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UNIVERSITE DE GABES
INSTITUT
SUPERIEUR DE GESTION DE GABES
Mémoire de fin d'études
Pour l'obtention du diplôme de Maîtrise en
Finance
INNOVATION FINANCIERE ET DEVELOPPEMENT DE L'ECONOMIE
TUNISIENNE
Elaboré par :
Ø Lassoued Anis
Sous la direction de :
Ø Mr. Nouaili Makram
Ø Année Universitaire : 2008 - 2009
Dédicaces
Je dédie ce modeste travail à :
Au symbole de douceur, de tendresse d'amour et
d'affectation
Ma mère SELMA, pour
ses prière infinies et pour m'avoir fournir
Les conditions favorables de réussite.
« Last ; but no
least » ; j'ai contracté envers ma mère
une dette
Absolument impossible à rembourser pour le
support
Et l'encouragement permanent qu'elle ma
prodiguée.
A tout mes familles.
A tout mes amis.
A tout enfant palestinien, en lutte constante pour la
libération de
Palestine.
A tous ceux qui m'aiment et qui ont partagé mes
succès.
Anis
Remerciement
Je remercier Monsieur NOUAILI MAKRAM pour
m'avoir guidé et soutenu durant toute la période de la
réalisation de ce travail, sa disponibilité, pour
m'éclaircir le maximum de points sur le sujet de mon mémoire
malgré ses préoccupations, je lui assure mon respectueux
dévouement.
Je remercie également tous mes enseignants que j'ai
largement profité de leurs connaissances, et leurs conseils
Je remercie les membres du jury qui m'ont honoré en
acceptant que la soutenance du présent mémoire eu lieu sous leurs
auspices et par leurs soins.
Enfin, je remercie aussi tous ceux qui, de prés ou de
loin, m'ont aidé à élaborer ce travail.
Anis
Liste des
abréviations
ADP : Action à dividende
prioritaire.
APE : Appel public à
l'épargne.
BVMT : Bourse des valeurs mobilières
de Tunis.
CMF : Conseil de Marché
Financier.
FRA : Forward Rate Agreement.
JORT : Journal Officielle de la
République Tunisienne.
OBSO : Obligation à bon de
souscription d'obligation.
OPCVM : Organisme de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières.
P : Page.
PIB : Produit Intérieur Brut.
PME : Petite et Moyenne
Entreprise.
SICAF : Société
d'investissement à Capital Fixe.
SICAR : Société
d'investissement à Capital Risque.
SICAV: Société d'investissement
à Capital Variable.
STICODEVAM: Société
Interprofessionnelle de Compensation et de Dépôt des Valeurs
Mobilières.
TME: Taux Moyen des Emprunts d'Etats.
TMO: Taux Moyen des Obligations.
ROE: Rentabilité des Capitaux
propres.
ROA: Return On Assistes: rendement des
actifs.
X: Exportation.
M: Importation.
INTRODUCTION GENERALE
Généralement, la finance consiste
à étudier la façon dont les individus gèrent et
repartissent des ressources rares dans le temps. Touts leurs décisions
sont prises au sein du système financier qui a pour but d'ajuster les
comportements des uns et des autres. Un tel système financier peut
être définie comme l'ensemble composé des marchés
mais aussi des institutions financiers, sur le quel s'établissent des
contrats et des accords entre différents agents de désires
symétriques. Cette rencontre entre les agents peut être faite des
divers manières et résulte des situations qui ne
prépondérants pas toujours aux besoins d'un grand membre.
Ainsi, l'efficacité de l'ensemble de l'économie dépend du
bon fonctionnement de ce système financier, ce qui fait de lui le moteur
de l'économie des pays. D'où l'importance de système
financier lorsqu'il s'agit d'un système efficace, c'est-à-dire
qu'il est capable de collecter les maximum d'épargne mais aussi d'en
assurer la meilleure allocation possible avec les moindres couts. Or, pour
être efficace il est important que ce système se reforme,
s'évolue, se développe.
Les transformations survenues sur les marchés
financiers sont d'une importance majeure car ils leurs permettent de
satisfaire de plus en plus aux attentes et aux besoins des agents
économiques. L'exemple le plus représentatif est celui des
marchés des produits dérivés qui ont connu une forte
croissance à la fin du XXIème siècle. Ces derniers offrent
une gamme complète d'instruments de couverture des risques parfaitement
adoptés aux divers profits des agents. Plusieurs pays sont
engagés dans un phénomène de mutation au sein de leurs
environnements financier pour le but de réussir une telle
réforme.
Une telle mutation touche non seulement les
produits financiers, mais aussi les règles de fonctionnement des
marchés et des institutions. Ce explique le rôle jouer aujourd'hui
par la théorie financière par l'influence qu'elle exerce sur les
comportements financiers. En Tunisie, ces innovations financières ont
également le droit d'être cités depuis les années
quatre vingt. A partir de cette date, la Tunisie a connu des profondes
mutations financières dont l'objectif est de changer le paysage
financier notamment en substituant l'introduction sur les marchés
financiers à l'intermédiation bancaire classique.
Dans cette perspective nous allons essayées de
répondre à la question suivante : Quel est l'effet de
l'innovation financière sur la croissance économique ?
Pour répondre à cette question, nous avons
jugé utile et pertinent le développement des trois chapitres
suivants :
Le premier chapitre évoquera le cadre conceptuel et
théorique de l'innovation financière, le second chapitre traitera
l'innovation financière en Tunisie et le troisième chapitre
étudie l'innovation financière comme moteur de
compétitivité.
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