Convergence budgétaire et différentiel des taux d'inflation et de change dans l'UEMOA (Union Economique et Monétaire Ouest Africain )

1-3 Différentiel du taux de change et convergence du solde budgétaire

La régression considérée à la structure suivante

(4-6) vchg = 0 + 1

â â trend + 2

â vsb + ì

t t t t

Les résultats de l'estimation sont résumés dans le tableau ci-dessus :

Tableau n°15-1: différentiel des taux de change et convergence des soldes budgétaires

	Différentiel du taux de change
Constante	4.315855
	(0.785391)
Tendance	-0.060682
	(-0.326152)
Vsb	0.301657*
	(1.699125)
AR (1)	0.920357***
	(9.984894)
R ^2	0.920694
F	96.74505
DW	1.845256
N	30

Si *, **, *** on rejette l'hypothèse de nullité des coefficients respectivement à 10%, 5% et 1%.

On détecte une corrélation positive entre l'indicateur de la sigma convergence des soldes budgétaires et les différentiels des taux de change réel dans l'UEMOA. Ceci n'invalide pas les proposions théoriques trouvées à partir du modèle simple d'union monétaire. En

effet, 1% de diminution de l'indicateur de la sigma convergence des soldes budgétaires entraîne une diminution de la mesure du différentiel des taux de changes de 0,30% au cours de la période 1979-2008. La probabilité associée à la statistique de Fischer (0,0000000) est inférieure à 5% ; ce qui montre que l'ensemble des coefficients du modèle est globalement significatif.

Dans ce contexte, nous allons également tenter de prendre en compte les différences probables d'ajustement entre les périodes antérieures et postérieures à 2000, année de mise en application du pacte de stabilité dans l'UEMOA. Pour cela, nous allons doubler la variable de la sigma convergence des soldes budgétaires en les multipliant par deux indicatrices, l'une prenant la valeur 1 de 1979 à 1999 et 0 de 2000 à 2008 ; l'autre égale au complément à 1 de la variable précédente. Ainsi, dans le tableau ci-dessous, le nom de la variable de la sigma convergence des soldes budgétaires est ainsi suivi du post fixe D (début) et du poste fixe F (fin) selon qu'elle correspond aux mouvements observés avant et après 2000. Ainsi, l'équation de régression devient :

(4-7) vchg = +

â â + +

t 0 1 trend vsbd vsbf

+ â â ì

t 2 t 3 t t

Les résultats de l'estimation sont résumés dans le tableau suivant :

Tableau n°15-2 : différentiel des taux de change et convergence des soldes budgétaires (bis)

	Différentiel du taux de change
Constante	5.232444
	(1.244947)
Tendance	-0.097104
	(-0.624367)
vsbd	0.191810
	(0.973888)
Vsbf	0.599277***
	(2.041603)
AR (1)	0.911943***
	(9.275153)
R ^2	0.925657
F	74.70691
DW	1.891167
N	30

Si *, **, *** on rejette l'hypothèse de nullité des coefficients respectivement à 10%, 5% et 1%.

Les résultats du tableau ci-dessus ne rejettent pas l'existence d'une corrélation positive entre les indicateurs de sigma convergences des soldes budgétaires et les différentiels des taux de change obtenu dans le modèle théorique. En effet, 1% de diminution de l'indicateur de la sigma convergence des dépenses publiques entraîne une

diminution de la variance des taux d'inflation dans l'UEMOA 0,59 % au cours de la période 2000-2008 ; contre 0,30% au cours de la période1979-2008. Ainsi, l'élasticité de l'indicateur de la sigma convergence des soldes budgétaires à la variance des taux de change réel a augmenté au cours de la période 2000-2008 par rapport à la période 1979-1999. Ainsi, même si, la prise en compte de l'ajustement budgétaire au cours de la période 2000-2008 a entraîné l'apparition d'une corrélation positive et fortement significative entre la sigma convergence des soldes budgétaires et le différentiel des taux de change réel dans la zone; l'application du pacte de stabilité et de croissance à augmenter la sensibilité du déficit budgétaire aux différentiels des taux de change réel dans l'UEMOA

En somme, les résultats empiriques n'invalident pas l'existence d'une corrélation positive entre les indicateurs de la sigma convergence budgétaire et les mesures du différentiel des taux de change réel dans l'UEMOA ; ce qui n'infirme pas les résultats obtenus dans le modèle théorique. Egalement, la mise en application du pacte de stabilité et de croissance à augmenter la sensibilité des indicateurs de la sigma convergence des variables budgétaires au différentiel des taux de change dans la zone.

Ainsi, il apparaît donc nécessaire de vérifier si la proposition théorique selon laquelle, il existe une corrélation positive entre le différentiel des taux d'inflation et les indicateurs de la sigma convergence des variables budgétaires est infirmée ou confirmée par les résultats empiriques.