,

? Analyser et évaluer l'efficience du système financier sur la croissance de l'économie camerounaise.

L'hypothèse centrale des analyses ici présentées est que les transformations du système financier favorisent la croissance de l'économie du Cameroun.

? Les mutations financières permettent d'améliorer les performances du système financier national.

Les données primaires seront collectées auprès des banques et institutions financières non bancaires ayant été profondément restructurées d'une part (unités objets) et celles ayant un statut quo (unités témoins). La méthode des quotas permet de déterminer le nombre de banques et institutions financières bancaires et non bancaires à enquêter.

Le constat général est que les analyses de la croissance au Cameroun sont généralement fondées sur une approche monétaire, or la croissance est un état multidimensionnel relevant à la fois du culturel, de l'économique, du social et du politique. Depuis quelques années, dans l'analyse de la croissance, un consensus se dégage indiquant que l'approche monétaire ne suffit plus pour caractériser ce phénomène complexe. Pour tenir compte de cette critique, l'intérêt scientifique de ce travail est d'utiliser une dimension multidimensionnelle de la croissance dans l'analyse de l'impact des mutations financières sur la compétitivité du système financier au Cameroun.

Ainsi, nous construirons des indicateurs non monétaires de la pauvreté, en utilisant l'analyse des correspondances. Pour finir un indicateur composite de la croissance multidimensionnelle du système financier sera construit.

Dans ce travail, nous allons nous intéresser à l'efficacité du système financier à booster la croissance économique. En effet, en sciences sociales où l'expérimentation n'est pas possible, l'on fait face à une alternative. La première branche de l'alternative cherche à comparer les situations dites « d'avant » avec des situations dites « d'après » pour chacune des unités statistiques retenues (banques et institutions financières). Cela se fait autant que possible en comparant les niveaux d'un ensemble d'indicateurs entre ces deux situations. La deuxième possibilité, souvent la plus utilisée, peut être qualifiée de quasi-expérimentale. Elle procède par comparaison directe entre des unités statistiques cibles ou objets et des unités statistiques témoins ou de contrôle. C'est celle-ci qui sera retenu dans le cadre de ce travail.

Ainsi, on s'intéressera aux approches théoriques des origines des mutations financières qui nous permettront de poser le cadre théorique. Par la suite, nous analyserons les conséquences des mutations financières sur l'économie camerounaise et sur le système financier dans une démarche empirique. Il s'agira d'abord d'évaluer la solidité financière du système bancaire, laquelle s'appréciera à travers le respect des normes prudentielles édictées par la COBAC, les indicateurs de rentabilité et les autres indices de performance. A cet effet, il sera calculé les ratios de solvabilité, de liquidité et les indicateurs de rentabilité. Ensuite, il sera évalué la politique de crédit entre 1972 et 1990 (années qui marquent le début des réformes). Les résultats seront donnés sous formes de graphiques et de tableaux explicatifs des évolutions observées. Enfin, il sera évalué la politique de crédit élaborée entre 1990 et 2012. A cet effet, il sera décelé l'évolution des tendances. Or, la connaissance des tendances est essentielle à la politique économique dès lors que celle-ci tend à s'appuyer sur des prévisions. L'objectif de la politique économique sera dans cette optique d'inciter ou de déjouer les tendances normalement observées dans l'économie. C'est pourquoi nous tenterons, d'interpréter les évolutions observées et d'en dégager quelques implications.

Par ailleurs, notre étude utilise les données relevées depuis 1972, mais s'étend beaucoup plus sur la période comprise entre 1990 à 2012. Période concentrant à notre avis les récents bouleversements observés sur la sphère financière camerounaise. La recherche d'un cadre illustratif qui puisse aider à l'analyse et l'évaluation de l'effet du développement financier sur la croissance fera l'objet d'une première partie. Cette partie permettra d'éclairer la question des fondements théoriques et empiriques des origines des mutations financières et la justification des analyses empiriques qui constituera la clé de voute dans l'évaluation du degré de développement financier du Cameroun. Dans le premier chapitre, nous examinerons le concept des « mutations financières ». Plus précisément, nous étudierons la nature et les origines des mutations financières en prenant appui sur deux points : la globalisation financière et l'accélération des innovations financières. Dans le second chapitre, nous nous pencherons sur la question du degré de développement financier et croissance. En prenant appui sur ce cadre mis en place, nous proposerons dans la seconde partie du mémoire, deux études empiriques complémentaires qui s'inscrivent dans la lignée des mutations du système financier. Il nous semblera utile dans un premier temps (troisième chapitre), de se familiariser aux techniques variées et complémentaires du système financier nécessaires a l'appréciation de la libéralisation et de la répression financières. Ainsi dans un second temps (quatrième chapitre), nous discuterons des performances des innovations financières sur la croissance économique camerounaise.

rythme tend à s'accélérer et à se propager à l'ensemble des économies. Cette évolution résulte de plusieurs faits majeurs qui ont particulièrement affecté le fonctionnement des systèmes bancaires et financiers nationaux et internationaux, dont deux nous paraissent pertinents pour notre propos.

Il y a, d'une part, le passage aux changes flottants à partir de 1973. En effet, à partir du moment où les banques centrales non américaines ont été conduites en Février-Mars 1971 à ne plus intervenir aux marges de fluctuation du Dollar Américain telles qu'elles avaient été fixées (#177; 4,5%) par l'accord de l'Institut Smithonian de Décembre 1971, le mouvement était engagé (Bourguinat, 1992). On s'orientait vers l'abandon du « Gold Exchange Standard » au profit d'un système de cours de change déterminé au jour le jour, par le marché. Il y a, d'autre part, le changement du contexte macroéconomique. Il s'est agi ici des chocs et contre chocs énergétiques en l'occurrence, de l'avènement du premier et du second choc pétrolier ; du ralentissement de la croissance ; et du creusement des déficits publics.

En effet, les innovations financières ne se sont pas développées partout au même rythme et, à la même manière. Elles ont initialement été amorcées par le secteur privé surtout dans les pays anglo-saxons, avec une accélération sans précédent d'innovations financières, introduites le plus souvent par les institutions financières (Silber, 1975)¹⁰. Elles ont également été initiées par le secteur public notamment dans les pays européens soucieux de rattraper le retard de leur place financière par rapport aux autres pays en avance. Aussi, d'importantes réformes financières ont dès lors été entreprises par les pouvoirs publics, visant à décloisonner les marchés nationaux de capitaux, à les étendre et à en faciliter l'accès, ainsi qu'à libéraliser l'activité des banques et à favoriser l'essor de nouveaux intermédiaires financiers.

Progressivement, à l'échelle internationale, les marchés des capitaux se sont standardisés (mêmes produits, mêmes segments de marchés, mêmes procédés, mêmes intervenants), et interconnectés jusqu'à créer un vaste marché mondial des capitaux (Romey, 2004).

Le rôle des marchés des capitaux s'est ainsi considérablement accru, aussi bien au niveau des modalités du financement des entreprises, qu'au niveau des possibilités de placements des ménages.

A cet effet, à partir du début des années 1980, les pouvoirs publics ont modifié le cadre institutionnel mis en place au lendemain de la seconde guerre mondiale. Les conséquences de cette modification sont allées au-delà du cadre national et, se sont répercutées même dans les pays ayant connu un retard dans leur décollage.

La théorie économique a toujours été partagée entre deux courants concernant l'importance du système financier dans la croissance économique. D'un coté il y a ceux qui, dans la lignée de Bagehot et Hicks, parlent de son rôle actif dans le démarrage de l'industrialisation en Angleterre¹¹. Schumpeter (1911) dans son ouvrage « La théorie de l'évolution économique » précise que le crédit sert le développement industriel et qu'il est une condition préalable à la création et au développement de l'innovation et donc à la croissance économique. A l'inverse, il y a ceux qui ne croient pas à l'importance de la relation entre la finance et la croissance économique. Lucas (1988) affirme que les économistes exagèrent le rôle des facteurs financiers dans la croissance, et les économistes du développement expriment fréquemment leur scepticisme au sujet du rôle du système financier en l'excluant dans leurs analyses.

Les travaux récents qui ont rapproché les théories de la croissance endogène et de l'intermédiation financière se placent dans cette optique. Le rapport sur le Développement dans le Monde de 1989 publié par la Banque Mondiale présente déjà une étude approfondie du lien entre finance et croissance en insistant sur le développement du secteur financier dans les pays en développement pour renforcer la croissance économique. Un des premiers modèles financiers de croissance endogène, celui de Bencivenga et de Smith (1911) montre qu'une meilleure gestion du risque de liquidité par le secteur bancaire permet d'augmenter la part de l'épargne allouée à des placements plus productifs tout en gardant un niveau général d'épargne constant. Ainsi, une relation positive entre le secteur bancaire et la croissance économique est établie de manière théorique. Les articles qui ont suivi prennent en compte les phénomènes de répression financière et de libéralisation monétaire et traitent du secteur bancaire mais aussi des marchés financiers¹². En ce

¹¹ En France, la haute banque, avec laquelle les familles Sellières, Vernes et Rothschild ont bâti leur fortune au début du XIXème siècle, a pris une part active dans la révolution industrielle par ses investissements dans l'industrie et des transports. C'est ainsi que la maison Sellière s'associe avec Antoine Schneider, parvient à redresser l'usine métallurgique du Creusot en 1836. Rothschild, Hottinguer et Laffitte financent, en 1845, la Compagnie du Nord, qui reliera, par le chemin de fer, Paris à la région lilloise.

¹² Plusieurs articles proposent des revues de cette littérature, voir par exemple Berthélémy et Varouadakis (1996).

qui concerne les analyses empiriques, un certain nombre d'études économétriques sur les déterminants de la croissance montrent que le niveau d'intermédiation financière est un bon indicateur des taux de croissance économique de long terme ainsi que de l'accumulation du capital et des gains en productivité. King et Levine (1993a et b) utilisent quatre indicateurs pour mesurer le développement du secteur bancaire et quatre indicateurs de développement économique. Les résultats qu'ils obtiennent mettent en évidence une relation robuste entre les deux familles d'indicateurs. Les crises financières qui ont secoué successivement ces dernières années les différentes zones du monde renforcent la thèse d'un rôle prééminent de ce secteur et la nécessité d'organiser le mieux possible son fonctionnement. L'étude de la relation entre système financier et croissance sera abordée en deux volets, théorique et empirique. Explicitement ou implicitement, dans toutes les études, on retrouve l'idée qu'un système financier efficient active le développement économique tout en l'orientant. Notons cependant que la corrélation est maintenant largement admise, le sens de causalité reste contesté¹³ opposant, d'une part, le développement financier exogène (conduit par l'offre de services financiers) et, d'autre part, le développement financier endogène (induit par la demande de services financiers). La principale contribution des systèmes financiers à la croissance repose sur le fait que ces derniers permettent d'assurer le fonctionnement d'un système de paiement efficace et évolutif, mobilisent l'épargne et améliorent son affectation à l'investissement. L'existence d'un moyen d'échange fiable est une condition nécessaire de la croissance. Les systèmes de paiement évoluent en parallèle et en interaction avec la croissance économique. La croissance entraine des gains de productivité, mais aussi une ouverture continue de nouveaux marchés, une complexité croissante des échanges qui renforcent la monétisation des économies, qui est nécessaire à son tour pour soutenir le volume de l'activité économique. Cette association entre le PIB et le degré de monétisation de l'économie a été soulignée dès la fin des années soixante par Goldsmith (1969). Par ailleurs, le développement des marchés financiers ou d'intermédiaires bancaires peut assurer une meilleure mobilisation de l'épargne disponible et soutenir ainsi la croissance économique. Il facilite notamment l'agglomération des ressources financières de l'économie. Ceci permet aux intermédiaires financiers de diversifier les risques associés aux projets d'investissement individuels et de proposer aux épargnants des placements à rendements plus élevés. Ceux-ci favorisent la détention de l'épargne sous forme financière, plutôt que sous forme d'actifs réels peu rentables. Cette réorientation de l'épargne peut à son tour renforcer davantage le développement du système financier. Des modèles basés sur la théorie de la croissance endogène permettent de formuler les interactions entre facteurs financiers et croissance

¹³ Voir R. I. St Hill (1992) et H. Patrick (1996). On trouvera des éléments de vérification empirique et des tests de causalité chez Jung (1986) et Thornton (1991, 1994).

en réintroduisant le rôle primordial de l'intermédiation financière dans l'amélioration de l'allocation des ressources.

Ainsi, le système financier camerounais dont, les défaillances ont été observées au milieu des années quatre-vingt a subi de nombreuses mutations traduites par une émergence de nouveaux établissements financiers, un essor remarquable de la microfinance, un passage de l'illiquidité à la surliquidité des banques et l'adoption des réformes financières. Les mutations du système financier camerounais ont été initiées par les pouvoirs publics avec l'appui des institutions financières internationales, BEAC, FMI, Banque Mondiale qui ont mis en place un ensemble de mesures sur le plan financier, monétaire et juridico-institutionnel en vue de rétablir l'équilibre financier des banques et permettre une meilleure allocation des ressources à l'économie.

L'objectif de cette partie est d'apporter des éclaircissements sur le développement du système financier. Pour cela, il sera présenté au premier chapitre les fondements théoriques et empiriques des origines des mutations financières et le deuxième chapitre mettra en exergue le degré de développement financier avec son incidence sur la croissance.

Introduction:

Au cours de ces trois dernières décennies, le système financier international a subi des mutations profondes. Ces mutations ont été accélérées par l'essor de nouvelles techniques (progrès technique en matière d'information et de communication) et de nouvelles pratiques financières, mais aussi par des développements théoriques qui ont permis de mieux saisir la relation existant entre les phénomènes réels et les phénomènes financiers.

Les mutations du système financier international ont porté autant sur la structure de celui-ci que sur le rôle des principaux acteurs. En ce qui concerne la structure, il convient de souligner que l'on est passé depuis 1973 d'un système de change fixe à un système de change flottant. De même, on est passé dans de nombreux pays, d'un système financier centralisé à un système financier décentralisé. Cette dernière évolution est consacrée par l'apparition de marchés émergents dans de nombreuses économies en développement ou en transition.

En ce qui concerne le rôle des acteurs, les missions des banques centrales, des banques de second rang, mais aussi des institutions financières internationales se sont modifiées progressivement. Ces différentes évolutions ont contribué à définir peu à peu le champ de la macroéconomie financière internationale.

Suite à l'apparition des besoins de plus en plus importants des capitaux, les marchés financiers vont se développer avec une diffusion internationale. Les économies contemporaines vont s'engager dans un processus de mondialisation des marchés et de globalisation financière dont, le rythme tend à s'accélérer (Bekolo-Ebé, 1998). Aussi, les banques vont suivre ce mouvement en diversifiant les services financiers à la disposition des agents économiques. Ces évolutions ont affecté tous les pays industrialisés et vont toutes dans le sens d'un accroissement de la part des marchés dans le financement des économies.

L'analyse des origines des mutations financières nécessite la compréhension du processus de globalisation financière (section I) et celui de l'accélération des innovations financières (section II).

SECTION I: LA GLOBALISATION FINANCIERE.

La globalisation financière est un concept associé à la mutation financière, et apparaît comme le dénominateur commun à l'ensemble des transformations qui ont affecté le fonctionnement des systèmes financiers (Romey, 2004). Depuis les années 1980, on assiste à ce qu'on appelle le « big-bang financier » qui donne naissance à une explosion des marchés dont l'ampleur, le volume et la nature des transactions sont aujourd'hui caractéristiques de la mondialisation financière. La globalisation financière résulte des progrès techniques en matière de communication, mais elle procède aussi des décisions politiques (Romey, 2004). Elle s'est ainsi accompagnée d'une libéralisation des systèmes financiers nationaux.

Cette section vise à montrer que la globalisation financière est à l'origine des mutations financières. Pour cela, il convient de présenter d'une part, les composantes de la globalisation financière (1), et d'autre part, la règle des « trois D » (2).

I.1- LES COMPOSANTES DE LA GLOBALISATION FINANCIERE:

Les économies contemporaines sont aujourd'hui engagées dans un processus de mondialisation dont le rythme tend à s'accélérer. Cette mondialisation s'analyse en une globalisation dans laquelle les diverses économies tendent à s'intégrer et à former une totalité marquée par un renforcement des interconnexions et à une unification du marché qui s'homogénéise par-delà les États-nations (Bekolo-Ebé, 1998). Les firmes et organisations appréhendent ainsi le marché comme une totalité de moins en moins contrainte par les réglementations nationales et déterminent leurs implantations et leurs placements par rapport au marché mondial traité comme un tout, parce que celui-ci est de plus en plus unifié et intégré (Bourguinat, 1997). Telle est la condition préalable de la globalisation.

Plus précisément, du point de vue des firmes, on admet aujourd'hui qu'il existe trois conditions, préalables à cette évolution (Bekolo-Ebé, 1998) :

- d'abord, il faut que le produit ait un caractère global, c'est-à-dire universel, à même d'être identifié et demandé à l'échelle mondiale par le consommateur. Ce caractère global n'empêche pas des spécificités qui peuvent prendre place dans un processus de segmentation où dans un produit-

système, les éléments secondaires sont alors, déglobalisés, permettant de donner aux produits génériques une touche finale locale ;

- ensuite, l'activité du groupe pour être dite globale doit impliquer, comme le relève Porter (1996) que la « position de concurrence stratégique des concurrents dans les zones géographiques ou sur les marchés nationaux, soit fondamentalement affectée par leur position globale ». En matière bancaire par exemple, la crédibilité, sur le plan de la solvabilité dans un pays est fortement tributaire de la structure de son bilan consolidé ;

- enfin, l'équi-traitement des moyens impliquant une absence de préférence opérationnelle pour le pays ou la zone géographique originelle. En d'autres termes, la firme ne se détermine que par rapport aux conditions de coûts et de rendements, lesquels déterminent la localisation du moment, mais aussi les décisions éventuelles de délocalisation d'un espace à un autre.

Le phénomène touche aussi bien la sphère réelle de production de biens et services que la sphère financière, et au regard des évolutions actuelles et de l'ampleur du phénomène, on est tenté de penser que la finance est le lieu par excellence de cette globalisation des transactions (Bekolo-Ebé, 1998).

Le produit financier tend en effet à prendre rapidement un caractère mobile, ubiquiste, parce qu'à même de se déplacer avec des coûts de transferts extrêmement faibles, d'autant qu'il prend rapidement un caractère standardisé, et du fait que les risques y attachés tendent à s'atténuer ou sont susceptibles d'être assurés par des procédures de plus en plus diversifiés (Bourguinat 1997 ; Aglietta, 1990). Ces conditions se trouvent aujourd'hui de plus en plus souvent réunies car les interconnexions entre économies obligent les gouvernements à adopter des mesures de convergences juridiques et fiscales et à s'engager toujours plus avant dans un processus d'unification des procédures et de banalisation des techniques monétaires et financières entre les pays dont les systèmes économiques voient leur interdépendance accrue (Bekolo-Ebé, 1998).

Au demeurant, un haut degré d'intégration financière repose sur la réunion de deux conditions : la mobilité des capitaux ; car la forte mobilité des capitaux repose sur l'absence de contrôle de change et de discrimination fiscale. Et la substituabilité des actifs, qui recouvre deux dimensions; au sein d'une même union monétaire, elle repose sur la capacité des agents à passer d'un type d'actifs domestiques à un autre; sur le plan international, elle permet de passer d'une devise à une autre. Aussi, si la finance se globalise dès lors qu'elle est unifiée à l'échelle du monde

entier, il convient encore d'invoquer à son propos la règle des « trois D » qui définit les caractéristiques de cette évolution : décloisonnement-déréglementation-désintermédiation.

I.2-LA REGLE DES « TROIS D »:

Les cycles de négociation de l'Uruguay-round (négociations multilatérale au sein du GATT¹⁴ de 1986 à 1994, en vue d'achever la libéralisation du commerce international et qui ont débouché sur l'instauration de l'OMC à la suite du traité de Marrakech en avril 1994) sur les services financiers ont contribué à polariser l'attention sur le fonctionnement du marché, sur la différence entre libre mobilité des capitaux et non discrimination sur les marchés, sur l'avantage de la libre concurrence entre institutions financières nationales et étrangères, aussi bien dans les pays industrialisés que dans les pays en développement (Bekolo-Ebé, 2002). L'évolution des marchés et le processus de mondialisation financière se sont accompagnés d'une libéralisation des systèmes financiers (Romey, 2004). Cette libéralisation se caractérise par ce qu'il est convenu d'appeler le phénomène des «3D» : décloisonnement, désintermédiation et déréglementation que nous analyserons tour à tour.

I.2.1-Le décloisonnement des marchés:

Les conditions nécessaires de la globalisation financière sont non seulement l'ouverture des marchés nationaux, mais aussi, à l'intérieur de ceux-ci, l'éclatement des compartiments préexistants (Bourguinat, 1992). La fin des compartiments signifie que les marchés se déspécialisent, les intermédiaires exerçant tous types d'activités. Ainsi, des distinctions traditionnelles séparant aux États-Unis, banques commerciales et « Investment Banks » spécialisées dans le placement des valeurs mobilières, s'estompent. Ce décompartimentage a été consacré par le « big-bang » d'Octobre 1986 qui a conduit à la confusion des fonctions de contrepartistes et courtiers. De même s'installe une sorte de continuum qui fait passer sans distinction de la finance indirecte à la finance directe, avec une prédominance de plus en plus forte de cette dernière (Bekolo-Ebé, 1998).

Les dispositions mises en place dans la plupart des pays au début des années 1970, notamment en France, se caractérisaient par de fortes limitations du jeu des forces du marché, au moyen notamment de contrôles des prix ou du volume des opérations des institutions à l'accès au marché. En France, par exemple, le décloisonnement a consisté à réduire le nombre de marchés

¹⁴ GATT : General Agreement of Tarif and Trade, a été remplacé par l'Organisation Mondiale du Commerce(OMC) en 1994 à Marrakech.

spécifiques (circuit bancaire et du trésor, réseaux mutualistes ou caisses d'épargne) afin de constituer un vaste marché des capitaux permettant une régulation monétaire plus efficace et plus conforme aux règles de la concurrence. L'ouverture du marché monétaire en 1985 va donc marquer la première étape du processus de décloisonnement.

L'introduction des titres de créances négociables (TCN) et des bons du trésor négociables participe à la mise en place du chaînon manquant entre le marché interbancaire et le marché obligataire. La seconde étape du processus de décloisonnement a été réalisée par la levée progressive de l'encadrement du crédit entre 1985 et 1987, complété par une plus grande égalité dans les conditions de collecte des ressources et d'octroi de financement.

La décennie des années 1980 est aussi celle de la réhabilitation des marchés boursiers dans le financement de l'économie. Cette réhabilitation s'est accompagnée, en France, d'une modernisation des structures institutionnelles et d'une transformation des techniques de marché avec l'information des échanges. Le décloisonnement s'est aussi accompagné d'une internationalisation des marchés.

I.2.2-La déréglementation:

Le mouvement de déréglementation entrepris dans l'ensemble des pays industrialisés, dès la fin des années 1970, a comporté principalement deux volets : une « déréglementation des volumes » (suppression du contrôle des changes, levée des mesures d'encadrement du crédit) et une « déréglementation des prix » (libéralisation des tarifs bancaires, des taux créditeurs et débiteurs) (Romey, 2004). L'évènement le plus emblématique a été le big-bang imposé par l'Angleterre à son système financier en Octobre 1986. Celui-ci conduisit non seulement à la confusion des fonctions de contrepartistes et des courtiers, mais aussi permit aux non-résidents d'être co-chefs de file dans les émissions étrangères.

Ce mouvement de déréglementation a accentué la concurrence entre les banques sur tous les segments du marché du crédit. Il s'est agi d'une adaptation de la réglementation existante conduisant à éliminer certaines réglementations et à les remplacer par d'autres jugées plus efficaces. Il ne s'agit donc pas de laisser le marché à lui-même ; le mouvement va de pair avec la libéralisation. Il s'agit de laisser plus de liberté aux différents acteurs, d'autoriser un vaste menu de transactions avec des contrôles moins impulsifs. C'est aux Etats unis que le mouvement s'est amorcé avec un ensemble de mesures destinées à encourager la concurrence sur les marchés financiers. En l'occurrence la

poursuite de l'élimination des plafonds de taux engagée au milieu des années 1970, l'élimination en 1984 de la retenue à la source de 30% sur les intérêts des obligations souscrites aux États-Unis par des étrangers.

La reforme bouleverse les conditions de concurrence sur les places financières et pousse les autres places financières à engager des réformes et à s'inscrire dans le mouvement de déréglementation. Ce mouvement a été amplifié par l'Union Européenne avec la création du marché unique qui portait notamment sur la libéralisation des mouvements de capitaux, la suppression du contrôle de change, le libre-échange, des services financiers. Il s'observe à cet effet des marchés émergents dans nombre de pays en développement qui ont libéralisé leur marché pour attirer les investissements étrangers.

On retrouve là une des conséquences de développement de l'analyse théorique qui, surtout dans les années 1980 et 1990 s'est intéressé au rôle du développement de la finance dans le processus de croissance, prolongeant les travaux des théoriciens de la répression financière. Bien plus, les restrictions concernant certaines opérations, ou le fonctionnement des comptes ont progressivement disparu, ainsi qu'on a pu voir aux États-Unis, où l'apparition des comptes NOW¹⁵, Super NOW¹⁶, ATS¹⁷ a levé la distinction compte à vue - compte à terme. Ce qui donnait l'exemple d'une volonté poussée de déréglementation par les autorités Américaines.

La déréglementation se traduit aussi par l'allégement de la tutelle de l'État avec la disparition des diverses contraintes pesant sur ces marchés, par une ouverture des marchés aux intervenants étrangers et un élargissement du jeu de la concurrence qui favorise le développement des innovations financières destinées notamment à couvrir contre les nouveaux risques (Bekolo-Ebé, 1998). Au système compartimenté et spécialisé, s'est substitué un modèle de « Banque Universelle¹⁸ ». Le mouvement similaire s'observe aux États-Unis avec la remise en question de la distinction traditionnelle séparant banques commerciales et « Investment Banks » spécialisées dans le placement des valeurs mobilières (Romey, 2004).

¹⁵Les comptes NOW (Negociable Order Withdrawal) permirent aux titulaires de compte à terme de retirer des fonds à condition de laisser un solde minimum.

¹⁶Les comptes Super NOW autoriseront sous certaines conditions, à faire des chèques à partir des comptes à terme. ¹⁷Les ATS : virement automatique de compte à vue au compte à terme.

¹⁸Le principe de banque universelle se décline de façon assez différente selon les pays. En Allemagne, une entreprise noue facilement des relations exclusives et de long terme avec la Hausbank (banque maison). Au Japon, tous les keiretsu sont liés une city bank qui joue le rôle de banque principale et n'hésite pas à exercer un contrôle ferme des dirigeants.

I.2.3-La désintermédiation (marchéisation):

La désintermédiation a été l'une des premières conséquences visibles du décloisonnement des marchés (Romey, 2004). Elle traduit schématiquement le passage d'une situation qualifiée de « finance indirecte ou intermédiée », dans laquelle les entreprises sont essentiellement financées par les banques au moyen de crédits bancaires classiques, à une situation de « finance directe », dans laquelle les entreprises se financent davantage par apport de fonds propres, ou par émission de titres de créances négociables sur les marchés financiers. En fait, la notion de désintermédiation que l'on associe à l'expansion des marchés financiers ne signifie donc pas disparition des intermédiaires financiers, mais mutation de leur rôle, l'intermédiation financière naît des imperfections sur les marchés des titres primaires (Leland et Pyle, 1987). Cette désintermédiation rend compte de ce que la finance directe devient prépondérante au détriment de la finance indirecte par monnaie de crédit. Les institutions financières jouent désormais un rôle d'agence, mettant en place un système d'information, permettant de réduire les effets d'asymétrie informationnelle générateurs d'aléa moral (Diamond et Dybvig, 1983). Ceci explique les transformations que connaît la fonction d'intermédiation des banques. S'il est vrai depuis les travaux de Gurley et Shaw (1960) et la distinction faîte par Hicks (1974) que la finance directe est opposée à la finance indirecte, il reste que les préférences des portefeuilles des échangistes sont en règle générale différentes que même dans la finance directe, il y a toujours place pour les intermédiaires financiers. Bien que les financements de marché tendent à supplanter les financements bancaires traditionnels, on constate dans le même temps, que les banques ne se désintéressent pas, loin s'en faut, du développement du marché des capitaux. Au contraire, elles ont tendance à accentuer leurs interventions sur ces marchés, en émettant elles-mêmes des titres ou en souscrivant à des actifs émis sur les marchés monétaires et financiers. C'est cette présence accrue des banques sur le marché des capitaux qui a entraîné une « marchéisation » des conditions bancaires des opérations traditionnelles (Romey, 2004).

La désintermédiation apparaît dès lors comme une conséquence de cette évolution et la situation s'analyse en une tendance à la modification et à la mutation du rôle des intermédiaires, en particulier les banques, et ce, du fait du développement de la finance directe. Les banques ont pu par ce biais soustraire de leur bilan, le maximum de créances douteuses et sans grand avenir, en se faisant alors intermédiaires pour les placer auprès d'emprunteurs finals, sous forme d'effets renouvelables et de ce fait, à taux variables.

La marchéisation désigne l'accroissement de la sensibilité des intermédiaires financiers au risque de marché. D'une part, il apparait une concurrence au niveau de la formation des prix et d'autre part, on observe un accroissement de ce qu'on appelle la mobiliéralisation des bilans bancaires, c'est-à-dire les financements internationaux basés davantage sur l'émission des obligations internationaux au détriment des crédits bancaires internationaux. Cette mobiliéralisation s'explique maintenant par deux choses : la polarisation des déséquilibres et transactions courants entre pays développés entrainant de nouvelles formes de financement international fondées sur les titres ; la nécessité pour les banques d'accroitre leurs fonds propres consécutivement à la dégradation de leur résultat.

Ainsi, la globalisation financière, en favorisant le développement des marchés financiers a permis aux banques de faire valoir leur expertise financière et proposer à leurs clients une vaste gamme de services financiers. Dès lors, le développement des innovations financières trouve là leur explication.

SECTION II: L'ACCELERATION DES INNOVATIONS FINANCIERES.

La mondialisation des marchés et la globalisation financière, ont pour conséquence le prodigieux développement de l'innovation financière. Libres et mondialisés, les marchés sont en effet devenus particulièrement concurrentiels, ce qui les a engagés dans une course constante à l'innovation. Ces innovations ne se sont pas développées partout au même rythme. Les pays anglo-saxons (États-Unis, Canada, Angleterre) ont d'abord été leaders en la matière avec notamment la création du Nasdaq en 1971, celle des marchés organisés d'option à Chicago en 1973 et à Londres en 1978. Ensuite ont suivi les pays Européens dans les années 1980, puis enfin les pays émergents dans les années 1990. A mesure que les innovations se développent, leur diffusion s'accélère. Les pays suiveurs ont de ce fait pu facilement rattraper leur retard (Romey, 2004).

L'objet de cette section est triple. D'abord donner une justification des innovations financières (1), ensuite faire leur typologie (2), enfin présenter les théories explicatives de l'innovation financière (3).

II.1-DEFINITION ET JUSTIFICATION DES INNOVATIONS FINANCIERES:

Dans économie sans système financier, chaque agent ne pourrait investir son épargne que dans ses propres projets, et dans ses projets que sa propre épargne : l'économie

serait « cloisonnée ». Ainsi des projets d'investissement pourraient ne pas voir le jour alors même qu'une épargne existante serait inutilisée. Certains agents pourraient accumuler une épargne « dormante » alors même que l'exécution d'investissements rentables serait repoussée. De plus, en l'absence de possibilité de transférer l'épargne d'un agent à un autre, rien ne garantirait que ce soient les projets les plus rentables qui soient financés. Enfin, l'impossibilité de répartir l'épargne d'un agent entre plusieurs projets diversifiés accroitrait le risque et dissuaderait donc l'investissement. Le système financier sert à remédier à ces problèmes. Les intermédiaires financiers peuvent sélectionner les bons projets parmi l'ensemble ceux devant être financés. En ce domaine, la division du travail a une influence bénéfique : elle permet à des agents de se spécialiser et de développer leur capacité d'expertise. Cette expérience acquise et la taille des intermédiaires financiers sont deux atouts essentiels dans un domaine où l'information n'est pas accessible de manière égale entre tous les agents : entre préteurs et emprunteurs, il existe bien souvent des asymétries d'information. L'emprunteur connaît généralement mieux la profitabilité et le risque d'un projet que le préteur et il a souvent des raisons de ne pas communiquer les informations dont il dispose. Dès lors, le système financier permet de rendre les placements moins risqués. D'une part, les placements sont plus liquides : un agent peut se retirer d'un projet (en vendant directement ou indirectement ses parts) sans le compromettre (donc sans réduire sa rentabilité). Les agents peuvent ainsi s'engager à moindre risque dans des projets plus durables. D'autre part, le système financier gère le risque : les agents peuvent constituer des portes-feuilles diversifiés qui réduisent les risques encourus. L'épargne peut ainsi s'orienter plus aisément vers des projets dont la rentabilité est longue et risquée (par exemple, les investissements en recherche dont le rôle dans le processus de croissance est crucial.

Par ailleurs, l'innovation financière désigne la nouveauté dans la production sous forme de produit nouveau, de procédé de fabrication nouveau, de l'usage de nouveaux produits financiers (Lexique d'économique, 2002).

Depuis les années 1980, l'innovation financière connaît un développement fulgurant, élargissant considérablement le menu des instruments financiers à la disposition des acteurs, investisseurs, spéculateurs ou trésoriers d'entreprises. Parallèlement au mouvement de libéralisation et aux mutations des régimes de change, le progrès des technologies de l'information et de la communication facilite de plus en plus les montages et les transferts financiers internationaux. La finance est en effet liée au traitement et à la collecte de l'information.

L'innovation financière se développe d'abord pour attirer la clientèle en mettant à sa disposition des instruments supposés correspondre au plus près à ses besoins. Ainsi sont apparus une panoplie d'instruments qui d'ailleurs ont accéléré le décompartimentage des marchés. La sophistication de ces instruments et produits offerts est en effet telle que le même instrument peut revêtir des caractéristiques aussi bien du compartiment court, que du compartiment long du marché (Bekolo-Ebé, 1998).

L'innovation se développe ensuite pour permettre aux clients de faire face aux risques attachés à l'incertitude grandissante, liées à la levée des contrôles et règlements. Il en est particulièrement ainsi de tous ces instruments destinés à couvrir les intervenants des risques liés à la mobilité des taux et à la possibilité désormais offerte d'opérer dans une optique multidevise.

Les nouveaux produits, dont la plupart doivent d'ailleurs leur existence à des mutations souvent faites in fine, ont ainsi une triple vocation :

- permettre le passage facile et rapide d'un compartiment à l'autre du marché (taux variables, taux fixes, comptant, terme) ;

- permettre facilement et rapidement le passage d'une devise à l'autre (Bourguinat, 1992).

L'innovation financière facilite ainsi l'activité économique et l'allocation des ressources.

Si l'innovation financière joue un rôle central dans l'analyse de la mutation financière, sa description est rendue pénible par les nombreuses formes qu'elle peut prendre. La typologie généralement adoptée est basée sur celle utilisée par J.A. Schumpeter pour les innovations industrielles.

II.2-TYPOLOGIE DES INNOVATIONS FINANCIERES:

La description de l'innovation financière peut être faite par analogie avec la théorie de l'innovation industrielle de Schumpeter. A cet effet, on peut établir une typologie des innovations financières en distinguant :

- Les innovations de procédé qui comportent une dimension technologique : introduction de la télématique dans les services bancaires et financières, monnaie électronique, dématérialisation des titres financiers ;

- Les innovations de produits qui se caractérisent soit par l'apparition de nouveaux produits, soient par la modification des caractéristiques de produits déjà existants. On peut citer le titre de créances négociables (introduits en France en 1985 avec la reforme du marché monétaire), les produits dérivés de type contrats à terme fermes ou option, ou encore les SICAV (Sociétés d'Investissement à Capital Variable) ;

- Les innovations de marché qui se traduisent par l'ouverture d'un marché ou l'exploitation d'un nouveau segment de marché pour le cas français, on peut citer l'ouverture du second marché en 1983, à destination des entreprises de taille moyenne, le MATIF (Marché à Terme d'Instruments Financiers) en 1986 et le MONEP (Marché des Options Négociables de Paris) en 1987, ainsi que les compartiments Next-Tract, dédiés aux trackers (fonds indiciels cotés), et Next-Warrants consacrés aux bons d'options (Warrants) en 2001 ;

- Les innovations provenant de l'émergence de nouvelles organisations. Citons les multilatérales, « trading facilities », nouveaux types de bourses entièrement automatisées qui concurrencent les places de marché traditionnelles, ou encore la bancassurance qui réunit les activités de banque et d'assurance.

Toutefois, l'analogie entre innovations financières et innovations industrielles est imparfaite en raison des spécificités inhérentes aux premières. Tout d'abord, une innovation financière n'est jamais pure, et se révèle le plus souvent de nature hybride. La plupart des nouveaux produits financiers résultent, au moins partiellement d'innovations de processus. Les innovations de marché induisent les innovations de produits. Par exemple, les trackers constituent à la fois une innovation de produits, de processus (nouvelles technologies de la communication qui permettent l'achat ou la vente de titres en temps réel), et de marché (création du segment Next-Tract d'Euronext).

A la différence des innovations industrielles, la création de nouveaux produits financiers vient étendre la gamme des produits existants sans forcément rendre ces derniers obsolètes. Aussi, même si ses déterminants initiaux ne sont plus d'actualité, l'innovation financière ne disparaît pas (cela rend d'ailleurs le cycle de vie des produits financiers assez particulier, ces derniers se caractérisent par une très longue phase de maturité). Il existe des effets de cliquet tels que la plupart

des produits financiers, une fois entrés dans la pratique financière n'en sortent plus. Par exemple, alors que les « Money Market Mutual Funds » (MMMF) ou les SICAV monétaires sont nés en période d'inflation élevée pour diminuer le coût de détention des encaisses monétaires, ces dispositifs associant rendement et liquidité n'ont pas disparu avec la désinflation. Enfin, l'innovation financière ne peut pas être protégée par un brevet, la carte à puce étant l'une des rares exceptions. En règle générale, une modification marginale des caractéristiques du produit (taux d'intérêt, échéance, etc.) suffit à se différencier du produit initial. Facilement copiable, l'innovation financière ne procure à l'entreprise innovante qu'un avantage compétitif de courte durée. Par ailleurs, alors que l'innovation industrielle est inhérente au changement technique et se produit quelles que soient les conditions économiques générales, l'innovation financière est liée à des changements contingents aux conditions macroéconomiques qui provoquent une adaptation des méthodes de financement, avec un retour ultérieur possible aux instruments précédents. L'innovation financière ne présente donc pas de trajectoire technologique (Aglietta, 1991).

Les innovations financières, à travers le développement des nouvelles technologies de l'information et de la communication (NTIC) se sont internationalisées. Elles permettent une interconnexion des places boursières (GLOBEX)¹⁹, une diffusion plus rapide et moins coûteuse de l'information (systèmes Reuters, Telerate, Fininfo) et l'automatisation des processus de traitement de cette dernière. C'est ainsi qu'en Europe, l'Union Économique et Monétaire et la création de l'Euro ont conduit à l'émergence d'un vaste marché unifié des capitaux.

En définitive, les innovations financières revêtent un caractère spécifique, qu'il convient maintenant de présenter les théories explicatives de leur existence.

II.3-LES THEORIES EXPLICATIVES DES INNOVATIONS FINANCIERES:

La spécificité des innovations financières nécessite le développement des théories appropriées (Geoffron, 1992). Selon une approche empruntée à la théorie des cycles, le processus d'innovation financière se compose de phases successives d' « accélération » et de « digestion ». Si ces phases sont largement tributaires des changements dans les conditions économiques et

¹⁹Globex est un système électronique international et automatisé pour l'entrée et l'exécution centralisée d'ordres sur produits dérivés dont le fonctionnement effectif a débuté en 1992. Simple accord de coopération au départ entre le Chicago Mercantile exchange (CME) et l'agence Reuters, il permet aujourd'hui de relier le CME, Euronext. Liffe, les marchés de produits dérivés de Montréal, Sao Paolo, Madrid et Singapour.

financières, il n'existe pas de théorie expliquant formellement l'incidence de la conjoncture sur l'incitation à innover. L'histoire financière nous renseigne peu sur les raisons du passage d'une phase à une autre. En revanche, les théories dédiées plus spécifiquement aux innovations financières ont permis d'appréhender certains facteurs généralement reconnus comme ayant encouragé le processus de l'innovation financière.

Les analyses de Silber (1975, 1983) et Kane (1983, 1988) confèrent d'intéressants fondements théoriques aux innovations de contournement, notamment celles introduites par les institutions financières afin de relâcher la contrainte de la réglementation. A côté de ces analyses orientées du côté de l'offre, d'autres analyses comme celle de Desai et Low (1987) mettent davantage en avant le rôle de la demande, expliquant bien la recherche d'instruments de placement et de financement destinés à satisfaire une demande de combinaisons nouvelles des caractéristiques existantes en termes de rendement, risque et liquidité (Romey, 2004).

II.3.1-La théorie de la contrainte et de la dialectique réglementaire:

Innovation financière et réglementation entretiennent une dynamique et des relations complexes. Leur dialectique apparaît ainsi comme une conséquence de l'évolution des marchés et, rend difficile de savoir si les mouvements observés sont dus aux décisions des gouvernements ou à la dynamique des marchés. Silber (1975) est le premier à avoir élaboré un schéma interprétatif original, en mettant l'accent sur trois types de contraintes qui ont joué un rôle central dans l'accélération de l'innovation financière. Il s'agit :

- De la montée des risques liés à la volonté accrue des taux d'intérêts et des taux de change depuis les années 1970.

Ce modèle convient plus particulièrement à l'étude des stratégies des intermédiaires bancaires. Les contraintes subies par les institutions engendrent des innovations destinées à gagner des degrés de liberté. L'innovation financière est donc considérée comme le produit d'une contrainte exogène qu'il s'agit de contourner (Romey, 2004).

Cette idée était déjà présente chez Gurley et Shaw (1960), « dans toute économie, la structure financière est continuellement remodelée par les efforts des agents économiques pour

échapper aux contraintes déjà existantes ». Mais la paternité de la dynamique innovation-réglementation revient véritablement à Kane. Autour de cette dynamique, il élabore le concept de dialectique réglementaire réductible à deux enchaînements :

Selon ce schéma, les agents sont incités à contourner la réglementation dès lors que le solde coût/avantage de l'adhésion de l'agent à la contrainte réglementaire devient négatif. (Romey, 2004). Cette dialectique met en lumière l'interaction entre deux types d'agents : les agents privés assujettis à la réglementation et les pouvoirs publics qui la mettent en oeuvre. Chacun modifiant son comportement en fonction des actions constatées ou anticipées de la part de l'autre. Les rapports de force sont toutefois inégaux. D'une part, il faut moins de temps pour contourner la réglementation qu'il n'en faut pour réglementer. Et d'autre part, plus la réglementation est efficace, moins vite elle sera contournée.

Ce type d'analyse est particulièrement bien adapté au cas des pays anglo-saxons où l'initiative des innovations financières a surtout appartenu aux agents privés de la sphère financière, lesquels ont trouvé par l'innovation les moyens de desserrer certaines contraintes pesant sur eux. Des contraintes d'ordre réglementaire ont amené les banques à développer des formules leur permettant de contourner par exemple les interdictions ou les plafonnements de taux créditeurs ou bien encore de créer de nouveaux produits échappant à l'assiette des réserves obligatoires. Dans le cas des États-Unis par exemple, l'écart croissant entre les taux d'intérêt administrés (réglementation Q) et le taux de marché a été le principal déterminant de l'innovation financière au début des années 1970. La titrisation est une autre illustration du contournement de la réglementation. Elle consiste à transformer des actifs ou des créances peu ou pas négociables (crédits bancaires) en titre aisément négociable sur des marchés secondaires. Par l'intermédiaire d'une entité juridique (ou véhicule) ad hoc (Romey 2004) les établissements de crédit peuvent alors améliorer la liquidité de leur bilan et réduire leurs besoins en capitaux propres.

La concurrence entre institutions constitue un autre type de contrainte. Même si on ne peut breveter un produit financier, l'innovation assure à son créateur un bénéfice en termes d'image de

marque. Éventuellement, le temps d'adaptation des concurrents peut procurer à l'entreprise innovante un monopole de courte durée et stimuler l'investissement en recherche et développement. Cette concurrence amène également les établissements bancaires à compresser au maximum les coûts subis par leurs clients, notamment grâce au retour à Internet, donnant lieu au développement de la banque directe. Cette dernière permet d'effectuer toutes les opérations bancaires courantes (gestion de moyens de paiement, crédits, épargne) en remplaçant la relation bancaire en agence par une relation avec une plate-forme téléphonique associée à un système d'information performant.

Un troisième type de contrainte, est la montée des risques et la nécessité d'y parer. Ceux-ci expliquent par ailleurs le développement par les banques de produits dérivés (contrats à termes fermes, optionnels SWAPS) négociés dans un premier temps de gré à gré sur des marchés organisés.

L'initiative de l'innovation n'appartient pas toujours à la sphère privée (Artus et de Boissieu, 1995 ; de Boissieu, 1998). Ainsi dans les pays Européens, en situation de rattrapage par rapport aux pays anglo-saxons, l'initiative a plutôt appartenu aux pouvoirs publics qui, aux moyens d'importantes réformes financières, ont d'eux-mêmes créé de nouveaux marchés ou introduit de nouveaux produits. Les contraintes à l'origine de ces innovations d'origine publique étaient essentiellement de deux ordres : le financement des déficits aux entreprises nationales ; la compétitivité externe des places financières.

L'innovation financière française par exemple, a ainsi été conduite par l'initiative des pouvoirs publics, soucieux de moderniser la gestion des déficits publics et de rattraper le retard notable du pays en matière de développement financier.

On peut également retenir dans le cas français l'importance de l'incitation fiscale comme déclencheur d'innovations financières au cours des années 1980. Les produits issus de ces innovations ont permis de répondre aux contraintes de financement spécifiques des entreprises françaises, encore largement dominées dans les années 1980 par de nombreuses PME à caractère familiale et par de grandes entreprises nationalisées, et à qui, il fallait donner un accès aux capitaux tout en garantissant le maintien de la structure du pouvoir dans l'entreprise.

En définitive, l'innovation financière n'est pas seulement orientée du côté de l'offre. Elle peut également être appréhendé vers la recherche d'instruments de placement et de financement destinés

à satisfaire une demande de combinaisons nouvelles des caractéristiques existantes en termes de rendement, risque et liquidité, qu'il convient maintenant d'analyser.

II.3.2-La demande de nouvelles combinaisons de caractéristique:

Contrairement aux analyses de Silber et de Kane qui caractérisent l'innovation comme une réponse de l'organisation (essentiellement les institutions financières) aux contraintes qui pèsent sur elle, et dont les coûts deviennent exorbitants, l'approche par la demande (Desai et Low, 1987), inspirée par les travaux de Lancaster (1966, 1971) portant sur la demande de caractéristiques, met en avant la volonté de la part de l'agent qui innove de répondre à une demande latente des consommateurs.

Pour Lancaster (1971)²⁰, les biens sont dotés de caractéristiques dans les proportions fixes et, c'est sur ces caractéristiques, et non sur les biens eux-mêmes, que le consommateur exerce ses préférences. Le consommateur a une variété idéale et choisit sur le marché le produit qui s'en rapproche le plus. Plus grande est la distance entre la variété de marché qui est proposée et la variété idéale du consommateur, plus grand est le potentiel d'innovation, car il existe une demande latente non « assouvie ». Desai et Low (1987)²¹ ont transposé ce schéma à l'innovation financière. Plus les consommateurs seront nombreux à souhaiter des titres présentant des caractéristiques intermédiaires en terme par exemple de rendement et de liquidité, qui puissent maximiser leur utilité, plus l'innovation sera profitable. Autoriser des transferts d'un compte à vue vers un compte d'épargne (et inversement) sans délai ni coût, permet aux clients d'optimiser la gestion de leur trésorerie et répond ainsi à leur demande latente de solidarisation des comptes. Les banques Américaines ont donc rivalisé d'imagination pour offrir à leurs clients ce type de service. Complémentaire de celle développée par Silber, cette théorie se révèle néanmoins plus étroite. Elle s'applique en effet facilement aux innovations de produits, mais reste difficilement transposable aux innovations de processus.

Conclusion

Le présent chapitre avait pour objet d'analyser les origines des mutations financières. Pour ce faire, il a fallu non seulement présenter les faits précurseurs de ces changements, mais aussi,

²⁰ Lancaster (1971), « Consumer demand: A new approach », Columbia University Press.

²¹ Desai M. et Low W, (1987), « Measuring the opportunity for product innovation», dans Changing Money: Financial Innovation in developed countries, de Cecco (Ed.), Basil Blackwell.

étudier les origines proprement dites des mutations financières à l'échelle internationale. Au terme de ce chapitre, il apparaît que les mutations financières trouvent leurs origines dans la prise en compte de deux processus qui constituent les deux piliers majeurs.

Il y a, d'une part, la globalisation financière qui apparaît comme le dénominateur commun à l'ensemble des transformations qui ont affecté le fonctionnement des systèmes financiers. Cette globalisation a résulté non seulement des progrès techniques en matière de communication, mais aussi des décisions politiques. Elle s'est accompagnée de la libéralisation des systèmes financiers nationaux se caractérisant par la règle des « trois D ».

Il y a, d'autre part, l'accélération des innovations financières, dont, l'initiative relève aussi bien du secteur privé surtout dans les pays anglo-saxons, que des pouvoirs publics, en particulier dans les pays européens. La mondialisation des marchés a aussi favorisé l'accélération des innovations financières.

Aussi, les caractéristiques structurelles des systèmes financiers vont continuer de varier selon les pays de façon notables, particulièrement en ce qui concerne l'importance relative des marchés de titres, des banques et des autres institutions financières comme source de financement. Toutefois, avec l'assouplissement des contraintes imposées aux différentes formes de financement, les structures financières semblent se rapprocher. Ces mutations ont eu une diffusion internationale et ont par-là même affecté le système financier camerounais. Mais avant, il est crucial pour nous d'établir le cadre théorique d'une telle relation en situant notre travail dans un paradigme. Ainsi, la question à laquelle nous essaierons de répondre dans notre deuxième chapitre porte sur l'intensification des innovations financières. Dès lors, il convient à ce niveau d'analyser le degré de développement financier impulsé par les mutations financières au Cameroun.

Introduction:

Le système financier des pays de la zone CEMAC est placé sous l'autorité et le contrôle des principaux organes de l'UMAC²², à savoir la BEAC²³ et la COBAC²⁴. La BEAC est chargée principalement de l'émission monétaire et depuis le 16 Octobre 1990, elle a pour mission prioritaire la stabilisation monétaire, celle-ci passant par le maintien de la parité de change par rapport à la zone Euro et un contrôle rigoureux du taux d'inflation à l'intérieur de la zone. La COBAC quant à elle a pour tâche principale l'harmonisation des réglementations et le contrôle de l'activité bancaire de la zone. Pour cela, elle censure les banques qui évoluent en marge du système réglementé et est garante des règles prudentielles mises en oeuvre depuis la libéralisation financière des années 1970.

Le Cameroun est le pôle économique de cette zone économique et bénéficie en conséquence de près de la moitié de la masse monétaire qui y est en circulation. Il bénéficie en outre du système financier le plus étoffé. Celui-ci a beaucoup évolué depuis les indépendances (Eze-Eze, 2001). En réalité, le système financier camerounais est un vestige de la colonisation. Il a subi de nombreuses modifications s'accordant avec les exigences économiques et les objectifs de politique monétaire.

Le système financier Camerounais dont les défaillances ont été observées au milieu des années quatre-vingt est sujet à de nombreuses mutations. Ces mutations désignent les changements observables sur la sphère financière, et se sont traduites par une émergence de nouveaux établissements financiers, un essor remarquable de la microfinance, un passage de l'illiquidité à la surliquidité des banques et la mise en place des mesures d'ajustement financier. L'explication de ces changements réside dans un certain nombre de faits criants, dont deux paraissent pertinents pour être évoqués pour notre propos. Il s'agit d'abord de la crise économique qui a profondément affecté les banques, limitant ainsi leur rôle d'intermédiation financière. Ensuite le rétablissement des équilibres macroéconomiques, et enfin, l'apparition des besoins de plus en plus importants des

ressources pour le financement des activités de production. Contrairement aux évolutions observées dans les systèmes financiers anglo-saxons, pour lesquelles l'initiative relevait du secteur privé, celles du système financier Camerounais se sont réalisées par l'initiative des pouvoirs publics, qui étaient soucieux de rétablir l'équilibre financier détérioré par la crise. Ils ont ainsi mis en place d'importantes réformes. L'objectif de ces réformes était de donner au système bancaire une solidité financière et une capacité à mobiliser les ressources financières, et à les affecter dans les secteurs productifs de l'économie.

A cet effet, à partir de la fin des années 1980 et le début des années 1990, les pouvoirs publics camerounais, avec l'appui des bailleurs de fonds internationaux : Banque Mondial, Fonds Monétaire International et Banque des États de l'Afrique Centrale ; vont dans le cadre des plans d'ajustement structurel enrichir leur thérapie habituelle par des restructurations bancaires. Ainsi, une nouvelle organisation va être donnée au système bancaire sur le plan technique se traduisant par le désengagement de l'État du capital des banques au profit des intérêts privés.

L'objet de ce chapitre est double. Il apporte une explication aux origines internes des mutations financières et relèvera le degré de développement du système financier du Cameroun via d'une part, la crise de l'intermédiation financière et, d'autre part, les mesures d'ajustement financier et de stabilisation. Il importe dès lors de revenir sur la crise de l'intermédiation financière (section I), qui nous permettra d'aborder les mesures d'ajustement financier qui soulignent la corrélation entre le développement financier et la croissance économique au Cameroun (section II).

SECTION I: LA CRISE DE L'INTERMEDIATION FINANCIERE.

La crise économique du milieu des années quatre-vingt a révélé les difficultés de l'intermédiation financière au Cameroun. Ces difficultés étaient liées aux causes multiples, notamment l'omniprésence de l'État qui permit aux entreprises publiques de bénéficier des concours bancaires pour assurer leurs équilibres (Pelletier, 1993), les erreurs de gestion (Mathis, 1992), les difficultés conjoncturelles, le faible degré d'approfondissement financier, l'inadéquation des structures bancaires aux habitudes des populations, et à l'orientation des financements vers les secteurs d'exploitation. Il s'agit d'une carence quasi congénitale que l'évolution n'a pu malheureusement lever (Bekolo-Ebé, 1996)

Dans cette situation asphyxiante, les banques ne pouvaient plus assurer leur rôle d'intermédiation financière, compromettant ainsi le processus de croissance et développement

économique. L'objet de cette section est de montrer en quoi est-ce que la crise de l'intermédiation a contribué aux mutations financières. Pour cela, il sera présenté dans un premier temps les explications théoriques des causes de la crise (1), et dans un second temps, les caractéristiques de la crise de l'intermédiation financière (2).

I.1- LES EXPLICATIONS THEORIQUES DES CAUSES DE LA CRISE DE

Parlant des causes²⁵ de la crise de l'intermédiation financière, nous pouvons distinguer les causes nées de l'absence de relations structurelles entre la banque et l'économie, des causes introduites par les politiques économiques. Ces causes seront successivement présentées à la suite de ce travail.

I.1.1- DE LA FAIBLESSE DES RELATIONS STRUCTURELLES ENTRE LA BANQUE ET

La faiblesse des relations structurelles entre la banque et l'économie peut s'apprécier à travers deux critères principaux. Il y a d'une part, la logique de l'implantation bancaire au Cameroun et, d'autre part, l'existence de l'asymétrie d'information.

L'appréciation de l'influence des intermédiaires bancaires sur l'évolution de l'économie camerounaise, ne peut se faire sans une analyse historique des origines et des motivations qui ont sous-tendu leur mise en place.

L'installation des banques au Cameroun est très ancienne et, obéit à une logique coloniale. Toutes les relations seront dès l'origine dominées par la prééminence de la métropole sur les colonies. Ainsi, les banques sont apparues largement tributaires de celles de la métropole qui avaient déjà des structures bien organisées. Ces institutions apparaissent en conséquence en avance par rapport aux structures économiques et, ont été imposées sans tenir compte des réalités économiques culturelles et sociales. Leur rôle était de prendre en main le développement des

²⁵Les analyses sur les causes de la crise financière recensent trois séries de causes explicatives de l'occurrence des crises : l'absence d'information pertinente ainsi que le caractère asymétrique de leur répartition entre les différents acteurs ; L'existence d'influences extérieures pouvant entraîner des conséquences indésirables et involontaires sur les marchés. La difficulté de trouver une infrastructure appropriée. D'autres analyses distinguent : Les causes macroéconomiques, les causes sectorielles, et les causes institutionnelles.

échanges commerciaux au profit de la métropole. Et c'est du développement de ces échanges que dépendra le rythme d'installation des guichets de banque.

Au moment où le Cameroun accède à la reconnaissance internationale, on s'attendait à ce que cette logique soit infléchie ou alors totalement inversée. Mais il n'en ait rien été parce que, la structure de l'économie des colonies n'avait pas elle-même fondamentalement changé. Elle est restée pour l'essentielle basée sur la production et l'exportation des matières premières.

Dans la période d'euphorie qui a suivi les indépendances, les banques se sont développées de façon désordonnée et imprudente avec l'aide des banques étrangères dont elles étaient généralement des filiales. N'ayant pas d'expertise nécessaire et n'ayant guère été incitées à l'acquérir, les banques ont préféré prospérer dans les activités peu risquées de financement des importations et exportations, et des entreprises publiques détenant les monopoles dans l'exploitation des produits primaires.

L `environnement a continué à être caractérisé par de fortes asymétries d'information. b) Les asymétries d'information et l'environnement juridico- institutionnel:

Les développements de la théorie de l'intermédiation financière appuyés par ceux de la théorie des contrats et de la théorie de l'agence, ont montré l'importance de la maîtrise de l'information par les banques.

En effet, Gurley et Shaw (1960), définissent les intermédiaires financiers comme des agents transmettant les excédents des agents à capacité de financement vers les agents à besoin de financement. Ceci serait vrai si l'information était disponible pour tous dans la réalité. Or, sur les marchés en général (Akerlof, 1970), et sur le marché du crédit en particulier, les emprunteurs ont une meilleure appréciation de leur capacité de risque que les prêteurs. D'où l'identification de deux types d'asymétries d'information. La sélection adverse ou aléa caché, où le marché pur aboutit à consentir des prêts aux mauvais emprunteurs et, le hasard moral ou comportement caché lorsqu'il est impossible pour le prêteur de vérifier les conditions d'utilisation du crédit.

Ainsi, (Leland et Pyle, 1987) aboutissent à la conclusion que, la banque comme intermédiaire financier, gère mieux les asymétries d'information en réduisant de façon institutionnelle les coûts d'acquisition et de gestion de l'information. Dans le même sens, Diamond

et Dybvig (1983) perçoivent la banque comme « l'institution déléguée » qui gère les risques liés aux relations de crédit avec l'entreprise.

Cependant, après l'indépendance, l'État a participé au capital des principales banques, et a cherché à orienter les ressources vers les activités qu'il jugeait prioritaires, tout en rendant le crédit bon marché par un contrôle administratif des taux d'intérêt. Dans un environnement juridique peu porteur et un contrôle bancaire peu strict, les crédits improductifs aux secteurs désignés par le gouvernement étaient reconduits puisqu'en cas de défaut, les banques avaient en principe le recours de la garantie de l'État. Garantie dont, la couverture n'était d'ailleurs pas clairement définie. Cette situation a contribué à dégager les banques de toute préoccupation quant au contrôle de la bonne utilisation des crédits et à la bonne connaissance de leurs contreparties dans la relation de crédit.

De la même manière, fournie en abondance de l'épargne publique, les banques ne se sont pas préoccupées de la collecte de l'épargne et notamment de l'épargne longue. Ces erreurs de gestion ont rendu les banques incapables de faire face au retournement de tendance qui a entraîné les retraits massifs des dépôts étatiques.

Après les indépendances, la gestion des banques qui avait été pour la plupart nationalisées, a éloigné les banques plutôt que de les rapprocher des structures économiques nationales.

En définitive, les relations entre les banques et l'économie sont restées très superficielles ; les banques se contentant de fournir les financements sans se soucier de leur utilisation et, ne s'intéressant pas aux informations comptables et financières sur l'activité passée et future de l'entreprise.

Cette habitude a entraîné la défaillance dans la mesure du risque du côté de la banque, tandis que du côté des emprunteurs, s'est installé une habitude de falsification des documents comptables favorisée par la faiblesse de l'appareil judiciaire.

I.1.2- LES DISTORSIONS INTRODUITES PAR LA POLITIQUE GOUVERNEMENTALE:

Selon cette catégorie de justification, la politique gouvernementale a un effet sur le comportement bancaire, dans la fonction d'intermédiation financière. Cette politique, bien que

menant pour des raisons politiques à une gestion hasardeuse des établissements bancaires, peut aussi introduire une répression financière, ou introduire un dualisme financier.

La répression financière désigne les obstructions réglementaires de toute nature qui contrarient les activités des intermédiaires financiers et entravent le développement de l'épargne (McKinnon, 1970 ; Shaw, 1973). Elle consiste à fixer des taux d'intérêt en dessous de leur valeur d'équilibre, à orienter administrativement le crédit, à fixer les réserves obligatoires à un niveau élevé, et à limiter la concurrence au sein du système bancaire.

Cette théorie découle de l'approche néo-classique du financement du développement qui suppose l'épargne préalable à l'investissement. Celle-ci est une fonction croissante au taux d'intérêt réel. Selon les conclusions de McKinnon, la répression financière empêche l'économie d'atteindre son taux de croissance optimal.

A la suite de McKinnon, des travaux plus récents, réalisés par Éboue C. (1990) intègrent le taux d'intérêt informel comme variable déterminante de la répartition du portefeuille des agents économiques en économie réprimée. Dans un tel contexte, la politique monétaire a un effet sur le comportement des banques en les obligeant à revoir leur fonction d'intermédiation financière.

Ainsi, pour stimuler l'investissement, il faut décourager la détention de la monnaie. De cette mécanique, découle une politique monétaire qui conduit à un certain nombre de restrictions que McKinnon (1991)²⁶ appelle « instruments de répression financière ».Ces instruments sont :

? La rétention importante des réserves obligatoire sur les dépôts pour lutter contre l'inflation ; ? Les restrictions sur les taux d'intérêt : administration des taux (plafonnement, pratique des taux préférentiels ou de faveur pour certains secteurs).

Pour des taux fixés à des niveaux faibles, le plafonnement a conduit à des taux d'intérêts réels négatifs sur les dépôts, si l'on tient compte du niveau du taux d'inflation et des taux d'intérêt rémunérateurs sur les crédits²⁷.

²⁷ Déjà en 1985, (BEAC, Études et statistiques n° 122 Avril 1985 p122) Andely relève parmi les contraintes s'opposant à l'exercice de l'activité bancaire, le bas niveau des taux d'intérêt servis aux banques à la souscription des bons d'équipement (4.5%) alors que le coût moyen des ressources des banques était de 9.5%.

En définitive, l'utilisation des instruments de la répression financière conduit à réduire l'attraction de détenir des créances sur le système bancaire.

Par ailleurs, les institutions financières sont obligées de pratiquer une politique de rationnement de crédit, ce qui prive l'accès d'une bonne partie de la population au marché des fonds prêtables et se traduit par la segmentation des marchés des capitaux domestiques. Ainsi, il résulte de la répression financière, une réduction du flux des fonds prêtables dans le système financier, obligeant d'une part, les banques à rationner le crédit et d'autre part, les emprunteurs potentiels à s'appuyer davantage sur l'autofinancement ou sur les circuits financiers parallèles.

En cela la répression financière génère un dualisme financier dans l'économie.

Les économies africaines sont caractérisées par l'existence d'un dualisme financier qui constitue théoriquement un obstacle au développement financier (Hugon, 2001). Dans l'optique néoclassique, le développement financier est préalable à l'investissement, puisque le dualisme financier contribue à évincer le système financier formel des circuits de collecte d'épargne. Dans l'optique de Shaw (1973), le circuit formel de financement est le meilleur. Les intermédiaires financiers permettent en effet de mieux orienter l'épargne car, recevant plusieurs demandes de financement, ils peuvent opérer un choix sur une gamme de projets assez large. Cette possibilité est réduite pour « l'épargnant-investisseur » qui n'a généralement qu'une opération unique et propre à financer.

Deux théories s'opposent sur l'origine du dualisme financier. La première considère que la présence du dualisme financier s'explique par les carences du système financier formel, lesquelles résulte de la répression financière. A ce propos, Éboue C (1990) recense trois propositions permettant de formuler la répression financière comme cause du dualisme financier.

- Insuffisante intermédiation du côté des marchés de capitaux officiels et inexistence des marchés de fonds prêtables. Désarticulation et segmentation du processus de collecte de l'épargne du côté des «marchés souterrains ».

- Bas niveau des taux d'intérêt sur le marché officiel qui entraîne la baisse de l'incitation au placement bancaire en causant le renforcement du rationnement de l'offre de crédit.

En définitive, les agents dont le niveau d'accumulation est contraint sur le plan formel se reportent sur le marché informel.

La seconde thèse considère que le dualisme financier s'explique par l'hétérogénéité intrinsèque des structures économiques et sociales des pays en développement et par l'attachement des individus à leurs valeurs et coutumes traditionnelles. Cette approche structurelle intègre des normes sociales et complémentaires justifiant par exemple l'existence du financement informel au sein des groupes immigrés dans les pays développés. Il peut dès lors être présenté les caractéristiques de la crise de l'intermédiation financière.

I.2- LES CARACTERISTIQUES DE LA CRISE DE L'INTERMEDIATION FINANCIERE:

La crise de l'intermédiation financière présente un certain nombre de caractéristiques. D'abord, une dégradation des dépôts, ensuite un rationnement bancaire du crédit, et enfin une mutation de la carte bancaire se traduisant par une concentration géographique des guichets dans les zones urbaines.

I.2.1- LA DEGRADATION DES DEPOTS:

Les dépôts ont progressé régulièrement jusqu'en 1985.Cette progression des dépôts jusqu'au milieu des années quatre-vingt n'est pas liée au taux d'intérêt réel négatifs²⁸ durant toute cette période, elle s'explique par des effets d'offre avec la multiplication des agences bancaires dans un climat de croissance économique.

Entre 1985 et 1987, les dépôts à terme et les dépôts à vue ont chuté de plus de 32% (soit 45% en volume) et 22% (soit 36%en volume) ; cette baisse aurait été beaucoup plus importante si les banques n'avaient pas limité le montant des retraits (Joseph A, 2000).

La chute des dépôts s'explique par le déclenchement de la crise économique. Le manque de confiance dans le système bancaire pourrait être à l'origine de ce phénomène. C'est ainsi que Joseph A. (2000), a montré en effectuant le test de Chow qu'il existe une rupture de tendance dans la relation entre les dépôts et le PIB avant et après 1986. À partir de cette année, les dépôts observés

évoluent plus irrégulièrement que les dépôts prévus, et sont inférieurs à ceux-ci. Ce retrait des dépôts illustre un phénomène de désintermédiation bancaire et de fuite des capitaux. Les banques quant à elles ont adopté le rationnement du crédit.

I.2.2- LE RATIONNEMENT DU CREDIT:

La relation entre banque et emprunteur est empreinte d'asymétries d'information. En raison de ces asymétries, et de l'univers incertain dans lequel s'exerce son activité, la banque est soumise à un risque de retrait et de non-remboursement des crédits. L'asymétrie d'information supportée par la banque dans son activité d'octroi de crédits explique le phénomène de rationnement de crédit de cette dernière. Le rationnement du crédit se définit comme le refus par une banque de prêter aux conditions de quantité et de taux demandées (Joseph. A, 2000).

Le fait stylisé à expliquer est le suivant : Lorsque le niveau de risque du débiteur augmente, les banques n'augmentent pas le taux d'intérêt qu'elles exigent, mais préfèrent rationner le crédit, c'est-à-dire refuser le prêt (Stiglitz et Weiss, 1981). Ce concept de rationnement de crédit est en contradiction avec la théorie néoclassique d'équilibre des marchés des prix.

Certains auteurs, en l'occurrence Cukierman (1978), Keeton (1979), Jaffee et Modigliani (1969) ont élaboré des modèles de rationnement de crédit en tenant également compte des imperfections du marché. Aussi, la carte bancaire a connu une profonde mutation.

I.2.3- MUTATION DE LA CARTE BANCAIRE:

La mutation de la carte bancaire se rapporte à l'ensemble des changements survenus dans la répartition géographique des établissements bancaires sur le territoire national. Cette mutation s'est traduite au Cameroun par deux mouvements. En premier lieu, une mutation de la structure des établissements bancaires, marquée par le retrait de certains établissements bancaires et la restructuration d'autres. En second lieu, une concentration géographique des banques dans les agglomérations urbaines telles que Yaoundé, Douala, Bafoussam.

Suite aux difficultés économiques du pays, certaines banques ont été retirées du paysage bancaire. C'est ainsi que les banques telles que la Banque Camerounaise de développement (BCD),

la Cameroon Bank, la Banque Paribas Cameroun, la Bank of America, la Boston Bank, ont été fermées.

Sous un autre aspect, les banques viables ont subi des restructurations et des privatisations. A cet effet, le Crédit Agricole du Cameroun (CAC) a connu une restructuration qui a abouti à la privatisation après assainissement de son bilan.

C'est ainsi que la Société Camerounaise de Banque (SCB) est devenue Société Commerciale de Banque-Crédit Lyonnais Cameroun (SCB-CLC) après scission, dissolution et acquisition des actifs saints par le Crédit Lyonnais (1989).La BICIC est devenue la BICEC le 14 mars 1997 à la suite d'une restructuration interne. La Commercial Bank of Cameroon (CBC), a pris les intérêts du Crédit Agricole du Cameroun et de la BMBC.

Ces changements constituent les résultats des mesures financières adoptées dans le cadre du programme d'ajustement financier. Aux disparitions de certaines banques, émergent d'autres nouvelles banques dont leur structure sera évoquée plus tard.

La crise bancaire avait été attribuée en partie aux erreurs de gestion des banques liées aux effectifs pléthoriques et aux charges excessives. Leur retour à l'exploitation bénéficiaire impliquait dans la quasi-totalité des banques, une forte réduction des charges qui passait notamment par la fermeture des points de vente déficitaires. Il s'agissait beaucoup plus des guichets de campagne qui subissaient les effets de la baisse des prix des produits de base.

Aussi a-t-on assisté à un redimensionnement du réseau bancaire en faveur de la réduction du nombre de guichets permanents d'une part, et de la concentration des guichets dans les zones urbaines d'autre part. A cet effet, la plupart des banques sont installées dans les grandes villes, notamment Douala, Yaoundé, et Bafoussam, et quelques chefs-lieux de province. C'est ainsi que, des 186 guichets²⁹ que comptait le système bancaire en 1987, 96 se trouvaient dans les seules villes de Douala, Yaoundé et Bafoussam et 90 seulement pour l'ensemble des autres villes.

Cette situation a affecté les marges bénéficiaires dans les grandes villes, et a également conduit à soulever le débat sur la surbancarisation au Cameroun. Cette surbancarisation se traduit par la concentration des guichets dans les zones urbaines.

Pareil débat met en lumière, l'incapacité des banques à recevoir de bonnes informations sur l'état de l'économie nationale. Il faut tout de même noter que la disparition des guichets des zones rurales soulève des interrogations sur le lien entre l'efficacité des banques et leur éloignement de leurs champs d'activité. Ce qui a nécessité la mise en place des mesures d'ajustement financier. Tout comme l'activité financière s'est développée depuis les années 1970, le réseau des banques camerounaises a connu de nombreuses modifications qui sont en relation avec les différentes périodes de propriété économique et de crise systémique. Un examen sommaire du réseau bancaire nous renseigne sur l'amélioration de la collecte de l'activité économique. Aussi, dans cette sous-section nous envisagerons le processus de développement financier à travers l'étude de l'étendu du réseau bancaire sur la période allant de 1975 à 2004. Ainsi, le tableau 1 nous donne l'évolution du nombre de banques et d'agences sur les périodes significatives depuis les réformes du système en 1973.

Tableau 1 : Évolution du nombre		de banques et d'agences.
		de banques et d'agences.
Années	Nombre de banques	Pourcentage (%)	Nombre d'agences	Pourcentage (%)
1975	4	-	88	-
1980	11	17.5	143	62.5
1987	7	-36	116	-23
1992	11	57	84	-26
1996	8	-27	74	-12
1999	8	0	64	-13.5
2004	10	25	85	33

Du tableau 1, il ressort une progression de 17.5% du nombre de banques et de 62.5% du nombre d'agences entre 1975 et 1980. Cette progression corrobore bien les résultats de notre première sous-section. Ainsi, dans la décennie 1970, le système financier camerounais s'est enrichi. Seulement à partir de 1982, le secteur bancaire subit la conjoncture économique de telle sorte qu'en

1987, on observe une chute drastique du nombre de banques et d'agences qui passent respectivement de 11 à 7 et de 143 à 116. A l'issu de la restructuration bancaire enclenchée dès le début des années 1990, le nombre total des banques est porté à 8 et le nombre d'agences à 64 en 1999.

L'assainissement du système financier camerounais a conduit en 2004 à une expansion de réseau des banques et à la naissance d'un tout nouveau type d'intermédiaires financiers qui sont les établissements de microfinance. Elles occupent désormais une place non moins importante dans le système en ce sens qu'elles offrent des conditions de crédit moins rudes et offrent des opportunités de placement à la hauteur de l'épargne des petits ménages.

Villes	1975	1983	1987	1994	1999	2004
Douala	17	27	47	9	8	15
Yaoundé	13	20	39	7	7	13
Bafoussam	5	7	10	6	6	8
Sous-total	35	54	96	22	21	36
Autres	43	113	90	56	43	49
Total	88	167	186	78	64	85

Le tableau 2 nous montre comment le réseau des principales banques a évolué sur le plan géographique depuis la création de la BEAC. L'analyse de ce tableau nous permet de dire que depuis sa mise en route, le système financier camerounais a connu une certaine dichotomie spatiale. On observe dans les principales villes de Douala, Yaoundé et Bafoussam une concentration et une densification du réseau bancaire. La capitale économique bénéficie toujours du plus grand nombre d'agences bancaires.

Cette concentration a une raison d'être économique : les banques cherchent à se rapprocher de sa clientèle. Les grandes villes étant réputées pour leur surpopulation et leurs pôles industriels, les fonds prêtables y sont par conséquent facilement mobilisables et les placements financiers comparativement plus rentables.

SECTION II : LES MESURES D'AJUSTEMENT FINANCIER AU CAMEROUN

La crise financière ayant considérablement endommagé la situation des banques, il est apparu important pour les autorités de remettre en cause l'orientation donnée jusque-là, à l'activité bancaire. Cette intervention des autorités se justifie théoriquement par le fait que le marché seul ne pouvait parvenir à corriger les déséquilibres constatés.

Pour ces raisons, des autorités ont été obligées d'intervenir dans le cadre de l'ajustement financier pour restructurer les établissements en détresse. L'ajustement financier ne peut être défini uniquement comme un ensemble de changements dans la politique financière.

Toutefois, les objectifs fondamentaux d'un programme d'ajustement sont claires : augmenter l'efficacité avec laquelle le système financier doit assurer ses fonctions essentielles de mobilisation et d'allocation des ressources, permettre aux institutions de réagir avec davantage de souplesse et par là même, promouvoir la stabilité du secteur financier.

Généralement, l'augmentation de l'efficacité de l'intermédiation s'effectue par des mesures de décentralisation, de libéralisation et de levée des contrôles. La politique mise en place consiste par exemple à ouvrir le système à une grande concurrence grâce à la réduction des barrières à l'entrée, à la suppression des contrôles sur les taux d'intérêt ou à l'élimination progressive des restrictions de crédit.

Pour le cas du Cameroun, l'amélioration des performances du système financier au niveau de l'allocation des ressources a été particulièrement importante et difficile puisqu'il était entrepris en même temps d'autres ajustements visant à rendre le système plus sensible aux signaux donnés par les prix et aux forces du marché.

Dans le cadre du programme de stabilisation, un ensemble de mesures monétaires et fiscales étaient destinées à réduire la demande globale afin de lutter contre l'inflation ou contre le déséquilibre de la balance des paiements. Certains de ces changements touchent aux instruments et à leur utilisation, d'autres concernent les mécanismes et règles de contrôles, une troisième catégorie concerne la détermination de la masse monétaire et donc la définition des agrégats (Bekolo-Ebé, 2001)

Le programme de stabilisation lancé devait s'attaquer aux déséquilibres budgétaires par la réduction de la taille du domaine public ou par l'élimination des distorsions de prix qui constituent

des obstacles au commerce international en particulier et à une répartition efficace des ressources en général. Ces mesures devaient parvenir à obliger le système financier à redistribuer les ressources de manière efficace et souple, en fonction des signaux toujours fluctuant que renvoie le marché.

Cependant, l'ajustement financier a impliqué également en contre partie des mesures de décentralisation et de déréglementation : La mise en place d'une nouvelle réglementation et l'amélioration du dispositif de surveillance des institutions. Des politiques d'ajustement³⁰ ont été mises en place à partir de 1987.Elles ont été adoptées de manière autonome par le gouvernement, puis par l'appui des institutions internationales à partir de 1988. De ces mesures découlent les reformes qui ont comporté en leur sein des restructurations bancaires, des réformes juridico-institutionnelles, et les changements de politique monétaire.

L'objectif de cette section est double. Il présente les objectifs des mesures mises en place au Cameroun, puis les différentes réformes engagées à partir de la fin des années 80.

II.1- LES OBJECTIFS DES MESURES D'AJUSTEMENT MISES EN OEUVRE AU

Au lendemain de la crise, le Cameroun se trouvait dans une impasse financière, économique, et budgétaire. Cette situation a été aggravée par l'apparition d'importants déséquilibres des finances publiques, qui augmentaient d'année en année, une dégradation consécutive des taux de croissance, et par un tarissement des flux des bailleurs de fonds et par une moindre compétitivité des produits en raison de leur surévaluation. Les mesures d'ajustement à travers la mise en place des réformes, sont clairement apparues comme l'une des meilleures thérapies du système bancaire visant à créer un environnement macro-économique sain, nécessaire pour un fonctionnement efficient du système financier.

Ainsi, les mesures mises en oeuvre par le programme d'ajustement financier peuvent être regroupées en deux principaux groupes d'objectifs : Un objectif sectoriel et un objectif global.

³⁰De manière générale, les objectifs des politiques d'ajustement structurel sont la stabilisation macro-économique, la correction des prix relatifs et l'amélioration de la productivité. Les instruments sont la réduction de la demande intérieure, le rétablissement des équilibres, budgétaires et de la compétitivité-prix.

II.1.1- L'objectif sectoriel

Il était question à ce niveau d'assainir le système bancaire et surtout financier de manière à le rendre plus performant. Il s'agissait de rendre le système plus souple dans l'allocation des ressources, de donner au système bancaire une nouvelle organisation sur le plan technique se traduisant par le désengagement des pouvoirs publics du capital des banques au profit des intérêts privés, de permettre une adéquation du système financier au financement de l'économie.

En effet, la politique monétaire deviendra un instrument central de régulation et d'ajustement, contraignant d'ailleurs l'utilisation des autres instruments tels que la politique budgétaire et de répartition dont l'utilisation désormais est fortement tributaire de leur capacité à faciliter la manipulation de la variable monétaire. Il sera donc assigné à la politique monétaire un objectif d'ajustement interne, avant qu'elle ne soit utilisée pour l'ajustement externe, avec le changement de la parité intervenu en 1994.

La mise en place effective du marché monétaire à partir de juillet 1994, a achevé de compléter le processus de refonte de la politique monétaire. Un des objectifs visés par la création du marché monétaire, est de modifier les conditions de refinancement, en mettant la banque centrale plus en retrait.

C'est dans ce dessein que toute la caravane des réformes aussi bien sur le plan monétaire, financier et institutionnel a été mise sur pied. Il a également été entrepris des politiques de libéralisation financière et de réglementation. Cette dernière s'inscrivant dans l'optique de ce qu'il est convenu d'appeler « filet de sécurité ».

D'autre part, le redressement du système bancaire doit aider à renverser la tendance régressive de l'économie nationale : c'est la préoccupation de l'objectif global.

II.1.2- L'objectif global

De manière explicite, l'objectif global vise le rétablissement à moyen terme d'un taux de croissance positif de l'économie nationale. Les perspectives de développement interne ayant été hypothéquées par la crise économique du milieu des années quatre-vingt. Sur cet objectif, les mesures entreprises rentrent dans le cadre plus global des programmes d'ajustement structurels adoptés depuis l'exercice budgétaire 1988-1989.

En conséquence, l'effet recherché sur le secteur bancaire par les mesures d'assainissement, est la remise en meilleur état des capacités d'intermédiation du système bancaire, afin de lui permettre de répondre de façon optimale aux multiples besoins engendrés par la mise en oeuvre du processus de transformation économique.

Aussi, les programmes d'ajustement financier adoptés comportaient un ensemble de réformes, qu'il convient maintenant d'évoquer.

II.2-LES REFORMES FINANCIERES AU CAMEROUN

Les banques de la sous-région en général, et celles du Cameroun en particulier ont été profondément touchées par la crise économique qui a frappé les états au milieu des années quatre-vingt. A cet effet, même les banques de développement créées pour assurer la gestion des fonds venant de l'extérieur destinés au financement des projets nécessaires au développement économique n'ont pas résisté au désastre et se sont trouvées dans une situation de totale illiquidité (A. Lenoir, 1989).

Dans cette situation asphyxiante, les banques ne pouvaient plus assurer leur rôle d'intermédiation financière, compromettant ainsi le processus de croissance et de développement économique. Pour éradiquer cette crise financière, les pouvoirs publics en collaboration avec les bailleurs de fonds internationaux ; Banque Mondiale (BM), Fonds monétaire international (FMI) et la Banque des États de l'Afrique Centrale (BEAC) ont mis en place des réformes financières. Elles peuvent être regroupées en trois catégories. D'abord la restructuration du système bancaire, ensuite la mise en oeuvre des mesures monétaires, et enfin les mesures juridico-institutionnelles.

II.2.1- Ra restructuration bancaire

Afin d'éviter l'effondrement du système bancaire camerounais, un plan de restructuration fut élaboré en 1989. Théoriquement, l'objectif de ces mesures financières était de résoudre les problèmes d'illiquidité et d'insolvabilité. La première tâche des experts fut de réécrire les bilans bancaires. Les créances douteuses égalant 253 milliards de FCFA au 30 juin 1988, selon les documents comptables produits par les banques, ont été réévaluées à 489 milliards. Par conséquent les 104 milliards de provision pour dépréciation ont dû être multipliés par trois. De ce fait, les créances saines à l'économie furent réduites de 823 à 588 milliards. La totalité des actifs bancaires

diminua passant de 1400 à 1150 milliards de FCFA³¹. Quant aux capitaux propres qui valent -26 milliards de FCFA selon les états fournis par les banques, représentaient en fait -282 milliards de FCFA. Le résultat net, déjà négatif selon les résultats fournis par les banques (-150 milliards de FCFA), a été revu à la baisse (-14.5 milliards de FCFA). Car les provisions ont augmenté et les intérêts fictifs n'ont plus été comptabilisés. En fonction de leur situation, les banques ont été recapitalisées, liquidées ou fusionnées. Pour récupérer les créances, le gouvernement créa en août 1989 la Société de Recouvrement des Créances (SRC) dont l'objet principal est la reprise de l'actif et du passif de la partie obérée de la Société Camerounaise de Banque³². Elle est également en charge du recouvrement des créances douteuses des banques liquidées et d'une partie des créances des banques restant en activité. Elle est aussi chargée d'indemniser les déposants. Pour ce, la SRC bénéficie du privilège du trésor. La nouvelle composition du bilan doit permettre d'assurer la stabilité financière de la banque. Pour cet objectif, les actions ont porté sur le passif et sur l'actif du bilan des banques ; toutefois, ces actions diffèrent selon que les banques sont dissoutes ou liquidées, ou que les banques sont réhabilitées.

³¹Ces chiffres, issus des réévaluations des bilans, diffèrent des chiffres de la BEAC présentés en annexe. ³²Cette banque a été scindée en deux et la partie saine a été reprise par le Crédit Lyonnais.

Dans le cas des banques dissoutes, il était question d'épurer les engagements desdites institutions par l'indemnisation progressive des déposants. Cette indemnisation a été financée par trois mécanismes :

- L'abandon des dépôts et des créances du gouvernement et de certaines entreprises publiques³³ ;

- De nouveaux prêts à l'image du prêt-relais du Crédit Lyonnais au gouvernement : 16 milliards de FCFA ;

- Le rééchelonnement de tous les engagements des banques dissoutes vis-à-vis de l'institut d'émission et des prêts garantis par l'État en faveur de la Société Camerounaise de Banque (SCB) et de la Banque de Paris et des Pays-Bas (Paribas).

Dans le cas des banques à réhabiliter, il a été question d'accroître des fonds propres, de stimuler les dépôts et de refinancer les dettes existantes. L'augmentation des fonds propres s'effectue suivant trois modalités :

- La capitalisation des bénéfices normaux pendant une période donnée (cas de la BICIC en 1988) ;

- L'accroissement du capital par souscription à l'émission obligatoire des nouvelles actions ;

- L'abandon des fonds propres et des créances publiques dont le montant est aujourd'hui estimé à 186 milliards de FCFA.

Pour stimuler les dépôts, les autorités monétaires ont opté pour une libéralisation des taux d'intérêt créditeurs à partir d'un certain seuil de 3 millions de FCFA. Il fallait également éviter les retraits massifs. L'État a contraint certains organismes parapublics à stabiliser leurs dépôts dans les établissements de crédit (Joseph A., 2000).

Concernant le refinancement des dettes existantes, il a été conseillé de procéder à leur allègement au moyen des concessions sur le taux d'intérêt ou de l'allongement des échéances. C'est en ce sens que la BEAC a rééchelonné ses créances sur une période de quinze ans avec un différé de

³³Selon Tamba et al. Art .cit p825, 76 milliards de FCFA de dépôts divers aux banques liquides ont été abandonnés par la Société Nationale des Hydrocarbures (SNH) et la Société Nationale de Raffinage (SONARA).

trois ans au taux de 3%. De même les créances en souffrance essentiellement des crédits de campagne de la BEAC ont été consolidées sur l'État à 3% sur quinze ans.

Une banque en difficulté peut améliorer son portefeuille d'actif soit directement en échangeant ou en passant par pertes et profits des créances douteuses ou recouvrables, soit indirectement en aidant par exemple les entreprises débitrices à restructurer. Au Cameroun, l'amélioration du portefeuille d'actifs n'a pas été laissée à la seule initiative de la banque. En fait, l'État à travers la Société de Recouvrement des Créances (SRC) a repris le portefeuille non productif des banques sinistrées.

Les créances douteuses contentieuses et impayées (CDCI), reprises ainsi par la SRC sur l'ensemble des établissements financiers ont été importantes à tel point qu'en Décembre 1996, la SRC était devenue le premier établissement de crédit du pays avec 700 milliards de créances douteuses à recouvrir.

Vu l'ampleur de la crise financière observée au Cameroun, la restructuration des banques n'a été qu'un des éléments du programme de redressement qui devait comprendre également des mesures visant une mobilisation et une allocation efficace des ressources ; d'où les mesures sur les plans monétaire et juridico-institutionnel.

II.2.2- Le changement de politique monétaire

Les restructurations bancaires de la fin des années quatre-vingt ont été accompagnées d'une modification de la politique monétaire régionale. Les mesures monétaires entreprises devaient permettre de combattre les distorsions structurelles de l'économie. Ces mesures s'inscrivent dans le cadre d'une libéralisation financière, aspect fondamental des programmes d'ajustement structurel du FMI. La politique monétaire d'inspiration keynésienne appliquée avant 1990 a été remplacée par une politique fondée sur les théories de McKinnon et Shaw (1973). Il ne s'agit plus d'impulser la collecte de l'épargne, étape préalable à l'investissement.

Ces mesures constituent l'ossature de la nouvelle politique monétaire de la BEAC et peuvent être regroupées en trois groupes. D'abord la programmation monétaire, ensuite la libéralisation des taux d'intérêt et, enfin la mise en place du marché monétaire.

a) Adoption de la programmation monétaire et suppression du plafond de refinancement

L'adoption de la programmation monétaire aligne en effet la nouvelle politique sur la politique des normes de progression de la monnaie en fonction du taux de croissance de l'économie (Bekolo-Ebé, 2001, p.16). Depuis Septembre 1991, la détermination des plafonds de réescompte n'est plus uniquement fondée sur les besoins prévisionnels des banques : elle procède de la programmation monétaire. Lors de la première phase de cette programmation, les autorités monétaires prévoient l'évolution du PIB, des finances publiques et de la balance des paiements. Dans une deuxième phase, elles établissent en fonction des agrégats précédents, les objectifs monétaires : masse monétaire, avoirs extérieurs, crédit intérieur et refinancement de la Banque Centrale. Les plafonds de réescompte des banques auprès de la BEAC ont été maintenus jusqu'à la création du marché monétaire en juillet 1994. Cependant, leurs seuils ont été abaissés pour qu'ils puissent jouer véritablement leur rôle. Le plafond de réescompte à court terme est passé de 258 milliards de FCFA en 1990 à 276 en 1991. Il a ensuite été abaissé à 71 milliards de FCFA en 1992 et 1993. Depuis 1994, le plafond de réescompte maximum a été remplacé par un objectif de refinancement. Ce dernier ne devient impératif que lorsque le taux de couverture extérieur des engagements à vue de la Banque Centrale est inférieur au minimum statutaire de 20%. Par ailleurs, un nouveau système d'accord de classement a été mis en place. Il ne fait plus l'objet de limites individuelles et permet à la BEAC de sélectionner les signatures sur la base d'un système de cotation.

Depuis 1990, la politique des taux bas et différentiés a été abandonnée au profit d'une gestion plus souple et plus rationnelle. Le niveau des taux d'intérêt est désormais fixé de manière à maintenir un différentiel de taux favorable avec la France, afin d'éviter les sorties de capitaux. Le taux d'escompte préférentiel a été supprimé et le taux des avances au trésor a été relevé progressivement pour égaliser le TEN en 1993. Le gouverneur de la BEAC a désormais les compétences pour modifier les taux d'escompte. De ce fait, il n'y a pas unicité des taux d'intérêt dans la zone BEAC.

Au niveau des banques, les taux ont été libéralisés, seuls restent fixés un taux débiteur maximum et un taux créditeur minimum. Le taux créditeur minimum ne concerne que les petits épargnants : il s'applique uniquement aux dépôts d'épargne ou aux livrets dont le montant est

inférieur à 5 millions de FCFA. Quant au taux débiteur maximum, depuis novembre 1995, il est égal au taux de pénalité des banques majoré d'une marge de 7%.

L'instauration du marché monétaire en juillet 1994 constitue l'aboutissement des réformes de la politique monétaire. Les opérations sur ce marché sont les demandes de refinancement des crédits à court et à moyen terme. Ce marché est composé de deux compartiments ; le premier est un marché interbancaire, le second permet à la BEAC de ponctionner ou d'injecter les liquidités.

Les banques interviennent sur le premier compartiment pour échanger des liquidités à des conditions de montant, de taux et de durée librement définies. A partir des interventions sur le marché monétaire, la BEAC calcule quotidiennement le taux d'intervention moyen pondéré (TIMP). En raison du manque de confiance entre les banques, en1997, les montants échangés sur ce marché sont pratiquement nuls. Les banques possédant des liquidités excédentaires préfèrent les placer à la BEAC (en 1997, les dépôts spéciaux représentent en moyenne 45 milliards de FCFA par mois).

Le guichet A est le canal principal du deuxième compartiment du marché monétaire. Il est constitué d'appels d'offres à l'instigation de la BEAC et de prise en pension à la demande des banques. Pour les appels d'offres, la BEAC sert à la limite du volume de monnaie centrale tout une partie des demandes à un taux unique. Celui-ci est arrêté par le gouverneur de la Banque Centrale en fonction de la conjoncture interne et externe. Les prises en pension à l'instigation des banques concernent une période de deux à sept jours. Le taux d'intérêt des prises en pension (TIPP) est égal au TIAO majoré de 1.5 à 2 points. Le TIMP fluctue entre le TIAO et le TIPP. Aux appels d'offres et aux prises en pension, il convient d'ajouter les interventions ponctuelles de la BEAC. Celle-ci peut effectuer des avances lorsque les montants injectés sur le guichet A excédent l'objectif de refinancement maximum de ce guichet. Si une banque a des difficultés à rembourser les échéances sur le guichet A, si elle a enfreint la législation, la BEAC lui consent des avances au taux de pénalité.

Le guichet B se situe hors marché. Il a été maintenu pour le refinancement des anciens crédits à moyen terme (dits irrévocables), et pour les nouveaux crédits d'investissement du secteur productif, suivant la procédure de mobilisation en compte courant.

Afin de ponctionner la liquidité excédentaire des banques, des dépôts spéciaux avaient été instaurés en 1994. Ils étaient rémunérés et ouverts à la demande des banques. Ils ont été supprimés le 08/02/01996 et remplacés par les appels d'offres négatifs prenant la forme de placement à 7 ; 28 et 84 jours. Les trésors nationaux sont autorisés à soumissionner aux appels d'offres négatifs. Tout comme les établissements de crédit, ils, ne peuvent soumissionner que s'ils sont au préalable désendettés vis-à-vis de la BEAC. Les placements sont effectués sous la forme d'acquisition de certificats de placements qui sont négociables librement sur le marché interbancaire, mais uniquement entre les banques titulaires d'un compte à la BEAC. Le taux servi cherche à fixer les liquidités dans la zone BEAC sans gêner les placements sur le marché interbancaire.

Cependant, même dans le cas où les deux premières mesures parvenaient au redressement du système bancaire, il convient de se demander pourquoi les organismes de contrôle bancaire n'ont pas détecté les signes de détresse plus tôt. D'où les mesures juridico-institutionnelles qu'il convient d'étudier maintenant.

II.2.3- Les mesures juridico-institutionnelles

Une fonction essentielle des banques est de contrôler le comportement des emprunteurs. Mais qui contrôle le contrôleur ? Les déposants n'en ont pas la compétence. C'est pourquoi la fonction de contrôle doit être déléguée à un organisme supra national.

La réglementation et la supervision des banques sont considérées comme les deux instruments fondamentaux pour prévenir ou tout au moins limiter les dommages qu'entraîne une mauvaise gestion de ces instruments. La réglementation bancaire définit les « règles du jeu » tandis que la supervision permet de s'assurer du respect de ces règles.

Ces réformes ont à ce niveau, consisté à faire le toilettage des textes de base, en particulier, les divers textes qui, dans les pays de la CEMAC, fixent les conditions d'exercice de la profession bancaire et le fonctionnement des établissements de crédits (Bekolo-Ebé, 2001, P12). De nouveaux seuils minima ont été fixés, s'agissant du capital minimum requis pour la création d'une banque. Dans la réglementation bancaire, le capital social des banques au Cameroun a été relevé à un minimum de 1 milliard contre 300 millions par le passé, pour permettre aux banques de posséder un niveau de fonds propres appréciables.

Concernant la supervision bancaire, sa nécessité tient au fait qu'elle commande l'efficacité de la réglementation bancaire. La supervision des banques a pour objectif de faire en sorte que les institutions financières gèrent leurs prêts et leurs bilans de manière prudente. Cette volonté de supervision a consacré la création le 16 Octobre 1990 de la Commission bancaire d'Afrique Centrale (COBAC) dont les attributions sont de quatre sortes :

- Attribution administrative : elle délivre les agréments aux établissements de crédit ;

- Attribution normative : elle définit les procédures comptables et les règles prudentielles ;

- Attributions juridictionnelle : elle peut retirer les agréments aux établissements de crédit et prendre des sanctions contre les dirigeants des banques et les commissaires aux comptes.

La COBAC est opérationnelle depuis 1992, et elle s'est dotée en Mars 1993 de deux instruments ; des normes de solvabilité et des normes de liquidité³⁴. La solvabilité s'entendant comme l'aptitude d'un établissement de crédit à faire face en toutes circonstances à ses engagements au moyen de ses ressources propres. Tandis que la liquidité d'un établissement de crédit est sa capacité à honorer ses engagements à vue ou à très court terme. Ainsi une banque doit être en mesure de restituer à la première demande les dépôts de la clientèle (rapport d'activité 1992/1993 de la COBAC).

La plupart des études théoriques menées sur le développement financier depuis Goldsmith (1969) portent à croire que celui-ci constitue une variable déterminante dans l'explication de la croissance économique. Dans le cadre du Cameroun, très peu d'études ont essayé de valider ou d'invalider cette assertion. Une analyse graphique conjointe des deux phénomènes dans ce pays nous permettra probablement d'émettre quelques hypothèses quant à l'existence d'un lien de corrélation entre les deux types de variables.

A la suite des deux chocs pétroliers, les pays en développement lourdement endettés voient leur service de la dette extérieure augmenter de façon exponentielle en raison de la mise en oeuvre

³⁴Ces normes remplacent les ratios suivants : -le coefficient de liquidité, c'est-à-dire le rapport des actifs mobilisables aux exigibilités à court terme (fixé à un minimum de 70%) ;

-le ratio des fonds propres c'est-à-dire le rapport entre le montant minimum des fonds propres et l'encours des crédits réescomptables (tous les deux fixés à 5%).

de la nouvelle politique anti-inflationniste américaine. La chute des cours des produits de base vient s'ajouter à cette situation déjà déplorable pour un pays comme le Cameroun. Le début des années 1980 est marqué par une allocation totale des fruits de la croissance au remboursement du service de la dette. A partir de 1983, l'État réduit ses avoirs bancaires et augmente son endettement intérieur et ceci jusqu'en 1987, date à laquelle le gouvernement camerounais décrète de façon officielle la crise économique. A cette date, l'État est asphyxié et n'arrive plus à honorer ses engagements.

Le retrait des fonds publics et l'accumulation des créances compromises déstabilisent le système financier déjà très fragilisé par la fermeture de quelques grandes banques commerciales et des petites banques financièrement peu structurées qui survient quelques années avant la crise systémique de 1989. Cette crise est caractérisée par une généralisation dans le système d'une mauvaise position bilancielle bancaire. Ainsi, sur les 7 banques encore en activité en 1989, seules les grandes multinationales à savoir SGBC, BIAO, BICIC et SCB Crédit Lyonnais subissent des restructurations, toutes les autres sont liquidées. La crise du système bancaire est à l'origine de la création de la SCR (Société Camerounaise de Recouvrement) dont la mission principale est le recouvrement des créances douteuses et dans une moindre mesure la liquidation des banques en difficulté.

La crise du système bancaire qui survient au lendemain de la récession économique démontre bien combien le système financier camerounais est fragile et instable. Cette instabilité se perçoit aussi bien à travers les effets positifs et négatifs que peuvent avoir les chocs extérieurs sur l'évolution des agrégats du développement financier.

Tout comme la crise économique influence le système financier, les politiques libérales mises en oeuvre à la suite de la dépression survenue dans le système affectent son évolution. Au lendemain de la libéralisation et surtout à l'issue de la restructuration, le système financier camerounais s'est enrichi. Les dépôts et les placements bancaires ont tous augmenté ; et ceci conformément à une évolution positive du PIB. Au total, l'évaluation du développement financier mesuré par le ratio, crédit au secteur privé sur PIB, n'est pas corrélée à la croissance économique. Ce résultat empirique souffre quelque peu de robustesse. Pour cette raison, cette analyse doit être complétée par une étude plus approfondie sur la causalité entre l'amélioration du système financier et le développement de l'activité réelle dans notre troisième chapitre. Cette étude nous permettra de vérifier de façon statistique et empirique les résultats de nos observations.

A l'inverse, le développement financier mesuré par le taux de liquidité de l'économie est négativement corrélé avec la croissance du produit par tête. Il faut néanmoins noter que ce résultat est donné « ceteris paribus ». En effet, l'analyse de la corrélation n'intègre pas la simultanéité de l'évolution des variables considérées. Tout se passe comme si seul le PIB à l'instant « t » se modifie. Son incidence est par la suite mesurée sur le taux de liquidité et vice-versa.

Conclusion

L'objet de ce chapitre était d'étudier les origines internes des mutations financière au Cameroun. L'issue de cette analyse conduit à révéler que les origines internes des mutations financières trouvent leur explication à travers deux éléments majeurs. D'une part, la crise de l'intermédiation financière et, d'autre part, les mesures d'ajustement financier. La crise de l'intermédiation financière a été marquée par la dégradation des dépôts, le rationnement bancaire du crédit et, la mutation de la carte bancaire. Ses causes peuvent être approchées théoriquement en distinguant pour ce qui est de leurs effets sur la sphère Camerounaise, les causes nées de l'absence de relations structurelles entre banques et l'économie, des causes introduites par la politique économique. Les mesures d'ajustement financier ont été mises en place par les pouvoirs publics, à la suite des problèmes causés par la crise financière sur l'économie et, à cause de l'inefficacité du marché à résorber les déséquilibres constatés. Le gouvernement a été obligé d'intervenir avec l'aide des bailleurs de fonds pour mettre en place un programme d'ajustement financier. De ce programme, a résulté des mesures monétaires, des mesures financières et des mesures juridico-institutionnelles.

Cet ensemble de mesures a probablement eu un impact sur les circuits de financement qu'il convient d'évaluer dans la seconde partie de cette étude. Le coefficient d'emploi des dépôts en crédits non mobilisables(ne devant pas dépasser 25% pour les dépôts à vue et 50% pour les dépôts à terme), a été supprimé en 1990 car il n'était pas respecté. L'économie de l'intermédiation financière de manière générale a beaucoup évolué au cours du temps. A la suite de multiples chocs, on est progressivement passé des systèmes répressifs aux systèmes libéralisés. Ces chocs ont été à l'origine de la remise en cause du paradigme fondamental keynésien sur le contrôle et la surveillance étatique. Dans les pays africains et en particulier au Cameroun, la mise en oeuvre d'un tel paradigme a conduit à une forme plus exacerbée de l'interventionnisme étatique qui a entrainé un ralentissement du processus de développement financier enclenché dans la décennie 1970. La colinéarité des phénomènes d'approfondissement financier et de croissance de l'activité

économique a donné une orientation précise à notre analyse. L'existence d'une corrélation possible entre les variables financières et les variables réelles nous suggère de nous intéresser désormais au sens de la causalité entre les deux phénomènes. Bien plus, elle nous exige d'identifier la nature de la relation causale ainsi que sa durée.

Mais, avant il est crucial pour nous d'établir le cadre théorique d'une telle relation en situant notre travail dans un paradigme. L'analyse néoclassique de la croissance nous semble la plus pertinente même si elle reste très normative. Ainsi, la question à laquelle nous essaierons de répondre dans notre deuxième partie porte sur la dualité de la dynamique finance-croissance.

«La modestie est au mérite ce que les ombres sont aux figures dans un tableau : elle lui donne de la force et du relief. »

Concept étroitement associé aux processus de globalisation financière et d'accélération d'innovations financières, les mutations financières sont à l'origine des profondes transformations qu'ont connues les systèmes bancaires et financiers depuis les années 1970. L'abaissement de barrières réglementaires et techniques a en particulier favorisé l'émergence de nouveaux acteurs et, durci les conditions de la concurrence au sein de la sphère bancaire et financière. Parallèlement, l'accélération du processus d'innovations financières a largement contribué à améliorer la complétude des marchés et l'adéquation entre les besoins et capacités de financement des agents économiques (Demartini, 2004). Ainsi, la mutation financière a dans une certaine mesure contribuée à rendre le fonctionnement des systèmes bancaires et financiers plus efficient. Pour autant, l'analyse du phénomène par Demartini (2004) révèle très rapidement que ses conséquences sur la sphère financières sont loin d'être univoques, les gains d'efficience ainsi obtenus ayant eu pour contrepartie une instabilité accrue. Demartini (2004) va élaborer des éléments susceptibles d'étayer cette thèse. En particulier, si de nombreuses innovations financières ont répondu à une demande latente de couverture des agents économiques contre les risques, force est de constater qu'en pratique, loin d'avoir disparu, ces derniers se sont simplement déplacés.

Par ailleurs, dans un contexte de mobilité croissante des capitaux, l'augmentation du degré de concurrence entre les institutions financières au niveau international, induite par le mouvement de libéralisation et de déréglementation, a parfois pu conduire à des prises de risques excessives, notamment de la part des banques, alimentant l'instabilité financières (Demartini, 2004). Ainsi, les changements intervenus dans la sphère financière camerounaise à la suite de la crise économique ont un certain nombre de composantes principales : un essor de la micro finance, une crise de l'intermédiation bancaire et une tendance à l'innovation financière quoi que peu diversifiée et de qualité médiocre. Ces principales composantes traduisent globalement un recul de la banque dans son rôle d'intermédiaire financier et une émergence d'adaptations inspirées des habitudes sociales des populations. Les mutations ayant dès lors affectées le fonctionnement du système financier camerounais, il sera question dans cette partie de savoir si le financement de l'économie s'est amélioré. Pour cela, avant d'analyser l'évolution du financement de l'économie ainsi que les implications de politique économique (chapitre IV), il sera évalué l'impact de la libéralisation et de la répression financières sur le secteur bancaire (chapitre III).

Introduction

L'étude de la croissance des pays industriels a permis de prendre conscience de la relation étroite, on pourrait dire du lien causal fort existant entre le trend ascendant de l'économie et, le développement de l'intermédiation financière. Comme le relève Bekolo-Ebé (2002), tout au long du XX^ème siècle, l'expansion des entreprises s'accompagne d'une forte expansion des marchés financiers et d'un développement particulièrement rapide des institutions financières, notamment s'agissant de la multinationalisation des entreprises, l'internationalisation du capital productif et marchant allant de pair avec l'internationalisation du capital financier. Ainsi, en favorisant une allocation plus efficace des capitaux, les mutations financières ont sans conteste contribué à rendre le fonctionnement des systèmes bancaires et financiers internationaux plus efficients (Demartini, 2004). Comme un "effet de caillou dans l'eau", les mutations financières internationales ont affecté les circuits de financement de l'économie camerounaise, à l'initiative des pouvoirs publics soucieux de rendre leur économie plus dynamique. La plupart des études, théoriques comme empiriques, qui montrent le rôle primordial du secteur financier dans la croissance, concluent que le développement inadéquat du système financier peut constituer un obstacle à la croissance et que sa réforme, consistant à développer des mécanismes de marché, doit être considérée comme prioritaire. Ces travaux ont été à la base de la vague de la libéralisation financière en Amérique latine et dans d'autres pays en développement dans les années soixante-dix. Les chocs extérieurs auxquels ont été soumis les pays de la Cemac au début des années quatre-vingt (bouleversement des conditions financières internationales et des termes de l'échange) ont donné une certaine impulsion à des réformes de leurs structures financières.

L'ensemble des mesures ainsi adoptées par les autorités, a eu une incidence sur le système financier. Il convient dès lors de mesurer cet impact par une évaluation de la compétitivité financière du système bancaire (section I), ainsi que celle de la politique de crédit entre 1972 et 1990 puis de 1990 à 2012 (section II).

SECTION I : EVALUATION DE LA COMPETITIVITE FINANCIERE DU SYSTEME

Le lien entre finance et croissance économique renvoie à la question de la répression financière. Selon ces analyses, le maintien de taux d'intérêt bas et plus généralement de l'ensemble des interventions publiques visant à réprimer l'activité bancaire ne permettent pas d'atteindre le taux de croissance optimal de l'économie. La thèse de la libéralisation financière³⁵ s'oppose à celle de la répression financière. Elle a été introduite en économie par des auteurs tels que McKinnon (1973) et Shaw (1973) ; puis elle a été prolongée notamment par Fry (1982, 1988). Selon les défenseurs de la libéralisation financière, la répression financière renvoie à une économie dont l'activité est profondément lésée par des interventions strictes et stérilisantes du gouvernement sur les flux nationaux et internationaux de capitaux. C'est alors que la notion d' « économies financièrement réprimées » a été introduite par McKinnon et Shaw pour caractériser des pays en développement, en l'occurrence, dans lesquels le gouvernement contrôle le système bancaire et joue un rôle important dans l'allocation du crédit, par l'intermédiaire du maintien de taux d'intérêt négatifs en termes réels, de taux bonifiés pour les secteurs prioritaires, et de réserves obligatoires élevées. A travers l'utilisation de ces instruments, les autorités monétaires perturbent les prix relatifs et l'allocation des ressources. C'est ce qui fera dire à King et Levine (1993) que « la répression financière réduit les services fournis par le système financier aux épargnants, entrepreneurs et producteurs : elle étouffe, de ce fait l'activité novatrice et ralentit la croissance économique ».

Considérée comme un instrument de réforme structurelle, la libéralisation financière a trouvé ses principaux soutiens auprès des institutions financières internationales. Aussi bien le FMI que la Banque Mondiale, qui souhaitent favoriser la réduction de l'intervention des autorités publiques dans le financement, ont trouvé dans cette thèse une justification de leurs actions. La libéralisation financière améliorerait les incitations des banques, des actionnaires, et des créditeurs et conduirait à développer un comportement concurrentiel de recherche de profit. Les banques, soumises aux contraintes du marché, émettraient des titres sur le marché financier international, ce qui permettrait d'accroître directement les fonds alloués aux promoteurs de projets favorables au développement. Dans cette approche orthodoxe de la libéralisation financière, cet

³⁵Deux thèses concurrentes s'affrontent sur le concept de libéralisation. D'un côté, les défenseurs de la libéralisation financière (McKinnon et Shaw) qui estiment que la libéralisation financière est un moyen efficace pour accélérer la croissance économique des pays en développement ; de l'autre, les néo-structuralistes (Taylor et Winjbergen), qui contestent le bien-fondé de cette politique.

ensemble de mécanismes est supposé favoriser une plus grande efficience économique en termes de concurrence des services financiers, de réduction de leurs coûts, d'amélioration de leur qualité et d'innovations. Ces services financiers amélioreront le bien-être des ménages, la productivité et la compétitivité des entreprises en favorisant le crédit, qui lui-même permettra permettant l'investissement. Ils permettront de transformer les actifs liquides en illiquides avec mutualisation et transformation des risques. Cependant, dans le contexte d'une zone ou d'un pays en régime de répression monétaire, il y a de fortes chances que ce soit le résultat inverse qui soit observé. Tel est actuellement le cas des pays de la zone CEMAC. Développée par Tchundjang Pouemi (1980) dans une excellente contribution à la pensée économique contemporaine, « Monnaie, Servitude et Liberté », la théorie de la répression monétaire trouve dans la monnaie la principale source des difficultés économiques et sociales des pays africains. Ainsi, selon Tchundjang Pouemi, « les problèmes économiques et sociaux sont, à l'heure actuelle, en Afrique, d'abord monétaires (p. 15) ». Il élabore les fondations théoriques de la critique des institutions et des normes monétaires et bancaires dominées par l'étranger. Partant de la distinction entre monnaie vide et monnaie pleine, il montre pourquoi la création de monnaie par une banque étrangère ne doit pas être présentée comme un apport nouveau de crédits ; le rappel des liaisons entre ouverture de crédits et création monétaire permet de comprendre l'ampleur de la dépendance d'un développement dont le financement reste dominé par les institutions, les normes et les pratiques professionnelles étrangères. La distinction entre monnaie, bien vide et monnaie pleine permet en outre à l'auteur de montrer en quoi «la monnaie précède la production qui la remplit, et non l'inverse ».

Publié au tout début des années quatre-vingt, bien avant le vent de la libéralisation financière sur l'Afrique, les enseignements de « Monnaie, Servitude et Liberté » constituent à l'heure actuelle une référence absolue pour comprendre le paradoxe de surliquidité actuelle de la zone CEMAC. Ceci est particulièrement vrai surtout lorsqu'on lit les propos suivants tenus par un banquier camerounais, qui de plus est professeur d'économie à l'université, « ...lorsque nous regardons le montage d'un dossier, nous partons des résultats des entreprises. On fait un traitement qui nous permet de savoir s'il y a une pérennité de la société sur les concours qu'elle sollicite. Nous tenons compte aussi de nos relations avec la clientèle. Dans tous les cas, nous prenons toutes nos dispositions pour éviter de retomber dans la situation d'il y a une dizaine d'années. En somme, tant que les garanties proposées pour le recouvrement du crédit ne sont pas bien identifiées, on ne peut pas octroyer le crédit. La banque ne fabrique pas de l'argent ; elle n'est qu'un intermédiaire, elle

collecte l'épargne des Camerounais et la place dans des mains sures »³⁶. Ces propos sont particulièrement intéressants. Ils permettent de comprendre la place qu'occupent les banques dans le financement de l'économie camerounaise : celle de simples intermédiaires financiers. Cette affirmation est d'autant plus intéressante qu'elle vient d'un universitaire.

La compétitivité financière du système bancaire camerounais s'apprécie à travers le respect des normes prudentielles édictées par la COBAC (1) et les indicateurs de rentabilité (2).

I.1-REFORMES FINANCIERES ET RESPECT DES NORMES PRUDENTIELLES:

Le dispositif prudentiel mis en place par la COBAC depuis 1993 sert d'instrument privilégié de la surveillance des banques de l'ensemble de la sous-région Afrique centrale, en matière des garanties de solvabilité et de liquidité. L'objectif visé étant de sécuriser les dépôts et de veiller à une gestion optimale des crédits. Les banques sur lesquelles portera cette évaluation sont celles qui ont été en activité au Cameroun entre l'exercice 1995/1996 (période de mise en place de la deuxième génération des réformes) et l'exercice 1998/1999³⁷. Elles seront appréciées d'une part par rapport au respect des normes de solvabilité et d'autre part par rapport au respect des normes de liquidité.

I.1.1- Le respect des normes de solvabilité:

Deux principaux ratios retiendront notre attention : le ratio de couverture des risques et le ratio de couverture des immobilisations

I.1.1.1-Le ratio de couverture des risques:

A travers ce ratio encore appelé ratio de solvabilité minimum, la COBAC oblige les établissements de crédit à justifier en permanence que leurs fonds propres nets couvrent au moins 5% de leurs concours financiers, y compris ceux accordés à l'État. L'intérêt de ce ratio est d'obliger les banques à disposer d'un volume des fonds propres assez important par rapport à leurs concours et engagements. Les données du tableau 4 permettent de relever qu'au 30 Juin 1995, seules la CCEI Bank et Amity Bank disposaient des ratios satisfaisants de 8.63% et de 7.65% respectivement. Toutes les autres banques affichaient des ratios inférieurs aux normes. Cette contre-performance est particulièrement imputable à l'accumulation des besoins en fonds propres. Les banques qui

³⁶ Voir Interview de Louis Banga Ntolo «Surliquidité bancaire ne veut pas dire refus de financer l'économie» http:\\www.camerounlink.net.

présentent des situations plus critiques sont la BICEC et la SCB-CL avec des besoins en fonds propres de 24.8 milliards et de 15.11 milliards respectivement.

Tableau 4 : Évolution du ratio de solvabilité minimum des banques camerounaises (en %)

	30/06/95	30/12/95	30/06/96	30/12/96	30/06/97	30/12/97	30/06/98	30/12/98	30/06/99
Std bank	4.40	13.60	10.50	-5.8	-5.3	-0.73	4.26	7.26	-10
Amity bank	7.65	-1.30	-7.31	-11.31	-6.34	-6.01	-0.44	-5.01	-4.11
Sgbc	2.63	2.74	-3.56	8.32	7.33	12.06	10.00	18.48	13.92
Ccei	8.63	5.57	4.39	5.71	5.76	4.04	4.74	8.18	5.66
Bicec	-15.14	-18.13	-18.94	-6.05	-5.4	5.2	6.04	7.45	7.17
Scb-Cl	-15.43	-25.86	-34.90	-45.9	7.3	10.72	10.43	6.44	7.28

L'évolution de ce ratio sur la période d'étude permet de noter au 30 Juin 1999, que la Standard Chartered Bank et Amity Bank qui disposaient de meilleurs ratios au 30 Juin 1995 ont enregistré d'importants besoins en capitaux permanents qui se chiffrent respectivement à 2.26 milliards et à 4 milliards. Ce qui justifie des ratios respectifs de -10% et de -4.11%. En revanche, le comportement de la BICEC et de la SCB-CL reste satisfaisant. Ces deux banques ont pu, au regard des réformes, améliorer leurs ratios qui sont respectivement de 7.17% et de 7.28%. En ce qui concerne la SGBC et la BICEC, elles ont maintenu une certaine stabilité tout au long de la période d'analyse avec des ratios oscillant autour de 5%.

I.1.1.2- Le ratio de couverture des immobilisations :

L'intérêt de ce ratio est de contraindre les établissements de crédits à n'utiliser que les capitaux permanents pour le financement de l'actif immobilisé. C'est pourquoi la COBAC exige que celui-ci soit financé au moins à 100% par les fonds permanents. Les données du tableau 3 qui donnent l'évolution de ce ratio pour les six banques de notre échantillon permettent de noter que la CCEI et la BICEC sont les seules à avoir respecté ce ratio au cours de la période d'analyse. Les ratios de la Standard et Amity se sont dégradés considérablement du 30 Juin 1996 au 30 Juin 1999. Ils sont passés respectivement de 88% à -188% et de 75.71% à -46.65%. Cette évolution est liée à l'accumulation des besoins en capitaux permanents. Ceux de la Standard qui étaient de 30 millions au 30 Juin 1995 sont chiffrés à 2.3 milliards au 30 Juin 1999, et ceux d'Amity sont passés de 818 millions à 4.6 milliards au cours de la même période.

En revanche, on note un redressement impressionnant du ratio de la BICEC et de la SCB-CL. Ils sont respectivement à 132.23% et à 67% au 30 Juin 1999, au lieu de -215.23% pour la BICEC et -90.9% pour la SCB-CL quatre ans plus tôt. Les besoins en ressources permanentes qui se chiffraient à 27.3 milliards pour la BICEC et à 15.88 milliards pour la SCB-CL se sont progressivement comblés.

	30/06/95	30/12/95	30/06/96	30/12/96	30/06/97	30/12/97	30/06/98	30/12/98	30/06/99
Std bank	88	241	311.56	-209.60	-122.80	-22.36	-5.18	108	-188.60
Amity bank	75.71	23.12	-60	-66.50	-26.82	-35.14	14.57	-49.25	-46.66
Sgbc	635.32	811.67	240	12.96	871.15	347	349.26	342.22	256.24
Ccei	161.60	109.29	82.57	9.18	69	92.77	212	140.52	128.56
Bicec	-215.20	-304	-282.5	-16.88	-13.9	133	166.50	136.82	132.25
Scb- Cl	-90.90	-189.90	-274.70	-47.56	39.82	66.60	73.68	53.50	67

Source : Commission Bancaire de l'Afrique Centrale : Secrétariat Général.
I.1.2- Appréciation des Banques par rapport au respect des normes de liquidité :

Dans le souci de protéger les dépôts de la clientèle et de favoriser une saine gestion des ressources financières, la COBAC a contraint les établissements de crédit au respect des ratios visant à limiter à des proportions raisonnables, l'affectation des ressources à court terme à des emplois à long terme. Ces deux normes sont les ratios de liquidité générale et le ratio de transformation à long terme.

I.1.2.1-Le ratio de liquidité générale :

A travers ce ratio encore appelé rapport de liquidité, la COBAC oblige les banques au respect permanent d'une couverture minimum de 100% de leurs dettes à échoir dans un délai d'un mois au plus par les ressources immédiatement disponibles. A travers le tableau 6, nous pouvons noter que toutes les banques de l'échantillon présentent des ratios satisfaisants au 30 Juin 1999. On

peut remarquer que la SCB-CL et la BICEC qui éprouvaient de sérieuses difficultés au 31 Décembre 1995³⁸, ont réalisé des progrès remarquables dans la stabilité de leur trésorerie.

	30/06/95	30/12/95	30/06/96	31/12/96	30/06/97	31/12/97	30/06/98	31/12/98	30/06/99
Std bank	239.56	257.6	272.83	264.46	319.35	220.23	166.6	150.6	118.5
Amity bank	214.8	358.53	298.35	200.7	332.7	290.17	271.48	199.63	160.6
Sgbc	162.85	137.8	100.74	225.5	381.87	280.14	155.35	99.84	137.7
Ccei	223.44	152.25	217	105.66	196.32	157.78	141.34	110.11	173.6
Bicec	27.83	26.02	54.27	62.17	89.14	87.27	105	84	144
Scb-cl	85	45.9	86.9	77.43	109.48	55.36	84.55	40.4	104.75

Source : Commission bancaire de l'Afrique Centrale : Secrétariat Général
I.1.2.2-Le ratio de transformation à long terme :

Ce ratio qui se détermine par le rapport entre les ressources de plus de 5 ans et les emplois et engagements de même terme a pour but de dissuader les établissements de crédit d'utiliser trop de ressources de court terme pour des emplois longs. La COBAC exige pour ce ratio un minimum de 50%.

38A cette date, les deux banques éprouvaient un besoin de liquidité respectif de 2.2 milliards et de 24.3 milliards.

	30/06/	30/12/	30/06/	31/12/	30/06/	31/12/	30/06/	31/12/	30/06/
	95	95	96	96	97	97	98	98	99
Std Bank	189.5	224.4	142.4	-69.5	-45.9	-7.72	-001	37.78	-83.76
	7	8	8
Amity	78.85	-9.6	-20.46	-39	-59.56	-13.18	-1.58	6.7	20.32
Bank
Sgbc	7.13%	17.78	2.56	151.47	12.18	185.8	178.2	21.17	196.2
							6		6
Ccei	31.28	20.85	17	8.57	9	12.6	11.6	20.74	19
Bicec	-50.36	-24.75	-50.32	-9	-2	18.03	22.32	25.3	27.98
Scb-Cl	-21.5	-62.5	-71.7	-115	13.76	27.28	28.6	30	8.26

Il peut être relevé à partir du tableau 7 que seule la SGBC parvient à respecter ce ratio au 30 juin 1999. Pour les autres banques, d'importantes proportions de ressources courtes sont utilisées pour des placements longs. Pour la SCB-CL par exemple, 8.26% seulement des emplois et engagements à plus de 5 ans sont constitués des ressources de même terme. Ce qui signifie que près de 92% sont puisés des ressources de moins de 5 ans. Cette proportion est de 81% pour la CCEI et de 80% pour Amity Bank. Cette utilisation d'importantes proportions des ressources courtes pour des emplois longs expose les banques camerounaises à un risque permanent d'illiquidité.

I.2-REFORMES FINANCIERES ET ANALYSE DE LA RENTABILITE DU SYSTEME
BANCAIRE CAMEROUNAIS :

Les différents soldes de gestion qui s'en déduisent permettent de déterminer les principaux coefficients d'exploitation et de rentabilité. Toutes ces données sont récapitulées par le tableau 8. Il peut donc être relevé que les produits et charges d'exploitation ont enregistré un repli entre Juin 1995 et Juin 1997. Les produits d'exploitation sont passés de 75.4 milliards à 56.7 milliards et les charges d'exploitation de 36.6 milliards à 14.9 milliards. Ce repli se justifie par la liquidation de la BIAO MERIDIEN BANK et le Crédit Agricole au cours de l'exercice 1996/1997. Au cours de deux derniers exercices de la période d'analyse, on note un accroissement sensible de ces deux encours

qui ont augmenté de 30 milliards pour les produits d'exploitation et de 8 milliards pour les charges d'exploitation. Cela peut s'expliquer par la création de nouvelles banques telles que la C.B.C. et la CITI BANK. Les frais généraux ont connu la même évolution en passant de 37.7 milliards à 21.4 milliards entre Juin 1995 et Juin 1997 avant de se porter à 40.4 milliards en Juin 1999. En revanche, les produits accessoires ont enregistré une évolution en dents de scie, avec un niveau impressionnant de 14.5 milliards en juin 1997 contre 4.6 milliards seulement un an plus tôt³⁹.

L'évolution de tous ces encours influence celle des différents soldes de gestion. C'est ainsi que le Produit Net Bancaire (P.N.B)⁴⁰ qu'on assimile à la valeur ajoutée, a enregistré un repli entre Juin 1996 et Juin 1997 en passant de 46 à 41 milliards avant de se porter à 73.6 milliards deux ans plus tard. Il est important de souligner que la CCEI Bank, LA BICEC et la SCB-CL ont plus contribué à sa formation avec des proportions respectives de 22.222%, 30.24% et 18.8% au 30 Juin 1999.

L'analyse du Produit Net Bancaire par rapport aux différents types d'opérations permet de noter que la marge sur opérations avec la clientèle contribue pour plus de 60% à sa formation. Cela signifie que les activités des banques camerounaises sont plus concentrées sur les opérations de mobilisation de l'épargne et de distribution des crédits à la clientèle. La BICEC et la CCEI présentent les marges les plus impressionnantes avec des proportions respectives de 37.8% et de 33.25% par rapport à celle de l'ensemble du système bancaire.

Quant à la marge sur opérations diverses, elle représente environ 30% du Produit Net Bancaire au cours de toute la période d'analyse. La SGBC a réalisé la marge la plus importante au cours des trois derniers exercices avec une proportion de 29.66% au 30 Juin 1999 par rapport à celle de l'ensemble du système bancaire.

La marge sur opérations financières s'est considérablement améliorée ces dernières années. Elle est passée de 918 millions en Juin 1996 à 5.17 milliards 3 ans après. Cette embellie est tributaire à la hausse des intérêts et dividendes produits par les placements financiers des banques. Cependant, sa proportion dans la formation du Produit Net Bancaire reste encore très faible. Elle est

³⁹Ce relèvement est particulièrement imputable à la SGBC dont les produits accessoires se sont portés à 14 milliards contre 3.6 milliards un an plus tôt.

⁴⁰Le PNB est la différence entre les produits d'exploitation et les charges d'exploitation. Il peut encore se déterminer par la somme des marges de différents types d'opérations réalisées par les banques réalisées par les banques : opérations de trésorerie, opérations avec la clientèle, opérations financières, opérations diverses, etc.

de 6.8% au 30 Juin 1999. Il en est de même de la marge sur opérations de trésorerie qui contribue pour environ 3% seulement à la formation du Produit Net Bancaire.

L'amélioration du Produit Net Bancaire se fait simultanément avec la maîtrise de frais généraux. C'est ainsi que le coefficient net d'exploitation est passé de 97.4% à 54.8% entre juin 1995 et Juin 1999. La BICEC dont le coefficient est passé de 122.53% à 29.67% est plus concernée par cette amélioration. Alors que pour la CCEI et la SGBC dont, les coefficients respectifs sont de 73% et de 65.2%, de nombreux efforts restent encore à faire.

Le résultat net qui était déficitaire de 50 milliards au 30 Juin 1995 s'est considérablement amélioré en se portant à 17.5 milliards au 30 Juin 1999. Cela est imputable non seulement à la maîtrise des frais généraux mais aussi à la faible dotation aux comptes de prévoyance⁴¹. C'est ainsi que le ratio comptes de prévoyance / résultat brut d'exploitation est passé de 810.17% à 50% entre Juin 1995 et Juin 1999. La Standard et Amity Bank disposent encore des ratios très élevés qui sont respectivement de 106.8% et de 143.15% au 30 Juin 1999. Ce qui signifierait que les concours et engagements de ces institutions sont orientés vers les secteurs les plus risqués.

⁴¹Au 30 juin 1995, la dotation aux comptes de prévoyance se portait à 54.5 milliards compte tenu de la forte dégradation des créances de la BMBC et du CAC. Au 30 Juin 1999, l'assainissement de l'ensemble du système bancaire s'est traduit par une réduction à 1/3 de ces dotations qui se chiffrent à 17.5 milliards.

Tableau 8 : Synthèse du compte de résultat et des coefficients de rentabilité du système bancaire
camerounais (montants en millions de FCFA).

	30/06/95	30/06/96	30/06/97	30/06/98	30/06/99
A- Produits d'exploitation	75 458	70 930	56 779	82 151	96 668
B- Charges d'exploitation	36 681	24 744	14 991	17 829	22 998
C- Frais Généraux	37 785	30 506	21 411	32 779	40 432
D- Produits accessoires	5 716	4 642	14 501	686	1 811
E- Dotations comptes de prévoyance	55 508	19 600	20 845	17 228	17 535
F- Impôts sur les sociétés	910	1 870	1 828	347	846
G- Fonds propres nets (F.P.N.)	24 295	-501	28 139	48 830	55 841
H- Total du bilan	809 708	751 530	516 635	778 020	880 740
I- Frais et pertes nets	-1 322	-1 191	233	5 514	-773
1- PNB = A-B	38 777	46 186	41 788	64 322	73 670
2- RBE = PNB + D - C	6 728	20 322	34 878	32 229	35 049
3- RNE = RBE - E	-47 780	3 422	14 033	15 001	17514
4- Résultat Net = RNE+I-F	50 012	361	12 436	17 368	15 891
5- Coefficient brut d'exploitation A + D = B + C	91.70%	73.10%	51.0%	61.0%	64.40%
6- Coefficient d'exploitation PNB = C	91.39%	66.0%	51.2%	50.9%	54.8%
7- Comptes de prévoyance / RBE	81.17%	83.1%	59.7%	53.4%	50.0%
8- Coefficient de rentabilité R, N F, P, N	-205.85%	-72.0%	44.2%	35.5%	28.4%
9- Coefficient de rendement Total bilan = RN	-6.18%	0.05%	1.74%	2.23%	1.80%

En ce qui concerne le coefficient de rentabilité, il est autant influencé par les fonds propres nets que par le résultat net de fin d'exercice. Son niveau le plus élevé de 44.2% au 30 Juin 1997 correspond à un résultat net de 12.4 milliards pour 28 milliards des fonds propres nets. Le meilleur ratio est celui de la BICEC. Il est de 168.4%, correspondant à un résultat net de 5 milliards. Ce qui représente un motif de satisfaction et de motivation pour les actionnaires de cette banque. Au 30 Juin 1998, ce coefficient enregistre un repli en se portant à 35.5%. Il est essentiellement imputable à un accroissement de 20 milliards des fonds propres. Puisque le résultat net s'est accru de 4 milliards,

suite au bon comportement de la SGBC, la BICEC, la CCEI et la SCB-CL qui ont enregistré un résultat net de 5.193 milliards, 5.081 milliards, 4.4477 milliards et 3.16 milliards⁴² respectivement. Au 30 Juin 1999, le coefficient de rentabilité enregistre un repli en se portant à 28,46% à la suite d'une contraction du résultat net. Ce repli est particulièrement imputable à la SGBC dont le résultat net a chuté de 2 milliards et à Amity Bank qui a enregistré un déficit de 1.228 milliards⁴³.

SECTION II : EVALUATION DE LA POLITIQUE DE CREDIT DE 1972 A 2012

L'objectif déclaré de la politique camerounaise de crédit de 1972 à 1990 était le financement du développement Touna Mama (2002). En effet, l'un des quatre objectifs des conventions de coopération monétaire signées à Brazzaville les 22 et 23 Novembre 1972 respectivement entre les États membres de la BEAC et entre ces États et la République Française, était précisément de renforcer le rôle de la Banque Centrale dans le financement du développement. Pour chercher à atteindre cet objectif, les pouvoirs publics camerounais s'étaient donné un ensemble de moyens (1) que nous allons d'abord rappeler avant de présenter les résultats (2).

II.1- LES MOYENS DE LA POLITIQUE DE CREDIT APPLIQUEE DE 1972 A 1990 :

Il sera présenté ici les moyens dans le cadre institutionnel, les acteurs et les instruments de cette politique.

II.1.1- Le cadre institutionnel :

Le cadre institutionnel est constitué d'organes ayant chacun des compétences spécifiques dans la définition et la mise en oeuvre de la politique monétaire en général et de la politique du crédit en particulier. Ces organes sont :

⁴²La situation de la SCB-CL reste la plus impressionnante. Elle est partie d'un déficit de 25 milliards au 30 juin 1995 pour un excédent de 66 millions au 30 juin 1997 et de 3.16 milliards un an après. Avec un coefficient de rentabilité de 99.25%. Le principal objectif de la restructuration de cette banque se trouve ainsi atteint.

⁴³Ce déficit qui reste le plus important de cette banque depuis sa création est imputable à l'importance des frais généraux et des dotations aux comptes de prévoyance qui ont subi une hausse de 413 millions et de 1.59 milliards respectivement par rapport à la situation de juin 1998.

Le conseil d'administration de la BEAC arrête les plafonds globaux de réescompte, des avances et autres facilités à court terme pouvant être accordé par la BEAC à l'économie de chaque État membre.

Le comité monétaire national procède, selon les directives du conseil d'administration de la BEAC, à l'examen des besoins généraux de financement de l'économie nationale et détermine les moyens propres à les satisfaire (plafond de réescompte, avances et autres facilités susceptibles d'être octroyées aux entreprises).

Le conseil national du crédit participe, à titre consultatif, à l'élaboration des conditions de banques qui doivent être arrêtées par le Ministre chargé de la monnaie et du crédit, qui en est du reste le président.

Le Ministre des finances, puisqu'il s'agit de lui, est l'autorité qui est en charge de l'élaboration et de la conduite de la politique monétaire et du crédit.

II.1.2- Les acteurs :

Le système financier Camerounais jusqu'en 1990 était composé d'après la BEAC de :

- Douze banques commerciales, à savoir : Cameroun Bank, Paribas, BCCC, BIAOC, BICIC,

CCEI, IBAC, SCB, Standard Chartered Bank, SGBC, Chase MANATHAN Bank, BOSTON BANK ;

- Deux banques de développement dont la Banque Camerounaise de Développement (BCD) et le Fond National de Développement Rural (FONADER) ;

- Trois établissements publics à caractère bancaire à savoir: le Crédit Foncier du Cameroun (CFC), le Centre des Chèques Postaux (CCP) et la Caisse d'Épargne Postale, le Fond de Garantie aux Petites et Moyennes Entreprises (FOGAPE) ;

- Quatre établissements financiers spécialisés (SOCCA, SCCA Bail, SCE, National Financial Crédit) ;

- Une société d'État, chargée du financement du haut de bilan : la Société Nationale d'Investissement (SNI).

L'ensemble du système comptait alors 180 guichets. L'un des traits caractéristiques du système bancaire en cette période était la très forte présence de l'État dans les multiples aspects de son organisation. En effet, l'État était omniprésent à tous les niveaux.

Une ordonnance de 1973 fixait sa participation à 35% dans le capital des banques. Lors des premières restructurations en 1989, il possédait au moins 60% du capital des quatre banques liquidées. (Joseph A., 2000). L'État assumait à la fois les rôles d'acteur, de régulateur et de contrôleur de tout le système (Touna Mama, 2002).

II.1.3- Les instruments de la politique de crédit :

Les instruments proprement dits de cette politique étaient de deux ordres ; les instruments d'ordre quantitatif qui devaient influencer le volume des crédits et les instruments d'ordre qualitatif qui devaient influencer l'orientation des crédits.

Quant aux instruments qualitatifs, ils devaient jouer pour favoriser les secteurs ou les opérations jugés prioritaires pour le développement par les pouvoirs publics (PME, agriculture, habitat social, coopératives). Ainsi, les taux d'intérêt préférentiel devaient leur être appliqués, ainsi que des plafonds de compte flexibles.

II.2- LES RESULTATS DE LA POLITIQUE DE CREDIT :

Il convient de présenter d'abord les résultats de cette politique de crédit avant d'en donner une appréciation.

II.2.1- Présentation des résultats :

Compte tenu de l'objectif de cette politique de crédit qui était le financement du développement, les résultats doivent concerner :

Source : Statistiques In BEAC, Études et Statistiques, n° 253 Novembre - Décembre 1999, P. 307 & n° 278, Décembre 2003.

Ils sont passés de 333 milliards de francs CFA en 1973 à 1297 milliards en 1983, soit un taux de croissance moyen de 15% l'an, en francs constants. Les crédits s'élevaient à 1100 milliards de francs CFA au 31 Décembre 1988. Alors que les dépôts bancaires étaient de 790 milliards, la différence étant financée par la BEAC. Mais plus de la moitié de ces crédits ont été distribués aux secteurs de transport, transit, commerce et services, les activités agricoles et assimilées ayant eu autours de 5% seulement (Touna Mama, 2002)

Ces crédits constituent l'une des opérations au cours desquelles le système bancaire et la banque centrale créent la monnaie. A la lecture du graphique 1 ci-dessous, les crédits intérieurs ont crû jusqu'en 1990 année de la réforme de la politique monétaire, en raison de l'objectif du développement économique.

Les crédits intérieurs ont connu une augmentation relativement faible jusqu'en 1987 où ils atteignent environ 400 milliards de francs CFA. En suite du fait de la crise économique, ces crédits vont décroître.

Le taux d'inflation moyen a été environ de l'ordre de 10%. Le tableau ci-dessous permet d'observer une hausse plus importante de l'indice des prix entre 1973-1975 et 1880-1985 à cause respectivement du renchérissement des produits pétroliers et l'entrée du Cameroun dans la crise économique.

Il faut noter globalement que le taux d'inflation va connaître une évolution en dents de scie tout au long de la période.

Années	CPI	Inflation	M1	M2	PIB	M2/PIB	Crédits int
1970	18,6		39476	46570	7,502E+11	0,06207665	31900
1971	18,6	0	44144	52489	7,7631E+11	0,06761376	41000
1972	18,9	0,3	47348	57699	7,9706E+11	0,07238945	57200
1973	20,8	1,9	55571	70699	8,3975E+11	0,08419035	64800
1974	24,4	3,6	73660	95300	9,2989E+11	0,10248491	93200
1975	27,7	3,3	77190	107200	1,0345E+12	0,10362895	126000
1976	30,5	2,8	96189	134200	9,7761E+11	0,13727285	147999
1977	35	4,5	140100	156000	1,1119E+12	0,14029559	202000
1978	39,9	4,9	146949	212314	1,3566E+12	0,15650475	259000
1979	41,9	2	184252	260088	1,4385E+12	0,18080876	297000
1980	45,9	4	208234	315416	1,4102E+12	0,22366757	379000
1981	51,38		258923	405609	1,6511E+12	0,24565987	444000
1982	58,19	6,81	298481	483405	1,7752E+12	0,27231017	579000
1983	67	8,81	377065	612419	1,8971E+12	0,32281852	718000
1984	75,58	8,58	4107	736228	2,0389E+12	0,36109077	753000
1985	82,01	6,43	426684	864522	2,2033E+12	0,392376	854000
1986	88,39	6,38	447711	830780	2,3525E+12	0,35314773	996670
1987	100	11,61	387014	677720	2,302E+12	0,29440487	938944
1988	101,6	1,6	388101	696391	2,1219E+12	0,32819219	872168
1989	99,99	-1,61	455837	772817	2,0833E+12	0,37095809	1061696
1990	101,9	1,91	388665	640863	1,9561E+12	0,32762281	816209
1991	101,1	-0,8	348363	642347	1,8816E+12	0,34138339	870804
1992	101,3		31176	592727	1,8233E+12	0,32509002	831908
1993	97,89	-3,41	266855	535905	1,7649E+12	0,30364167	805190
1994	132,4	34,51	361016	679708	1,7208E+12	0,39499475	797824
1995	150,5	18,1	186220	637244	1,7776E+12	0,35848781	797711

1996	157,9	7,4	313456	576138	1,8665E+12	0,30867812	844621
1997	162,8	4,9	422902	682638	1,9617E+12	0,34799025	806060
1998	105,9	-56,9	4852	742798	2,0605E+12	0,36049207	966350
1999	111,5	5,6	53773	840050	2,151E+12	0,39053088	1039983
2000	109,8	-1,7	63106	997476	2,2414E+12	0,4450256	1032511
2001	149,379384	39,57938424	-	1126355	2,3804E+12	0,47317992	1108892
2002	153,953803	4,574418719	-	1324983	2,4262E+12	0,54610557	1160103

Source : Calculs effectués à partir des Statistiques, in BEAC, Études et Statistiques, n°220,
Octobre1995 p. 619, n°278, Décembre 2003 et Statistiques financières et internationale.

Le taux de croissance moyen a été de 9.6% en francs constants jusqu'en 1988 (Touna Mama, 2002). Après avoir connu une croissance de 20,4% en 1985, le Cameroun va entrer dans un cycle d'évolution à la baisse du taux de croissance, jusqu'à atteindre son plus bas niveau de 2.2% en 1987.Le tableau 9 ci-dessous permet de visualiser ces évolutions de croissance au Cameroun.

Source : BEAC (1997,2000), Études et statistiques, N° 233 et 256. Commission Économique
d'Afrique (2003, p.198)

Aussi, l'investissement privé pour sa part a évolué en dents de scie. Tandis que l'investissement public a connu un accroissement régulier, passant de 105 à 351 milliards de FCFA entre 1973 et 1983 (Touna Mama, 2002). Mais l'investissement privé et l'investissement public n'ont été financés qu'à 30% par le crédit bancaire malgré son important accroissement dans la période. Le taux d'investissement intérieur brut moyen a été de 1973 à 1987 de 26.50%.

A partir de 1998 déjà, la politique de crédit du Cameroun va connaître un changement radical. Avec la crise économique qui est officiellement déclarée en 1987⁴⁴, et la signature en 1988 d'un programme d'ajustement structurel avec le FMI, la politique camerounaise de crédit aura désormais comme objectif explicite la stabilisation des finances publiques et de façon générale la recherche des grands équilibres macroéconomiques et macro financiers, et comme objectif implicite la défense de la position extérieure de la monnaie.

II.2.2- Les caractéristiques du système bancaire:

Après la restructuration bancaire, le système bancaire camerounais comptait au 31 Décembre 2002, dix (10) banques commerciales (contre 12 précédemment) et huit (08) établissements de crédit. Comme le relève Avom (2004), le système bancaire et financier camerounais présente trois caractéristiques importantes. Il s'agit d'abord de la très forte présence du capital privé dans le capital social des banques dont une part importante est d'origine étrangère, ensuite de l'absence de profondeur et d'innovations financières, et enfin sa trop forte concentration.

Les données du tableau 10 ci-après permettent d'apprécier l'important recul de l'État dans le capital social des banques et, la forte présence du capital privé national et étranger. Tous ces établissements obéissent dorénavant à des stratégies et à des logiques d'opérateurs privés, et se doivent de respecter les règles de l'orthodoxie bancaire, c'est-à-dire faire des crédits sains, des crédits bancaires en principe basés sur des critères objectifs de rentabilité et non des critères politiques ou sociaux. Il apparaît donc que l'État présente désormais en moyenne 20.31% contre 31.20% pour les privés nationaux et 46.49% pour les privés étrangers.

Tableau 10 : Répartition du capital social des banques en activité au Cameroun (en %)

⁴⁴ Le Président de la République, S.E.M. Paul BIYA, au cours d'un discours historique à l'Assemblée Nationale, a annoncé l'entrée du Cameroun dans la crise économique, ainsi qu'une série de mesures allant dans le sens de la réduction du train de vie de l'État, pour conclure solennellement : « Nous n'irons pas au FMI ».

Le système financier au cours de cette période présente un autre visage avec notamment le mouvement de restructuration qui a été engagé.

II.3- PRESENTATION DES RESULTATS

Les résultats de cette politique peuvent s'apprécier par rapport aux objectifs recherchés. Il s'agissait de rechercher le retour aux grands équilibres macroéconomiques et si possible, de permettre la relance de l'économie nationale. Pour cela, on devrait procéder à la défense de la position extérieure de la monnaie et à la maîtrise de l'inflation.

S'agissant de la défense de la position extérieure de la monnaie qui s'apprécie à travers le taux de couverture de l'émission monétaire, il faut dire que ce taux s'est dégradé et resté largement en deçà de la norme de 20% exigée par les statuts de la BEAC. Cela traduit l'inefficacité de cette politique à améliorer les avoirs extérieurs nets du pays qui ont évolué de façon significative.

On observe une évolution nette à partir de fin 1999. Cette évolution positive traduit les progrès réalisés dans la maîtrise des grands équilibres macroéconomiques dans le cadre du programme d'ajustement, appuyé par les institutions de Bretton Woods, le rapatriement plus important des recettes d'exportation pétrolière, ainsi que la mobilisation d'un volume croissant de ressources extérieures tant publiques que privées. Mais il faut tout de même remarquer que la période d'avant 1999 révèle une évolution relativement faible, avec une baisse entre 1994 et 1996, suite à la dévaluation intervenue le 12 Janvier 1994.

II.3.1- Évolution des prix

La lutte contre l'inflation est plus que jamais considérée comme un objectif de politique des autorités monétaires. En effet, la maîtrise des tensions inflationniste permet de relancer l'investissement et donc de favoriser la croissance économique. A cet effet, après le taux record de 33% de l'immédiat post dévaluation en 1994, le taux d'inflation a progressivement diminué. Contrairement à la période 1972-1990, où le taux d'inflation se situait autour de 10%, cette période correspond à un taux moyen qui tourne autour de 4%, ce qui traduit une maîtrise du phénomène au Cameroun.

II.3.2- Évolution des crédits à l'économie de 1990 à 2003

La liquidation des banques et le transfert des créances douteuses des banques en activité à la SRC, ont entraîné une chute des crédits jusqu'en 1997, comme le montre le graphique ci-après.

Il s'observe que les crédits d'une part diminuent progressivement jusqu'en 1994, d'autre part évoluent en dents de scie au-delà, mais se situent dans tous les cas loin du niveau de 1100 milliards de francs CFA atteint en 1988. Quoi qu'il en soit, malgré les reformes et la dévaluation, les banques s'engagent peu dans le financement de l'économie. Le ratio dépôts totaux / crédits à l'économie et à l'État atteint 103% en 1997 contre 84% en 1984, avant le déclenchement de la crise économique. La dévaluation n'a pas eu les effets escomptés, les crédits à l'économie ayant diminué de 43% en terme réels entre le 31 Décembre 1993 et le 31 décembre 1997⁴⁵ (Joseph A., 2000).

Cette baisse des crédits illustre aussi le fait que suite à la dévaluation, l'État a apuré une bonne partie de ses arriérés de paiement auprès des entreprises qui ont donc moins sollicité les banques. Alors que les crédits à l'économie représentaient 32% du PIB en 1990, ce pourcentage n'est que de 8,2% en 1997. Si une partie de cette diminution s'explique par l'apurement des bilans bancaires entre 1990 et 1992 (en 1992, les crédits à l'économie représentaient 15% du PIB), elle illustre également le manque de dynamisme du secteur bancaire dans le financement de l'économie.

Aussi, durant cette période, les banques s'engagent essentiellement à court terme pour financer des activités de commerce et de service. De 1997, période d'exploitation du pétrole à 1986 celle de la crise économique, la part des crédits à moyen et long terme était supérieure à 20% et elle a même atteint plus de 30% en 1980 et 1981 (Joseph A., 2000). Au contraire, à partir du déclenchement de la crise, la part des crédits à moyen et long terme est devenue inférieure à 20%. Devant l'augmentation des difficultés économiques, les banques sont sollicitées pour les besoins de liquidité à court terme. En revanche, elles sont plus "frileuses" pour prendre des positions sur le long terme. En raison de l'insolvabilité des banques de développement, leur suppression était nécessaire. Cependant, désormais, le financement du long terme pose problème, car ce rôle n'est pas dévolu aux banques commerciales. Jusqu'à ce jour, le Cameroun manque d'institutions spécialisées dans le financement du long terme.

⁴⁵En 1998, la tendance s'est inversée : les banques ont connu les tensions de liquidité suite à une stagnation des dépôts et à une augmentation de la demande de crédit, ce double mouvement s'explique par la crainte d'une nouvelle dévaluation du FCFA lors du passage à l'Euro en janvier 1999 et par un rattrapage de la demande de crédit, renforcée par l'amélioration des performances économiques depuis1995.

Le tableau 11 ci-après permet de visualiser la répartition des crédits selon la durée. Il ressort de cette répartition que ces crédits sont en moyenne de 80,25%, 19,15%, 0,6% respectivement pour le court, le moyen et le long terme. Il peut être entendu que le système financier est loin de se préoccuper du financement des opérations de développement qui sont davantage de long ou tout au moins de moyen terme. Ni les restructurations qui ne sont pas achevées, ni le changement de politique monétaire, ni la dévaluation n'auront permis d'accroître de manière significative la part des crédits à long terme.

Année	Court terme	Moyen terme	Long terme
1990	86.86	13.0	0.14
1991	81.66	16.96	1.38
1992	79.65	20.29	0.06
1993	80.52	19.41	0.07
1994	93.13	16.64	0.23
1995	85.55	14.25	0.20
1996	77.00	22.80	0.20
1997	74.53	25.30	0.17
1998	71.33	23.69	4.98
1999	73.59	21.28	5.13
2000	75.36	19.63	5.01
2001	76.72	19.32	3.96
2002	74.39	21.95	3.66

Source : Calculs effectués à partir des statistiques, in BEAC Études et statistiques, n° 253,
Novembre - Décembre 1999, p. 307 et N° 267 janvier 2003.

II.3.3- Évolution des taux d'intérêt :

La politique des taux d'intérêt devrait permettre d'après les statuts de la BEAC, de soutenir financièrement la relance économique, plus particulièrement les initiatives du trésor, des entrepreneurs et des particuliers nationaux.

La politique des taux d'intérêt fondée sur la conception Keynésienne, relance par les investissements, à savoir qu'un taux faible ou élevé les stimule ou les décourage. L'on comprend dès lors que la Banque Centrale ait opté pendant cette période pour une stratégie des taux d'intérêts bas et stables avec quelques aménagements pour tenir compte de l'environnement financier international. Aussi, l'écart entre les taux débiteurs et créditeurs au Cameroun a tendance à s'accroître, ce qui montre que malgré les mesures de libéralisation financière, la concurrence entre les établissements bancaires est limitée. Pour (Joseph A., 2000) entre 1989 dernière année avant la mise en place de la nouvelle politique monétaire et 1997, la différence entre le taux débiteur maximum pour les opérations à moyen terme de la clientèle ordinaire et le taux créditeur minimum sur les dépôts de 12 à 24 mois est passé de 8,9% à 17%. Alors, d'un point de vue théorique, la libéralisation financière est sensée accroître la concurrence entre les banques, et entraîner une diminution des marges d'intermédiation, tel n'a pas été le cas.

Il ressort que le taux débiteur et le taux créditeur évoluent au même rythme ce qui est contraire au résultat attendu compte tenu de la libéralisation financière.

Conclusion

L'objet de ce chapitre était d'apprécier la libéralisation et la répression financières sur le financement de l'économie. Pour cela, il a fallu d'abord mesurer la solidité du système bancaire, ensuite évaluer la politique de crédit mise en oeuvre avant et après les reformes.

Au terme de notre analyse, il apparaît un paradoxe. Celui d'un système bancaire liquide et d'une économie non financée. En effet, les réformes financières au Cameroun ont permis au système bancaire de présenter un degré de solidité financière satisfaisant. Les normes de solvabilité et de liquidité sont de plus en plus respectées. Les banques parviennent à maîtriser leurs charges d'exploitation, leurs frais généraux et à présenter de meilleurs soldes de gestion et des coefficients de rentabilité plus encourageants. Seulement les banques ne se sont pas impliquées activement dans le financement de l'économie. Elles se caractérisent à ce niveau, par une défaillance et, ne s'adaptent pas au besoin des investisseurs et des populations. Cette défaillance se traduit par une réticence des banques en matière d'octroi des crédits et s'explique entre autre par la volatilité de l'épargne, mais aussi par l'aversion aux risques des banques.

Cette situation permet de vérifier l'importance relative des mutations financières sur l'évolution des circuits de financements.

Introduction

L'appréciation de l'influence de l'évolution des intermédiaires financiers sur les économies camerounaises, a conduit à un paradoxe au chapitre précédent. Celui d'un système bancaire liquide et quasi assaini et l'absence de financement de l'économie. Il est à noter que, le système financier camerounais, à la suite des mesures d'ajustements financiers, s'est révélé assaini. Mais cet assainissement ne permet cependant pas de conclure à la capacité des banques à relever les défis de la mondialisation et de la globalisation financière, et des problèmes auxquels elles restent confrontées. La diversité d'évolution ainsi observée n'a pas entraîné une déconnexion des banques de leurs activités traditionnelles et, à l'aptitude à soutenir une véritable concurrence. Il s'agit d'une inadéquation du système financier aux impératifs de développement.

La période précédant la crise se caractérise par des institutions bancaires et, financières tributaires de celles de la métropole qui, avaient des structures déjà bien organisées. Ces institutions sont donc apparues en avance par rapport aux structures économiques et à leur niveau de développement ; et ont été imposées sans tenir compte des réalités culturelles et sociales. En effet, l'objectif déclaré de la politique de crédit en cette période était le financement du développement. C'est pourquoi, des niveaux plus élevés de crédits ont été observés. Seulement, ces crédits étaient octroyés par « clientélisme⁴⁶» et parfois même sans garanties et, destinés plus aux secteurs de transport, transit, commerce et services, activités agricoles. La crise ayant profondément touché les banques, l'objectif prioritaire pour les autorités est devenu l'assainissement de l'environnement financier. Il s'est donc développé à côté du système financier formel, d'autres circuits de financement plus adaptés aux besoins des populations analphabètes et faisant concurrence aux banques, les incitant même à diversifier les instruments financiers. Aussi, la création de la bourse de valeurs dont les activités démarrent encore timidement a reçu une grande adhésion, l'alternative des banques de développement ayant été écartée. Le système financier camerounais, malgré les

⁴⁶Se sont des crédits de faveur octroyés sans garanties et dont on sait que le remboursement ne sera pas effectué.

mutations ne s'est pas adapté aux grands défis de la mondialisation. Il est resté peu dynamique et en déphase avec les besoins de l'économie.

Après avoir présenté les caractéristiques actuelles du système financier (section I), une analyse des institutions concurrentes aux banques sera faite (section II).

SECTION I : LES CARACTERISTIQUES ACTUELLES DEL'INTERMEDIATION
BANCAIRE AU CAMEROUN.

A la suite des réformes, il devait s'opérer des regroupements, des fusions et alliances stratégiques importants, permettant non seulement de renforcer la fonction d'intermédiation, mais aussi d'accroître les marges et taux de profitabilité. Aussi le nombre de banques du système bancaire est passé à 10 au 31 Décembre 2003 contre 12 dans les années précédant immédiatement la dévaluation. Ainsi que le relève Avom (2004), le système bancaire compte également huit établissements de crédit auxquels il convient d'ajouter les sociétés d'assurance dont le rôle dans le financement de l'économie va considérablement se développer dans les prochaines années, car elles se présenteront comme des concurrentes sérieuses des établissements de crédit, notamment dans la collecte de l'épargne. A côté de ce secteur officiel, il se développe la microfinance, dont la progression a été remarquable au cours de la dernière décennie malgré sa disparité (Lelart M., 2002).

A cet effet, le système bancaire et financier camerounais présente actuellement plusieurs caractéristiques dont, trois paraissent pertinentes pour qu'elles soient évoquées pour notre propos. Il s'agit d'abord de sa trop forte concentration qui débouche sur sa surliquidité (1), ensuite de la très forte présence du capital privé dans le capital social des banques, dont une part importante est d'origine étrangère (internationalisation) (2), et enfin de la faiblesse de profondeur et d'innovations financières (3).

Le paradoxe de la surliquidité se manifeste par une concomitance entre une surliquidité persistante et une insuffisance de financement du secteur réel. C'est le cas actuellement de la zone CEMAC. En effet, l'économie réelle de la zone CEMAC est en manque de moyens de financement externe, alors que le secteur bancaire dispose de liquidités excédentaires qu'il ne parvient pas à

employer. Par sa persistance, le paradoxe de la surliquidité bancaire de la zone CEMAC dépasse un simple phénomène conjoncturel, laissant à penser que le problème de financement est celui de l'intermédiation financière et qu'il puise sa source dans l'histoire institutionnelle de la zone FCFA. Les tentatives d'explications de ce paradoxe avancées jusqu'à présent ne tiennent pas compte de cet aspect fondamental. Elles sont principalement de trois ordres. La première tiendrait à la non-coïncidence dans les temporalités de l'offre et de la demande. En effet, les banques de la zone CEMAC disposent essentiellement de ressources à court terme, alors que le secteur non-financier recherche principalement le financement à plus long terme. Traumatisé par une très forte incertitude inhérente à la crise de la fin de la décennie quatre-vingt, le système financier de la zone CEMAC s'avère actuellement incapable d'assurer une transformation effective des ressources.

Dans la deuxième explication, ce paradoxe serait lié à la conjoncture économique. Ainsi, lorsque la conjoncture économique est favorable, les perspectives de rentabilité des entreprises s'améliorent. Ceci se traduit d'une part par une plus forte bancabilité des projets et une augmentation de la rémunération des ménages. La capacité d'épargne de l'économie augmente et vient augmenter les dépôts bancaires. Ce mécanisme peut durer jusqu'au tarissement des projets bancables. Si par ailleurs les ménages ne sollicitent pas de crédit, les dépôts bancaires se transforment en surliquidité. A cet instant, la banque a le choix entre un placement rémunéré auprès de la banque centrale ou une constitution de réserves obligatoires.

Enfin ce paradoxe découlerait à la fois de la dimension spatiale des déséquilibres de financement et de l'absence d'un véritable marché interbancaire dans la zone CEMAC. Jusqu'à présent, le marché financier dans la zone CEMAC est encore embryonnaire avec l'existence de deux places boursières (BVMAC et DSX dont nous en parlerons plus loin). Les prêts entre les banques se font en blanc. L'absence de support (garantie) ne permet pas la couverture des risques supportés par les banques sur le marché interbancaire.

D'autres explications plus anecdotiques ont été proposées: le faible taux de bancarisation de la population⁴⁷, la prédominance de la monnaie fiduciaire, l'inadaptation de l'environnement juridique, l'importance du secteur informel, ...Même si ces faisceaux d'explications semblent fondés en ce qui concerne les banques commerciales, il convient de constater qu'ils n'abordent pas la cause profonde du paradoxe de surliquidité dans la zone CEMAC. En effet, la surliquidité touche non seulement les banques commerciales de la zone CEMAC, mais aussi

⁴⁷ Le taux de bancarisation moyen est de 4% en Afrique centrale. Au Cameroun, moins de 10% de la population est bancarisée.

la BEAC. Par conséquent, une analyse de ce paradoxe qui ne prend pas en compte la situation de surliquidité de la BEAC demeure partielle. Pour saisir l'intégralité de ce phénomène, il est nécessaire de revenir sur le concept la libéralisation financière de la décennie quatre-vingt-dix et son inscription dans un régime de répression monétaire.

L'analyse de la concentration dans l'industrie bancaire permet de mettre en évidence les inégalités de taille entre établissements de crédit, mais également les tendances oligopolistiques qui se manifestent au sein de ce secteur. Au Cameroun, la concentration s'est traduite par deux mesures :

? Une concentration géographique: celle-ci se caractérise par la réduction du nombre de banques (fusion et acquisition et liquidation) ;

? Une concentration économique: il s'agit à ce niveau d'une concentration de l'activité bancaire en termes de dépôts / crédits et de part de marché.

I.1.1- Évaluation de la concentration économique:

La diversité des produits ne permettant pas la définition d'une incidence composite de concentration dans le cas des banques, la concentration sera évaluée d'une part par les parts de marché, puis par le nombre de banques et d'agences.

Il sera évalué ici la concentration des dépôts et la concentration des crédits. A chaque fois, il sera dressé un tableau des parts de marché pour faire le calcul du taux de concentration pour l'année 2004. Il existe de nombreux indicateurs de concentration. Pour notre étude, il sera utilisé, l'indice de Hirchman-Herfindhal. Il est égal à la somme des carrés des parts de marché de toutes les firmes de la branche ou de l'industrie. Formellement, cet indice s'écrit comme suit : H = (qi/Q) ² = i² Où qi représente la production de la firme i et Q la production totale de l'industrie. Il peut dès lors être évalué ces différentes concentrations.

a1) La concentration des dépôts bancaires: Tableau 12 : Part de marché des dépôts 2004

Banques	Montant en millions de FCFA	Part en % simple	Part en % cumulé
SGBC	250780	22.92	22.92
BICEC	220301	20.14	43.06
SCBCL	161757	14.80	57.85
AFB	136257	12.46	70.31
SCBK	107814	9.86	80.16
CBC	95390	8.72	88.88
CITI BANK	45270	4.14	93.02
AMITY BK	25440	2.33	95.35
ECO BANK	36221	3.31	98.66
UNION BK	14674	1.34	100
TOTAL	1093301	100	/

Le tableau souligne une forte concentration des dépôts. En effet, sur les dix banques en activité, deux à savoir, la SGBC et la BICEC contrôlent 43.06% des dépôts, alors que La moitié du système bancaire, constituée des cinq premières banques à savoir, la SGBC, la SCB-CL, la BICEC, la CCEI et la Standard, contrôle à elle seule 80.16% des dépôts. A partir de ces résultats, il peut être calculé l'indice H de concentration. Soit :

H = (0.2292² + 0.2014² + 0.1480² + 0.1246² + 0.0986² + 0.0872² + 0.0414² + 0.0233² + 0.0331² +

En comparant cet indice à celui qui traduit l'égalité de tailles, qui est égal ici à, soit 0.1, il est claire que ces deux indices sont différents ; ce qui traduit alors les inégalités de tailles dans cette industrie. Puisque lorsque les firmes sont de tailles identiques, ces deux indices devraient être égaux. Cette inégalité de tailles traduit bien la concentration de cette industrie.

La concentration des établissements des crédits peut être également évaluée à partir de l'activité de prêt. Le tableau ci-après permet de calculer le degré de concentration en 2004.

Banques	Montant en millions de FCFA	Part en % simple	Part en % cumulé
SGBC	186575	22.00	22.00
BICEC	175177	20.67	42.67
SCBCL	116007	13.68	56.35
SCBK	102093	12.04	68.39
CBC	87265	10.29	78.68
AFB	79788	9.4	88.08
CITI	34042	4.01	92.09
ECO BANK	30698	3.62	95.71
AMITY	25998	3.07	98.78
UNION BANK	10244	1.21	100
TOTAL	847887	100	/

Ce tableau souligne une forte concentration des établissements de crédit. Les deux premières banques à savoir la SGBC et la BICEC, contrôlent à elles seules 42.67%. Bien plus, en ajoutant la SCB-CL, la Standard Chartered Bank et la CBC, la moitié du système bancaire distribue 78.68% de crédit. Il convient de remarquer que la Société Générale et la BICEC contrôlent le marché du crédit à hauteur de 42.67%. Il peut donc être calculé l'indice H.

H = (0.22² + 0.2067² + 0.1368² + 0.1204² + 0.1029² + 0.094² + 0.0401² + 0.0362²

En comparant cet indice à celui qui traduit l'égalité de tailles, qui est égal ici approximativement à 0.1; il y a bien inégalité de tailles, puisque ces deux indices sont différents.

Le degré de concentration bancaire peut également être mesuré par le nombre de banques et d'agences. Plus ce nombre sera réduit, plus la concentration sera élevée. Cet aspect peut être apprécié à partir du tableau ci-après.

La lecture de ce tableau montre bien la concentration du système bancaire. En effet, sur l'ensemble de la période étudiée, on observe non seulement qu'il y a un petit nombre de banques en activité, ce nombre qui tourne autour de 8 banques avec une augmentation plus importante en 1980, mais également, de période en période, on constate aussi une réduction des agences ; la réduction ainsi constatée commence après 1987, à cause peut être de la crise économique qui a affecté le système bancaire. Une reprise sera observée après 1999 avec l'entrée de deux nouvelles banques à savoir ECOBANK et Union Bank dans le système bancaire.

I.1.2- Évaluation de la concentration géographique :

Les pays en développement sont caractérisés par un dualisme économique qui ne cesse d `influencer les niveaux de structure tant industrielles que sociale. Au Cameroun, à côté d'un secteur moderne qui, regorge les activités commerciales et industrielles modernes, il existe un vaste secteur traditionnel. Ces deux secteurs d'activité sont localisés dans les zones bien spécifiques. Alors que le secteur moderne se localise dans les agglomérations urbaines, telles que Yaoundé, Douala, Bafoussam, le secteur traditionnel, pour sa part, se situe dans des zones rurales. Cette

structuration de l'économie camerounaise, expliquerait alors la concentration géographique du réseau bancaire. En effet, le secteur traditionnel manifeste une certaine aversion vis-à-vis des structures bancaires, et la structure des dépôts en subit donc les effets. Seul le secteur moderne influence de façon significative l'importance des dépôts et la structure des banques. Ce différentiel d'aversion de ces différents secteurs vis à vis des banques influence l'implantation des banques qui choisissent les grandes agglomérations au détriment des campagnes. Ainsi, la plupart des banques sont installées dans les grandes villes, notamment Douala, Yaoundé, Bafoussam, et quelques chefs lieux de région. Ce phénomène peut être visualisé à travers le tableau ci-après qui retrace le réseau bancaire camerounais.

Ville	1975	1983	1987	1994	1999	2002
Douala	17	27	47	9	8	16
Yaoundé	13	20	39	7	6	12
Bafoussam	5	7	10	6	5	9
Total	35	54	96	22	19	37
Autres	42	113	90	56	40	48
Total	87	167	186	78	59	85

La lecture de ce tableau souligne bien l'importance du phénomène de concentration géographique du réseau bancaire autour des grandes agglomérations urbaines au Cameroun. En effet, il est à remarquer que sur l'ensemble de la période, les trois métropoles que sont Douala, Yaoundé et Bafoussam, ont la plus grande part des agences par rapport aux autres régions. Sur l'ensemble de le période étudiée, ces trois villes ont à elles seules, d'année en année, en moyenne 35% du nombre total d'agences. Ce phénomène s'est surtout accentué en 1987 où ces trois villes ont à elles seules plus de 51% des agences existantes. Il peut être attribué à cette situation la multiplication des guichets périodiques du milieu des années 1980.

Cette concentration géographique se traduit par le développement des comportements d'épargne informelle dans les zones rurales.

Aussi, des 85 agences bancaires que compte le système bancaire en 2002, un peu plus 80% sont regroupées dans les villes de Douala et Yaoundé. Ainsi, des 16 agences que compte la société générale de Banques au Cameroun (SGBC), dix sont situées dans les villes de Yaoundé (trois) et Douala (sept), et six dans le reste du Cameroun.

En somme, l'industrie bancaire est fortement concentrée, sur l'ensemble de la période. Sur le plan géographique, les agences des banques sont plus installées dans trois villes. Sur le plan économique, l'activité bancaire est contrôlée par cinq banques à raison de 85% pour les dépôts et 72% pour les crédits.

I.2- UN SYSTÈME BANCAIRE INTERNATIONALISÉ:

Une des conséquences de la globalisation des marchés est l'intégration financière. Cette globalisation a entraîné un vaste marché financier mondial dont les parties sont solidaires et interdépendantes. La finance s'étant globalisée, le mouvement va se répercuter dans les systèmes bancaires. C'est dans cette optique que le système bancaire camerounais s'est également internationalisé. Cette internationalisation peut s'apprécier à travers deux critères principaux. Il y a, d'une part, l'implantation bancaire étrangère au Cameroun, et d'autre part, le développement de l'activité bancaire à l'étranger.

I.2.1- L'implantation bancaire étrangère au Cameroun:

La présence des banques étrangères au Cameroun est très ancienne et remonte à la période coloniale. Les premières banques à s'installer étaient la Banque d'Afrique Occidentale (BAO) et la Banque Commerciale Africaine (BCA). Les banques étaient pour la plupart françaises, et leur rôle était de prendre en main le développement des échanges commerciaux avec la métropole. C'est du développement de ces échanges que dépendra le rythme d'installation des banques qui n'étaient que des filiales des banques étrangères. Au moment où le Cameroun accède à la reconnaissance internationale, on s'attendait à ce que cette logique soit infléchie ou alors totalement renversée ; mais il n'en ait rien été parce que, la structure de l'économie des colonies n'avait pas elle-même changé. Dans la période d'euphorie qui a suivie les indépendances, notamment à partir du milieu des années 1970, avec le boom des prix des matières premières (pétrole, cacao, café), les banques américaines, italiennes, espagnoles, vont également s'implanter. Une majorité se retirera progressivement par la suite au moment où, le Cameroun rentre dans une phase de récession à partir du milieu des années 1980.

Aujourd'hui, après les restructurations et les mutations qu'il a connu depuis le début des années 1990 et le retour à la croissance qui a suivi, on observe un léger mouvement de retour des banques étrangères vers le Cameroun à travers une prise de participation dans le capital social de plusieurs banques en activités.

I.2.2- L'implantation des banques camerounaises à l'étranger:

Pour ce qui concerne l'implantation des banques camerounaises à l'étranger, deux banques en effet sont concernées par ce mouvement. Il s'agit d'Afriland First Bank⁴⁸ et de la Commercial Bank of Cameroon. La première est la plus dynamique dans cette stratégie. Elle a en effet ouvert à la fin des années 1990 deux agences bancaires en Guinée-équatoriale et en France, puis en 2002, une succursale dans le port Congolais de Pointe Noire, ainsi qu'à Sao Tomé et Principe. Cette stratégie s'est poursuivie en 2003, par une prise de participation dans le capital de la banque omnifinance en Côte d'Ivoire. Bien plus, des nouveaux partenariats ont été mis en place dans trois pays d'Afrique. Il s'agit de la Banque de Développement du Tchad, de la Société Marocaine de Dépôts et de Crédit et enfin de la First Bank of South Africa. Ainsi, après la France, puis la Chine plusieurs autres partenariats lui assurent une représentation en Amérique et en Europe Occidentale (Avom, 2004).

La deuxième est beaucoup plus timide, et n'est présente qu'en République Centrafricaine à travers l'ouverture d'une agence.

Au total, l'internationalisation se traduit par une présence moins importante de l'Etat dans le capital social des banques (contrairement à la période précédant la crise où sa participation excédait 35%).

Dans l'ensemble du système bancaire, l'État n'est présent que dans trois banques, dont la BICEC où l'État est représenté à hauteur de 80% dans le capital ; c'est la participation la plus importante.

Les données du tableau 14 ci-après amènent deux observations importantes. Elles permettent d'apprécier l'important recul de l'État dans le capital social des banques et la forte présence du

⁴⁸Ancienne caisse commune d'épargne et d'investissement (CCEI) qui devient Afriland First Bank en 2002.

capital privé national et étranger. Il apparaît que l'État⁴⁹ représente désormais en moyenne 20.31% contre 31.20% pour les privés nationaux et 46.49% pour les privés étrangers.

Tableau 16 : Répartition du capital social des banques en activité au Cameroun (en %)

Source : Rapport d'activité COBAC, 1998/1999, P. 73
N* = Nationaux, E* = Étrangers.

I.3- INSUFFISANCE DE PROFONDEUR ET D'INNOVATIONS FINANCIÈRES :
I.3.1- La faible profondeur financière :

Le terme profondeur financière renvoie généralement à la taille du secteur financier. Ainsi, l'appréciation de la taille du secteur bancaire dans une économie se fait à travers le ratio M2 / PIB en raison de sa simplicité, et sans qu'il soit l'indicateur le plus approprié⁵⁰. Ce ratio mesure le pourcentage de la masse monétaire dans la richesse totale dans l'économie. L'interprétation de ce ratio est cependant biaisée par l'importance de la thésaurisation. En effet, dans la plupart des pays sous-développés, une partie non négligeable de la quantité de monnaie en circulation échappe au circuit bancaire.

Le système bancaire camerounais malgré la restructuration est demeuré « frileux » et très peu développé du fait notamment de la répression financière, et du renforcement du dualisme financier. Cette faiblesse de la taille, peut être appréciée en observant l'évolution du ratio M2/PIB. Il ressort que le ratio M2/PIB est resté relativement stable et faible entre 1970 et 1975. Il a ensuite connu une évolution progressive jusqu'en 1985, consécutive au rythme de croissance de l'économie qui s'emballait pour atteindre les 24%, avant de connaître une baisse progressive, accélérée par la

⁴⁹Il important de signaler que cette présence demeure importante dans les autres pays de la CEMAC en raison du retard, pris dans le processus de libéralisation et de privatisation. Par exemple, au Congo, l'État est présent dan trois banques sur quatre en activité, avec une part moyenne de 84.30% (COBAC, 1999)

⁵⁰D'autres indicateurs sont aussi utilisés pour mesurer la profondeur financière. On peut citer M1 / PIB, (M2 - M1) / PIB, M3 / / PIB.

crise économique pour se situer en dessous de 20% en 1987 année officielle d'entrée du Cameroun dans la crise. Il y a, cependant, une reprise entre 1987 et 1989 portant le ratio au-dessus de 20%,suite à un léger choc d'une hausse défavorable des prix des matières premières qui est resté très peu perceptible, à cause de l'ampleur de la crise dans laquelle se trouvait l'économie camerounaise. Après cette période, le ratio va connaître une évolution en dents de scie et relativement faible jusqu'en 1996. Une reprise relativement plus importante s'observera l'année d'après, pour atteindre le niveau jamais égalé en 2002. Cela peut s'expliquer par l'émergence de la microfinance qui s'est institutionnalisée et réduisant par là même la thésaurisation.

Mais paradoxalement le Cameroun reste encore un peu en marge de l'évolution des systèmes financiers internationaux, car l'intermédiation financière donne l'impression au Cameroun de ramer à contre-courant, pour rechercher la petite taille et limiter le développement des opérations (Bekolo-Ebé, 1998).

I.3.2- Le manque des innovations financières:

Une autre caractéristique actuelle du système bancaire camerounais est le manque d'innovations financières.

Il se traduit par une quasi-absence des services financiers. Alors que partout ailleurs et notamment dans les pays occidentaux et Européens, se développe l'innovation financière, dont le rythme tend à s'accélérer avec comme corollaire, l'expansion et la densification des marchés et pour conséquence, une plus grande capacité à répondre aux besoins et à offrir des opportunités d'investissement, (Bekolo-Ebé, 2002). L'intermédiation financière au Cameroun se caractérise par une pauvreté des instruments, souvent d'ailleurs inadaptés aux besoins, tant pour l'épargnant que pour l'emprunteur. Et lorsque ces instruments existent, ils sont très peu diversifiés et de qualité médiocre. Les conditions pour y accéder sont extrêmement malthusiennes et l'assurance de financement du fait de la fidélité des relations est pratiquement nulle (Bekolo-Ebé, 1998). La faiblesse de l'innovation explique ainsi pour une large part les difficultés des entreprises à trouver les financements adaptés au cycle de production, et la tendance des agents à agir en marge du système. C'est pourquoi les marchés y sont aussi peu développés, et l'intermédiation informelle y prend une telle ampleur, posant ainsi à l'intermédiation financière un problème d'adaptation.

Le système bancaire demeure fragmenté et élitiste, avec une exclusion du financement bancaire, d'une frange importante de la population, qui, pour résoudre ses besoins, recourt à la

microfinance. En plus, il manque de souplesse, les démarches administratives sont toujours longues et fastidieuses pour l'ouverture des comptes, la réalisation des opérations de dépôts et de demandes de crédits (compte tenu des conditions exigées) (Avom, 2004). Bien plus, les rares services disponibles ne sont pas accessibles à tous les clients. Par exemple, l'existence des cartes bancaires et des guichets de distribution automatique de billet devenu depuis de nombreuses années des services ordinaires dans les pays développés et certains pays au Sud du Sahara comme l'Afrique du Sud et les pays d'Afrique du Nord demeure paradoxalement un grand luxe. Ainsi que l'a relevé Avom (2004), la SGBC et la BICEC ont été les premières à expérimenter le service de paiement par carte bancaire. Plus récemment, Afriland First Bank vient de mettre à la disposition du public un porte-monnaie électronique (i-card) qui permet de réaliser les paiements sur l'ensemble du territoire, dans les surfaces disposant d'un terminal agréé. Elles ont mis à la disposition de leurs clients des cartes de retrait. Cependant, les distributeurs associés à ce service n'ont pas un fonctionnement permanent. Ils sont régulièrement en panne et de nombreux désagréments sont régulièrement signalés La monnaie demeure le seul actif financier le plus utilisé. Le chèque dont l'obtention nécessite une procédure longue (plus d'un mois) n'est pas totalement accepté comme moyen de mobilisation de la monnaie et de paiement. Au total, la banque apparaît depuis plusieurs décennies après l'indépendance et ce malgré les nombreuses restructurations et mutations, culturellement en déphase avec les réalités économiques et sociales. Les taux d'intermédiation bancaire c'est-à-dire le rapport entre le nombre de population pour un guichet de banque reste faible et se situe à environ un guichet pour 200000 habitants (COBAC, 2000) c'est ce qui explique par ailleurs sa très forte concentration. Aussi l'émergence de la micro finance qui est plus adaptée aux besoins des populations en majorité pauvre, trouve là son explication.

SECTION II : EMERGENCE DE LA MICROFINANCE

Le système financier formel du Cameroun présente dans les années 1990 des limites dans son fonctionnement. Ces limites sont dues au fait qu'il s'est développé culturellement en déphase avec les réalités économiques et sociales et ce, malgré les nombreuses restructurations et mutations. Certaines de ses caractéristiques actuelles, analysées dans les sections précédentes en l'occurrence, le manque de profondeur et d'innovations financières, sa trop forte concentration ont contribué à le rendre moins dynamique et inadapté aux besoins des populations. Aussi, à ces dysfonctionnements, se sont accompagnés les développements des circuits de financement parallèles, moins contraignants et, plus adaptés aux besoins des populations analphabètes. Il s'est agi de la finance

informelle qui en se développant s'est institutionnalisée et a favorisé l'essor de ce qu'il convient d'appeler aujourd'hui la microfinance.

De nombreux facteurs se trouvent à l'origine de l'essor de la micro finance, et des innovations qui en résultent relèvent de sa capacité d'adaptation. Il convient dès lors de revenir sur les facteurs de développement, avant d'analyser les institutions de micro finance dans le paysage financier camerounais.

II.1- LES FACTEURS DE DEVELOPPEMENT DE LA MICROFINANCE:

La microfinance constitue depuis la dernière décennie une composante importante du système financier camerounais. Son rôle dans la collecte de l'épargne, la distribution des crédits aux populations urbaines et rurales à faible et à hauts revenus, est indéniable. La micro finance s'est développée à la suite de la finance informelle, et ses pratiques se sont diversifiées. Ces pratiques, quoique parfois différentes de celles dont nous avons l'habitude, caractérisent néanmoins une forme originale et parfois sophistiquée de la finance. On peut donc considérer qu'il s'agit d'une véritable intermédiation financière, dans laquelle les coûts de transaction sont réduits, les risques moins grands, l'information plus symétrique. Contrairement au système bancaire qui est très concentré notamment sur le plan géographique, la micro finance quant à elle, est quasi présente sur l'étendue du territoire national. C'est ainsi qu'un rapport de la Banque Mondiale de 2003 dénombre plus de 650 agences de micro finance dans le territoire camerounais. Certains facteurs sont à l'origine de ce développement. Il s'agit des facteurs induits d'une part, et les facteurs autonomes d'autre part.

II.1.1- Les facteurs structurels

Ces facteurs résultent non seulement de l'inadaptation du système bancaire formel aux réalités sociales, culturelles et économiques, mais aussi de la faiblesse de celui-ci. Cette faiblesse se caractérise par : le manque d'innovations financières, la faible diversification spatiale et la faible profondeur financière. De plus, après les restructurations, les banques sont apparues encore plus fragiles. Elles sont restées de petite taille, alors que la globalisation financière conduit à la formation des conglomérats financiers multispécialisés. Cette recherche de la petite dimension les amène d'ailleurs à restreindre la nature de leurs opérations qui sont faiblement diversifiées.

Les produits offerts sont pratiquement toujours les mêmes que ceux d'il y a vingt ans comme si aucune évolution ne s'était produite, et comme si la fonction d'intermédiation était restée

immuable (Bekolo-Ebé, 1998). Les banques sont restées étrangères à leur clientèle, et ont adopté des comportements de rationnement de crédit, expliquant ainsi le paradoxe d'une forte liquidité bancaire et, une croissante lente voire une diminution régulière du volume de crédits. Ce qui a entraîné l'exclusion du financement, d'une frange importante de la population qui, pour résoudre ses besoins recourt à la micro finance.

Dès lors, l'expansion de la microfinance trouve là son explication. D'autres facteurs peuvent également justifier leur émergence.

II.1.2- Les facteurs autonomes

Les facteurs autonomes sont liés aux caractéristiques intrinsèques des microfinances, qui intègrent l'individu dans une dynamique sociale, mais également présentent des caractéristiques techniques répondant aux habitudes des populations et à leurs besoins spécifiques.

La microfinance est considérée comme un moyen de lutter contre la pauvreté c'est pourquoi elle intéresse les bailleurs de fonds internationaux, en l'occurrence, la Banque Mondiale, le Fonds Monétaire International et les banques régionales de développement. Elle repose sur des relations de proximité, l'allocation des ressources l'est toujours à court terme. Au total la microfinance contribue au financement de l'activité économique pour des durées et des montants courts. D'où son expansion.

L'émergence de la microfinance est une manifestation de la vitalité et du développement de la finance informelle, et elle s'est enracinée dans trois évolutions. Le financement local, le secteur privé, et le crédit (Lelart, 2002). Même si la microfinance fait très souvent référence au micro crédit, sa contribution au financement des petites activités économiques est indéniable. C'est ainsi qu'un certain nombre de caractéristiques peuvent être admises, dont, l'une d'elle est une question de taille comme son nom l'indique.

Il s'agit d'un petit crédit, d'un montant peu élevé, sensiblement inférieur au crédit qu'une entreprise ou un ménage peut solliciter d'une banque. La Banque Mondiale retient un plafond de 30% du PNB par habitant, ce qui représente pour le cas du Cameroun à près de 100.000 FCFA ou 150 euros. Ce crédit est donc sollicité par des personnes dont le revenu est sinon moyen du moins

bas. Ce sont souvent les fonctionnaires, des associations de personnes. Les chiffres ci-dessus étant déterminés par rapport à un PIB moyen au niveau du pays, le montant peut être inférieur au niveau d'un débiteur donné. C'est bien pourquoi le micro-crédit est considéré comme un crédit pour les pauvres. Ce micro-crédit peut être demandé pour plusieurs mobiles ; mais il l'est principalement pour développer une activité génératrice de revenu, qu'il s'agit d'une ancienne ou d'une nouvelle activité. C'est pourquoi le micro-crédit est souvent considéré comme un moyen de lutter contre la pauvreté et qu'il intéresse la banque mondiale et les banques régionales de développement. Enfin, les emprunteurs n'ont guère de garantie personnelle à offrir. Mais comme les candidats sont nombreux dans chaque quartier ou chaque ville, ils se connaissent et la solidarité africaine agissant, ils se constituent en groupes restreints au sein desquels chacun s'engage pour les autres. C'est ainsi que les taux de remboursement sont prohibitifs.

Cependant, la différence reste grande entre les banques, et les institutions de microfinance. Les banques accordent des crédits en créditant des comptes, elles créent la monnaie qu'elles prêtent, elles n'ont pas besoin d'en disposer au préalable, elles ne « perdent » rien jusqu'à ce qu'il y ait retrait et qu'elles soient obligées de rembourser le dépôt en billets. Les flux monétaires sont déconnectés de leur activité de crédit. Ils dépendent de l'usage que font leurs clients du crédit accordé, en chèque ou en billet, et le rythme de leurs dépenses et de leurs recettes. Au niveau d'une grande banque, et plus encore au niveau d'un pays de l'ensemble des banques. Ces flux sont relativement stables. Il en est tout autrement pour les institutions de microfinance. D'une part, elles accordent du crédit en donnant de l'argent, en billets ou en chèque, elles ne créent pas de la monnaie, elles doivent en avoir avant d'en prêter. D'autre part, elles doivent être remboursées si elles ne veulent pas être contraintes de cesser leurs opérations rapidement.

Ces flux monétaires sont donc pour elles directement liés à leurs opérations de crédit, ils dépendent du rythme des nouveaux crédits qu'elles accordent et des anciens qui leur sont remboursés. Leur encaisse soit toujours susceptible de fluctuer fortement, que ce soit l'ensemble des institutions ou pour chacune (Lelart, 2002).

Depuis les travaux de Gurley et Shaw (1960), il est reconnu que le niveau d'évolution du secteur financier influence positivement le taux de croissance à long terme de l'économie. A cet effet, afin que le système financier camerounais puisse jouer son rôle dans le processus de financement de l'économie via une allocation efficiente des crédits, cette étude suscite un certain

nombre de recommandations. Celles-ci vont du parachèvement de la restructuration du système financier, à l'assainissement complet de l'environnement macroéconomique.

II.3- L'ACHEVEMENT DE LA RESTRUCTURATION DU SYSTEME FINANCIER :

La restructuration bancaire comme le relève Touna Mama (2002) doit déboucher sur une politique plus agressive de collecte de l'épargne et une politique plus audacieuse de distribution de crédit. Il ne saurait y avoir de politique de crédit fiable sans système bancaire sain et jouissant de la confiance du public. Or, il est étonnant que les banques restructurées comme la BMBC soient peu après, obligées de fermer malgré la surveillance de la COBAC. Si les banques commerciales persistent dans la politique de distribution des crédits qui consiste à privilégier essentiellement le court terme au détriment des moyen et long terme, alors, il faut absolument créer les banques spécialisées dans le financement du développement.

En fait, le système financier actuel doit être réorganisé et élargi afin de couvrir un certain nombre de secteurs que les banques commerciales ne veulent assumer. Il s'agit notamment du financement de l'agriculture, des PME et des financements longs.

L'impulsion devra alors venir de l'autorité monétaire pour donner à la politique de crédit des orientations plus conformes à "l'esprit de développement". La forme à donner au système financier devrait alors s'inscrire dans cette logique pour qu'enfin les techniques et les instruments à donner à ce système contribuent à remodeler le canal du crédit bancaire. Aussi, les banques commerciales classiques sont encore réticentes à intervenir dans les secteurs précités, puisqu'elles travaillent avec des capitaux à courts termes déposés par leurs clients sur lesquels, elles ne veulent prendre des risques inconsidérés. Il faut donc imaginer de nouveaux mécanismes, notamment des mécanismes d'atténuation du risque qui permettront aux banques commerciales de s'engager davantage. Le développement du crédit-bail, la création de fonds de garanties, la création des sociétés de cautions mutuelles professionnelles et de sociétés de capital-risque, pourraient en plus d'une banque spécialisée dans le financement des PME permettre de résoudre le problème. Il doit également être envisagé, la création d'autres institutions plus spécialisées.

II.3.1- La création d'institutions financières spécialisées :

L'architecture actuelle du système bancaire camerounais suite à la liquidation d'institutions spécialisées telles que la Banque Camerounaise de Développement (BCD) en 1989, révèle un vide de financement qui se doit d'être comblé.

Il s'agit donc de créer des banques de développement dont, la gestion serait plus rigoureuse et qui utiliseraient outre l'épargne nationale, les fonds alloués par les institutions financières internationales pour le financement du développement. Elles devraient, en outre, à travers plusieurs guichets, créer de la monnaie destinée exclusivement au financement du développement. A côté de ces banques, on peut envisager d'autres institutions telles que des crédits d'équipement aux PME, les banques de développement régionales au niveau provincial ou départemental, et les fonds de garantie des investissements. La nécessité d'accélérer le processus de la mise en place des premières cotations au niveau de la bourse des valeurs mobilières de Douala demeure pressante. Du reste, il est essentiel, dans les structures financières à recréer au Cameroun, de se rappeler que la priorité est le développement. Aussi, la Banque Centrale devra recentrer ses objectifs vers les besoins de financement de l'économie réelle. Car, au-delà des objectifs traditionnels de stabilité des prix, d'équilibre extérieur, de croissance du PIB et de réduction du chômage, le développement économique est bien l'objectif ultime de la politique monétaire. Il est également nécessaire que le système financier camerounais s'intègre véritablement dans le mouvement actuel de globalisation financière.

II.3.2- Adapter le système financier à la mondialisation :

L'une des conséquences de la mondialisation constitue en n'en point douter la formation des banques de grande taille via des fusions, absorption, acquisition, alliance stratégique ; afin de bénéficier des économies d'échelles et de dimension. En même temps se développe dans les banques le comportement de firme bancaire, où la banque est préoccupée non seulement par sa fonction d'intermédiation, mais encore par la tenue de ses marges et son taux de profitabilité. Il s'agira donc de favoriser le regroupement des institutions bancaires, afin de leur donner une taille critique pour le financement des grands projets de développement. Dans cette optique, des syndications bancaires ou des fusions seraient souhaitables.

Il faudrait par ailleurs inciter les banques à innover, à diversifier leurs produits à la lumière de ceux qui circulent dans les marchés de capitaux internationaux, et à prendre des risques sur les

projets de développement sous réserve de la création par l'autorité publique, des organismes de garantie du risque. L'adaptation à la mondialisation suppose aussi que les politiques monétaires régionales soient mieux coordonnées par exemple au sein de la BEAC.

Une autre alternative peut être la mise sur pied effectif d'un marché boursier qui pourra palier au déficit de financement. Il importe de savoir quelles seront les parts respectives du financement bancaire et du financement de marché au sein de l'économie camerounaise. Il s'agit de parvenir à ce que nous avons appelé une architecture optimale du système financier. La création d'une bourse des valeurs pourrait néanmoins élargir le canal du crédit au Cameroun, en diversifiant les sources de financement des agents.

Ce faisant, il faudrait se rendre compte de ce que les PME et PMI, qui constituent l'essentiel du tissu économique du pays, éprouvent très souvent des difficultés à accéder à une bourse de valeurs pour leur financement externe. Ce qui n'est pas le cas des grandes entreprises dont la surface financière est assez large. L'épargne nationale risque encore d'être drainée vers les firmes multinationales dont les actions seraient cotées dans la bourse en création dans la sous-région.

Il serait alors judicieux d'intégrer le secteur informel au circuit formel de financement des entreprises, son rôle dans la mobilisation de l'épargne étant non négligeable au Cameroun comme dans la plupart des économies en développement. Aussi, la promotion de la microfinance doit être à envisager comme moyen de lutte contre la pauvreté.

La nouvelle politique de crédit à mettre en oeuvre devrait se faire dans deux directions :

D'une part, dans la restructuration des crédits : un renversement de la tendance devrait se faire en faveur des crédits de moyen et long terme ;

D'autre part, dans l'orientation même de ces crédits : les crédits de campagne et d'import-export qui se taillent la part du lion devraient voir cette part diminuée au bénéfice des secteurs moteurs du développement que sont l'agriculture (à moderniser) et les PME (à redynamiser).

C'est à ce prix que le système financier pourrait financer véritablement l'économie au Cameroun comme dans les autres pays de la CEMAC. Il doit également être envisagé la poursuite de l'assainissement de l'environnement financier.

II.4- L'ASSAINISSEMENT DE L'ENVIRONNEMENT MACRO-ECONOMIQUE :

L'assainissement de l'environnement macroéconomique revient en dernière analyse à purifier non seulement l'environnement institutionnel, en réglant le problème des lenteurs judiciaires, du chèque sans provision, du secret bancaire, de la corruption ; mais aussi l'environnement sociopolitique. C'est ainsi que l'État doit orienter son action vers l'amélioration du cadre juridique en rendant plus efficace les recours en justice. D'autre part, la reconnaissance légale des structures informelles non encore institutionnalisées pourrait permettre leur développement harmonieux, avec la mise en place des moyens de réalisations qui s'imposent avec l'accroissement des asymétries d'information causées par un accroissement du nombre de membres. Ces mesures devraient permettre le glissement des réseaux informels en établissements formels à l'image de la CCEI Bank, structure tontinale transformée en banque de dépôts.

En outre, les missions de la COBAC, à savoir assurer la supervision et le contrôle des banques et des établissements de crédits doivent être renforcées. Aussi, la COBAC devrait jouir d'un pouvoir coercitif de manière à ne plus se référer en dernier ressort aux autorités nationales pour exercer son pouvoir disciplinaire.

Le présent chapitre avait pour objet d'appréhender les implications analytiques de l'évolution des circuits de financement. Pour ce faire, il a fallu d'abord donner les caractéristiques actuelles de l'intermédiation bancaire au Cameroun, ensuite l'évolution de la micro finance et enfin donner les implications en terme de recommandations de politique économique. Au terme de l'analyse, deux aspects sont à relever.

D'une part, les mutations financières ont entraîné une évolution paradoxale de l'intermédiation financière au point où, malgré les restructurations, le système financier est resté très peu compétitif, et incompatible aux besoins des agents économiques. Car il n'a pas été très innovant, manque de profondeur financière et est resté très concentré. Cette concentration s'est observée aussi bien au niveau de la répartition des guichets de banques sur le territoire national, qu'au niveau des crédits et des dépôts. Il a été établi que les crédits et les dépôts sont contrôlés par une minorité des banques (moins de la moitié) de l'ensemble du système bancaire.

D'autre part, l'évolution observée dans la sphère financière Camerounaise révèle une émergence de nouvelles institutions financières faisant concurrence aux banques, les obligeant à

diversifier les services financiers à la disposition de la clientèle. Il s'est agit de la microfinance dont, la contribution au financement des projets de petite taille est indéniable.

II.5- LE NOUVEAU PAYSAGE FINANCIER DU CAMEROUN:

Pour mieux appréhender le nouveau paysage financier, il est nécessaire de passer en revue la définition des établissements de crédit, le cadre réglementaire et les institutions financières. Aussi, un décret présidentiel signé en 1990 définit les établissements de crédit comme étant des personnes qui, dans le cadre de leur profession habituelle, effectuent à titre principal une ou plusieurs opérations de banque. Les établissements de crédit comprennent : les banques, les établissements financiers, les caisses d'épargne postale, les sociétés financières d'investissements et de participations. Quant au cadre réglementaire, il vise à sécuriser et à stabiliser le système financier. Le gouvernement a mis en place une réglementation particulièrement rigoureuse, en vue de responsabiliser les établissements et leurs dirigeants. Par ailleurs, le Cameroun compte en ce moment dix (11) banques commerciales en activité et éligibles au refinancement de la BEAC ; deux (2) institutions publiques qui effectuent des opérations de banque ; quatorze (14) établissements financiers en activité ; une dizaine d'institutions bancaires en liquidation dans le portefeuille de la Société de Recouvrement des Créances (SRC).

II.5.1- Les banques au Cameroun :

Le secteur bancaire au Cameroun est placé sous l'autorité du Ministre des Finances, du Conseil National du Crédit, de la Banque des États de l'Afrique Centrale (BEAC) et de la Commission Bancaire de l'Afrique Centrale (COBAC). Cette dernière institution joue le rôle de contrôle auprès des établissements bancaires : octroi et retrait des agréments, contrôle des normes de solvabilité, de liquidité, niveau d'endettement. A ce jour, les banques camerounaises sont surliquidées. Mais malgré cela, à cause des risques, les banques restent réticentes à financer des crédits à long terme. Les opérations de banque se limitent donc à : la réception de fonds du public, aux opérations de crédit ainsi qu'à la mise à la disposition de la clientèle des moyens de paiement ou leur gestion. Les banques peuvent également effectuer des opérations comme :

- le placement, la souscription, l'achat, la gestion, la garde et la vente de valeurs immobilières et de tout produit financier ;

- le conseil et l'assistance en matière de gestion du patrimoine et financière, l'ingénierie financière, tous les services destinés à faciliter la création et le développement des entreprises ;

- la banque-assurance: il y a trois types d'établissements bancaires : les banques de dépôt, les banques spécialisées et les banques off-shore.

On note une évolution significative au niveau du service, grâce à l'apparition de nouveaux produits et services comme :

II.5.2- Les compagnies d'assurances :

Les assurances sont régies par le Ministère des Finances et la Conférence Interafricaine des Marchés d'Assurances (CIMA). Cette institution joue le même rôle que la COBAC pour les banques. A ce jour, le marché d'assurance au Cameroun compte vingt-cinq (25) compagnies dont deux (02) réassureurs. Un marché qui connaît une évolution régulière avec une croissance soutenue. En 2004, la masse financière de ce marché a atteint 90 milliards de FCFA. Le marché des « dommages » compte quatorze (14) sociétés qui ont réalisé dans la même période des émissions de 75 milliards de FCFA. Les branches « automobiles, accidents corporels et maladies » sont les plus importantes, avec 34,3% et 29% des émissions. Les sociétés « vie », huit (08) au total réalisent 14,7 milliards de FCFA de primes. Au titre de la réassurance, le résultat brut était favorable aux réassureurs et s'établissait à 16,7 milliards de FCFA.

II.5.3- Évolution de la capitalisation de la DSX :

L'activité de la DSX s'est inscrite en hausse sur la période Janvier-Mai 2012 par rapport à la même période en 2011. La capitalisation totale est de 327 123 milliards en Mars 2012 contre 301 287 milliards un an plutôt ; soit une augmentation de 8,6% en glissement annuel et de 7,67% en glissement trimestriel. Le volume des transactions au 31 Mars se chiffre à 30 692 868 444 FCFA, constitué à 95,8% des transactions sur les obligations (ECMR de l'État du Cameroun) et 4,2% des transactions sur les actions.

Diagramme 1 : Évolution de la capitalisation boursière par titre (milliards de FCFA)

Actions / obligations	Janvier-mai 2011 (1)	Année 2012 (2)	Janvier-mai 2012 (3)	Variation en glissement annuel (3)/(1) en %
SEMC	20 789 923	33 998 007	583 535	-97%
SAFACAM	20 030 021	35 511 403	55 867 433	179%
SOCAPALM	324 492 803	440 786 633	1 221 682 250	276%
Total action	365 312 747	510 296 043	1 278 133 218	250%
BDEAC	50 550	50 550	0	-100%
ECMR	4 059 495 235	16 174 643 809	29 404 427 765	624%
IFC	4 018 904	7 002 959	10 307 461	156%
Total obligation	4 063 564 689	16 181 697 318	29 414 735 226	624%
Total	4 428 877 436	16 691 993 361	30 692 868 444	593%

Aucune émission obligataire nouvelle par appel public à l'épargne n'a été lancée au cours du premier semestre 2012. Le nombre de lignes obligataires inscrites à la cote de Douala Stock Exchange est resté à 03 (trois). S'agissant de l'emprunt obligataire de 2010, la part des

institutionnels ou des personnes morales dans l'emprunt de l'État du Cameroun avait été de 188 763 010 000 FCFA soi 94,38% contre 11 236 990 000 FCFA, soit 5,62% pour les personnes physiques, d'où le diagramme suivant :

Diagramme 2 : Répartition entre les institutionnels et les personnes physiques.

200	000	000

180	000	000

160	000	000

140	000	000

120	000	000

100	000	000	188 763 010

80	000	000

60	000	000

40	000	000

20	000	000

		0		11 236 990

		Personnes morales Personnes physiques

S'agissant des institutionnels, le secteur bancaire s'est taillé la plus grande part pour un montant de 152 667 910 000FCFA, soit près de 80,90%, suivi des non bancaires pour un montant de 36 095 100 000 FCFA.

Par ailleurs, les activités de la Commission des marchés financiers ont consisté à la régulation, la surveillance du marché, les visas et les autorisations. En 2011, la commission a validé les opérations suivantes :

Les perspectives du marché financier camerounais sont étroitement liées à la mise en oeuvre concrète de l'ensemble des dispositions déterminantes ci-dessous évoquées, lesquelles demeurent d'actualité comme conditions préalables au décalage effectif de notre marché. Il s'agit notamment de :

- la concrétisation par l'État de son option de cession à travers la DSX des actions des entreprises de tous les secteurs dans lesquelles il détient une participation, surtout celles à forte rentabilité (Télécom, banques) ;

- le dénouement à travers la bourse des éventuelles conventions de portage d'actions signées par les acquéreurs et même l'État lors des privatisations antérieures ;

- l'incitation des entreprises du secteur privé à faire coter sur le marché financier local, particulièrement les filiales des sociétés multinationales déjà cotées sur d'autres bourses du continent ;

Conclusion

Contrairement aux modèles de croissance traditionnels, les modèles de croissance endogène étudiés dans ce chapitre nous donnent des arguments pour discuter de l'importance de l'intermédiation financière et nous expliquent comment les banques et les autres intermédiaires finance le développement socio-économique. Les systèmes financiers, quels qu'ils soient, remplissent la fonction principale de transformation de l'épargne des ménages en actifs illiquides conformément au modèle de Diamond et Dybvig.

Ils peuvent accroître le volume de fonds prêtables de plusieurs manières : en assurant la liquidité des actifs détenus par les déposants, en réduisant les risques liés à l'asymétrie de l'information et les risques idiosyncrasiques.

Ils détiennent ainsi un volume important fonds qu'ils peuvent mettre à la disposition des investisseurs rigoureux. Un contrôle régulier des dirigeants et une participation dans les investissements obligent les intermédiaires à allouer de façon efficiente les ressources disponibles. Les cas de gaspillage des ressources sont par conséquent évités et il s'en suit à long terme un accroissement de la production globale subséquente à l'augmentation des investissements rentables. Toute cette dynamique est rendue possible avec l'innovation technologique qui remet en question l'hypothèse des rendements décroissants qui fonde toute l'analyse traditionnelle de la croissance.

«La véritable intelligence est la capacité à savoir tirer le meilleur parti de son environnement.»

En définitive, cette étude avait pour objectif général d'évaluer la contribution des mutations financières à la croissance de l'économie camerounaise. Plus spécifiquement, il s'agissait de savoir si les mutations financières se sont accompagnées d'une meilleure allocation des ressources financières dans l'économie. Pour cela, il a fallu dans un premier temps, analyser les fondements théoriques des origines des mutations financières. Ces fondements ont trouvé leur explication en distinguant les origines internationales des origines internes des mutations financières. Dans un second temps, il a été évalué les conséquences des mutations financières sur les circuits de financement.

Les analyses effectuées ont montré que les mutations financières sont à l'origine des profondes transformations des systèmes bancaires, des gains d'efficience, mais aux prix d'une instabilité accrue, comme semble le suggérer la multiplication des crises bancaires et financières de grande ampleur observées dans le monde depuis les années 1970, concomitamment au phénomène de mutations financières.

La vérification dans le cas du Cameroun a conduit à évaluer dans un premier temps la solidité financière du système bancaire. Celle-ci s'est appréciée à travers le respect des normes prudentielles édictées par la COBAC, les indicateurs de rentabilité et les autres indices de performance. A cet effet, il a été calculé les ratios de solvabilité, de liquidité et les indicateurs de rentabilité. Dans un second temps, il a été évalué la politique de crédit entre 1972 et 1990 (année qui marque le début des réformes) ; puis celle élaborée entre 1990 et 2003. A ce niveau, l'évolution des tendances a été décelée. C'est pourquoi nous tenterons, d'interpréter les évolutions observées et d'en dégager quelques implications.

Par ailleurs, notre étude a utilisé les données relevées depuis 1972, mais s'étendant beaucoup plus sur la période comprise entre 1990 à 2012. Période concentrant à notre avis les récents bouleversements observés sur la sphère financière Camerounaise.

Les résultats de cette étude ont conduit à un paradoxe. Car les mutations financières ont permis au système bancaire camerounais de présenter une solidité financière, et cela à travers le respect des normes édictées par la COBAC. Le système bancaire est devenu plus liquide. Cette surliquidité bancaire survenue après la dévaluation du 12 Janvier 1994 ne s'est pas traduite par une augmentation de l'offre de crédit, les banques ayant préféré conserver leurs excédents sous forme de réserves auprès de la banque centrale. Le système bancaire ne s'implique donc pas activement dans le financement de l'économie. Aussi, l'émergence de la microfinance n'a toujours pas permis de

palier ce déficit de financement, d'autant plus que, les crédits accordés par ces institutions sont de montants limités et pour des durées courtes et donc ne permettent pas une expansion du secteur productif.

A cet effet, pour que le système financier puisse jouer activement son rôle dans le financement de l'économie, il faudrait lui donner une nouvelle organisation marquée par l'achèvement de la restructuration bancaire et l'assainissement complet de l'environnement macroéconomique. Ainsi, il faut impérativement créer les banques de développement spécialisées dans le financement de l'économie, tout en élargissant le système financier actuel, afin qu'il couvre désormais un grand nombre de secteurs, en l'occurrence, l'agriculture, les PME, et des financements longs. Il faudrait également accorder un poids plus important à la finance de marché. Aussi, le démarrage effectif de la Douala Stock Exchange dont les activités continuent de retarder, constitue une voie salutaire pour palier le déficit de financement auquel l'économie camerounaise est confrontée. Ces chantiers si ils sont exécutés permettront au Cameroun de passer progressivement d'un système d' «économie d'endettement », vers une «économie de marchés financiers», plus efficace économiquement mais aussi plus fragile, car plus vulnérable aux chocs financiers.

Il y a environ 40 ans que Goldsmith a posé les jalons de l'analyse de la corrélation entre le développement de l'activité financière et la croissance économique. Il a été en en effet le premier à démontrer de façon empirique que le développement financier a un effet positif sur le développement de l'activité productive. Depuis lors, de nombreux travaux empiriques et théoriques notamment ceux de Loayza (2005) et Levine (1997), abondent dans le même sens. Ils essaient en outre de déterminer les différents canaux par lesquels le développement financier affecte - est affecté par - la croissance économique. Le sens de la causalité de la relation a lui aussi fait l'objet d'une controverse théorique tranchée par Patrick (1966) qui établit que cette relation finance-croissance est biunivoque.

Néanmoins, sur le plan empirique, l'estimation de la relation de cause à effet tend à conforter l'idée selon laquelle à long terme c'est l'amélioration de la sphère financière qui impulse celle de la sphère productive à travers l'accroissement des investissements dans le domaine de la recherche et du développement (R&D) et des innovations financières. D'après Levine (1997), cette conclusion sur la dynamique de long terme finance-croissance a un corollaire très important. Bien que les paniques bancaires et financières ou même les crises économiques aient des effets critiques,

le lien à long terme finance-croissance survit aux bouleversements et fluctuations de courte période l'affectant.

Cette conclusion est d'autant plus importante dans notre analyse que malgré la succession des crises économiques et du système financier camerounais, celui-ci, depuis la fin de la fin de la restructuration bancaire de 1997, s'étoffe d'un nouveau type d'intermédiaires financiers, à savoir les établissements de microfinance et une gamme variée de produits nouveaux impulsant ainsi la croissance économique.

L'objet de ce mémoire est d'établir le signe, le sens et la durée de la relation entre le développement de l'activité financière et la croissance de l'activité économique du Cameroun. Il ressort ainsi que le signe de notre relation était positif. Mais l'étude de la causalité nous a mené à conclure qu'au Cameroun, c'est plutôt la croissance économique qui influence la qualité des services financiers et la structure du système bancaire.

L'analyse du terme de la relation a, quant à elle, nécessité une démarche méthodologique rigoureuse. L'utilisation de la méthode d'estimation d'Engel et Granger nous a permis de faire ressortir d'une part, la relation statistique de long terme qui détermine le sentier d'expansion entre nos deux phénomènes, et d'autre part, la relation dynamique de court terme à travers l'estimation du modèle à correction d'erreurs. Les conclusions auxquelles nous avons abouti sont les suivantes :

*A long terme, il existe une relation positive entre le taux de quasi-liquidité de l'économie et la production globale. Et de la même manière, les crédits alloués au secteur privé sont corrélés positivement avec le niveau de l'activité réelle.

*Par contre, la dynamique de court terme n'aboutit aux mêmes conclusions. L'estimation des différents modèles à correction d'erreurs établit que seules les variations passées du PIB ont une incidence sur son taux de croissance. Les chocs en provenance du système financier affectent très peu la structure du comportement des agents économiques.

*A l'inverse, l'observation des faits nous amène à inférer qu'une quelconque variation du revenu des agents affecte leur comportement d'épargne et d'investissement. En effet, la baisse des revenus survenus au cours de la décennie 1980 a été suivie par la baisse des avoirs bancaires. Mais au lendemain de la dévaluation de janvier 1994 qui a engendré un regain de l'activité économique dès 1997, les dépôts bancaires ont connu une nette progression.

Il est néanmoins important de souligner que toutes les conclusions que nous avons pu tirer jusqu'ici ont nécessité la prise en compte dans les relations de long terme d'autres variables explicatives pertinentes. Sans elles, les résultats de nos estimations seraient moins robustes et ne permettraient pas d'en inférer une quelconque analyse. Les nouvelles variables qui ont été considérées dans nos modèles sont les parts de l'épargne, de l'investissement et de la dépense nationale dans la production globale. Dans ce travail, nous n'avons malheureusement pas discuté des liens théoriques entre ces variables et les indicateurs de croissance économique, mais d'un point de vue empirique, leurs effets sur le niveau de l'activité économique au Cameroun restent quelque peu ambigus.

A l'issu de tout ce travail analytique, nous avons suggéré quelques propositions de politiques économiques susceptibles d'améliorer la relation. Il s'agit en l'occurrence :

Cette dernière proposition pourrait constituer un approfondissement de ce sujet. Les travaux ultérieurs sur la relation entre le développement du système financier et la croissance économique pourraient en effet prendre en compte le secteur informel dans l'analyse. Aussi, la construction d'un nouvel type d'indicateur de développement financier s'avère nécessaire.

I.1.1- De la faiblesse des relations structurelles entre la banque et l'economie: 35

I.1.2- Appréciation des Banques par rapport au respect des normes de liquidité : 66

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Les entreprises installées sur le territoire camerounais et cotées sur les places boursières étrangères :

SOCIETES	NOM DE LA GRANDE COMPAGNIE	VILLES	BOURSES
SCB Cameroun	Attijariwafa	Casablanca	Madex
Standard Chartered Bank	Standard Chartered	Londres	FTSE 100
AES-SONEL	AES Corporation	New-York	S&P 500
ALUCAM	Rio Tinto	New-York	S&P/TSX 60
AXA Cameroun	AXA	Paris	Euronext
HEVECAM	GMG	Singapour	Shanghai Stock Exchange
CAMRAIL	Bolloré Africa logistics	Paris	Euronext
Brasseries du Cameroun	Brasseries du Cameroun	Paris	CAC 40
ARIALDE SA		Abidjan	BRVM
MTN	Airtel	Johannesburg	FTSE All Share
ORANGE	ORANGE	Paris	Euronext
SFID		Milan	FTSE Mib/BIT
PT		Abidjan	BRVM