2.3- PRESENTATION DES DONNEES ET DEFINITION DES
VARIABLES
Notre objectif est d'analyser le CAPM en utilisant les
données de la bourse de Nairobi. A cet effet nous avons eu besoin de
collecter des données récentes de cours et d'indices boursiers
sur cette place financière africaine. Alors, étant donné
qu'il n'existe pas officiellement une centrale de cours boursiers africaine,
nous avons dû avoir recours aux indices et cours boursiers de la base de
données du professeur Albert Corhay de l'université de
Liège. Ce dernier suit au jour le jour dans sa base de données
les cours des actions concernant quelques marchés boursiers africains
dont la bourse de Nairobi. L'échantillon qui nous a été
fourni concernant la bourse de Nairobi couvre la période qui
s'étend du 25/03/90 au 16/10/03. L'échantillon de base est
composé d'environ 50 actions de différentes entreprises reparties
dans les différents secteurs d'activité de l'économie
kenyane. Cet échantillon de base a été ajusté en
tenant compte de la cotation régulière de chaque action et
surtout de leur pérennité dans le temps. Ainsi donc à la
suite de l'ajustement, 45 actions de ces entreprises ont été
effectivement prises en compte sur les 50 actions initialement obtenues. Les
actions des entreprises non prises en compte sont celles qui sont
irrégulièrement cotées ou dont le début de cotation
officielle ne correspond pas à celui de la période couverte par
l'échantillon Ainsi, les données définitivement retenues
font donc environ 90% de l'échantillon de base. Cet ajustement nous a
été imposé par les calculs et nous a contraint à
réduire notre intervalle d'étude à environ six ans, soit
du 20/10/1998 au 10/16/2003
Dans le cadre de notre étude nous ferons
l'hypothèse que les dividendes sont immédiatement
réinvestis. Les rendements des titres sont donc calculés par
différence de logarithme des cours de fermeture des titres, soit 
Le portefeuille de marché a été
représenté par l'indice général des prix de la
bourse des valeurs de Nairobi.
Le taux du bon de trésor de Kenya a été
choisi pour estimer le taux sans risque.
En nous fondant sur cet échantillon retenu nous avons
procédé à des traitements dont les résultats feront
l'objet du chapitre suivant.
2.4- LIMITATION DE L'ETUDE
Plusieurs restrictions ont caractérisé notre
étude. La plus importante est celle liée à la longueur de
période couverte par l'échantillon. En effet, prévu pour
couvrir la période du 25/03/90 au 16/10/03, soit une période de
dix ans, cet échantillon n'a réellement couvert qu'une
période d'environ six ans. Cette limite liée à la longueur
de la période couverte par l'échantillon a limité notre
champ d'investigation.
Une autre insuffisance de notre travail est liée
à la définition du taux de rendement. L'idéal aurait
été de définir un taux de rendement global qui tienne
compte des dividendes reçus en lieu et place du gain (perte) en capital.
Mais la non- disponibilité des dividendes des actions pour les
différentes entreprises de notre échantillon nous ont contraint
à calculer les rendements sans tenir compte de ceux-ci. Or ces
dividendes combinés avec les cours des actions pourraient mieux
refléter les rendements des actions. On peut également ajouter
à cette limite la démarche toute particulière ayant
conduit à la collecte des données des cours des actions sur la
bourse de Nairobi. Celle ci est le reflet de l'ensemble des difficultés
rencontrées par tout chercheur dans le domaine de la finance, en
particulier en Afrique où la disponibilité des données est
encore un sujet tabou et la réticence d'information monnaie est
courante. C'est d'ailleurs cela qui justifie la non maîtrise
d'informations suffisantes sur les entreprises cotées pour lesquelles
nous avons retenu les actions constituant notre échantillon de base.
Autrement, une autre extension de notre travail aurait été
d'établir un lien entre la taille ou le secteur d'activité des
entreprises cotées et le comportement de leur action face aux divers
tests.
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