IV.2. Résultats de l'analyse bi
variée
Dans cette section, il est question pour nous de faire un tri
croisé entre les mécanismes internes de gouvernance et la
performance financière de l'entreprise. Nous présenterons les
résultats de l'effet de chaque mécanisme de gouvernance sur
chaque indicateur de la performance financière retenu dans notre
étude. Pour mener à bien cette partie, nous commencerons avec les
caractéristiques de la structure de propriété et finirons
par les caractéristiques du Conseil d'administration.
IV.2.1. Structure de propriété et
performance financière
Dans cette section, nous allons présenter la part
majoritaire et la variation du chiffre d'affaires d'une part et la
concentration de propriété d'autre part. Pour notre étude
les caractéristiques de la structure de propriété que nous
avons retenue sont la propriété majoritaire et la
propriété managériale. En ce qui concerne la
première caractéristique, elle est appréhendée par
la proportion détenue par l'actionnaire majoritaire dans le capital
de
|
|
61
|
Thèse rédigée et soutenue par :
Djoufouet Wulli Faustin Option : Finance
|
|
|
|
MECANISMES INTERNES DE GOUVERNANCE : EFFET ET
INTERACTIONS SUR LA
PERFORMANCE FINANCIERE DES ENTREPRISES AU
CAMEROUN.
l'entreprise et la deuxième caractéristique quant
à elle est mesurée par la part du capital détenue par le
dirigeant.
IV.2.1.1 part majoritaire et variation du chiffre
d'affaire
Le tableau ci-dessous présente le lien existant entre la
part détenue par l'actionnaire majoritaire et la variation du chiffre
d'affaire.
Tableau 8 : part majoritaire et variation du
chiffre d'affaires
|
|
|
|
|
Sens de variation du chiffre
d'affaires
|
Total
|
|
A la hausse
|
|
|
|
moins de 50%
|
Effectif % Ligne
% Colonne
|
2
28,6%
10,0%
|
5
71,4%
18,5%
|
7
100,0%
14,9%
|
Part détenue
|
par
|
entre 50
|
et
|
Effectif
|
15
|
3
|
18
|
l'actionnaire
|
|
|
|
% Ligne
|
83,3%
|
16,7%
|
100,0%
|
|
|
75%
|
|
|
|
|
|
majoritaire
|
|
|
|
% Colonne
|
75,0%
|
11,1%
|
38,3%
|
|
|
|
|
Effectif
|
3
|
19
|
22
|
|
|
plus de 75%
|
|
% Ligne
|
13,6%
|
86,4%
|
100,0%
|
|
|
|
|
% Colonne
|
15,0%
|
70,4%
|
46,8%
|
|
|
|
|
Effectif
|
20
|
27
|
47
|
Total
|
|
|
|
% Ligne
|
42,6%
|
57,4%
|
100,0%
|
|
|
|
|
% Colonne
|
100,0%
|
100,0%
|
100,0%
|
|
A la lecture de ce tableau, nous pouvons tirer plusieurs
conclusions :
? Parmi les 7 entreprises interrogées, on observe que
plus de la moitié des entreprises dont l'actionnaire majoritaire
possède moins de 50% du capital (71,4%) ont connu une variation à
la hausse de leur chiffre d'affaires.
? Parmi les 18 entreprises dont l'actionnaire majoritaire
détient entre 50 et 75% du capital, 83,3% ont connu une baisse de leur
chiffre d'affaires contre 16,7% qui ont plutôt connu une augmentation.
? Parmi les 22 entreprises interrogées dont
l'actionnaire majoritaire détient plus de 75% du capital, on y retrouve
une forte représentativité des entreprises qui ont connu une
progression du chiffre d'affaires.
|
|
62
|
Thèse rédigée et soutenue par :
Djoufouet Wulli Faustin Option : Finance
|
|
|
|
MECANISMES INTERNES DE GOUVERNANCE : EFFET ET
INTERACTIONS SUR LA
PERFORMANCE FINANCIERE DES ENTREPRISES AU
CAMEROUN.
Une analyse comparative nous montre que la majorité
des entreprises qui détient entre 50 et 75% sont celles qui ont vu
varier leurs chiffres d'affaires à la baisse, tandis que la
majorité des entreprises (70,4%) qui ont eu un chiffre d'affaires
à la hausse sont celles dont la proportion des actions de l'actionnaire
majoritaire se situe au-delà des 75%. Ceci corrobore les
résultats de Shleifer et Vishny (1986) ; Agrawal et Mandelker (1990),
ainsi qu'Agrawal et Knoeber (1996) qui montrent que plus la
propriété est concentrée, plus les dirigeants sont
contrôlés et plus l'entreprise est performante.
Après avoir présenté la relation entre
la part de l'actionnaire majoritaire et la variation du chiffre d'affaires, il
question pour nous de présenter le lien entre la part de l'actionnaire
majoritaire et la variation du résultat. Le tableau suivant nous montre
ce lien entre la part de l'actionnaire majoritaire et la variation du
résultat.
Tableau 9 : Concentration de
propriété et variation du résultat
|
|
|
Sens de Variation du
Résultat
|
Total
|
|
A la hausse
|
|
|
moins de
|
Effectif
|
2
|
5
|
7
|
|
|
% Ligne
|
28,6%
|
71,4%
|
100,0%
|
|
50%
|
|
|
|
|
|
|
% Colonne
|
9,5%
|
19,2%
|
14,9%
|
Part détenue
|
par
entre 50 et
|
Effectif
|
14
|
4
|
18
|
l'actionnaire
|
|
% Ligne
|
77,8%
|
22,2%
|
100,0%
|
|
75%
|
|
|
|
|
majoritaire
|
|
% Colonne
|
66,7%
|
15,4%
|
38,3%
|
|
|
Effectif
|
5
|
17
|
22
|
|
plus de 75%
|
% Ligne
|
22,7%
|
77,3%
|
100,0%
|
|
|
% Colonne
|
23,8%
|
65,4%
|
46,8%
|
|
|
Effectif
|
21
|
26
|
47
|
Total
|
|
% Ligne
|
44,7%
|
55,3%
|
100,0%
|
|
|
% Colonne
|
100,0%
|
100,0%
|
100,0%
|
|
De ce tableau, nous pouvons tirer plusieurs enseignements :
? Parmi les 7 entreprises qui ont un actionnaire majoritaire
détenant moins de 50% du capital, 71,4% ont eu une augmentation du
résultat et 28,6% ont une baisse de leurs résultats.
|
|
63
|
Thèse rédigée et soutenue par :
Djoufouet Wulli Faustin Option : Finance
|
|
|
|
MECANISMES INTERNES DE GOUVERNANCE : EFFET ET
INTERACTIONS SUR LA
PERFORMANCE FINANCIERE DES ENTREPRISES AU
CAMEROUN.
? Plus de la moitié des entreprises dont la
concentration de capital se situe dans l'intervalle de 50 et 75% du capital
(77,8%), ont eu une augmentation du résultat.
? Dans la grande majorité des cas 77,3% des
entreprises dont l'actionnaire majoritaire a plus de 75% du capital, ont eu une
progression de leur résultat.
? Une comparaison relative montre que la majorité des
entreprises ayant un résultat en baisse (66,7%), sont celles dont la
part du capital détenue par l'actionnaire majoritaire se situe entre 50
et 75%, alors que la majorité des entreprises dont le résultat a
connu une progression (65,4%) sont celles dont l'actionnaire majoritaire
détient plus de 75% des actions.
|
|
