L'efficience Boursiere et la gestion de portefeuille a la BRVM

Webographie

http:// www.afajof.org , Site du journal of finance

http:// www.vernimmen.net, site de l'ouvrage de finance d'entreprise

http:// www.people.hbs.edu /mjensen.pub1.hml Site des travaux de M.C .Jensen

http:// www.aimr.org , site de l'Association Américaine de recherche

http://www.abidjan.net/finance, Moteur de recherche de la Côte d'Ivoire

http://www.bceao.int/internet/bcweb.nsf/whomeflash, BCEAO.

http://www.brvm.org/fr/index.htm Site officiel de la BRVM.

http://www.cgfbourse.sn Compagnie de Gestion Financière et de Bourse S.A.

http://www.comprendrelabourse.com/index.php3 Comprendre la Bourse 

http://www.izf.net/izf/brvm/sgi.htm , site de l'UEMOA

http://www.citibank.com, Site de CITIBANK comportant des recherches.

http://www.bicibourse.com/ Site de BICI BOURSE

TABLE DES MATIÈRES

Avertissement..............................................................................................ii

Résumé..................................................................................................................iii

Dédicace....................................................................................................iv

Remerciement..........................................................................................................v

Sommaire................................................................................................................vi

Liste des Tableaux...................................................................................................ix

Liste des figures........................................................................................................x

Liste des Abréviations..............................................................................................xii

INTRODUCTION GÉNÉRALE......................................................................1

PREMIÈRE PARTIE : ACTIVITÉ BOURSIÈRE ET CONCEPTS D'EFFICIENCE À

LA BRVM

CHAPITRE I : ACTIVITÉS À LA BRVM, THÉORIES DE L'EFFICIENCE DES

MARCHÉS ET STRATÉGIE DE GESTION DE PORTEFEUILLE .....11

Section 1 : Présentation des activités de la BRVM ................................................11

1.1 Marché des actions et des obligations............................................................17

1.1.1 Le compartiment des actions......................................................................17

1.1.2 Le compartiment des obligations................................................................18

1.2 L'indice boursier.....................................................................................19

Section 2 : Revue de la littérature sur l'efficience boursière et sur les stratégies de

gestion de portefeuille applicables à la BRVM....................................20

2.1 : Les Théories de l'efficience des marchés........................................................21

2.1.1 Efficience Allocationnelle..........................................................................21

2.1.2 Efficience Opérationnelle..........................................................................21

2.1.3 Efficience informationnelle........................................................................22

2.1.3.1 Efficience faible ..................................................................................23

2.1.3.2 Efficience semi forte.............................................................................25

2.1.3.4 Efficience forte....................................................................................29

2.2 Les théories sur le risque et le rendement et les stratégies de gestion de portefeuille.......31

2.2.1 Les théories sur le risque et le rendement........................................................32

2.2.2 Les stratégies de gestion de portefeuille........................................................35

2..2.2.1 La gestion passive de portefeuille............................................................ 35

2.2.2 La gestion active de portefeuille...................................................................38

CHAPITRE II : APPLICATION DE LA MÉTHODE DES MOINDRES CARRÉES

ORDINAIRES POUR TESTER L'EFFICIENCE À LA BRVM

Section 1: Description de la méthode...............................................................43

1.1 Choix et justification de la Méthode..............................................................43

1.2 Présentation générale de la méthode...............................................................43

1.3 Les exigences de la régression linéaire simple..................................................44

1.3.1 Linéarité du modèle ..............................................................................44

1.3.2 Hypothèse liées au problème de Multicolinéarité.............................................44

1.3.3 Les erreurs ont toutes une moyenne nulle......................................................44

1.3.4 Homoscédasticité des erreurs..................................................................45

1.3.5 Hypothèse d'indépendance.....................................................................45

1.3.6 Les erreurs sont distribuées normalement...................................................45

1.4 Présentation de notre Modèle d'analyse.........................................................45

Section 2 : Choix des données exigées par la méthode............................................47

2.1 Les données...........................................................................................47

2.1.1 Données secondaires............................................................................47

2.1.2 Données primaires..............................................................................48

2.2 Les instruments...................................................................................49

2.3 Mode de traitement des données...............................................................49

2.4 Spécification des variables et leurs sources...................................................49

2.4.1 La variable dépendante ou expliquée.........................................................49

2.4.2 Les Variables explicatives ou indépendantes.................................................51

2.4.2.1 Le panier des variables liées aux données internes de l'entreprise [ I ⁱ ].................52

2.4.2.2 Le panier des variables du marché [ M ⁱ ]...................................................53

2.4.2.3 Le panier des variables liées à l'environnement externe [ E ⁱ ]...........................54

2.4.3 Prévision théorique des signes des coefficients...............................................57

DEUXIÈME PARTIE : RESULTATS ET DÉFINITION DE STRATÉGIE DE

GESTION DE PORTEFEUILLE LA BRVM

CHAPITRE III : RÉSULTATS DES TESTS D'EFFICIENCE À LA BRVM.............59

Section 1 : Présentation des résultats des tests...................................................59

1.1 Analyse des variables................................................................................59

1.1.1 Analyse Graphique.................................................................................59

1.1.2 Analyse de la multicolinéarité.... ...............................................................66

1.1.3 Analyse de la stationnarité (test de racine unitaire)...........................................67

1.2 Régression de l'équation............................................................................68

1.3 Estimation et validation du Model.................................................................68

1.3.1 Critère Économique..............................................................................69

1.3.2 Critère Statistique................................................................................69

1.3.2.1 La qualité globale du modèle.. ................................................................70

1.3.2.2 La qualité individuelle des estimations......................................................70

1.3.3 Critère Économétrique .........................................................................71

1.3.3.1 Non autocorrelation des erreurs................................................................71

1.3.3.2 Homocédasticité.................................................................................72

1.3.3.3 Normalité des erreurs...........................................................................72

Section 2 : Interprétation des résultats ............. ................................................73

2.3 Plan d' analyse des Résultats.......................................................................73

2.4 Vérification de l'hypothèse de l'étude...........................................................74

CHAPITRE IV : DÉFINITION DE STRATÉGIE DE GESTION DE PORTEFEUILLE

À LA BRVM

Section 1 : Analyse stratégique et processus de gestion de portefeuille à la BRVM.......75

1.1 Les facteurs favorisant la gestion active de portefeuille à la BRVM...........................76

1.2 Les facteurs favorisant la gestion passive de portefeuille à la BRVM.........................76

1.3 Les Étapes de gestion de portefeuille...............................................................77

1.3.1 L'élaboration d'une politique de placement....................................................77

1.3.2 La détermination et la mise en place de la répartition des actifs............................77

1.3.3 Le suivi des changements ........................................................................78

1.3.4 Le réajustement du portefeuille après évaluation des résultats..............................78

Section 2 : Pistes de recherche .......................................................................78

2.1 Point de vue général.................................................................................78

2.2 Les insuffisances de l'étude à approfondir......................................................80

2.2.1 Les insuffisances Méthodologiques.............................................................80

2.2.2 Les problèmes de revue de littérature et de bases de données................................81

Conclusion.................................................................................................82

Bibliographie.............................................................................................84

Table des matières.......................................................................................91

Annexes...................................................................................................95

ANNEXES

Annexe 0

Les tests de forme faible

Le test de rapport variance : Il soutient que s'il n y a pas de dépendance sérielle, la variance estimée d'un rendement à q périodes est équivalente à q fois la variance estimée sur une seule période.

Var[r_t(q)] _q-1

VR(q) = = 1+ 2 ? (1- k/q) ñ(k)

qVar [ r_t ] ^k=1

et sous l'hypothèse d'homoscédasticité de z(q), on a :

VR(q)-1

VR(q) = ~ N (0,1)

vÖ(q)

Le test des suites (runs) : +++-+--++-+---+-++++--+--++

Une suite est une séquence de données ayant la même caractéristique (ici 2 caractéristiques). Si nous prenons 15 suites sur un échantillon de taille 27, l'idée est que dans un échantillon aléatoire, la probabilité que la ieme valeur soit plus grande ou plus petite que la i+1 ieme valeur suit une loi binomiale. La méthodologie consiste à déterminer N(+) et N(-) et de la taille de l'échantillon. Dans notre exemple N₁ = N( +) = 15 et N₂ = N(-) = 12 et N = 27,on détermine le nombre de suites R=15. Pour des échantillons suffisamment grands > 20, on aura

2 N₁ N₂ 2 N₁ N₂ (2 N₁ N₂-N) R- U_r

U_r = + 1 et ó _n² = sous H₀, ~ N (0,1)

N N² (N-1) ó _R