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Ministère des Enseignements BURKINA
FASO
Secondaire et Supérieur (MESS)
Unité-Progrès-Justice
................................
Institut Supérieur d'Informatique et de Gestion
(ISIG international)
MEMOIRE DE FIN DE CYCLE
Pour l'obtention de la maitrise en science des techniques
comptables et financières Stage effectué du 15 Novembre 2013 au
15 Mai 2014
Etude fonctionnelle du trading sur
le Forex : cas de Holding Bourse
and Investment (HBI)
Présenté par Daouda Lawa tan
TOE
Directeur de mémoire Maitre de stage
Dr Didier ZOUNGRANA M. Abdoulaye OUEDRAOGO
Economiste, enseignant chercheur à ISIG Financier,
directeur Général de HBI
Année académique 2013-2014
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Epigraphe
« L'impossibilité de prévoir les prix
futurs à partir des prix passés et courants est le signe non pas
de l'échec des lois économiques, mais du triomphe de ces lois
après que la concurrence ait fait de son mieux.»
Paul Samuelson - Prix Nobel d'économie en
1970
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Dédicace
Je dédie ce modeste travail à :
? mon père TOE Guinlé Yaya qui n'a jamais
cessé de m'apporter son soutien, ses bénédictions et ses
précieux conseils. Papa, ce document est le fruit des efforts que j'ai
fourni depuis plusieurs années pour que tes sacrifices ne soient pas
vains ;
? ma mère TOE Mariam pour l'inestimable
dévouement et l'amour que tu m'as toujours prouvé ;
? mon oncle TOE Seydou pour ces années d'appui, sa
disponibilité et ses actes d'encouragement ;
? ma tendre soeur TOE Maminata pour l'admiration dont tu m'as
toujours fait preuve.
Puissiez-vous y trouver le fruit de votre soutien
immodéré.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Remerciements
La réalisation de ce mémoire est le fruit d'un
dur labeur, de nombreuses privations, mais aussi de l'appui et conseils de
plusieurs personnes à qui je tiens à témoigner ma profonde
gratitude.
Tout d'abord, je remercie chaleureusement Dr Didier
ZOUNGRANA, mon directeur de mémoire pour son aide
précieuse et les heures de travail qu'il a consacré afin
d'essayer de résoudre les problèmes qui m'ont été
posés tout au long de ce travail ;
Ensuite, je remercie M. Abdoulaye OUEDRAOGO,
mon maitre de stage et directeur Général de HBI, qui m'a
donné l'envie d'approfondir les connaissances que j'ai pu
acquérir sur la finance lors du cours « marché des
capitaux» et qui m'a fait aimer la finance de marché ;
Un grand merci à mon collègue de service
M. P. Yves Romuald OUEDRAOGO qui malgré un calendrier
chargé a bien voulu m'apporter son aide dans l'élaboration des
graphiques de ce document et ses recommandations pertinentes ;
Mon ami Sidi Mohamed SAVADOGO pour l'aide
combien précieuse que d'avoir parcouru et décelé certaines
erreurs ou omissions que j'ai commis ;
Mon ami Zidabou Alex Rodrigue BANCE pour l'appui
technique ;
Ma cousine Saoudate Falak OUEDRAOGO pour le
soutient qu'elle m'a apporté dans la rédaction du dit travail.
Je ne saurais terminer, sans remercier tous ceux qui de
près ou de loin ont contribué de quelque manière que ce
soit à la réalisation de ce modeste travail.
En dépit des efforts consentis par les uns et les
autres pour améliorer la qualité de ce document, il se peut que
des insuffisances demeurent. Si elles venaient à être
décelées, j'en porte l'entière responsabilité.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Liste des sigles et abréviations
AUD Australian's Dollar
BOJ Bank Of
Japan
CAD CAnadian's Dollar
CM Confiance des
Ménage
CBI Confederation of British
Industry
CPI Consumer Price
Index
FED Réserve
Fédéral
FOMC Fédéral
Open Market Committee
FOREX FOReign EXchange
GBP livre sterling
HBI Holding Bourse and
Investment
IFO Institut fuer Wirtschaftsforschung
ISM Institut of Supply
Management
JPY Yen Japonais
NYSE New York
Stock Exchange
NZD New-Zeland's
Dollar
PMI Purchasing Managers
Index
PNB Produit National
Brut
PPI Producer Price
Index
Daouda Lawa tan TOE
iv
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Liste des tableaux, figures, et graphiques
Liste des tableaux
Tableau 1: Corrélation entre les
devises les plus trader au Forex 27
Tableau 2: Illustration de la typologie de
recherche de Post et Andrew 39
Tableau 3: Avantages et inconvénients
selon la méthode 44
Tableau 4: Calendrier économique
utilisé par HBI en septembre 2013 51
Tableau 5: Matrice des corrélations de
HBI du 24/12/2013 53
Tableau 6: Proposition d'un Journal de Trade
64
Liste des figures
Figure 1: Modèle d'analyse 41
Figure 2: Illustration de la
triangularisation 43
Liste des graphiques
Graphique 1:Evolution de la
corrélation entre le pétrole et le CAD/USD de 2005 à 2009
23
Graphique 2: Corrélation entre le
pétrole et la paire USD/CAD entre 2000 et 2012 24
Graphique 3: Corrélation entre le
pétrole et la paire CAD/JPY entre 20005 et 2008 25
Graphique 4: Illustration de la
corrélation entre l'or et la paire AUD/USD 26
Graphique 5: Corrélation entre l'or et
la paire USD/CHF entre 2000 et 2012 26
Graphique 6: Illustration du MACD 32
Graphique 7: Illustration de la bande de
Bollingers. 33
Graphique 8: Exemple de l'oscillateur RSI
35
Graphique 9: Illustration du RSI dans un
marché en range 36
Graphique 10: Illustration de zones de
surachat et de surventes marquées par le RSI 36
Graphique 11: Evolution de la paire EUR/USD
et USD/CHF 54
Graphique 12: Graphique avec support et
résistance 55
Graphique 13: Les bandes de Bollingers 56
Graphique 14: Le MACD 58
Graphique 15: Combinaison MACD Ichimoku 60
Graphique 16: Combinaison RSI MACD 61
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Avant-propos
L'Institut Supérieur
d'Informatique et de Gestion
(ISIG-International) a été fondé en octobre 1992. C'est un
établissement d'enseignement supérieur privé laïc
agréé par l'Etat. ISIG international est une SARL dont l'objectif
est le développement de l'enseignement supérieur, de la recherche
scientifique, des prestations technologiques de l'employabilité et des
prestations de services pour un développement durable du Burkina Faso et
des autres pays d'Afrique.
L'Institut, qui délivre des diplômes de types
Licence, Master et bientôt le Doctorat, aspire devenir un centre
d'excellence régional par ses méthodes d'enseignement originales
et sa politique d'accompagnement rapproché des cadres d'entreprises. Ses
diplômes sont déjà reconnus par le Conseil Africain et
Malgache pour l'Enseignement Supérieur (CAMES). L'obtention du
Diplôme de licence professionnelle se prépare en deux phases. La
première est caractérisée par une formation
théorique de trois ans pour les titulaires du baccalauréat. La
deuxième étape est caractérisée par un stage qui a
pour objectif de permettre à l'étudiant d'appliquer ses acquis
théoriques au niveau de l'entreprise et de s'imprégner de la
réalité du terrain, ce qui facilitera son insertion future dans
le monde du travail. Il a également pour but de garantir un fort apport
en compétence pour les cadres formés et leur permettre une
intégration facile en milieu professionnel.
Depuis 2012, l'ISIG est devenu une université et
délivre des diplômes dans plusieurs domaines de formation à
savoir :
? Finance comptabilité/ comptabilité contrôle
et audit ;
? Gestion commerciale/marketing ;
? Assurance banque/ Finance banque ;
? Communication d'entreprise ;
? Gestion des ressources humaines ;
? Informatique/réseau télécom;
? Management de l'environnement et du développement
durable ;
? Science économique et gestion ;
? Science juridique et politique.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Tables des matières
EPIGRAPHE i
DEDICACE ii
REMERCIEMENTS iii
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS iv
LISTE DES TABLEAUX, FIGURES, ET GRAPHIQUES v
AVANT-PROPOS vi
TABLES DES MATIERES vii
RESUME ix
INTRODUCTION GENERALE 1
CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE DE L'ETUDE 6
I. Revue critique de littérature 6
II. Approche conceptuelle du trading 9
II.1 Définition et intérêt du marché
de change 9
II.2 Vocabulaire de base et notions essentielles 10
II.2.1 Devises cotées par « paires » 11
II.2.2 Vente à découvert 11
II.2.3 Pips et lots 11
II.2.4 Effet de levier 12
II.2.5 Marge 13
II.2.6 Spread 14
III.Types de trading 14
III.1 Scalping 14
III.2 Day trading 15
III.3. Trading de position ou swing trading 15
IV. Money management 16
IV.1 Calcul du montant de position respectant le Money Management
16
IV.2 Gestion des Stops sur position 17
IV.3 Ratio Risque / Rendement 17
CHAPITRE II : ANALYSE FONDAMENTALE DANS LE TRADING
18
I. Théorie de DOW 18
II. Contrary opinion 19
III. Calendrier économique 19
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
IV. Corrélations sur le Forex 21
IV.1 Corrélation du Forex avec le pétrole 21
IV.2 Corrélation de l'or et du Forex 26
IV.3. Corrélation entre les paires de devise 27
CHAPITRE III : APPROCHE DU TRADING PAR LES STRATEGIES
29
I. Analyse Technique 29
II. Quelques indicateurs de trading 30
II.1 Moving Average Convergence/Divergence 31
II.2 Bandes de Bollingers 32
II.3. Relative Strength index (RSI) 34
CHAPITRE IV : CADRE METHODOLOGIQUE DE L'ETUDE
39
I. Techniques d'investigations 38
I.1 Recherche descriptive ou exploratoire 38
I.2 Méthodes de collecte des données 41
II. Présentation succincte de HBI 44
II.1 Section Finance d'Entreprise 44
II.2 Section Marché des Capitaux 45
CHAPITRE V : ANALYSE ET DISCUSSION DES RESULTATS
49
I. Analyse du calendrier économique de HBI 49
II. Analyse de la corrélation entre les paires de
dévises à HBI 52
III. Analyse des indicateurs de trading de HBI 54
III.1 Résistances et supports à HBI 55
III.2 Bandes de Bollingers 56
III.3. Moving Average Convergence/Divergence 57
IV. Stratégies basées sur la combinaison des
indicateurs 58
IV.1 MACD+ICHIMOKOU 59
IV.2 RSI+MACD 60
V. Critiques et suggestions 62
V.1 Critiques 62
V.2 Suggestions 63
CONCLUSION GENERALE 66
REFERENCES BIBLIOGRAPHIQUES 67
ANNEXES 68
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Résumé
Dans le présent document, nous avons analysé les
stratégies de trading utilisées par HBI en rapport avec la
rentabilité des fonds engagés. Cette étude nous a permis
d'obtenir des résultats que nous avons analysés. Ces
résultats ont été obtenus essentiellement en nous
référant au compte de trading de HBI et en faisant une
comparaison entre la théorie du trading et les méthodes
appliquées à HBI. De cette étude, il ressort que les
éléments fondamentaux du trading à savoir l'étude
macroéconomique, l'étude des corrélations et l'analyse
technique sont d'actualité à HBI. Ce qui lui permet non seulement
de sécuriser son portefeuille, mais aussi de faire des
rentabilités sur ses fonds engagés. Toutefois, nous avons pu
détecter quelques insuffisances qui ont fait l'objet de critiques et des
recommandations furent formulées dans le but d'améliorer les
techniques de trading déjà usitées. Il s'agit entre autres
d'un renforcement de la formation des traders aux nouveaux indicateurs de
trading et de la mise en place d'un journal de trade.
Mots clé : Trading, étude
macroéconomique, Analyse technique, Rentabilité, Portefeuille.
Abstract
In this paper, we analyzed the trading strategies used by HBI
in order to make a return on the funds committed. This study allowed us to
obtain results that we have analyzed. These results were mainly referring to
the trading account of HBI and making a comparison between the theory and
methods advocated trading at HBI. From this study, it appears that the
fundamentals of trading namely macroeconomic study, the study of correlations,
and technical analysis are relevant at HBI. This allows it not only secure its
portfolio, but also to make returns on its funds committed. However, we could
detect some shortcomings that have been the subject of criticism and
recommendations were made in order to improve trading technics already used.
These are the learning of new indicators in the trading, and the set-up of a
trade paper.
Keywords: Trading, macroeconomic
study, Technical Analysis, Profitability; Portfolio
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Introduction générale
La littérature économique, après avoir
opposé le financement des entreprises par le crédit bancaire
(économie d'endettement) et le financement par l'émission de
titres (économie de marché), tend désormais à
attribuer un rôle complémentaire aux deux notions. Les
études tendent à prouver que pour se développer, une
économie a besoin d'un marché financier actif et organisé
autour d'un système bancaire fiable.
En effet, les banques sont les seuls agents qui
possèdent le pouvoir de transformer des ressources à très
court terme (dépôt a vue) en emplois à moyen ou long terme
: le crédit bancaire. On parle alors de système de réserve
fractionnaire. Les banques établissent donc le pont nécessaire
entre les ménages et les entreprises. Historiquement elles ont
joué et jouent toujours un rôle essentiel dans le financement de
l'économie. Cependant, leur capacité à financer
l'économie n'est pas infini. Elle est limitée d'abord par
l'incapacité à financer certains types d'investissements qui
nécessite des montants colossaux (construction d'autoroute, financement
de gros projets). Ensuite, une règlementation prudentielle des banques
(bales) limites la quantité de crédit distribuable par ces
dernières. Enfin, pour garantir leur capacité à faire face
aux retraits, la banque centrale leur impose de bloquer un pourcentage de leurs
dépôts sous forme de réserves obligatoires, et non
utilisables. Ce taux de réserves obligatoires est un des instruments de
contrôle et de régulation par les banques centrales de la
quantité de monnaie en circulation.
Ainsi, le financement des entreprises au travers
essentiellement du crédit bancaire se heurte aux constats ci-dessus
cités. Les entreprises doivent donc trouver des moyens de financement
à plus long terme, des financements qui en fait ne deviennent exigibles
qu'en cas de dissolution de la société (des capitaux), ou
à très longue échéance (des emprunts obligataires
par exemple). Pour satisfaire leurs besoins compte tenu des nombreuses limites
de la banque, les investisseurs se tournent vers la finance de marché
qui elle-même connait plusieurs composantes.
Pour les uns, les marchés financiers sont un
concentré de capitalisme. Il n'est donc pas étonnant qu'ils
fascinent autant qu'ils attirent la critique. Ils sont efficaces, pour peu que
l'on maitrise les différentes notions et techniques qui
caractérisent ce marché. Pour d'autres, ils sont le terrain de
jeu d'une spéculation immorale et parasite.
1
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Anton Brender dans son ouvrage
consacré au marché financier tente de pallier à ces
positions extrêmes. Il aborde le rôle de la finance qui consiste
à mettre en relation prêteurs et emprunteurs afin d'aider à
supporter le risque inévitable dans une économie dominée
par l'incertitude. L'auteur explique de façon simple et convaincante
l'utilité des marchés à terme souvent
présentés comme purement spéculatifs, mais qui facilitent
les investissements productifs, car ils permettent de réduire les
risques. Cette démonstration détruit l'opposition commode souvent
faite entre capitaux productifs et spéculatifs. Toutefois, comme le
souligne Hamon (1997), tester la théorie
financière nécessite la définition de notions complexes
telles que l'information disponible sur le marché, les motivations des
investisseurs à réaliser des échanges ou la valeur
fondamentale des actifs financiers.
Dans le présent travail, nous nous intéresserons
à l'une des composantes de la finance de marché à savoir
le marché de change de l'anglais foreign exchange (le Forex).
Le principe de l'échange des devises existait depuis
des siècles pour permettre la réalisation du commerce mondial,
mais il avait une autre forme. Ainsi, avant d'échanger les devises des
différents pays comme aujourd'hui au sein du Forex, les
commerçants ont tout d'abord échangé directement des biens
contre d'autres biens. Plus tard, les biens avaient une contre-valeur en
métal comme l'or, l'argent ou le bronze pour simplifier les
négociations et les unités de mesure. Au Moyen Âge, le
métal est peu à peu remplacé par du papier, des
reconnaissances de dettes ou des reçus ; ce sont les premières
devises dans chaque Etat. Les échanges de devises telles qu'on les
connait aujourd'hui ont commencé dans les années 1930 avec la
livre sterling comme monnaie de base pour les échanges.
De nos jours, avec un volume de 3.2 trillions de dollars
échangé par jour, le marché de change demeure le plus
liquide au monde et croit à un rythme effréné
(Lhermie ,2008). Ce trépident et dynamique
environnement présente de fantastiques opportunités pour ceux qui
peuvent investir du temps, des efforts et un peu d'argent pour prendre avantage
des fluctuations des devises. Il peut aussi être impitoyable pour ceux
qui ne sauront respecter les règles fondamentales et complexes qui
conditionnent la valorisation des devises.
Face aux nombreux avantages que présente le FOREX
(possibilité élevée de gains, facilité
d'accès), mais aussi aux différentes contraintes que peut
rencontrer un trader (risques élevés, complexité du
marché, pertes), nous nous sommes proposés d'étudier le
fonctionnement du trading sur le FOREX à HBI.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Du fait de l'instabilité entre les paires de devise,
les crises que connaissent les différents pays ayant leurs devises au
Forex (cas de l'EURO en Europe), la fluidité des produits
dérivés et l'analyse du marché souvent difficile,
plusieurs traders ont perdu des sommes importantes du fait de leurs
stratégies inappropriées.
HBI est une entreprise qui a au nombre de ses activités
la gestion des fonds au travers du marché de change. De ce fait, il
n'est pas à l'abri de perte considérable de capitaux si toutefois
les fondamentaux du trading n'y sont pas d'actualité. Ceci nous
amène à nous poser une question centrale de recherche :
Les stratégies de trading d'HBI lui assurent-il
une pérennité sur le marché de change ?
En matière de trading, un certain nombre d'outils sont
indispensables au choix d'une bonne stratégie. Il s'agit entre autres
:
D'une analyse fondamentale au travers d'un calendrier
économique (nouvelle économique) et de la situation
économique des nations. Cette analyse a pour principal rôle
d'informer le trader sur les actualités des marchés financiers
car, les informations constituent la pierre angulaire d'un investissement
rentable. Il est particulièrement conseillé aux investisseurs
voulant suivre de près le cours d'un cross qui les intéressent
sur ce marché. Grâce aux nombreuses informations disponibles, le
trader dispose de l'essentiel de tous les outils de prévision. En effet,
le calendrier économique permet de faire l'analyse de certaines
données économiques et autres indicateurs du marché des
devises, d'aider le trader à anticiper les mouvements de hausse ou de
baisse des valeurs et à se lancer avec certitude dans une
opération de spéculation.
Après le calendrier, vient le choix des paires de
devises sur lesquels les traders doivent miser. Cela passe
nécessairement par l'étude de la corrélation entre les
paires. Il est donc essentiel de repérer, non seulement les valeurs qui
sont en corrélation, mais également celles qui sont en
anti-corrélation. Il s'agit des produits qui connaissent une
évolution contraire. Lorsque la valeur des unes est à la hausse,
la valeur des autres est à la baisse. Pour obtenir un trade optimal, il
faut repérer ces types de liaison.
Le dernier élément est l'analyse technique. Elle
est une méthode de prévision des tendances futures des
marchés financiers. Elle est basée sur l'analyse des
données historiques, notamment les prix, les volumes
échangés et les intérêts ouverts. Les analystes et
traders utilisent les indicateurs techniques et mathématiques pour
prendre
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
leurs décisions d'investissements. Ces indicateurs sont
visualisés en temps réel sur des graphiques qui sont
interprétés afin d'identifier les opportunités d'achat ou
de vente. Charles DOW (1851- 1902), le père fondateur,
dans ses articles consacrés au comportement de la bourse, a posé
deux principes de base de l'analyse technique. Sa théorie repose sur les
principes suivants : Le marché prend tout en compte, le marché se
décompose en trois tendances.
La diversité d'outils indispensables au choix d'une
bonne stratégie permettant de s'assurer un succès des ordres nous
amène à nous poser les questions spécifiques suivantes
:
? le calendrier économique d'HBI permet-il la
prise de décision fiable sur le Forex ? ? le choix des paires tient- il
compte de la corrélation entre les titres ?
? les outils d'analyse technique usitée par HBI
permettent-ils de prévoir les tendances futures du marché
?
Le présent document se fixe comme objectif principal
d'étudier les stratégies de trading d'HBI afin de comprendre leur
impact sur sa pérennité. Plus spécifiquement, il s'agit de
:
? analyser et de critiquer le calendrier économique
d'HBI. Cela permettra de comprendre sa fiabilité et sa pertinence au
choix d'une décision ;
? étudier la corrélation qui existe entre les
paires de devises pour lesquelles HBI prend positions. L'intérêt
de cette étude est de comprendre l'influence que peut jouer la
fluctuation d'une devise sur une autre ;
? évaluer les outils d'analyses techniques d'HBI afin
de comprendre le succès ou l'échec des stratégies
adoptées.
Pour mieux cerner notre étude dans le but d'apporter
des éléments de réponses à nos différentes
questions, nous avons émis les hypothèses suivantes :
? le calendrier économique d'HBI ne permet pas
une prise de décision fiable ;
? la corrélation entre les titres est un
facteur justificatif du choix des paires à HBI ;
? les outils d'analyse technique à HBI
permettent de prévoir les tendances du marché. Ce
document s'articule autour de cinq chapitres. Le premier aborde le cadre
théorique et vise à comprendre les théories de trading, le
vocabulaire utilisé sur ce marché, les différents types de
trading ainsi que la gestion de portefeuille. Dans le deuxième, nous
nous attelons à l'analyse fondamentale qui se résume en une
étude macroéconomique. Cette étude cherche à
détecter les indicateur macroéconomique pouvant impacter le
marché des devises. Le
troisième chapitre consacré à l'analyse
technique est une analyse complémentaire à la première
(Analyse fondamentale). Celle-ci est fondée sur l'usage de graphique et
d'indicateur pour anticiper les fluctuations futures du marché. Dans le
quatrième chapitre, nous illustrons la démarche
méthodologique usitée pour la rédaction du mémoire,
puis nous terminons par la présentation et la discussion de nos
résultats en cinquième chapitre.
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Daouda Lawa tan TOE
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01 mai 2013
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Chapitre I : Cadre théorique de
l'étude
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Ce chapitre a un double objectif. Il s'agit dans un premier
temps de comprendre les avis des auteurs sur le monde de la bourse à
travers la revue de littérature. Dans un second temps, nous cherchons
à appréhender les divers concepts qui sont
développés sur le marché de change.
I. Revue critique de littérature
Aucun travail de recherche ne peut être conçu
sans une base bibliographique et toutes autres ressources pouvant fournir des
informations utiles. C'est fort de ce principe que nous avons tenté de
faire le tour de quelques ouvrages et documents qui traitent de la bourse.
L'introduction en bourse qui a commencé vers la fin des
années 80 a longtemps été considérée comme
une simple étape de la vie de l'entreprise, du fait de la non
formalisation d'une théorie explicative a une telle
décision. Ritter (1987), Pagano et
Roel (1998) se sont penchés comme la plupart d'autres
chercheurs sur les avantages et les contraintes d'une telle opération.
Ils concluent que l'introduction en Bourse offre de nombreuses perspectives
aussi bien aux entreprises qu'à leurs dirigeants et investisseurs. Elle
permet d'une part d'améliorer la crédibilité de
l'entreprise tout en lui facilitant un accès au marché des
capitaux et un financement de croissance externe.
Pour Jacquillat (1994), Jobard
(1996), Grinblatt et Titman (1998),
l'actualité consacrée à l'entreprise candidate à
l'introduction en bourse aura pour effet de lui conférer un important
standing, d'accroître sa notoriété, renforcer son image et
son pouvoir de négociation auprès de ses partenaires d'affaires.
Chemmanur et Yan (2004) ont montré que
le marketing de l'introduction en Bourse constitue l'un des leviers d'une
stratégie globale de divulgation d'informations sur la qualité
des produits et sur la valeur de l'entreprise. Des études empiriques
montrent que l'opération d'introduction pourrait signaler la bonne
qualité des produits de l'entreprise (Stoughton, Wong
et Zechner, 2001), voire augmenter considérablement les
visites des sites web des entreprises (Demers et
Lewellen, 2003) et même susciter un plus grand
intérêt de la presse (Reese, 2003).
L'introduction en bourse ne présente pas seulement des
effets bénéfiques pour l'entreprise. Les actionnaires d'origine
profitent en effet de l'introduction en bourse pour assurer la liquidité
de leur patrimoine, la pérennisation de leur entreprise et la
possibilité de réaliser des plus-values.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Une fois l'entreprise cotée, il est plus facile pour
des actionnaires de se désengager de toute ou d'une partie de leur
propriété, sans recherche formelle de nouveaux acquéreurs,
ni formalités administratives et juridiques contraignantes
(Grinblatt et Titman ,1998). Comme l'avait
précisé Zingales (1995), en plus d'obtenir un
prix supérieur, les actionnaires cédants font l'économie
d'une négociation avec un éventuel acheteur de gré
à gré. L'introduction en bourse constitue dans ce sens une sortie
privilégiée pour les capital-risqueurs. De plus, ils pourraient
bien profiter des périodes haussières pour tirer profit de leurs
cessions de titres.
Pour Grinblatt et Titman
(1998), les propriétaires initiaux obtiennent par
l'entrée au marché boursier une diversification de leur risque
d'entreprise, qu'ils ne seront plus seuls à supporter. En rendant
l'entreprise ouverte, les entrepreneurs initiaux, même s'ils diluent
leurs pouvoirs, permettent à l'entreprise de rester pérenne,
même en cas de problèmes de succession au sujet d'un des
propriétaires (Jacquillat. 1994; et
Jobard, 1996).
La présence en bourse ne va pas sans son lot de
contraintes. C'est en effet une phase très importante dans le cycle de
vie d'une entreprise, une étape qui engendre une restructuration
juridique et organisationnelle afin de se conformer à certaines
dispositions du marché d'une part, mais surtout pour affronter les
exigences de sa vie boursière. Des entreprises pourraient ainsi modifier
leur capital, l'ouvrir ou encore changer de forme juridique. Certaines clauses
statutaires se verraient révisées ou abrogées
(Pilverdie ; Latreyte, 1997).
La marche vers la cotation ne se fait
généralement pas sans heurts. Outre les autorités de
marché qu'il faut convaincre, l'entreprise candidate à la cote,
lors de son appel public à l'épargne, doit surtout convaincre les
investisseurs quant à la rentabilité et les risques liés
à ses titres, sans quoi leur faible souscription pourrait
hypothéquer les chances de réussite de l'opération
d'introduction. D'autres contraintes sont liées à la
communication financière accrue à laquelle la nouvelle entreprise
ouverte devra s'astreindre pour se conformer aux exigences
réglementaires de la présence à la cote, et surtout pour
réduire par des divulgations, l'écart entre sa performance
boursière et sa performance économique ou organisationnelle.
Depuis la plaidoirie de McKinnon et
Shaw (1973) en faveur de la libéralisation
financière comme politique devant contribuer à accroître
les possibilités de diversification des risques par les institutions
financières, des auteurs ont utilisé l'approche
multifonctionnelle des marchés pour relier les marchés boursiers
à l'efficacité des investissements (Senbet et
Otchere, 2005 ; Blair, 2000;
Irving, 2000 ; Levine et
Zervos, 1996 ; Demirgüç-Kunt et
Maksimovic, 1996 ; Obstfeld, 1994 ;
Stiglitz, 1985). Selon ces auteurs, les marchés
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
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boursiers facilitent d'abord la découverte des prix,
lesquels revêtent un contenu informationnel et transmettent des signaux
à différents titulaires de titres sur le marché. Ce qui
facilite la prise de décision, permettant l'affectation des ressources
et leur utilisation optimale. Ensuite, les marchés boursiers promeuvent
une gouvernance efficiente et des mécanismes de contrôle en
exerçant des pressions et en instituant de la discipline dans leur
fonctionnement. Dans un environnement d'incertitude, les parties au contrat ne
peuvent pas facilement observer ou se contrôler les unes les autres, et
les mécanismes de contrôle sont coûteux. Les marchés
boursiers fournissent alors des mécanismes de contrôle conduisant
à un comportement optimal de gestion et partant, mettent de la pression
sur la direction en vue de la prise de mesures correctives.
D'autres auteurs sont cependant en désaccord avec ces
arguments, soutenant qu'en raison de la dispersion de l'actionnariat, les
investisseurs individuels sont relativement réduits dans leur pouvoir et
ils n'ont ni la capacité, ni l'incitation d'acquérir les
informations nécessaires pour réaliser une allocation efficace de
leurs ressources (Stiglitz, 1985, 2000;
Singh, 1993, 1997). En outre, alors que les marchés boursiers
peuvent faciliter la collecte d'informations sur les possibilités
d'investissement, ils peuvent aussi rendre ces informations accessibles
à tous les participants au marché. Cela crée le
problème d'une zone de libre cours qui pourrait décourager les
investisseurs de dépenser des ressources pour recueillir de
l'information (Stiglitz, 1985). Ainsi, selon ces auteurs, les
liens positifs entre les marchés boursiers et l'efficacité des
investissements par le biais d'avantages informationnels peuvent ne pas
s'avérer.
Érigés comme le symbole de la finance directe,
les marchés financiers ont pour vocation première de mettre en
rapport les agents à capacité de financement avec ceux qui
éprouvent des besoins de financement. C'est donc tout naturellement que
des entreprises se tournent vers les marchés pour lever des fonds, afin
de financer leurs investissements et soutenir la croissance.
Pagano, Panetta et Zingales (1998)
l'illustrent assez bien dans le cadre d'une étude réalisée
sur le marché italien, où le recours au marché financier
permettrait non seulement d'accroître la capacité d'endettement de
l'entreprise, mais aussi son pouvoir de négociation à
l'égard des établissements bancaires.
La plupart des entreprises publiques qui font le choix d'un
appel public à l'épargne concluent par une cotation de leurs
actions à la bourse. Compte-tenu des avantages inhérents à
une société publique, un nombre croissant d'entreprises à
travers le monde considèrent les introductions en bourse comme un moyen
important d'augmenter le financement pour de
nouveaux investissements. Au cours de la période
2002-2007, les introductions en bourse ont connu un niveau sans
précédent, avec un record de $ 246 milliards en 2006, de capitaux
levés dans le monde entier par des entreprises introduites
(Ernst et Young, 2007). Cependant, depuis
l'introduction des entreprises à la bourse, les marchés
financiers internationaux ont connu ces dernières décennies des
changements que Madhavan (2000) qualifie de
«structurels», rapides et importants. En particulier, les innovations
technologiques, l'essor d'Internet et la globalisation ont conduit à la
prolifération des carnets d'ordres électroniques, soit comme
marché principal, soit comme système d'échange alternatif.
Une étude de O'hara (2003), réalisée sur
la base d'un questionnaire rempli par les membres de 42 bourses en 2002 et
début 2003, révèle que 76% des bourses auditionnées
se considèrent comme des marchés purement dirigés par les
ordres, à comparer avec 19% qui se considèrent comme des
marchés hybrides, et 5% comme des marchés hybrides et
dirigés par les ordres. Ce développement, d'un
intérêt considérable, a soulevé de nombreuses
questions concernant ce type de marchés dits « dirigés par
les ordres ». Par exemple, pourquoi le Nasdaq a-t-il mis en place la
plate-forme d'échange Super Montage en 2002 ? Pourquoi le New York Stock
Exchange (NYSE) a-t-il d'décidé de fusionner avec le
système Archipel go en 2006, puis avec Euronext en 2007 ? Pourquoi le
London Stock Exchange (LSE) a-t-il introduit un carnet d'ordres
électroniques, SETS, pour remplacer le SEAQ progressivement à
compter de 1997 ? La réponse à ces questions est importante
à la fois pour les autorités de marché, qui cherchent
à organiser le marché de manière optimale, pour les
praticiens et les investisseurs, qui recherchent des stratégies
d'investissement à moindre coût, comme pour les entreprises
cotées qui souhaitent réduire le coût de leur capital.
II. Approche conceptuelle du trading
Le marché financier fait l'objet de multiple
vocabulaire. Avant de nous atteler à l'étude des outils qui sont
d'usage sur le Forex, il convient de donner l'intérêt du
marché de change, ainsi que le vocabulaire utilisé dans le monde
de la bourse.
II.1 Définition et intérêt du
marché de change
Le Forex (de l'anglais Foreign Exchange, ou «
marché des changes ») est le marché « de gré
à gré » (c'est-à-dire entre opérateurs qui ne
sont pas soumis à un marché « règlementé
») sur lequel s'échangent les devises du monde entier entre elles.
Ces devises sont cotées les unes par rapport aux autres sous forme de
parités.
Le Forex est aujourd'hui le premier marché financier au
monde, le volume journalier moyen des transactions (environ 4 000 milliards de
dollars en avril 2010) représentant trois fois celui des marchés
actions et futures (marchés à terme) réunis.
S'étant développé depuis l'abandon de la fixité des
taux de change des diverses monnaies entre elles (et également de la
référence à l'étalon or) en 1974, le Forex en tant
que marché détermine l'évolution de la parité de
toutes les paires (ou « cross ») de devises dont le régime est
celui des changes flottants.
Selon Boursorama (2013), les devises les plus
échangées dans le monde sont le Dollar (USD : 43
% des ventes et des achats), l'Euro (EUR : 19 %), le Yen
japonais (JPY : 8,5 %), la livre sterling (GBP
: 7,5 %), le franc suisse (CHF : 3,5 %), le Dollar
australien (AUD) et le Dollar canadien (CAD).
Les monnaies dites « secondaires » et ayant des régimes de
change « liés » ou « fixes » (la monnaie de
l'Argentine a par exemple une parité fixe avec le Dollar, de même
que le Franc CFA d'Afrique de l'Ouest avec l'Euro, et le Yuan chinois avec un
panier de devises à dominante « Dollar ») font l'objet de peu
d'échanges sur le Forex.
Le marché de change de par son caractère
d'unicité au monde revêt deux intérêts. Ce
marché est selon Lhermie (2008) à la fois un
instrument de spéculation et de protection. Le marché de change
est le seul marché au monde liquide 24h/24, en pratique ouvert sans
interruption, dès le dimanche 23h jusqu'au vendredi 22h.
Alors que sur les autres marchés financiers tel que le
marché des actions ou il faut d'abord être éligible pour
profiter de l'effet de levier de 5 pour les actions, sur le Forex, le
marché est accessible à tous, et l'effet de levier peut aller
jusqu'à 400. De plus, il n'existe pas de frais de garde annuelle, ni de
commission de courtage (comme sur les actions). Il suffit juste de payer la
différence entre le cours d'achat (Bid) et le cours de vente (Ask).
Grace au marché de change, comme un professionnel, il
est possible de créer sa propre stratégie de protection à
la hausse ou à la baisse, en utilisant, le spot, les cours à
terme ou bien des stratégies à l'aide d'option. Le choix du
coût de cette protection est libre. Il peut être faible ou nul.
Ceci n'est pas le cas pour les autres marchés ou la baisse ou la hausse
d'un produit financier ne peut être contrôlé par son
détenteur.
II.2 Vocabulaire de base et notions essentielles
Avant d'aborder le trading sur le Forex à proprement
parler, et les techniques qui permettront de mener des opérations
fructueuses, il convient de maitriser le fonctionnement général
de ce marché, d'en comprendre les spécificités, et de se
familiariser avec le vocabulaire utilisé.
Nous allons donc passer ici en revue les principaux termes
utilisés par les traders Forex, en expliquant en détail les
notions élémentaires, mais indispensables.
II.2.1 Devises cotées par « paires »
Contrairement aux autres actifs financiers, les devises sont
cotées par paires. Il s'agit toujours de la valeur d'une devise
exprimée dans une autre devise. Par conséquent, que l'on
achète ou qu'on vende une paire de devises, on en revient à
parier sur la hausse d'une devise, mais simultanément sur la baisse
d'une autre devise.
Lorsqu'on achète de l'EUR/USD, on
parie sur la hausse de l'Euro par rapport au dollar, ce qui signifie que l'on
parie également sur la baisse du dollar par rapport à l'euro. Les
motivations pour acheter de l'EUR/USD peuvent donc
résulter soit d'un avis haussier sur l'Euro, soit d'un avis baissier sur
le dollar.
A l'inverse, quand on vend de l'EUR/USD, on
parie sur une baisse de l'euro face au dollar, ce qui sous-entend que l'on
parie également sur la hausse du dollar face à l'euro. Les
motivations pour vendre EUR/USD peuvent donc résulter
soit d'un avis baissier sur l'euro, soit d'un avis haussier sur le dollar.
II.2.2 Vente à découvert
Nous venons de parler de « vendre » de
l'EUR/USD, ce qui sous-entend certainement qu'il faut en avoir
préalablement acheté. Ce n'est cependant pas le cas. Sur le
Forex, il est possible de prendre une position vendeuse sur une paire de
devises, sans avoir « en stock » cette paire de devises.
Ce mécanisme est connu sur les marchés des
actions sous le nom de « vente à découvert ». Il s'agit
en réalité d'un « jeu d'engagement ». En prenant une
position vendeuse, vous vous engagez à « fournir » une paire
de devise au cours du moment de votre prise de position, au moment où
vous voudrez clôturer la position. Par conséquent, si vous prenez
une position vendeuse sur EUR/USD à 1,20, et que vous
la clôturez à 1,10, cela revient à acheter à 1,10 ce
que vous vous êtes préalablement engagé à vendre
à 1,20, la différence constituant votre
bénéfice.
II.2.3 Pips et lots
Les traders Forex calculent les variations en « Pips »,
et non en pourcentage, et les devises s'achètent par « lots ».
Un Pips équivaut à la dernière décimale de cotation
d'une devise.
01 mai 2013
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Exemple : EUR/USD passe de 1,2750 à
1,2800, la variation est de 50 Pips
Cette méthode de calcul des variations est en effet
privilégiée sur le Forex car en pourcentages, les variations des
devises sont difficilement lisibles en raison de leur faible volatilité
nominale.
Par exemple, lorsque l'EURUSD passe de 1,2545
à 1,2565, la variation n'est que de 0,16% (hausse de 20 Pips).
Il faut également savoir que les devises
s'achètent par lots. La plupart des brokers proposent des lots de
différentes tailles, allant de 1000 (micro lot) à 100 000
unités (lot standard). Il est également plus facile de calculer
les pertes et profits avec les Pips, car on connait la valeur d'un Pips en
fonction de la taille du lot sur lequel on effectue des opérations de
trading.
En prenant l'exemple sur l'EURUSD, et en considérant les
lots suivants on a :
Lot de 1000 unités : 1 pip = 0,1 USD
Lot de 10 000 unités : 1 pip = 1 USD Lot de 100
000 unités : 1 pip = 10 USD
Ainsi, quand on a gagné 20 Pips en ayant tradé
un lot de 1000 unités, on a gagné 2 dollars, 20 dollars avec un
lot de 10 000 unités, et 200 dollars avec un lot de 100 000
unités.
II.2.4 Effet de levier
Nous venons de voir que les lots minimums sur le Forex sont
des lots de 1000 unités, soit 1000 dollars en ce qui concerne
l'EUR/USD, ce qui sous-entend sans doute que l'investissement
minimum sur le Forex est de 1000 dollars. Il n'en est rien. C'est en effet
là qu'intervient le fameux « effet de levier » dont tout le
monde parle. Pour faire simple, l'effet de levier vous permet de disposer plus
d'argent pour investir sur le Forex que vous n'en avez sur votre compte.
Par exemple, un effet de levier de 100 signifie que vous
pouvez investir sur des montants 100 fois supérieurs à ce que
vous avez déposé sur votre compte de trading. Avec 1000 dollars,
vous pouvez donc investir sur un montant de 100.000 dollars, si vous disposez
d'un effet de levier de 100. C'est à ce niveau que se situe l'un des
principaux avantages du Forex, et c'est grâce à l'effet de levier
que le Forex est un marché qui peut rendre riche du jour au lendemain,
même avec une mise de départ minime (extrêmement rare dans
la réalité, mais
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
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théoriquement possible). C'est aussi en raison de l'effet
de levier très important que propose le Forex que celui-ci est
considéré comme un marché ultra spéculatif et
très risqué pour les non-initiés.
Considérons l'exemple suivant :
Avec un compte crédité de 1000 dollars et un effet
de levier de 100 (les brokers proposent généralement de 50
à 500), on peut investir sur un montant de 100 000 dollars (1000 dollars
X levier 100).
II.2.5 Marge
La marge désigne le montant à « mobiliser
» pour réaliser une opération. En gros, il s'agit du montant
de votre lot, divisé par l'effet de levier.
Lorsque vous achetez un lot de 1000 dollars avec un effet de
levier de 100, vous ne mobilisez que 10 dollars. En d'autres termes, vous ne
mobilisez que le centième de la taille de votre opération (1000
dollars / levier 100). Ces 10 dollars utilisés sont appelés la
« marge ».
Effet de levier, gains, et les
performances
Partons de l'exemple ci-après et considérons les
données suivantes : Achat d'un lot de 10000 unités lorsque
EUR/USD est à 1,3000 Effet de levier de 100
Capitale mobilisé : 10 000/100 = 100 dollars (vous
devez avoir au minimum 100 dollars sur votre compte pour prendre cette
position).
Si EUR/USD passe de 1,3000 à 1,3100 (variation courante
en une journée), le gain est de 100 Pips
100 Pips X 1 dollar (valeur de 1 pip sur un lot de 10000
unités EUR/USD) = 100 dollars
En ayant réellement investi 100 dollars, le gain final
est donc de 100 dollars, ce qui représente une performance de +100% par
rapport à votre investissement réel (la marge
mobilisée).
Sachant que le Forex est un marché très
volatile, et qu'il est courant de constater des variations journalières
de plus de 100 Pips, on comprend vite que les gains peuvent s'accroitre
à une vitesse extraordinaire (tout comme les pertes d'ailleurs...).
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II.2.6 Spread
La cotation (le cours, le prix) d'une paire de devises
à un moment précis diffère en fonction du sens de
l'opération : Achat ou vente.
La différence entre le prix d'achat (Ask) et le prix de
vente (Bid) est appelée Spread. Dans cet exemple, on dit donc que le
Spread de la paire EUR/USD est de 3 Pips. Dans la pratique, cela signifie que
si vous passez un achat, puis clôturez cette position
immédiatement, vous perdez 3 Pips, de même que si vous passez une
vente et la clôturez immédiatement.
Cela veut également dire que dans le cadre d'un achat,
votre position commence à être bénéficiaire
après une hausse de 3 Pips (et après une baisse de trois Pips si
vous avez décidé de vendre).
Cette différence, que l'on nomme Spread, constitue la
rémunération de votre broker. La plupart des brokers proposent
des Spread de 1 à 3 Pips sur l'EUR/USD. A noter également que les
Spread peuvent être fixes (chez les « Market maker », parfois
critiqués par les connaisseurs) ou variables (les brokers « no
dealing desk », considérés comme plus fiables).
III.Types de trading
Il existe différentes manières d'aborder le
trading, notamment en fonction des différents horizons de temps. Par
ailleurs, le temps que l'on accorde au trading conditionne en grande partie le
type de trader que l'on représente. Ces types de trading sont :
III.1 Scalping
Le scalping consiste à spéculer sur de petites
variations des cours des devises, généralement de 3 à 10
Pips, parfois 20 ou 30 quand la volatilité est très forte. Les
« scalpeurs » ne prennent pas en compte l'analyse fondamentale, mais
peuvent prendre des positions consécutives à des réactions
violentes des devises face à des publications de statistiques ou
à des déclarations influentes.
La stratégie du scalpeur se base donc essentiellement
sur l'analyse technique du Forex, généralement sur des graphiques
de 1 à 5 minutes. Le nombre d'ordres passés dans la
journée est très élevé, et l'effet de levier
important, pour que les objectifs réduits en terme de Pips
débouchent sur des gains en capital importants.
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Le scalping est considéré comme le type de
trading le plus risqué sur le marché des devises, et demande
beaucoup de réactivité et d'attention pour couper les pertes
rapidement, et est par conséquent plutôt réservé aux
traders expérimentés. Le suivi intense et de chaque instant que
demande le scalping nécessite d'avoir les yeux rivés sur
l'écran tout au long des prises de position, ce qui peut se
révéler très stressant. Toutefois, cette technique peut
être adaptée à ceux qui veulent trader quelques heures par
jour, et terminer leur séance de trading sans positions ouvertes.
III.2 Day trading
Le day trading consiste à conserver ses positions de 15
minutes à 1 journée, parfois 2 jours. Les day traders se basent
eux aussi essentiellement sur l'analyse technique, mais prennent en compte
l'analyse fondamentale et l'actualité dans leurs décisions.
Les day traders étudient des graphiques de 15M à
4H, et leurs objectifs de gains tournent autour de 50 Pips en
général. Les day traders sont moins obligés de suivre
intensément leurs positions que les scalpeurs, et utilisent
généralement des stops et des limites, ce qui leur permet de
passer leurs ordres, puis de passer à autre chose, en laissant la sortie
de positions être dictée par les stops et les limites. C'est le
type de trading le plus répandu parmi les traders indépendants,
et le plus conseillé pour les débutants.
III.3. Trading de position ou swing trading
Dans le trading de position, on cherche à conserver les
positions de plusieurs jours à quelques semaines. Si l'analyse technique
intervient comme toujours dans le processus de décision, le trader de
position accorde une grande importance à l'analyse fondamentale,
à l'actualité et à la psychologie de marché, ainsi
qu'à « l'ambiance du moment ».
Les graphiques étudiés sont
généralement des graphiques journaliers, bien que des graphiques
horaires puissent être utilisés pour parfaire les entrées
en position, et les graphiques hebdomadaires pour prendre du recul sur la
tendance de fond. Les objectifs de gains sont ici très
élevés, et se comptent en centaines de Pips.
Ce type de trading est à déconseiller aux
débutants. Tout d'abord, il peut être difficile de bien
appréhender le contexte fondamental et la psychologie des investisseurs
quand on n'a pas d'expérience. Ensuite, le peu de positions qu'implique
ce type de trading induit une acquisition de l'expérience plus lente.
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IV. Money management
Le money management est une technique indispensable à
tout plan de trading structuré. Cela permet de ne pas voir votre compte
de trading rasé au bout de quelques jours comme c'est le cas pour de
nombreux traders. Jouer sur le Forex ou sur tout autre marché financier,
est très risqué. Il faut savoir gérer ses pertes car l'on
fera forcement des trades perdants. Faire des trades perdants, ce n'est pas
être un mauvais trader, tout le monde en fait, même le meilleur
trader du monde. L'important est de maitriser son risque (avec le money
management) pour ne pas voir son compte s'annuler en un trade.
Lorsque que l'on effectue un trade, la plupart des traders ne
pensent qu'au gain potentiel mais il ne faut pas oublier le facteur perte. Il
doit être intégrer à votre stratégie de trading. Le
money management est en fait la gestion de risque ou gestion de capital. Sur le
Forex, le risque vient essentiellement de l'effet de levier que l'on utilise.
Le money management va donc limiter votre risque de part un ajustement de la
taille des positions, la gestion des stops, le ratio rendement/risque et enfin
le suivi des positions qui mènerons à la clôture du
compte
IV.1 Calcul du montant de position respectant le
Money Management
Le montant de votre position qui permet de limiter le risque
à un certain pourcentage de votre capital doit être
calculé. Il est d'ailleurs conseillé de fonctionner en % et non
en montant. Avant d'entrer en position, on doit déterminer deux
éléments :
? quel pourcentage du portefeuille on est prêt à
risquer sur un trade (Pour par la suite connaître le montant que cela
représente) ;
? ou placer les stop loss (à combien de Pips de votre
point d'entrée).
Une fois ces deux éléments connus, la formule est
très simple
Montant = Risque Maximal en monnaie de contrepartie du
Trade / Nombre de Pips jusqu'au stop
Considérons l'exemple suivant sur la paire EURUSD
cotée 1,4200. On veut risquer 1000 dollars sur 100 Pips. On prend donc
une position de: 1000 / 0,01000 = 100.000 Euros. 0,0100 représente ici
100 Pips à la 4ème décimale sur EUR/USD. Un pip va donc
valoir 10$. Si l'on souhaite risquer 1000 euros sur 100 Pips, le risque max sur
le trade (EUR/USD) est de
1000*1.42=1420$. Le calcul sera alors la suivant : 1420/0.01 =
142 000 €. Un pip va donc valoir 14.2$.
IV.2 Gestion des Stops sur position
Une fois en position, il faut alors chercher à
maximiser le gain. Si le cours va dans le bon sens, on va donc déplacer
le Stop au fur et à mesure de l'évolution du cours et non pas
couper sur une petite plus-value (le mouvement n'étant peut être
qu'a son début). Mais ou déplacer le Stop?
On peut le déplacer sur un dernier plus haut/plus bas,
sur un Super Trend, ou autres... Mais il faut toujours pensé à
regarder les cours en Prix offert si vous êtes Short, et en Prix
demandé si vous êtes Long car souvent le Spread est oublié
dans la fixation du Stop. Il est également conseillé de
rajouter/retirer quelques Pips au stop afin de ne pas être stoppé
« bêtement ». (En effet, si par exemple on est Long, dernier
plus bas prix demandé à 1,4210, il ne faut pas placer le Stop
à 1,4210 mais juste en dessous selon le time frame. On évite
ainsi les sorties sur double Top ou Double Bottom)
IV.3. Ratio Risque / Rendement
Avant d'entrer en position, il est indispensable de
déterminer un objectif de cours. (Même si la sortie ne se fera pas
forcement sur objectif). En effet, en fonction de l'éloignement du cours
par rapport à votre objectif et à votre stop, il convient de
déterminer si le trade est intéressant ou non. On parle alors
d'espérance de gain.
Dans le calcul de ce ratio, le risque et le rendement sont
exprimé en nombre de Pips. Par exemple, votre stop peut être
à 20 Pips et votre objectif à 60 Pips. Le ratio est donc de 1/3.
Cela signifie qu'il vous faut avoir raison 1/3 du temps pour ne pas perdre de
capital. Plus le ratio que vous vous imposerez sera grand, plus cela permettra
d'absorber les éventuelles erreurs d'analyse que vous aurez pu
commettre. En revanche, un trop grand ratio limitera votre nombre
d'opportunités. En effet, vous voyez un trade intéressant mais le
ratio risque / rendement est de 1/3 alors que vous vous imposez 1/4. Vous ne
devez alors pas rentrer en position. Généralement, on estime
qu'un ratio de 1/3 est intéressant.
Deux types d'analyse sont faites avant la prise de position
sur le Forex. Dans le chapitre suivant, nous abordons l'une de ces deux
analyses à savoir l'analyse fondamentale. L'autre analyse dite technique
est abordée dans le troisième chapitre.
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Daouda Lawa tan TOE
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Chapitre II : Analyse fondamentale dans le trading
L'analyse fondamentale porte sur l'aspect
macroéconomique dans le trading. Il s'agit d'indicateurs
économiques au plan mondial permettant d'anticiper la tendance futur du
marché. Cela permet au trader, connaissant la situation
économique d'un pays d'élaborer une stratégie de trading.
Dans le présent chapitre, nous étudions la psychologie des
consommateurs à travers deux théories liées de par leur
origine (théorie de DOW et contrary opinion), le calendrier
économique, et les corrélations sur le Forex.
I. Théorie de DOW
Keynes (1936) lui-même affirme dans son
principal ouvrage, la Théorie générale de l'emploi, de
l'intérêt et de la monnaie que « la plupart des investisseurs
et spéculateurs professionnels s'occupent moins de faire des
prévisions précises à long terme que de prévoir peu
de temps avant le grand public les changements à venir de la base
conventionnelle d'évaluation ». Cette approche fait suite à
l'analyse initiale de Dow, créateur de l'indice
éponyme et du Wall Street Journal. La théorie de Dow est au coeur
de l'analyse technique et mérite d'être
développée.
En effet, Dow fut l'un des premiers auteurs
à comprendre l'importance des notions de « timing » et de
réactivité. Son modèle repose sur l'idée selon
laquelle, en période de baisse des cours, il existe toujours des
investisseurs plus téméraires et mieux informés
prêts à acheter en prévision de la reprise «
accumulation par les astucieux », alors même que
les particuliers se défont de leurs titres. A cette phase, fait suite
l'amélioration des résultats de l'entreprise, suscitant
l'engouement des investisseurs pour le titre « imitation
». Cette période d'amélioration est alors
susceptible d'engendrer une pression à l'achat très forte pour
les particuliers, désireux de prendre part à ce qu'ils
considèrent être un mouvement sans fin. Cette phase est pour les
premiers investisseurs l'occasion de vendre « distribution par les
astucieux », en prévision du retournement qui s'annonce,
alors même que l'ensemble des petits porteurs se positionne à
l'achat.
Ces différentes analyses partent de points essentiels,
qu'il convient de définir clairement. Ainsi, si tous les investisseurs
conçoivent le principe d'une hausse ou d'une baisse des cours, encore
faut-il déterminer comment cela se traduit graphiquement et sur le plan
des cours.
01 mai 2013
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01 mai 2013
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Par exemple, un mouvement haussier se caractérise par
des points bas de plus en plus hauts dans le temps, tandis qu'un mouvement
baissier se caractérise par des points hauts de plus en plus bas.
Cette façon d'aborder les tendances peut paraître
anodine mais elle est tout à fait capitale pour intégrer les
principes de construction des indicateurs techniques.
II. Contrary opinion
Dans le prolongement de la théorie de Dow, figure le
principe de « contrary opinion », développé par
Neill (1954). Ce système repose sur l'idée selon
laquelle, dès lors que tous les investisseurs ont la même opinion
au même instant, il est fort peu probable que cette opinion se
matérialise dans les faits. Si tous les investisseurs sont optimistes,
qui reste-t-il donc pour acheter ? Cette approche peut paraître
extrêmement systématique et hasardeuse mais elle se situe
néanmoins dans le prolongement logique de Dow.
En effet, dans la théorie de ce dernier, la
deuxième phase correspond à une période de plus grande
confiance dans le titre, associée à son achat par un nombre
croissant d'investisseurs. Dès lors, au début de la
troisième phase, l'ensemble des investisseurs positifs sur le titre se
sont déjà positionnés à l'achat, tandis que les
premiers « astucieux » se défont de leurs
titres. Il se pose alors la question de savoir quels vont être les
acheteurs qui vont permettre au titre de poursuivre sa hausse. Le marché
aurait même plutôt tendance à baisser dans la mesure
où les premiers investisseurs cèdent leurs titres.
Afin d'estimer ces niveaux sensibles, les investisseurs
recourent notamment aux sondages d'opinion portant sur la confiance des
professionnels : un niveau particulièrement
élevé de confiance est susceptible d'indiquer une situation de
surachat, précurseur d'un retournement à la baisse. Une situation
symétrique pourrait naturellement être observée à la
baisse.
III. Calendrier économique
Il s'agit d'un calendrier publié hebdomadairement sur
les places boursières. Ce calendrier donne un aperçu sur des
indicateurs macroéconomique pouvant influencer sur les devises. L'on
peut retenir les indicateurs suivants :
Atlanta Fed Index : La Fed d'Atlanta (une des
12 Fed Régionales) envoie un questionnaire à 500 entreprises
industrielles pour les interroger sur les prévisions de leur
activité, les carnets de commandes, les stocks... Elle calcule un
indicateur qui est publié mensuellement, vers la
moitié du mois suivant qui donnent des renseignements
sur l'évolution de la conjoncture dans une importante région des
USA (le Sud-Est).
Balance Commerciale (Trade Balance/International
Trade) : La balance commerciale représente la différence
entre l'ensemble des exportations (total des biens et services exportés)
et l'ensemble des importations (total des biens et services importés).
Tous les pays publient mensuellement les données de leur balance
commerciale. Les opérateurs analysent avec beaucoup d'attention les
balances et surtout les composantes des balances commerciales des principaux
pays pour obtenir une indication sur la conjoncture et l'évolution des
devises.
En période de crise:
Si la balance est excédentaire (plus d'exportations que
d'importations), cela signifie que les entreprises exportent plus et augmentent
ainsi leurs chiffres d'affaires. Cette période de redressement est
souvent accompagnée d'un taux de change favorable. Attention, un taux de
change favorable est synonyme d'une monnaie faible! Or une monnaie trop faible,
même si elle est bénéfique pour les exportations, n'est pas
bonne pour l'économie. En effet, une monnaie trop faible s'accompagne
d'une fuite des capitaux vers l'étranger.
Si, au contraire, la balance commerciale est
déficitaire (plus d'importations que d'exportations), les entreprises
produisent et exportent moins, ce qui renforce plus la crise. La banque
centrale peut jouer sur le taux d'intérêt ou le taux de change
(à la hausse ou à la baisse) pour renverser le consensus
économique.
En période de croissance:
Si la balance commerciale est excédentaire,
l'économie fonctionne bien mais il faudra faire attention au niveau du
taux de change. Si, au contraire, la balance commerciale est
déficitaire, la production intérieure est inférieure
à la consommation.
Aux Etats-Unis, par exemple, la balance commerciale est
déficitaire: les Américains consomment beaucoup plus qu'ils ne
produisent et sont, par conséquent, de plus en plus endettés.
Leur monnaie référence leur permet d'être «dans le
rouge» sans trop s'en préoccuper.
Balance des paiements/Comptes courants (Current
Account) : La balance des paiements est un indicateur des conditions
financières d'un pays, qui est au moins regardé à cause de
la structure comptable de la balance elle-même. Mais elle peut quand
même donner des indications sur la stabilité d'une devise. Quant
au compte courant, il est la mesure du
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
commerce international d'un pays, en biens, services et
transferts unilatéraux. Publié sur une base trimestrielle, avec
les chiffres des exportations et importations, il montre les tendances du
commerce extérieur.
IV. Corrélations sur le Forex
L'étude de la corrélation des différentes
paires de devises est parfois négligée ou mal comprise mais c'est
pourtant un point très important pouvant occasionner de nombreux
écueils si elle est mal assimilée.
Le coefficient de corrélation est le niveau de liaison
qu'il existe entre deux variables. Ce coefficient varie toujours entre -1 et 1,
on utilise parfois également l'intervalle -100%; +100%. Des variables
ayant un coefficient de corrélation de 1 (= 100%) évolueront dans
le même sens et avec la même ampleur. Des variables ayant un
coefficient de corrélation de -1 (= -100%) évolueront dans le
sens opposé et avec la même ampleur. Des variables ayant un
coefficient de corrélation de 0 (= 0%) seront totalement
décorrélées et évolueront différemment.
Généralement à partir d'un taux de corrélation de
+/- 0.5 on considère que deux actifs sont corrélés et
qu'ils sont fortement corrélés à partir de +/- 0.75.
L'aspect le plus important de l'étude des
corrélations est la relation avec la gestion des risques. L'étude
de la gestion des risques d'un portefeuille évoque forcement la
diversification du portefeuille. En effet, un portefeuille correctement
diversifié permet de limiter la volatilité de l'ensemble du
portefeuille donc de limiter les risques. Mais la qualité de cette
diversification est inversement proportionnelle à la valeur absolue du
coefficient de corrélation.
Ainsi, deux actifs détenus en portefeuille ayant un
taux de corrélation de 0.95 seront tellement liés qu'au niveau
des risques, cela reviendra pratiquement à porter deux fois la
même position. Bien souvent, soit les deux positions seront gagnantes
soit les deux seront perdantes, ce n'est donc pas une diversification
efficace.
VI.1 Corrélation du Forex avec le pétrole
Pour anticiper les fluctuations du Forex, les cambistes
professionnels mènent leur analyse au-delà du monde des devises.
Les taux de change sont influencés par de nombreux facteurs tels que
l'offre et la demande, la politique, les taux d'intérêt, la
croissance économique ... Certaines devises sont donc fortement
corrélées avec les prix des matières premières, car
la
croissance économique et les exportations sont directement
liées à l'industrie nationale d'un
pays.
Les trois principales devises qui sont corrélées
avec les produits de base sont le dollar australien, le dollar canadien et le
dollar néo-zélandais. Le franc suisse et le yen japonais sont
également corrélés avec les prix des matières
premières, mais de façon plus faible. Les traders Forex peuvent
donc analyser ces corrélations pour comprendre et anticiper les
mouvements du marché des changes.
? Le pétrole et la paire CAD/USD
Au cours des dernières années, le baril a
considérablement varié, il est passé de 60 dollars le
baril en 2006 à un sommet de 147 $ US en 2008 avant de chuter en dessous
de 40 dollars au premier trimestre 2009, en avril 2013 le cours est
remonté dans la zone des 88 $. Cette importante volatilité peut
aussi être observée dans le prix de l'or qui est passé de
692 $ l'once en octobre 2008 à 1896 $ en septembre 2011, actuellement,
il se négocie à 1400 $. En ce moment, de nombreux pays sont en
récession et l'évolution des prix des produits de base peut faire
la différence entre une profonde récession et une
récupération plus rapide. Les taux de changes sont
influencés par le prix de ces produits, les traders Forex doivent donc
surveiller le cours des matières premières pour prendre des
décisions de trading plus avisées. Le pétrole est un
produit de base partout dans le monde - du moins pour l'instant-, la plupart
des pays développés ne peuvent pas vivre sans pétrole. En
février 2009, le prix du pétrole était inférieur de
70 % par rapport à son niveau record de 147 $ en juillet 2008. Une
baisse des prix du pétrole est un cauchemar pour les producteurs de
pétrole, tandis que les consommateurs de pétrole profitent des
avantages d'un plus grand pouvoir d'achat.
Il y a un certain nombre de raisons pour expliquer la chute du
pétrole, l'appréciation du dollar (le pétrole est
coté en dollars) et la baisse de la demande mondiale. Le Canada est un
grand exportateur de pétrole, il est donc gravement touché par
les baisses de prix du pétrole, tandis que le Japon qui est un important
importateur de pétrole a tendance à en profiter.
Entre les années 2006-2009, la corrélation entre
le dollar canadien et le prix du pétrole était d'environ 80 %.
Sur une base journalière, la corrélation n'est pas toujours aussi
serrée, mais elle augmente sur le long terme, car la valeur du dollar
canadien a de bonnes raisons d'être sensible au prix du pétrole.
Le Canada est le septième producteur de pétrole brut dans le
monde, sa production de pétrole augmente régulièrement. En
2000, les importations de pétrole du Canada aux États-Unis ont
dépassé celles de l'Arabie Saoudite. Les dernières
estimations
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de la taille des réserves de pétrole par pays
placent le Canada en seconde position derrière l'Arabie Saoudite. La
proximité géographique entre les Etats-Unis et le Canada, ainsi
que l'incertitude politique croissante au Moyen-Orient et en Amérique du
Sud ont fait du Canada l'un des meilleurs endroits à partir duquel les
Etats-Unis peuvent importer du pétrole. Mais le Canada ne dessert pas
seulement les États-Unis, les vastes ressources
pétrolières du pays commencent à recevoir beaucoup
d'attention de la Chine, surtout depuis la découverte de nouveaux
gisements de pétrole au Canada.
Le graphique ci-dessous montre la relation clairement positive
entre le pétrole et le loonie (dollar canadien). Le prix du
pétrole agit effectivement comme un indicateur avancé de l'action
des prix du CAD/USD.
Graphique 1: Evolution de la
corrélation entre le pétrole et le CAD/USD de 2005 à
2009
Source : FXCM (2013)
L'observation du graphique ci-dessus laisse voir la nette
corrélation positive entre le pétrole et le cross CAD /USD. En
effet entre 2005 et début 2009, les deux variables avaient une tendance
haussière, passant de 22 dollars pour le pétrole (respectivement
0,85 pour le CAD/USD) à 147 dollars pour le
pétrole(respectivement 1,05 pour le CAD/USD) avant de chuter a 19 et
0,85 pour respectivement le pétrole et le CAD/USD. Cependant, la paire
de devises pour le trading Forex est l'USD/CAD au lieu du CAD/USD. La
corrélation est donc inversée. Ainsi, lorsque les prix du
pétrole montent, l'USD / CAD chute et inversement quand
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le prix du pétrole descend, l'USD/CAD monte.
L'économie canadienne est tributaire des exportations, car 85 % de ses
exportations sont destinées aux Etats-Unis. Pour cette raison, l'USD /
CAD peut être fortement affecté par la façon dont les
consommateurs américains réagissent aux variations de prix du
pétrole. Quand la demande américaine augmente, le prix du
pétrole augmente et le cours de la parité USD /CAD baisse. Quand
la demande américaine chute, le prix du pétrole diminue et le
cours de la parité USD /CAD augmente. En tenant compte de l'inversion de
la corrélation, on observe la nette corrélation négative
entre le pétrole et l'USD/CAD.
Graphique 2: Corrélation entre le
pétrole et la paire USD/CAD entre 2000 et 2012
Source : FXCM (2013)
? Le pétrole et la paire CAD/JPY
Le Japon importe la quasi-totalité de son
pétrole (les États-Unis importent environ 50 %), il est le
troisième plus grand importateur mondial de pétrole
derrière les États-Unis et la Chine. Le Japon est
particulièrement sensible aux variations de prix du pétrole en
raison du manque de ressources nationales en énergie et de la
nécessité d'importer de grandes quantités de
pétrole, de gaz naturel et d'autres ressources
énergétiques. En 2008, la dépendance du pays pour les
importations d'énergie était de 84 %. Le pétrole fournit
au Japon 49 % de ses besoins en énergie, le charbon représente 20
%, le nucléaire 13 %, le gaz naturel 14 %, l'énergie
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hydroélectrique 3 % et les sources renouvelables
à peine 1 %. Par conséquent, lorsque les prix du pétrole
montent en « flèche », l'économie japonaise souffre.
En analysant les plus grands pays exportateurs et importateurs
de pétrole, la paire de devises en tête de liste pour exprimer une
opinion sur le prix du pétrole est le dollar canadien par rapport au yen
japonais (CAD / JPY). Le graphique ci-dessous illustre la corrélation
étroite entre le prix du pétrole et le CAD / JPY. Le prix du
pétrole peut être considéré comme un indicateur
avancé (comme l'USD / CAD) de l'action des prix du CAD/JPY avec un
retard apparent. Le graphique ci-dessous illustre la corrélation entre
le pétrole et le CAD/JPY de 2005 à 2008.
Graphique 3: Corrélation entre le
pétrole et la paire CAD/JPY entre 20005 et 2008
Source : FXCM (2013)
L'analyse de ce graphique fait ressortir une
corrélation positive entre les deux variables, mais aussi une tendance
globalement haussière de 2005 à 2008. Cependant les
corrélations n'étant pas statiques, on peut voir sur le graphique
que le cours du pétrole a continué de baisser après
l'intersection des deux courbe (traduisant l'équilibre), tandis que le
CAD / JPY a cassé le niveau 100 pour toucher un plus bas niveau de 76
ans (soit 0,76).
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IV.2 Corrélation de l'or et du Forex
L'Australie est le troisième producteur mondial d'or, le
dollar australien à une corrélation positive avec l'or de 84 % en
moyenne. En théorie, quand le prix de l'once d'or augmente, le dollar
australien s'apprécie également.
Graphique 4: illustration de la
corrélation entre l'or et la paire AUD/USD entre 2000 et 2012
Source : FXCM (2013)
La monnaie Suisse a également un lien fort avec l'or.
Quand le prix de l'or monte, l'USD/ CHF descend et inversement quand le prix de
l'or chute. Le franc suisse est fortement corrélé avec l'or, car
plus de 25 % de l'argent Suisse est soutenue par des réserves.
Graphique 5: corrélation entre
l'or et la paire USD/CHF entre 2000 et 2012
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Source : FXCM (2013)
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IV.3. Corrélation entre les paires de devise
Les tableaux ci-dessous représentent la corrélation
entre les parités différentes du marché des changes. Le
coefficient de corrélation met en évidence la similitude des
mouvements entre deux parités.
? Si la corrélation est
élevée et positive, les monnaies évoluent de la même
manière ; ? si la corrélation est forte et
négative, les monnaies vont dans le sens inverse ;
? si la corrélation est faible les
monnaies se déplacent de façon indépendante.
Tableau 1: Corrélation entre les devises
les plus trader au Forex
|
Cross de devise
|
EURUSD
|
AUDUSD GBPUSD NZDUSD USDCHF USDCAD
|
|
EURUSD
|
1OO
|
0.74
|
0.69
|
0.69
|
-0.91
|
-0.80
|
|
AUDUSD
|
0.74
|
100
|
0.81
|
0.91
|
-0.54
|
-0.80
|
|
GBPUSD
|
0.69
|
0.81
|
100
|
0.74
|
-0.59
|
-0.65
|
|
NZDUSD
|
0.69
|
0.91
|
0.74
|
100
|
-0.50
|
-0.67
|
|
USDCHF
|
-0.91
|
-0.54
|
-0.59
|
-0.50
|
100
|
0.66
|
|
USDCAD
|
-0.80
|
-0.81
|
-0.65
|
-0.67
|
0.66
|
100
|
Source : construit par l'auteur
à partir de la base de données de HBI (2013)
Le tableau croisé montre les différentes
corrélations à un instant donné. Cependant, les
corrélations ne sont pas statiques, elles peuvent augmenter ou diminuer
et il sera intéressant de les surveiller au fil du temps.
Ces données montrent que prendre une position longue
sur l'EUR/USD et en même temps une position longue sur AUD/USD, GBP/USD
ou NZD/USD revient quasiment à doubler la position. Ce qui engendre un
risque important. Il n'est pas interdit de le faire mais il faut adapter la
taille des positions en conséquence. Si généralement on
prend position pour 2% de capital, il faudra ici prendre position par exemple
à hauteur de 1% sur l'EUR/USD et à hauteur de 1% sur GBP/USD ou
alors choisir une des deux paires. Le risque global du portefeuille restera
donc dans la limite des 2% ce qui ne serait pas le cas si deux positions de 2%
chacune étaient cumulées.
L'USD/CHF et l'USD/CAD, étant inversement
corrélés à l'EUR/USD, il faudra donc faire attention au
cumul d'une position courte sur USD/CHF ou USD/CAD et d'une position longue sur
EUR/USD. A contrario, porter une position sur l'EUR/USD et en même temps
une
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HBI]
position sur l'USD/JPY n'augmente pas énormément
le niveau de risque, ces deux paires étant assez fortement
décorrélées.
Un autre aspect plus avancé des corrélations est
leur utilisation pour travailler plusieurs paires. Avec des paires suffisamment
corrélées (ou suffisamment inversement corrélés),
il sera possible de choisir la paire qui dispose de la meilleure force
relative.
Par exemple, si les taux de change EUR/USD, GBP/USD et AUD/USD
sont choisis et qu'un signal long apparaît en même temps sur ces
trois paires, ce qui est fort probable, il sera intéressant de choisir
parmi ces trois paires, celle qui disposera de la meilleure vigueur
haussière. Inversement pour un signal « short », la paire
ayant le plus tendance à baisser sera choisie. Cela maximisera
généralement les profits. Cette pratique n'est pas naturelle, car
elle permettra d'avoir plus de potentiel mais bien souvent ce sera celle qui
évoluera le moins vite et qui donnera donc le moins de profits.
Néanmoins, cette pratique est à éviter au
début, il vaudra mieux se concentrer sur une seule paire, surtout en day
trading, car cela demande de surveiller plusieurs paires simultanément,
ce qui nécessite un équipement informatique adéquat et une
certaine habitude.
L'analyse fondamentale bien appliquée contribue ainsi
à anticiper les fluctuations futures du marché au travers des
agrégats macroéconomiques et des annonces (calendrier
économique), et à simplifier l'étude de certaines paires
de devise au travers de la matrice des corrélations. Toutefois, un autre
type d'analyse est effectué en complément de l'analyse
fondamentale. Il s'agit de l'élaboration d'une stratégie de
trading basée sur une analyse technique. C'est ce qui fait l'objet du
chapitre suivant.
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Chapitre III : Approche du trading par les
stratégies
Au-delà de toutes les analyses qui peuvent être
considérées comme nécessaires pour prendre position sur le
marché, l'élaboration d'une stratégie de trade est de loin
la plus importante et plus utilisée dans le trading. Cela passe par un
autre type d'analyse dite technique basée sur des indicateurs. Dans ce
chapitre, nous abordons essentiellement les indicateurs de l'analyse techniques
permettant de comprendre l'équilibre du marché, le niveau des
supports et résistances, la force des tendances ainsi que leurs sens.
I. Analyse technique
John Murphy, l'un des maitres de l'analyse
technique la définissait ainsi : « L'analyse technique est
l'étude de l'évolution d'un marché, principalement sur la
base de graphique, dans le but de prévoir les futures tendances
».
Souvent opposée à l'analyse financière,
à l'image plus sérieuse, l'analyse technique est utilisée
par de nombreux acteurs du marché. Il n'est pas une salle de
marchés ou l'on ne consulte l'évolution de la tendance graphique.
Mais ses plus ardents défenseurs sont sans conteste les daytraders, ces
particuliers qui spéculent à très court terme et suivent
les mouvements de la bourse en tentant de détecter la tendance et de
mettre en place des stratégies d'intervention.
Comment un investisseur pourrait-il détecter une
tendance en se contentant d'observer un carnet d'ordres ou la liste des
dernières transactions ? L'étude d'un graphique lui permet de
repérer des figures qui l'aideront à anticiper des mouvements de
marché.
Le principe de base de l'analyse technique veut que tout soit
dans les cours et qu'un investisseur n'ait besoin que des historiques du
marché pour anticiper les tendances futures. Le caractère
récurrent des cycles du marché permettent de visualiser des
figures graphiques qui se répètent dans le temps. Certains
puristes voudraient même que les investisseurs ne prennent rien d'autre
en compte que ces données objectives.
L'analyse technique part d'un principe financier assez simple
: à un moment T du temps, le cours d'un titre reflète
précisément toutes les informations disponibles sur ce titre,
toute son histoire. Cela est dû au fait que le temps est
considéré comme continu, toute variation du cours aboutissant
à la détermination d'un nouveau niveau qui lui-même sera la
base de référence pour de nouvelles variations. Dès lors,
il est donc possible de se fonder sur
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
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l'évolution des cours, à différents
niveaux, pour tenter de déterminer les évolutions futures les
plus vraisemblables.
Néanmoins, cette détermination des sens et des
ampleurs de variation ne va pas de soi. En effet, il apparaît assez
rapidement que les effets psychologiques (relatifs par exemple aux effets de
seuils ou au comportement des particuliers par rapport aux professionnels)
peuvent s'avérer tout aussi importants que des considérations
purement techniques. Dès lors, peuvent se manifester des opinions
différentes sur la base d'informations pourtant similaires. C'est
même sur ce principe proprement dit que se fonde la détermination
des cours, qui traduisent un consensus de marché entre les positions
acheteuses et les positions vendeuses.
L'analyse technique ne vise donc pas en tant que telle
à déterminer des raisons précises à la variation
des cours mais plutôt à mesurer l'évolution de ces derniers
et, si possible, à déterminer leur comportement futur
vraisemblable. Cette approche permet ainsi de tenir un plus grand compte de la
psychologie des opérateurs.
En effet, les mouvements de hausses et de baisses des
marchés se font presque systématiquement selon des tendances de
plus ou moins long terme. Celles-ci sont fondées sur l'approche des
investisseurs à l'égard des titres ; pessimiste (bear) ou
optimiste (bull). La situation d'optimisme se caractérise par des cours
en perpétuelle hausse alors même que les fondamentaux ne
justifient nullement cette hausse. Les ratios sont donc en croissance, ce qui
peut amener les analystes à se retirer des titres.
En revanche, c'est souvent lors de ces trends de hausse que
les particuliers se convainquent peu à peu de l'intérêt de
se positionner à l'achat, alors même que le potentiel de hausse
est nettement amenuisé. Cette observation traduit bien l'effet «
moutonnier » des marchés, et partant l'intérêt de
figurer parmi les premiers bénéficiaires des mouvements.
II. Quelques indicateurs de trading
L'analyse technique comprend deux facettes : l'analyse
graphique et l'analyse numérique. La première se fonde
essentiellement sur la simple observation du niveau des cours et des volumes
traités ainsi que sur l'existence de figures graphiques
caractéristiques. La seconde, en revanche, procède par
construction mathématique. Sur la base des cours (en particulier niveaux
de clôture et extrêmes) sont ainsi construits des indicateurs
techniques. Ces derniers peuvent être de deux types, faisant appel aux
deux facettes de la psychologie des investisseurs. Il s'agit des indicateurs de
tendance généralement fondés sur des moyennes,
d'une part et des indicateurs de contre-tendance,
généralement fondés sur des fonctions
dérivées, d'autre part. L'intérêt des indicateurs
techniques est leur capacité prédictive. Nous nous
intéressons aux trois indicateurs suivants :
? le Moving Average Convergence/ Divergence
(MACD) ; ? le Relatives Strength Index (RSI) ;
? les bandes de Bollingers.
II.1 Moving Average Convergence/Divergence
L'un des indicateurs techniques les plus utilisés est
le MACD. Cet indicateur (Moving Average
Convergence/Divergence) traduit une différence entre
des moyennes mobiles exponentielles et fait ainsi référence
à la prépondérance ou non du moyen terme à
l'égard du court terme. Les moyennes mobiles exponentielles
utilisées sont respectivement de 26 jours (coefficient exponentiel de
0.075) et de 12 jours (coefficient exponentiel de 0.15). Par ailleurs, de
façon à estimer l'évolution de la tendance, un indicateur
auxiliaire (appelé ligne de signal) est formé. Il est
calculé sur la base d'une nouvelle moyenne exponentielle sur 9 jours
(coefficient de 0.20).
L'intérêt de cet indicateur est triple : position
absolue du MACD, position relative à sa ligne de signal et existence des
divergences.
Sur le premier plan, des situations de surachat et de survente
peuvent être identifiées. Ainsi, une hausse très vive du
MACD indique que la moyenne mobile de 12 jours est en plus forte hausse que
celle à 26 jours, dénotant ainsi une volatilité accrue
dans le court terme. A cet égard, une attention particulière doit
être portée sur le franchissement du niveau zéro.
Sur le deuxième plan, l'un des éléments
en faveur de l'achat les plus significatifs est le franchissement à la
hausse de la ligne de signal par le MACD, notamment lorsqu'elle s'opère
sur des niveaux de retournement à la hausse du MACD (cf. graphique).
Sur le troisième plan enfin, des divergences peuvent
être constatées entre la tendance du MACD et celle du cours sur
une période déterminée. Ce phénomène se
traduit par la hausse ou la baisse plus que proportionnelle du MACD par rapport
à la variation du titre (cf. graphique).
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Graphique 6: Illustration du MACD
Source : construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Le graphique ci-dessus montre l'évolution des cours de
la paire de devise EUR /USD avec un graphique en chandelier japonais. En
dessous du graphique des cours, on a l'indicateur MACD. L'analyse montre que le
25/O3/2014 à 23h, les deux moyenne mobile se sont coupées vers le
bas annonçant ainsi un signal de vente. Ce signal est confirmé
sur la courbe car on constate qu'après cette date, la tendance a
été globalement baissière jusqu'au 28/03/2014. A cette
date un signal d'achat a été déclenché par le
croisement vers le haut des moyennes mobiles. Cela a été
confirmé sur le graphique. Après une légère baisse,
la tendance fut haussière.
II.2 Bandes de Bollinger
Ces indicateurs sont dérivés des moyennes
mobiles et visent à en combler une lacune importante. En effet, ces
dernières donnent des signaux d'achat et de vente à des niveaux
ponctuels, qui peuvent donc être rapidement invalidés si le
marché se retourne à très court terme (en cours de
séance ou d'une séance à l'autre).
Il peut donc être judicieux, plutôt que de
définir des seuils précis, de recourir à des zones
définies sous la forme d'intervalles de part et d'autre de la moyenne
mobile. C'est sur ce principe que sont construites les bandes de Bollingers.
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Graphique 7: illustration de la bande de
Bollingers.
Source : construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
La figure ci-dessus est constituée de trois lignes de
tendance, à savoir les bandes supérieure, médiane et
inférieure. La bande médiane correspond à une simple
moyenne mobile, généralement calculée à 20 jours.
Le niveau de la bande supérieure, en tout point, correspond à la
somme du niveau de la bande médiane et de deux fois la valeur de
l'écart-type associé à la moyenne mobile.
Réciproquement, le niveau de la bande inférieure correspond au
niveau de la bande médiane diminué de deux fois la valeur de
l'écart-type associé à la moyenne mobile. Une enveloppe du
cours est ainsi déterminée. Elle permet alors d'identifier la
marge de variation au sein de laquelle le titre devrait se maintenir quasi
systématiquement. Ainsi, dans le cas d'un titre suivant une loi normale,
95 % des cotations se feront entre ces bandes. Ces dernières constituent
dès lors des niveaux de support (bande inférieure) et de
résistance (bande supérieure) extrêmement puissants. Ces
niveaux représentent donc respectivement des points d'entrée et
de sortie intéressants sur le titre, en particulier lorsque le
marché se montre sans réelle tendance (et donc que les bandes
sont stables de part et d'autre de la moyenne), ce qui permet de jouer dans un
objectif de trading (placement à court terme). Par opposition, dans un
marché en tendance, les indices fournis par les bandes reposent sur leur
écartement. En effet, un écartement croissant des bandes suppose
une hausse de l'écart-type qui marque la formation d'une tendance forte.
Dès lors, lorsque les bandes se
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
rétrécissent, les variations de part et d'autre
de la moyenne mobile se font plus faibles, ce qui suggère la fin d'une
tendance. On peut dès lors passer à l'utilisation des bandes
comme supports et résistances.
II.3. Relative Strength Index (RSI)
Le Relative Strength Index, appelé communément
RSI dans le jargon, tout comme le stochastique, est un oscillateur. Surement
encore un des indicateurs les plus utilisé actuellement, il fut
créé en 1978 par J. Welles Wilder.
Cet oscillateur borné entre 0 et 100, permet de mesurer
la dynamique du marché en comparant les hausses et les baisses incluses
dans la période de calcul. Cependant, son interprétation
générale ne diverge pas vraiment de celle que l'on aura sur la
majeure partie des oscillateurs. Autrement dit, on retrouve les mêmes
notions de surachat et de survente.
En premier lieu nous allons étudier quelque peu la
méthode de calcul puis ensuite nous verrons les applications
concrètes du RSI dans le trading. Notez que cet indicateur est
très populaire et sera disponible chez tous les meilleurs brokers
Forex.
Formule du RSI
Ici, H représente la moyenne des hausses sur la
période et B la moyenne des baisses sur la même période.
On remarque très rapidement pourquoi cet indicateur est
borné par 0 et 100. D'une part, le second membre sera
nécessairement inférieur à 100 (car H et B sont positifs),
le RSI sera donc forcément positif. D'autre part, ce second membre
toujours supérieur à 0 empêchera le RSI de dépasser
100.
Le choix de la période du RSI reste très
subjectif, cependant la période 14 est celle qui est
préconisée par J. Welles Wilder dans son livre. Néanmoins
les périodes 9 et 5 sont aussi considérées comme
intéressantes par le même auteur.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Daouda Lawa tan TOE
Graphique 8: Exemple de l'oscillateur
RSI
Source : construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Sur ce graphique montrant l'évolution de l'AUD/USD, on
aperçoit l'indicateur RSI en bas de la courbe des cours. Comme toujours
avec les oscillateurs, on remarque aisément deux zones
particulières clairement mises en évidence. C'est le surachat
(au-dessus de 70) correspondant à la ligne rouge au-dessus de
l'indicateur, et la survente (en dessous de 30) ligne rouge en dessous de
l'indicateur. Le principe de l'analyse technique veut que l'on rentre en
position d'achat lorsque le RSI est dans la zone de survente (30), et en
position de vente lorsqu'il se situe en zone de surachat (70). Ceci n'est pas
généralisable à toutes les conditions de marché, on
utilisera cette technique dans un marché en range ou bien uniquement
dans le sens de la tendance (on peut réduire la période pour
avoir une plus grande abondance de signaux).
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Graphique 9: illustration du RSI dans un
marché en range
Source : construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Ici, nous avons pris la même situation que
précédemment, cependant nous avons fait évoluer la
période à 9 pour avoir des signaux plus clairs. Et comme on
constate, dans un marché en range comme ici, les résultats sont
vraiment très bons. Dans cette configuration chaque prise de position
peut être est couronnée par un succès.
Maintenant voyons comment utiliser les zones de surachat et de
survente en tendance. Graphique 10: illustration de
zones de surachat et de surventes marquées par le RSI
Source : construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Dans ce cas, nous identifions assez clairement un mouvement de
fond en tendance haussière ponctué de corrections
baissières. Il est donc souhaitable d'éviter les positions
vendeuses.
Le but dans ce genre de figure, c'est de trouver les points
où les cours ont de bonnes chances de repartir à la hausse. Ces
points sont les points d'entrées du RSI en zone de survente.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Ici notre RSI est calculé sur une base de 9
périodes. Dans ce type de stratégie au Forex, il est
préférable de baisser la période du RSI vers 9 voire 5 en
fonction de la force de la tendance. Ceci afin de faire apparaître des
entrées en zone de survente évidentes (ou de surachat dans une
tendance baissière).
Ainsi, au terme de ce chapitre, l'on note l'importance de
trois éléments essentiels pour l'obtention d'un trade optimal.
Notamment la bonne lecture des graphiques, la maitrise des indicateurs
techniques, et leurs usages spécifiques. Avant de nous atteler à
la vérification des stratégies de trading a HBI, il convient de
décliner la méthodologie qui est utilisée pour la collecte
d'information et l'analyse de nos résultats.
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Chapitre IV : Cadre méthodologique de
l'étude
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La méthodologie usitée pour la rédaction
de ce mémoire a pour but de confirmer ou d'infirmer nos
hypothèses permettant ainsi de répondre à nos questions
spécifiques qui contribueront à leur tour à donner une
réponse à la question générale. Dans ce chapitre,
nous exposons les techniques d'investigations qui ont été
utilisées, les méthodes d'analyse des données et une
présentation succincte de Holding Bourse and Investment.
I. Techniques d'investigations
Dans le modèle classique de la recherche, la phase
d'observation est une étape intermédiaire entre la construction
du modèle d'analyse et l'examen des données choisies pour le
tester. Dans la recherche que nous avons menée, il n'en est rien. Nous
avons été conduits à entrer en contact avec notre terrain
dès le début de notre recherche. L'observation s'est donc
déroulée en même temps que la construction de notre objet
d'étude.
La nécessaire clarté de la recherche, nous
conduit toutefois à regrouper les éléments relevant de
notre démarche de recherche et de sa mise en application.
Après avoir questionné l'adéquation de
notre processus de recherche à notre problématique et
délimité notre terrain d'étude, nous reprenons les
différentes démarches d'investigation que nous avons mises en
oeuvre par ordre chronologique :
? la phase d'exploration des milieux
financiers,
? nos six mois d'observation participante dans
une salle de trading.
Le but de cette partie est de réfléchir sur la
mise en cohérence entre les objectifs de notre recherche et la
démarche que nous mettons en oeuvre pour confronter au terrain notre
problématique. Nous ne cherchons pas ici à donner l'impression
que nous avons entièrement mis au point notre plan de recherche avant de
le mettre en oeuvre. Celui-ci s'est au contraire construit au fur et à
mesure de notre interaction avec le terrain.
I.1 Recherche descriptive ou exploratoire
Nous avons montré l'importance que nous accordons
à la cohérence entre notre problématique et notre plan de
recherche en précisant la nature et l'esprit de la démarche de
collecte de
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HBI]
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donnée que nous décrirons ci-après. Il
nous reste toutefois à spécifier plus finement le statut que nous
accordons à notre recherche. Nous le ferons à travers une
deuxième étude de la littérature sur les méthodes
de recherche qualitatives : dans leur contribution à la 'case research',
Post et Andrew distinguent quatre catégories de recherche en fonction de
la direction de l'effort de recherche. S'agit-il de décrire, d'explorer,
d'expliquer ou de prédire.
La recherche descriptive cherche à
articuler en une image cohérente la collection de faits qui se
manifestent dans un objet d'étude. On cherche avant tout à donner
une représentation exacte des événements sans essayer de
les analyser.
La recherche exploratoire cherche à
identifier des problèmes ou propriétés de situations ou
événements complexes. Le propos est plus analytique : il ne
s'agit plus seulement d'accumuler les faits ou de développer des
hypothèses, mais de conduire une étude à partir de
certaines idées.
La recherche explicative (explanatory) est
moins dépendante des faits puisqu'elle repose sur des propositions ou
des hypothèses que l'on teste empiriquement.
La recherche prédictive a pour but
d'arriver à des prévisions, souvent sous la forme de
scénarii.
Post et Andrew résument leur typologie comme suit :
Tableau 2: Illustration de la typologie
de recherche de Post et Andrew
|
Type de recherche
|
Question Usages principaux
|
Descriptive Que se passe-t-il ?
Développer empiriquement les
fondements d'une étude à venir. Illustrer une
théorie
Exploratoire Comment l'organisation
fonctionne-t-elle ? Faire une étude pilote permettant
de structurer une étude plus large. Permet de clarifier
les variables en cause.
Explicative Quelle est l'origine de... ?
Construire une théorie en testant
des hypothèses.
Prédictive Que se passera-t-il si... ?
Tester et vérifier des hypothèses.
Source : construit par
l'auteur
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Daouda Lawa tan TOE
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Vue au travers de cette nouvelle grille, notre situation est
ici plus difficile à établir de façon univoque.
Le début de notre démarche de recherche,
porté par notre question de départ très
générale : "les stratégies de trading d'HBI lui
assurent-ils une pérennité sur le Forex ?" nous classe dans une
démarche descriptive. Elle correspond aux débuts de notre
recherche de terrain et à ses phases exploratoires et d'observation
participante. Face à l'objection selon laquelle toutes les recherches
commencent par une phase exploratoire, nous observerons que celle-ci a pris une
importance et une durée particulière (six mois de stage).
La seconde partie, qui correspond à la construction de
notre modèle d'analyse et à sa mise à l'épreuve
à travers des entretiens se classe plutôt dans la catégorie
des recherches exploratoires. La construction de notre thème autour de
la validation d'hypothèses problématisées nous fera mettre
en avant cette deuxième partie.
Quelle que soit la nature de la démarche, la
capacité d'ouverture et de prise en compte d'éléments
nouveaux est primordiale.
Les bornes que nous fixons à notre travail d'investigation
sont donc les suivantes :
? Du point de vue de la nature descriptive de
notre étude, nous cherchons essentiellement à comprendre notre
objet de l'intérieur, empiriquement ;
? du point de vue de sa nature exploratoire,
nous cherchons à valider et à éclairer la pertinence de
notre grille d'analyse. Il s'agit d'un phénomène d'apparition
récente que nous ne tentons pas d'inscrire dans un cadre causal, mais
avant tout de comprendre à travers les idéaltypes que nous avons
construit.
Le déroulement de la recherche est donc guidé
par ces objectifs, et le modèle d'analyse se presente comme suit :
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Figure 1: Modèle d'analyse
les agrégats
macroécono
miques
Connaitre
Analyse du
calendrier
économique de
HBI
Comprendre la force des
monnaies
Etude de la
corrélation
entre les paires
de devises
trader a HBI
Sur quelles paires de devises trader ?
Quelles stratégies adopter ?
évolutive des
Prévoir la tendance
paires
Etude des
outils d'analyse technique
d'HBI
Prévoir les
tendances
haussières
et
baissières
Source : construit par l'auteur.
I.2 Méthodes de collecte des données
Selon Renard (2002), il existe plusieurs
critères de classement des outils de collecte de données. Ceux-ci
permettent de réduire les risques de biais des informations recueillies.
Dans le présent document, nous faisons usage des outils et techniques
suivantes
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
? Interview ou l'entretien
Cet outil de collecte des données sera utilisé
pour mieux connaitre dans un premier temps l'organisation du service de trading
d'HBI mais aussi la description des taches et la disponibilité des
moyens.
Les outils de description qui ne supposent pas de questions
particulières, mais vont aider à mettre en relief des situations
rencontrées. Ce sont:
? Analyse documentaire:
Comme son nom l'indique, elle consiste en la prise de
connaissance d'une organisation à travers des documents, des faits et
des écrits. Nous avons procédé à la consultation
des documents pertinents et disponibles, les comptes de trading d'HBI, la
situation des gains et des pertes. L'objectif est de collecter des informations
visant à confirmer ou infirmer les informations recueillies.
? Observation physique:
La technique d'observation sera utilisée pour valider
les assertions des différents acteurs quant aux propos recueillis dans
l'exécution de leurs tâches, afin de s'assurer de l'exactitude des
informations recueillies. Ce sera le cas pour les passations d'ordre de
marchés, la maintenance ou la sortie d'une position
déterminée.
Les résultats issus de la phase d'analyse seront
utilisés pour apprécier les causes et les impacts des techniques
employés a un trade bien déterminé. Nous formulerons alors
des recommandations pour pallier aux impacts négatifs.
? Triangulation
À l'origine, l'idée de combiner
différentes méthodes d'investigation en sciences sociales pour
mieux cerner, "trianguler", un phénomène remonte à
Campbell et Fiske. Ceux-ci estiment qu'il est
souhaitable d'utiliser plusieurs méthodes de collecte pour s'assurer que
la variance provient du phénomène étudié et non de
la méthode. Défini de façon générale comme
la combinaison de méthodologies dans l'étude d'un même
phénomène, le terme de triangulation est emprunté à
l'arpentage qui utilise plusieurs points de référence pour
déterminer la position exacte d'un objet.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Pour Jick, il existe un continuum des
démarches de triangulation qui se révèlent adaptées
à des objets d'étude plus ou moins complexes.
Il est possible selon l'objet d'étude que l'on se
donne, de combiner les démarches d'investigation de façon plus ou
moins sophistiquées :
? La plus simple consiste dans la
construction d'échelles quantitatives à partir d'une étude
exploratoire qualitative ou à l'inverse dans l'utilisation
d'observations de terrain pour conforter des données statistiques.
Smith remarque que ce type de "triangulation primitive" se
rapproche plus souvent d'une succession de méthodes que d'une
réelle combinaison de celles-ci.
? Une deuxième forme de triangulation
est citée par Denzin, elle consiste à recouper
les informations issues de sources différentes ou de méthodes
indépendantes. Nous pouvons également nous référer
à Glaser et Strauss qui, lorsqu'ils
proposent d'utiliser "La méthode comparative continue", visent à
renforcer la validité des résultats par comparaison de groupes
multiples. Pour cela, ils mettent en oeuvre à la fois l'analyse de
documents, l'observation directe et l'observation participante.
? Mais, d'après Jick (op.
cit), pour arriver à produire une "interprétation
holistique" d'une situation complexe, il faut mettre en oeuvre une
réelle union de démarches. Les faiblesses de chacune étant
compensées par les forces des autres. Dans le cadre des « case
studies », Yin n'hésite pas à associer
différentes sources pour permettre au chercheur d'appréhender une
plus vaste étendue de problèmes. Cette sensibilité aux
multiples foyers de données permet d'entretenir une meilleure
proximité à la situation, de ressentir "dans ses os" la
pertinence de l'analyse.
Quelles sont les démarches auxquelles nous avons fait
appel ? Elles sont au nombre de trois et figure à chacun des sommets du
triangle ci-dessous.
Figure 2: Illustration de la
triangularisation
Observation participante
Analyse documentaire Entretiens
Source : Construit par
l'auteur
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Tableau 3: Avantages et
inconvénients selon la méthode
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Mode de collecte
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Obstacles
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Avantages
|
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Analyse documentaire :
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- difficulté d'accès (secret)
|
- données 'non réactives'
|
|
- livres (biographies,
entretiens...)
|
- impossibilité de citer
(confidentialité des
|
- économie de temps citation possible
|
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- journaux
|
documents)
|
|
|
travaux scientifiques
|
l'important n'est pas toujours écrit
|
|
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Observation participante :
|
- rejet de l'observateur
|
- relation moins artificielle
|
|
- ne pas assister à
|
quantité et qualité accrue des
|
|
l'événement intéressant, qui peut être
fortuit
|
informations
|
|
- difficulté à prendre des
notes au milieu de l'action
|
|
|
- quelle justification de la
présence ? (un apport à
l'activité)
|
|
Source : Construit par
l'auteur
II. Présentation succincte de HBI
Créée en 2008, HBI (Holding Bourse and Investment)
est un cabinet de finance d'entreprise et de marché de capitaux.
II.1 Section Finance d'Entreprise
Fort d'une expérience de cinq ans dans les domaines de
la finance d'entreprise, les consultants de HBI mettent à disposition
des investisseurs leurs compétences pour accompagner les
créateurs, les acquéreurs d'entreprises, les PME-PMI ou encore
les TPE qui souhaitent obtenir des conseils quant à la recherche de
capitaux et d'optimisation des investissements.
Qu'il s'agisse de fiabiliser les chiffres, les processus, et
d'organiser la fonction finance ou d'apporter un éclairage financier
à la stratégie de l'entreprise, HBI intervient sur
différentes problématiques, telles que :
·
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
modélisation financière au travers de la
réalisation de business plan ou encore de la définition de
processus budgétaire pouvant aller jusqu'à la création du
service contrôle de gestion ou la redéfinition d'un modèle
de rentabilité ;
· pilotage de la performance par la définition de
tableaux de bord, la réduction de délais de clôture,
l'accompagnement au choix d'un outil (Reporting, consolidation, budget,) ou
dans le cadre de croissance externe par l'intégration post-acquisition
;
· comptabilité / Trésorerie en s'appuyant
sur de fortes compétences sur les sujets de financement ou de technique
comptable pour élaborer les Reporting et prévisions, optimiser le
BFR, effectuer la mise en place de cash-pooling/netting, d'une banque interne
ou implémenter les outils métiers (ERP, TMS,...) ;
· efficacité des opérations qui peut
passer par la définition et le suivi de coûts de revient, la
création de CSP ou le renforcement du contrôle interne.
Ces interventions visent toujours à accompagner les
directions financières dans l'optimisation de leurs processus
opérationnels et financiers ainsi que dans l'amélioration de la
rentabilité des activités.
II.2 Section Marché des Capitaux
L'équipe Marché de Capitaux conseille les
émetteurs (publics et privés), les établissements
financiers et les différents intervenants sur tous types
d'opérations de marché, notamment en matière
d'émissions de titres de capital ou donnant accès au capital,
d'émissions de titres de dette et de produits dérivés.
HBI intervient en tant que conseil d'émetteurs, de
contreparties et d'établissements financiers sur tous types
d'opérations de marché, domestiques ou internationales à
savoir :
· gestion de portefeuille sous mandant ;
· développement d'outil de gestion de portefeuille
pour les tiers ;
· participation à la dynamisation du
marché de l'UEMOA en organisant des conférences et des formations
sur le marché financier.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
? Intermédiation bancaire
Il s'agit ici de facilité les rapports avec la banque
et autres institutions financières. Les spécialistes en gestion
des projets à HBI accompagnent dans l'obtention de prêts
appropriés pour le type de projet à réaliser. En effet ils
s'assurent tout d'abord de la viabilité et de la rentabilité des
projets, ensuite ils négocient les termes du contrat pour l'emprunt
auprès de la banque afin d'obtenir le meilleur taux
d'intérêt possible et un délai de remboursement
approprié. Enfin ils accompagnent dans le suivi et l'évaluation
de projet en mettant à disposition des outils d'aide à la
décision.
Avoir une entreprise nécessite de savoir gérer
correctement ses flux financiers et sa trésorerie. Afin de rester
rentable, et surtout de pouvoir développer son activité,
l'entreprise doit disposer des ressources nécessaires pour ses
dépenses fixes (salaires, cotisations, factures...) mais aussi pour les
imprévus (retard de paiement, remplacement de machine...).
En tant que dirigeant d'entreprise, il est fondamentale de
connaître les besoins de l'entreprise en liquidités dans le mois,
dans l'année. Pour cela, HBI met en place des outils
prévisionnels afin de les mesurer précisément et de
pouvoir entamer les démarches visant à couvrir ces prochaines
dépenses. Ces outils servent à calculer le montant exact des
charges fixes et à prévoir les coûts variables.
Les frais bancaires peuvent peser lourd sur l'activité
s'ils sont trop élevés. Lors de la création d'entreprise,
il est difficile de négocier car il n'y a pas encore de véritable
relation de confiance entre l'entreprise et le banquier. Mais à partir
de plusieurs mois d'exercice, après avoir démontré sa
capacité à se développer, HBI accompagnons dans la
négociation avec les établissements financiers pour faire baisser
le coût de certains services bancaires : diminuer le montant des agios,
raccourcir les jours de valeurs, réduire les commissions sur les
opérations et sur les mouvements débiteurs.
Des délais de règlement trop longs peuvent
peser sur la trésorerie et mettre en danger la bonne marche de
l'entreprise. A l'inverse, des conditions de paiement trop strictes risquent de
faire fuir les clients. Il est donc impératif de trouver le juste milieu
pour ne pas altérer ses liquidités.
Toute entreprise qui importe ou exporte des biens ou services
est exposée au risque de change. De manière plus
générale, les entreprises s'y trouvent confrontées
dès qu'elles effectuent des opérations commerciales en devises.
Ce risque peut être élevé s'il n'est pas
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
prévu et occulté. HBI négocie avec les
fournisseurs et clients pour qu'ils soient payés ou qu'ils paient en
francs CFA. Dans ce cas, il y a élimination totale du risque de change
puisque toutes les transactions sont en CFA.
Les analystes accompagnent dans l'élaboration de plan
de développement particulier ; il peut être question d'un projet
d'investissement ou de désinvestissement. Ils expliquent pourquoi,
comment et à quel délai l'investissement ou le
désinvestissement envisagé peut devenir rentable. Les projets
étudiés sont variés : création ou reprise
d'entreprise, lancement ou abandon d'une activité, d'un produit...
Ils aident les investisseurs à organiser leurs
idées, approfondir leurs objectifs, de juger de la faisabilité de
leurs ambitions et le suivie de l'évolution du projet.
Le business plan est utile en interne et en externe. En
interne : pour manager une équipe et planifier des actions. En externe :
pour convaincre de potentiels investisseurs de la solidité et des
avantages de vos projets.
? Plan de redressement
Destinée à prendre constamment des risques sous
peine d'être dépassée par la concurrence, l'entreprise est
toujours susceptible de rencontrer des difficultés. Toutefois, pour
assurer son développement et sa pérennité, elle doit
être en mesure de les surmonter tout en s'adaptant de manière
permanente à un environnement particulièrement mouvant.
La survie de l'entreprise est étroitement liée
à son aptitude et surtout, à sa vivacité à
réagir judicieusement aux multiples événements,
généralement, imprévisibles qui handicapent sans
relâche son essor
A travers un plan de redressement constitué d'un
ensemble de procédures de remboursement des créances qui vous ont
été accordées et qui vous sont exigibles, nous vous
accompagnons à redresser votre entreprise.
? Ingénierie financière et
évaluation des entreprises
Les conseillers en ingénierie financière
guident les entreprises dans la réalisation d'opérations
financières complexes : rachat de société, vente de
filiales, fusion, introduction en Bourse.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Première mission : dénicher les
bonnes affaires ! Il détecte, pour leurs clients, les cibles
potentiellement rentables en suivant de très près
l'actualité du marché et en s'appuyant sur une vraie culture
spécialisée et sectorielle.
Deuxième mission : La valorisation ou la
revalorisation des entreprises
Le concept d'évaluation de l'entreprise part de
l'idée qu'il est possible d'optimiser la performance de l'entreprise
dans une approche de management.
La valorisation d'une société est une
opération complexe en raison de la pluralité des
éléments qui entrent en compte. Les comptes prévisionnels,
la potentialité du marché, le profil de l'équipe, la phase
de développement de l'entreprise, les entraves au développement,
les barrières à l'entrée du marché, les facteurs
clés de succès, sont autant de facteurs plus qualitatifs que
quantitatifs dont il faut tenir compte pour la valorisation finale de la
société.
Troisième mission : les
opérations de fusion-acquisition
Pour les entreprises locales, opérant désormais
dans un environnement à concurrence accrue avec des parts de
marchés tendant à se restreindre et des changements
imprévisibles et fréquents, nous leurs proposons un mode de
croissance qui permet aux entreprises de renforcer leur position
concurrentielle, d'accéder à de nouveaux marchés, de
s'internationaliser, d'acquérir de nouvelles compétences et de se
diversifier.
La mise en oeuvre de la démarche méthodologique
ci-dessus illustrer a permis d'obtenir un certain nombre de résultat que
nous nous sommes proposé d'analyser afin de juger les stratégies
de trading d'HBI. La deuxième partie fera l'objet de cette analyse
Notre étude révèle que le trading sur le
Forex passe nécessairement par une analyse bi factorielle, à
savoir une analyse fondamentale, et une analyse technique. Aussi, la
méthodologie de recherche utilisée en combinaison avec ces deux
facteurs ont permis d'obtenir des résultats que mérite
d'être analysés. C'est ce qui fait l'objet du dernier chapitre.
01 mai 2013
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Chapitre V : Analyse et discussion des
résultats
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Ce chapitre découle de la mise en oeuvre de la
démarche méthodologique annoncée dans le chapitre
précédent, de l'analyse fondamentale et technique comme support
de notre étude et des réalités rencontrées au
service trading de HBI. Cette partie vise à apporter des solutions aux
questions initialement posées via la vérification de nos
hypothèses de recherche ; mais aussi à formuler des
recommandations pour améliorer les stratégies déjà
usitées a Holding Bourse and Investment.
I. Analyse du calendrier économique de HBI
Les traders de HBI utilisent principalement deux types
d'analyses pour leurs stratégies de trading : l'analyse technique et
fondamentale. Nous nous penchons sur l'analyse fondamentale et la
manière dont elle est utilisée en trading Forex à HBI.
L'analyse fondamentale se réfère aux conditions politiques et
économiques qui peuvent influencer les cours des devises. Les traders
Forex utilisant l'analyse fondamentale se basent sur des informations telles
que le taux de chômage, la politique économique, l'inflation, et
le taux de croissance.
L'analyse des indicateurs macro-économiques est
souvent utilisée pour obtenir une vue d'ensemble des mouvements de
devises. Elle fournit un tableau général des conditions
économiques affectant une monnaie déterminée. La plupart
des traders de HBI comptent sur l'analyse technique pour tracer des points
d'entrées et de sorties sur le marché des changes et
complètent leurs résultats avec l'analyse fondamentale.
Le prix des devises sur le Forex est affecté par les
forces de l'offre et de la demande qui sont influencées par la
conjoncture économique. Les deux plus importants facteurs
économiques influant sur l'offre et la demande sont les taux
d'intérêt et la force de l'économie. La force de
l'économie est affectée par le produit intérieur brut
(PIB), les investissements à l'étranger et la balance
commerciale. Les divers indicateurs économiques composant le calendrier
économique de HBI sont annoncés par des sources gouvernementales
et universitaires. Ce sont des mesures fiables de la santé
économique du pays qui sont suivi par tous les secteurs du marché
de l'investissement. Les indicateurs sont généralement
publiés sur une base mensuelle, mais certains sont publiés chaque
semaine. Deux des indicateurs fondamentaux les plus importants retenus dans
l'analyse macroéconomique à HBI sont le taux
d'intérêt de la banque centrale et le solde commercial. Il y a
bien évidemment une multitude d'indicateurs importants
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
(l'indice des prix à la consommation, les commandes de
biens durables, l'indice des prix à la production, les ventes au
détail etc..) qui sont aussi utilisés.
En ce qui concerne les taux d'intérêts, les
analyses ont montré que leurs niveaux élevés attirent les
investissements étrangers qui viendront renforcer la monnaie locale.
D'autre part, les investisseurs boursiers réagissent souvent à
des augmentations de taux d'intérêt en vendant leurs actions, car
ils pensent que les coûts d'emprunt plus élevés affecteront
de nombreuses entreprises. Les investisseurs en bourse peuvent vendre leurs
avoirs provoquant un ralentissement du marché boursier et de
l'économie nationale. Déterminer lequel de ces deux effets
prédomine dépend de nombreux facteurs complexes, mais il existe
généralement un consensus parmi les observateurs de
l'économie sur la façon dont les changements de taux
d'intérêt auront une incidence sur l'économie et le prix
d'une devise.
Quant au solde de la balance commerciale, un déficit
(plus d'importations que d'exportations) est généralement
défavorable pour l'économie du pays. La balance commerciale
déficitaire signifie que l'argent circule dans le pays pour acheter des
biens fabriqués à l'étranger, ce qui peut avoir un effet
dévalorisant sur la devise. Habituellement, les attentes du
marché déterminent si une balance commerciale déficitaire
est défavorable ou non. Le déficit commercial affectera les prix
de la devise si le chiffre annoncé est supérieur aux attentes.
Il y a 28 principaux indicateurs utilisés aux
États-Unis. Les indicateurs économiques ont des effets importants
sur les marchés financiers, les traders Forex de HBI prennent en compte
ses annonces économiques pour construire leurs stratégies de
trading. Le calendrier des statistiques économiques fournit aux traders
les annonces en temps réel. Le tableau de la page suivant
représente le calendrier économique utilisé par HBI en
septembre 2013.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Daouda Lawa tan TOE
Tableau 4: Calendrier
économique utilisé par HBI en septembre 2013
Source : Service trading de
HBI
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01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Le tableau de la page précédente est le
calendrier économique utilisé par HBI en septembre 2013. Ce
tableau contient cinq variables (heure, paire, importance de l'annonce,
évènement, et les données (précédentes,
actuelles, prévues)). Le nombre de tête de taureau
représente la force de l'annonce. Une tête veut dire que
l'importance de l'annonce est faible ; deux tête annonce un signal moyen.
Lorsque l'évènement est important et pouvant impacter en
conséquence le marché, on a trois tête. A titre d'exemple,
l'information de 9h30 sur la devise Suédoise (SEK) montrait un signal
moyen (deux tête de taureau). Cette annonce portait sur le taux de
chômage. On constate que son niveau précédent était
de 7% et la prévision faisait ressortir un taux à la baisse, soit
6.8%. Ce qui devrait traduire une amélioration de la situation
économique de la Suède, donc voir une appréciation de sa
monnaie. L'annonce à révéler que le taux est de 7.2%, soit
une augmentation de 0.2% par rapport à son niveau
précédent, et de 0.4% par rapport aux prévisions. Il
y'aura donc une dépréciation du SEK.
II. Analyse de la corrélation entre les paires
de devises à HBI
Après avoir étudié le calendrier
économique, et compris l'impact des agrégats
macroéconomiques sur le comportement du marché, les traders de
HBI procèdent au choix des paires de devises sur lesquels trader. Ces
paires de devises sont généralement choisies en tenant compte des
informations figurant sur le calendrier économique, et du lien qui
existe entre les paires de devises.
Pour ce faire, il est important d'élaborer la matrice
des corrélations. Cette matrice permet d'obtenir en valeur et en sens
évolutive le comportement des paires de devise. Les corrélations
entre paire figurent dans le tableau de la page suivante.
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Tableau 5: Matrice des
corrélations de HBI du 24/12/2013
AUDUSD EURJPY EURUSD NZDUSD USDCAD USDCHF
USDJPY
|
AUDUSD
|
100
|
-89
|
-12.8
|
74.2
|
-93.1
|
35.3
|
-96.5
|
EURJPY
|
-89
|
100
|
50.7
|
-50.1
|
84.2
|
-67.8
|
93.5
|
EURUSD
|
-12.8
|
50.7
|
100
|
14.4
|
16.6
|
-95.3
|
16.7
|
NZDUSD
|
74.2
|
-50.1
|
14.4
|
100
|
-79
|
-1.6
|
-63.4
|
USDCAD
|
-93.1
|
84.2
|
16.6
|
-79
|
100
|
-36.8
|
89.5
|
USDCHF
|
35.3
|
-67.8
|
-95.3
|
-1.6
|
-36.8
|
100
|
-38.1
|
USDJPY
|
-96.5
|
93.5
|
16.7
|
-63.4
|
89.5
|
-38.1
|
100
|
|
Source : Construit par l'auteur à partir
des données du service trading de HBI(2013).
Le tableau ci-dessus est une matrice symétrique. Il
traduit la corrélation qu'il y'a entre les paires de devises. Le niveau
de corrélation est fonction de l'importance de la valeur du coefficient,
et le sens de la corrélation dépend du signe. On peut noter trois
liens de corrélations assez importantes : EURJPY et USDJPY
corréler positivement à 93.5% ; EURUSD et USDCHF corréler
négativement à 95.3% et USDCHF décolérer avec le
NZDUSD.
Avec cette matrice, connaissant les informations
macroéconomiques d'un pays donné, la corrélation permet de
prendre des positions sur une autre paire de devise même en absence de
ses agrégats macroéconomiques.
Supposons que le calendrier économique annonce que le
solde budgétaire de la zone EURO est excédentaire et que la
banque centrale européenne pourrait baisser ses taux directeurs de 0.25
point. Le même calendrier nous annonce que le taux de chômage en
USA à augmenter de 2%, et que ses exportations ont chuté de 4%.
Ces informations du calendrier économique vont faire prendre des
positions d'achat au trader puisque l'EURO est plus fort que le dollar, donc
elle aura une tendance haussière. En fonction de ces informations,
même sans avoir les indicateurs économiques de la suisse, en se
basant sur la matrice des corrélations qui indique que l'EUR/USD et
l'USD/CHF sont négativement corrélés, le trader prendra
des positions de vente sur cette paire de devise et obtiendra un gain
égal à 95% du gain obtenu sur la position EUR/USD si toutefois sa
stratégie marchait. Un aperçu graphique des deux positions se
présenterait comme suit :
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Graphique 11: Evolution de la
paire EUR/USD et USD/CHF en cas de corrélation négative
Source: Construit par
l'auteur à partir de la plateforme FXCM (2014)
L'analyse de ce graphique montre que la courbe des cours de
l'EURUSD et celle de l'USDCHF sont symétriques. En effet, les phases de
tendance haussière de l'EURUSD correspondent à celles des
tendances baissières de l'USDCHF et vice versa. Ces évolutions
antagonistes s'expliquent par le lien de corrélation fortement
négative qu'il y'a entre ces deux paires (95, 3%).
III.Analyse des indicateurs de trading de
HBI
Il existe une panoplie d'indicateurs en matière
d'analyse technique. Cependant, ces indicateurs n'ont pas les mêmes
qualités en termes de précision. Chaque indicateur a ses
spécificités. Les plus employés par les traders de HBI
sont au nombre de trois. Il s'agit des résistances et supports ; du MACD
; et des bandes de Bollingers.
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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III.1 Résistances et les supports à HBI
Les résistances et les supports sont des zones ou la
courbe hésite à dégager une tendance. Dans ces zones, il
est difficile de prévoir la tendance future de la courbe. Toutefois,
lorsqu'une courbe traverse une résistance « broken out », cela
annonce une tendance haussière, et les traders à HBI dans cette
situation adoptent des positions d'achat. Dans le cas d'un broken down (la
courbe traverse un support), on s'attend à une tendance
baissière, et la position adoptée par les traders est la
vente.
Les niveaux de résistance et de support sont des
points fondamentaux de l'analyse graphique à HBI. Ils incarnent le
principe de base qui est « le marché se souvient ». Ces
niveaux, représentés par des plus hauts et plus bas ne peuvent
pas aisément être matérialisés par des droites
horizontales. En effet, il convient d'établir une zone large
plutôt qu'un niveau précis. Avant tout, ce sont des zones
d'indécision qui, dans un marché en "range" (un marché qui
oscille dans un couloir) ont tendance à repousser les cours, et dans un
marché orienté en tendance à être franchi par les
cours. Le graphique ci-dessous illustre un marché en range comprenant
à la fois des zones de support et des zones de résistance.
Graphique 12: Graphique avec support
et résistance
Source : Service trading de
HBI
Les traders de HBI se placent vendeurs sur la zone
résistante et acheteurs sur la zone de support. On parle de zone et non
de point précis, d'une part à cause de la différence entre
les ombres des bougies et leurs corps, d'autre part car ce sont des zones
d'indécision ou s'affrontent les forces haussières et
baissières, créant ainsi une forte volatilité qui peut
faire aisément osciller les cours.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
III.2 Bandes de Bollingers
L'un des outils d'analyse technique utilisé par les
traders à HBI est la bande de Bollingers. Les bandes sont
calculées à partir d'un écart-type des cours avec la
moyenne mobile. L'effet principal est de faire vivre ces bandes selon la
volatilité des cours. Plus les cours varient vite dans les deux sens,
plus les bandes s'écartent.
Ainsi, l'on voit sur le graphique qu'en fin octobre,
l'écart des deux traits bleus foncés de la bande de Bollingers
était deux fois plus grand qu'en fin septembre. De ce fait, la
volatilité sur 20 jours était importante en fin octobre, au
moment où la valeur était sortie de son sommeil. Ces 20 jours
sont la période de base de calcul de la bande de Bollingers. Le
graphique ci-dessous illustre l'indicateur Bandes de Bollingers.
Graphique 13: Les bandes de
Bollingers
Source : Service trading de
HBI
Le graphique suivant représente l'indicateur Bande de
Bollinger. L'observation permet de voir que les changements majeurs de prix ont
tendance à se produire après un resserrement des bandes. On voit
bien que les deux lignes bleues marines se resserrent aux points A, B et C,
avertissant qu'un changement allait se produire. Aucun n'a raté! Ces
types de signal sont des opportunités à saisir par les traders de
HBI. Dans les cas A ; B et C, un ordre de marché serait lancé.
Quand les prix sortent assez nettement d'une bande, une poursuite de la
tendance
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
s'ensuit. Par exemple, lorsque les prix sortent de la bande au
point C pour la suivre à l'extérieur, c'est que cette hausse est
confirmée. De fait, les deux séances qui ont suivi poursuivent la
hausse presque verticale.
A la flèche rouge 1 sur la figure, les prix font un
petit bas à l'extérieur de la bande Bollingers inférieure
puis un petit haut à l'intérieur cette fois-ci. Cette
caractéristique est très puissante pour signaler le début
de la hausse. L'inverse est vrai aussi. La flèche rouge 2 montre la
figure inverse qui signale cette fois-ci une baisse. On constate une hausse
également à l'extérieur puis une baisse dont la
réaction est à l'intérieur. Dans ce cas, la chute n'est
pas importante simplement parce que la tendance de la valeur est globalement
haussière.
Enfin, un mouvement des cours qui a son origine sur un bord
de bande a toujours tendance à aller sur l'autre bord de l'autre bande.
Ça a été le cas en 1, et presque complètement en 2:
la tendance fortement haussière a empêché la fin de ce
pronostic. Ceci est pratique pour deviner l'évolution de prix à
attendre. Ainsi en 1, on a rejoint le bord de bande d'en face en 8
séances sans que ce bord n'ait vraiment eu le temps de changer de
niveau. Les traders savaient alors combien ils allaient gagner!
III.3. Moving Average Convergence/Divergence
Le MACD est un des indicateurs les plus populaires et le plus
utilisé à HBI. Comme son nom l'indique (Moving Average
Convergence Divergence), elle repose sur les divergences et convergences de
moyennes mobiles. Le MACD est un indicateur non borné
(c'est-à-dire qu'il peut prendre toutes les valeurs possibles). Cet
indicateur est construit à partir de la différence entre deux
moyennes mobiles exponentielles (MME) calculées sur les cours de
clôture. Il s'utilise avec la moyenne exponentielle de cette
différence.
Le MACD repose - dans sa version originale - sur la
comparaison de deux moyennes mobiles exponentielles de 26 et 12 jours. Il est
important de rappeler que les MME, pour le calcul de la MACD, sont
élaborées avec les cours de clôture. C'est est un bon
indicateur de tendance. Sa construction basée sur les MME permet
d'atténuer les retards obtenus avec les moyennes mobiles simples.
01 mai 2013
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Graphique 14: le MACD
Source : Construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Sur ce graphique illustrant l'évolution de la paire
EURUSD du 21 Mars 2014 au 03 Avril 2014, on peut noter la présence de
l'indicateur MACD au bas de la courbe des cours. De l'analyse, on note que le
déclenchement du signal de vente sur la courbe est dû à la
tendance baissière prévue par l'indicateur. En effet, les
moyennes mobiles de 26 jours et de 12 jours se sont croisées vers le
bas. Quant au signal d'achat, il s'explique par le croisement des deux moyennes
mobiles vers le haut, annonçant ainsi une tendance haussière.
IV. Stratégies basées sur la combinaison
des
indicateurs
Certains indicateurs ne sont pas crédibles à
tous moments. En effet, il y'a souvent ce que l'on appelle les faux signaux qui
sont très difficilement détectables. Pour pallier à ces
éventuels faux signaux, les traders d'HBI combinent les indicateurs,
pour réduire au maximum les risques. L'on peut essentiellement retenir
deux combinaisons et un style de trading particulier:
? MACD+ICHIMOKOU ? RSI+MACD
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
IV.1 MACD+ICHIMOKOU
Ces deux indicateurs sont souvent cumulés à HBI
pour obtenir un trade gagnant. Nous avons déjà abordé le
MACD plus haut. Cependant, il convient de donner des explications sur le second
indicateur qu'est l'Ichimoku.
Cet indicateur s'adapte à chaque profils de trading
(scalping, day trading ou le swing trading). Il est efficace quel que soit la
préférence du trader.
Ichimoku Kinko Hyo est un nom japonais qui signifie : voir
l'équilibre en un coup d'oeil. Il se compose comme suit :
? Tenkan Sen ;
? Kijun Sen;
? Chinkou Span; ? Senkou Span A; ? Senkou Span B; ? Le nuage
(Kumo).
Le graphique Ichimoku permet ainsi d'obtenir quatres
informations essentielles et utiles en trading. Notamment, l'équilibre,
les niveaux des supports et résistances, des informations
précises sur la tendance, et la force de la tendance.
Lorsqu'on le combine avec l'indicateur MACD, il permet non
seulement de connaitre les niveaux exacts des résistances et support,
mais aussi et surtout les points d'entrée et de sortie exacte grace au
MACD. Les traders d'HBI utilisent cette combinaison à tous les trades.
Le graphique de la page suivante représente la combinaison de
l'indicateur Moving Average Convergence Divergence (MACD) avec l'indicateur
Ichimoku Kinko Hyo.
01 mai 2013
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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Graphique 15: Combinaison MACD
Ichimoku
Source : Construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Le graphique suivant est l'évolution des cours de
l'EURUSD. On note la présence de deux indicateurs combinés. Il
s'agit de l'Ichimoku Kinko Hyo et du MACD. La combinaison de ces deux
indicateurs s'explique par le fait qu'aucun indicateur n'étant parfait,
il peut y avoir de faux signaux. Cette combinaison permet donc de
réduire les risques de perte du aux faux signaux. On voit clairement que
le signal de vente donné initialement par le MACD était faux, car
la tendance a été haussière. L'indicateur Ichimoku n'avait
pas donné de signal de vente et cela pour plusieurs raisons. En effet le
Tenkan Sen et le Kijun Sen n'ont pas fait leur croisement vers le bas, le Chiku
Span était toujours au-dessus de la courbe des cours, et le Span A
était situé en dessous des cours constituant ainsi une zone de
support. Une position de vente pris sur la base du seul indicateur MACD se
serait soldée par une perte.
IV.2 RSI+MACD
Une autre des combinaisons d'indicateur à HBI est la
stratégie RSI+MACD. L'indicateur MACD permet de connaitre des points
d'entrée et de sorti d'un trade. Cependant, il fournit souvent de faux
signaux qui pourraient faire prendre position sur une paire de devise, et
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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perdre ainsi son trade. En le combinant avec l'indicateur RSI
qui montre la force relative du marché, les traders d'HBI minimisent
ainsi le risque de mauvaise position. La combinaison des deux indicateurs
fournis ainsi les avantages suivants :
? Connaitre la situation du marché (surachat ou survente)
grace au RSI ; ? Connaitre le moment d'entré ou de sorti du
marché grace au MACD.
La figure de la page suivante montre la combinaison de ces deux
indicateurs. Graphique 16: Combinaison RSI MACD
Source : Construit par l'auteur
à partir de la plateforme FXCM (2014)
Sur ce graphique illustrant l'évolution de la paire
USDCHF, sont combinés deux indicateurs d'analyse technique (le MACD et
le RSI). Ces deux indicateurs permettent d'identifier les
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
points d'entrées et de sortis du marché. On voit
clairement que le signal d'achat donner par le MACD du fait du croisement vers
le haut des deux moyenne mobile a été confirmé par le RSI
qui annonçait un marché en surachat, donc une possibilité
de retournement de tendance. Cependant, le signal de vente donné par le
MACD (croisement vers le bas des deux moyennes mobiles) n'avait pas
été identifié par les RSI qui jugeaient que le
marché était équilibré. L'usage du RSI seul comme
indicateur n'aurait donc pas permis d'identifier cette position de vente qui se
serait soldé par de gains ( la tendance fut baissière).
V. Critiques et suggestions
Cette partie est la résultante du cadre
théorique et des résultats que nous avons obtenus. Elle a pour
but premier de déceler les insuffisances de la Holding Bourse and
Investment (HBI) en matière de trading sur le Forex, mais aussi de
proposer des solutions pour améliorer cette gestion.
V.1 Critiques
Au terme de notre travail de recherche, et en
considérant l'observation physique effectuée au niveau de Holding
Bourse and Investment, un certain nombre d'insuffisances ont été
détectées. Ces insuffisances peuvent être classées
en deux catégories : les insuffisances techniques et les insuffisances
d'ordre scientifique.
? Les insuffisances d'ordre technique.
Ces insuffisances sont relatives tout d'abord à
l'outil de base utilisé dans le trading. Il s'agit d'un réseau de
connexion haut débit. En effet, nous avons pu constater durant notre
stage des ruptures de connexion qui empêchent d'être en phase avec
l'évolution des graphiques. Il y'a aussi la lenteur du débit de
la connexion qui ne permet pas d'avoir la bonne information sur
l'évolution du marché. Cette lenteur présente souvent des
graphiques non évolutives, ou évoluant avec des retards. Cela
peut avoir un impact négatif sur le compte si toute fois le trader
prenait une décision en se basant sur une courbe déphasée
de la réalité. Cela peut également causer des manques a
gagné dans la situation ou l'évolution des graphiques permettait
de scalper quelques Pips.
L'insuffisance au niveau technique est l'incapacité de
HBI à faire face au problème de délestage. Cette
insuffisance présente le même risque que ceux liés au
problème de connexion.
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
? Les insuffisances d'ordre scientifique.
Ces insuffisances sont relatives aux compétences des
traders de HBI. En effet, le trading est une activité qui
nécessite la connaissance de plusieurs indicateurs. Certes, beaucoup
d'indicateurs sont utilisés par les traders de HBI, cependant, beaucoup
d'autres indicateurs qui pourtant pertinents sont méconnaissables
d'eux.
L'on peut aussi noter la taille du compte qui ne permet pas
vraiment de spéculer sur certaines opérations pourtant
probablement rentable. Notons aussi que le portefeuille de HBI ne connait pas
une diversification. La diversification est faite seulement au niveau des cross
et n'intéresse pas tous les produits financiers.
V.2 Suggestions
Une bonne critique s'accompagne toujours de recommandation.
C'est ainsi qu'à la lumière des différentes critiques
évoquées plus haut, des recommandations sont formulées.
Ces recommandations visent à apporter dans une certaine mesure une
contribution pour atténuer le niveau des insuffisances
constatées. Il s'agit :
? Dotations en ressources techniques
La dotation en ressources techniques consiste en une
acquisition des biens d'ordre technique ayant pour seul but de pallier aux
insuffisances techniques. Cette dotation vise essentiellement à
résister aux délestages de toute nature et à la
possibilité d'une observation des cours Forex en temps réel. Nous
préconisons l'acquisition de matériels électrogènes
qui puissent être fonctionnels immédiatement les secondes suivant
les délestages (groupe électrogène). Outre le groupe
électrogène, nous recommandons fortement l'acquisition d'une
source de connexions internet telles que les connexions satellitaires qui
pourront être fonctionnelles même en absence de connexion au niveau
local.
? Formation pointue du personnel
En dehors de l'aspect technologique, une formation aux outils
de trading s'impose aux traders de HBI. Cette formation devra être
axée notamment sur l'étude des économies, les relations
économiques entre les grandes puissances, l'approfondissement de
l'analyse technique et l'étude des indicateurs de tendances tels que le
DMI... etc. En plus de la formation des traders existants, il serait judicieux
que HBI recrute un trader supplémentaire et un analyste de
marché. La diversification du portefeuille devra aussi être
effectuée en se lançant dans le
01 mai 2013
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[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
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trading de matières premières telles que l'or,
le pétrole et bien d'autres produits. Mise en place d'un journal de
trade
La plupart des traders mettent en place un journal de trade
qui fournit un certain nombre d'information sur les trades à effectuer,
les trades déjà effectués, les stratégies
adoptées, les failles décelées et les succès
rencontrés. Il peut être présenté de la façon
suivante :
Tableau 6: Proposition d'un
Journal de Trade
Rubrique du journal spécifications
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· La date et l'heure de la prise de position.
· La paire de devise ou le produit financier
négocié.
· Le prix d'entrée et la direction du trade (long ou
short);
· Le niveau de stop de protection et la cible.
· Le risque pris en argent et en pourcentage du capital de
trading.
· Le bénéfice escompté en argent et en
pourcentage du capital de trading.
· La taille de position en lot ou unité de
compte.
· Le prix réel de sortie.
· Le nombre de Pips gagné ou perdu.
· Le bénéfice ou la perte en argent et en
pourcentage du capital de trading.
· Le rapport risque / rendement prévu.
· Le rapport risque /rendement réellement obtenu.
· La date et l'heure de sortie.
· La configuration de trading : Pourquoi le trade a
été pris ? Un commentaire.
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Source : Construit par
l'auteur
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Conclusion générale
Un bon trade passe nécessairement par la mise en
application des outils techniques disponibles à cet effet. Cependant,
l'aspect macroéconomique qui est la pierre angulaire de l'information
dans le trading et la maitrise des relations qui existant entre les cross
peuvent biaiser les stratégies adoptées ou entrainer des manques
à gagner si toutefois ces indicateurs ne sont pas pris en compte ou mal
maitrisés.
L'objectif de notre étude était de comprendre
l'impact que les stratégies de trading de HBI avaient sur la
pérennité de ce dernier sur le marché Forex. Au terme de
notre travail, les études menées nous conduisent à donner
des éléments de réponses à nos hypothèses.
Trois hypothèses ont été initialement émises et
l'étude montre que la première hypothèse (Le calendrier
économique d'HBI ne permet pas une prise de décision fiable) est
infirmée. Nous avons pu démontrer dans nos résultats que
HBI dispose d'un calendrier économique d'une part, et que d'autre part
l'élément informationnel (étude des agrégats
macroéconomiques) est le premier élément analysé
par HBI avant la mise en place d'une stratégie. En ce qui concerne la
deuxième hypothèse (La corrélation des titres est un
facteur justificatif du choix des paires à HBI), l'étude montre
que cette hypothèse est confirmée. Cette confirmation s'explique
par le fait que plusieurs paires de devises ont été
étudié par HBI et des liens de corrélation furent
établit. A titre d'exemple, la corrélation la plus «
frappante » décelée par HBI est celle des paires
EUR/USD et USD/CHF qui sont
négativement corrélées à plus de 90%. Cela permet
ainsi d'éviter des études sur l'économie de la Suisse pour
comprendre ses relations économiques avec les Etats Unis lorsqu'on
connait les relations entre La zone EURO et les ETATS UNIS d'Amérique.
La dernière hypothèse (Les outils d'analyse technique à
HBI permettent de prévoir les tendances des devises) elle aussi est
confirmée. En effet, plusieurs indicateurs sont mis à la
disposition des traders pour prévoir la tendance future des cross.
Cependant, certains d'entre eux présentent des retards quant aux
évolutions, mais aussi des faux signaux qui peuvent faire prendre des
positions en passant un ordre. HBI a pu déceler les indicateurs les plus
pertinentes tels que le MACD, les tracés de Fibonnaci, l'Ichimoku Kinko
Hyo, les bandes de Bollingers qui combinés constituent une
stratégie d'un trade gagnant.
La pertinence de l'analyse fondamentale et technique mise en
oeuvre par HBI justifie son succès sur le trading des devises. L'on
pourrait se poser la question à savoir si ces analyses permettent
à HBI de « se lancer » sur le marché des actions et des
produits dérivés ?
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Références bibliographiques
Ouvrages en français
Hamon(1995), «
Marché d'actions : architecture et microstructure »,
Economica, 112 pages F. Lobez (1997), « Banques
et marchés du crédit », coll. Finance, P.U.F.
M. Aglietta et C. de Boissieu
(1994), « Les Marchés dérivés de gré
à gré et le risque systémique », in Bulletin de la
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01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
ANNEXES
Daouda Lawa tan TOE
68
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Organigramme de HBI
direction génerale
formation
profesionelle
section finance
d'entreprise
consulting
gestion de patrimoine
section marché des capitaux
trading
Daouda Lawa tan TOE
01 mai 2013
[ETUDE FONCTIONNELLE DU TRADING SUR LE FOREX : CAS DE
HBI]
Daouda Lawa tan TOE
Les 10 commandements du trading
toujours tu utiliseras, très rapide tu
seras.
3. À la cupidité tu ne
succomberas.
4. La patience tu cultiveras, ton intuition tu
suivras.
5. Ton stress et tes émotions tu domineras,
À la panique jamais tu ne cèderas.
6. De tes gains tu ne te glorifieras, À la
fortune tu ne penseras, L'humilité toujours tu auras.
7. Tes pertes tu assumeras, et en cause tu te
remettras.
8. Tes investissements, tu
diversifieras.
9. L'actualité économique et le
calendrier économique tu consulteras, toujours te cultiver tu
feras.
10. Ces commandements tu respecteras et très riche tu
deviendras.
1. Le marché a toujours raison, tu le
respecteras.
3. Un plan de trading rigoureux tu suivras, Take
Profit et Stop Loss
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