3.1 .2 . Exposition au secteur immobilier /
tourisme :
L'explosion depuis 2005 de la part des nouveaux fonds
immobiliers et touristique s'explique en grande partie par les plans sectoriels
de développement que le secteur a connus et qui ont mis en
évidence des opportunités d'investissement attractives.
Graphique n° : 6
Chiffres reconstitués : AMIC, CDVM, Articles de
presse.
3.1.3 Evolution des sorties :
La voie de cession aux promoteurs reste dominante dans les
sorties sur les cinq années. Il faut cependant noter une présence
de l'IPO (voie royale) en fonction des conditions du marché boursier.
Il reste cependant que le nombre faible des transactions reste
faible pour que l'on puisse parler de tendance.
Tableau n° : 5
|
SORTIES
|
Dont Cessions aux promoteurs
|
Sorties par la bourse
|
Cessions industrielles
|
|
2004
|
5
|
4
|
1
|
_
|
|
2005
|
1
|
_
|
_
|
1
|
|
2006
|
5
|
_
|
5
|
_
|
|
2007
|
7
|
1
|
5
|
1
|
|
2008
|
13
|
13
|
_
|
_
|
|
31
|
18
|
11
|
2
|
Sources : articles de presse
Graphique n° :7
3.1.4 Dominance du capital développement
On estime que les 2/3 des fonds levés concernent le
capital développement.
Le reste des fonds serait investi dans le cadre
d'opérations de capital transmission et retournement.
Cette dominance du capital développement s'explique par
une aversion au risque dans les autres stades mais aussi par le fait que les
entreprises marocaines restent dominés par l'esprit familial.
Par ailleurs, selon nos divers entretiens le mode
d'intervention est souvent en hands off sauf pour les cas de transmission et
retournement.
3.1.5. Spécialisation croissante des
fonds :
Historiquement, les fonds généralistes ou
multisectoriels dominaient le marché. Cependant avec les nouveaux fonds
Immobilier / touristiques on estime en 2008 que 11 fonds sur les 23 sont
spécialisés. Ces fonds représentent presque les 2/3 des
capitaux levés cumulés.
Graphique n° : 8
Graphique n° : 9
La part importante des fonds spécialisés en
capitaux levés s'explique par la taille des fonds immobilier et
tourisme.
3.1.6. Dominance des groupes bancaires :
Tableau n° : 7
|
BANQUE
|
SOCIETE DE GESTION
|
%des fonds levés cumulés
|
|
BMCE
|
AFFECTIF INVEST
CAPITAL INVEST
|
17%
|
|
SGMB
|
KANTARA
OLEA CAPITAL
AMLAK DEVPT
|
17%
|
|
CDG
|
A CASA
CDG DEVPI
|
15%
|
|
ATTIJARI
|
REGIONAL G°
AGRAM G°
MAROC INFRA
H.PARTNER G°
|
14%
|
|
GBP
|
CHAABI CAPITAL INV
UPLINE INEVSTI
AHLIF MANGEMENT
H.PARTENERS G°
|
12%
|
|
Total Bancaires
|
|
75%
|
|
GROUPE
|
STE DE GESTION
|
% DES FONDS LEVES CUMULES
|
|
MAROC INVEST
|
TUNINVEST LTD
MAGHREB MANGT. LTD
|
10%
|
|
ALLIANCES
|
AHLIF MANGEMENT
|
5%
|
|
CNIA
|
SAHAM GROUP
|
4%
|
|
CFG GROUP
|
CFG GROUP
|
4%
|
|
ALTAMED
|
ALTAMED
|
2%
|
|
TOTAL
|
NON BANCAIRE
|
25%
|
Sources : chiffres reconstitués
Nous notons que 75% des fonds levés cumulés sont
l'oeuvre de sociétés émanant de groupes bancaires alors
que les compagnies d'assurances sont loin de cette dynamique. Seule le CNIA
avec SAHAM GROUP est présente sur le secteur.
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