à‰volution de la structure financière des entreprises marocaines

1-3 limites du recours aux fonds-propres externes.

-l'augmentation du capital est une opération qui consiste à augmenter le nombre des titres par la création d'actions nouvelle.

L'Achat de ces derniers confère à son détenteur le droit de vote.

Du partage du capital et de répartition du bénéfice.

L'emploi du capital action comme mode de financement présente à notre sens des inconvénients que nous résumons dans la dilution du pouvoir; du capital des bénéfices et dans les difficultés de réalisation des augmentations du capital

1-3-1-dilution du pouvoir:

-On s'aperçoit qu'il y a dilution du pouvoir (contrôle); c'est-à-dire réduction de la part de certains actionnaires; lorsque ceux-ci ne suivent pas l'augmentation de capital au prorata de leur participation actuelle.

La dilution du pouvoir est maximal pour tout actionnaire qui ne sait pas du tout l'augmentation du capital, et elle est nulle pour celui qui la sait dans la proportion de sa participation; par convention ; on dira que:

La dilution du pouvoir est la réduction de droits sur l'entreprise subie par un actionnaire pour qui l'augmentation de capital n'entrai entrée ; ni sortie de fonds^31(*). C'est ce que précise Gay Van loye ; en affirmant ; en disant : « En matière de dilution du pouvoir; le capital permet une intrusion et affecte le degré d'indépendance des anciens actionnaires. Le droit de propriété sont modifiés : le pouvoir se morcelle et se partage .De fait l'actionnariat ne peut plus être considéré comme un tout ; mais doit être analysé En profondeur ; en distinguant la place qui tient l'actionnaire principal dirigeant et celle des autres actionnaires non dirigeants; ainsi que les apports intuitive personae qui existe».

Il est évident que si cet effet de dilution Jouait à plein; tous les actionnaires refuseraient l'augmentation du capital ce qui conduirait à interrompre la croissance de toutes les entreprises. Or de nombreuses techniques que nous aurons à l'occasion de présenter par la suite ont été insaturées pour réduire les distorsions susceptibles d'être dérivés de l'augmentation du capital.

1-3-2- dilution du capital:

L'augmentation du capital se traduit par la répartition de la situation nette de la société entre un plus grand nombre de titre; c'est une approche comptable de la dilution.

1-3-3-dilution des bénéfices:

-Suit à l'augmentation du capital; la rentabilité restant inchangée dans l'immédiat induit la diminution du bénéfice du fait du nombre plus élevé des titres en circulation. En fait il y a dilution des bénéfice à partir du moment on l'accroissement des bénéfices ne compense pas l'augmentation du nombre de titres.

Cet effet de dilution est généralement rattrapé en cas d'amélioration de la rentabilité procurée par la croissance et la productivité des investissements nouveaux^32(*).

Ø Financement par endettement:

-Le financement par endettement constitue le complément indispensable du financement par capitaux propres. Ces modalités sont aujourd'hui nombreuses; les banques s'étant efforcées depuis une dizaine d'années de proposer à leurs clients des contrats répondants exactement à leurs besoins en terme de coût et de risque.

Dans la présent paragraphe ; nous cherchons à étudier les différents modalités de l'endettement dans l'optique de sa composition.

* ³¹ - Pierre Vernimen ; « Finance d'entreprise »; 5^ème édition ; p:808.

* ³² - - Najib ibn Abdeljalil ;  « évaluation et financement des investissements de l'entreprise » ; p:230.