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UNIVERSITE NATIONALE DU RWANDA
FACULTE DES SCIENCES ECONOMIQUES ET DE
GESTION
DEPARTEMENT D'ECONOMIE
OPTION: MONNAIE ET
BANQUE
`
CORRELATION ENTRE TAUX DE CHANGE ET
BALANCE DES PAIEMENTS AU RWANDA
Mémoire présenté en vue de I'obtention du
grade de Bachelor's Degree (Licencié) en Economie.
Présenté par DUSHIMUMUKIZA
Deogratias
DIRECTEUR: Prof. RUTAZIBWA Gerard
Co- Directeur: RUNEZERWA BIZOZA Alfred (M.Sc)
Butare, juin 2006
DEDICACE
A nos chers parents.
A toute notre famille : nos tantes, frères et soeurs
spécialement Samuel NIYOMUKIZA, Martine NIYOBUGINGO et Bernard
IRAHUMURIZA.
A tous nos collègues de classe durant toute notre vie
estudiantine, entre autre : Innocent SENTWALI, Gonzague NGENDAHIMANA, JMV
HABINEZA, Samson HATEGEKIMANA, Joseph HAKIZIMANA, André BIMENYIMANA, et
Didace MBAREBA.
A ma regretté tante Marie-Anne MUKAKANANI. A Louise
MUKESHIMANA.
Je dédie ce mémoire
REMERCIEMENTS
La rédaction de ce mémoire a été
possible grace au soutien de diverses personnes qu'il convient de remercier
expressément.
Nos remerciements s'adressent en particulier au Prof.
Gérard RUTAZIBWA et RUNEZERWA BIZOZA Alfred (M.sc) pour avoir
accepté d'assurer la direction de ce mémoire. La qualité
du présent travail doit beaucoup à leur disponibilité,
leurs conseils et leur orientation. Dans ce même cadre nous remercions
tous les professeurs de la faculté des sciences économiques,
spécialement ceux du département d'économie, pour leur
contribution à notre formation universitaire pendant quatre ans.
Nos vifs remerciements s'adressent également à
toute notre famille :Abel SHAMURENZI et Berne NYIRAHUKU, notre mere Marthe
NIYONSABA et Samuel BUGINGO, pour tous les efforts qu'ils ont fourni pour notre
éducation des l'enfance jusqu'à la fin de ces études. Que
vous trouviez dans ce travail l'accomplissement de votre mission entant que nos
bons parents.
Nos sentiments de gratitudes s'adressent encore aux familles
MUHINDA Phénias et NSHUNGUYINKA Jean, en fin pour ne citer que
ceux-là, que tous ceux qui, de loin ou de pres, d'une facon ou d'une
autre ont contribué à la réalisation de ce travail, y
trouvent l'expression de notre reconnaissance la plus distinguée.
iii
TABLE DES MATIERES DEDICACE .
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REMERCIEMENTS ii
TABLE DES MATIERES iii
SIGLES ET ABREVIATIONS vi
LISTE DES TABLEAUX vii
LISTE DES FIGURES viii
SOMMAIRE . x
ABSTRACT xi
INTRODUCTION GENERALE 1
1. Problématique 1
2. Hypothèses du travail 3
3. Intérét du travail 4
4. Objectifs du travail 4
5. La méthodologie utilisée 4
6. Délimitation du sujet 6
7. Plan du travail 6
CHAPITRE I: CADRE THEORIQUE SUR
LE TAUX DE CHANGE ET LA BALANCE DES PAIEMENTS 7
I.1 LA NOTION DE LA BALANCE DES PAIEMENTS 7
I.1.1 Définition et présentation de la balance des
paiements 7
I.1.2 Equilibre matériel de la balance des paiements et la
balance de base 10
I.1.3 Les causes de rupture de l'équilibre de la balance
des paiements. 11
I.1.4 Les problèmes de la balance des paiements 12
I.2 LA NOTION DE TAUX DE CHANGE 13
I.2.1 La détermination du taux de change 13
I.2.2 Les déterminants du taux de change 15
I.2.3 Fonctionnement du marché des changes. 17
I.2.3.1 Les changes flottants 17
I.2.3.2 Les changes fixes 19
I.2.4 Les politiques de change 20
I.2.4.1 Les instruments des politiques de changes 21
I.3 INTERACTION ENTRE LE TAUX DE CHANGE ET LA BALANCE DES
PAIEMENTS. 21
I.3.1 Impact du taux de change sur l'économie d'un pays
et sa balance des paiements
.22
I.3.1.1 Importance relative de la valeur externe de la monnaie
22
I.3.1.2 Les modifications des parités 22
I.3.1.3 Les taux de change comme une arme de politique
économique 31
I.3.2 Impact du solde de la balance des paiements sur le taux de
change 32
I.3.2.1 Impact du solde extérieur sur le taux de change
33
I.4 Conclusion partielle 38 CHAP II : EVOLUTION
COMPAREE DU TAUX DE CHANGE ET DE LA BALANCE DES PAIEMENTS AU RWANDA.
39
II.1 Introduction 39
II.2 Evolution du taux de change du Frw par rapport au $US de
1990 à 2004 39
II.2.1 La dernière période des changes fixes. 39
II.2.2 La période des changes flottants 41
II.2.3 Les dernières années de la période
d'étude : de 2000 à 2004 42
II.3 Evolution des principaux agrégats de la balance des
paiements du Rwanda, de
1990 à 2004 48
II.3.1 Evolution de la balance des paiements du Rwanda 48
II.3.2 L'évolution comparée des différents
soldes de la balance des paiements 55
II.4 Comparaison de l'évolution du taux de change et celle
de la balance des
paiements. 56
II.4.1 Le taux de change et le solde global de la balance des
paiements 56
II.4.2 Le taux de change et la balance courante 57
II.4.3 Le taux de change et la balance des biens et services
58
II.5. Conclusion partielle 59 CHAP III:ESTIMATION,
ANALYSE ET INTERPRETATION DES RESULTATS 60
III.1 Méthodes et techniques de l'analyse 60
III.2 Spécifications des modèles 61
III.2.1 Précisions sur le modèle 61
III.2.2 Précision sur les variables 61
III.2.3 Méthode d'estimation 62
III.3 Présentation des modèles 62
III.4 Les critères d'identification des modèles
63
III.5 Les hypothèses des modèles 64
III. 6 Méthode d'estimation et détection d'auto
corrélation 64
III.7 Interprétation des résultats 67
III.8 Synthèse des résultats 70
CONCLUSION GENERALE ET RECOMMANDATIONS 73
BIBLIOGRAPHIE 77
ANNEXE I : Evolution des principaux
agrégats de la balance des paiements de 1990 à 2004 1 ANNEXE II
: Evolution des principaux agrégats de la balance des
paiements en indice base de 1990 2 ANNEXE III: Les
données de test empirique de la corrélation entre le taux de
change et la balance des paiements 3
vi
SIGLES ET ABREVIATIONS
BNR: Banque Nationale du Rwanda
DMC : Double moindres carrés
DW : Test de Durbin Watson
FMI : Fonds Monétaire international
Frw: Franc rwandais
ITE : Indice des termes de l'échange
MCO : Moindres carrés ordinaires
MINECOFIN : Ministére des finances et de la planification
économique ONG : Organisation non gouvernementale
PPA: Parité du Pouvoir d'Achat
PVD: Pays en voie de développement
Rwf: Rwandan franc
SPSS: Soft Package for Social Sciences
$US: Dollar américain USD: United State dollar
LISTE DES TABLEAUX
Page
Tableau I: Evolution du taux de change du Frw par rapport au $US
de 1990 a
2004 40
Tableau II: Evolution du taux de change en indice 40
Tableau III : Cours de change du Frw par rapport au $US, fin de
période depuis
2000 43
Tableau IV : Evolution du taux de change en indice 43
Tableau V : Synthése des résultats d'estimation
66
LISTE DES FIGURES
Page
Figure 1:Présentation d'une balance des paiements 9
Figure 2 :Détermination du taux de change 15
Figure 3 : Fonctionnement du marché des changes 17
Figure 4 : Intervention de la banque centrale dans les changes
fixes 20
Figure 5 : Dynamique de la dévaluation 24
Figure 6 : Le cercle vertueux de la monnaie forte 32
Figure 7 : Le cercle vicieux de la dépréciation
et vertueux de l'appréciation 37 Figure 8 : Evolution du cours de
change du Frw de 1990 a 2004 41 Figure 9 : Evolution du taux de change mensuel
du Frw par rapport au $US en 2000 45 Figure10 :Evolution du taux de change
mensuel du Frw en 2001 45 Figure 11 : Evolution du taux de change mensuel du
Frw en 2002 46 Figure 12 : Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2003
46 Figure 13 : Evolution du taux de change mensuel du Frw en 2004 46 Figure 14
: Aperçu sur l'évolution du taux de change mensuel du Frw
depuis
2000 47
Figure15 : Evolution de la balance commerciale 49
Figure16 : Evolution de la balance des services 50
Figure 17 : Evolution de la balance des biens et services 50
Figure 18 : Evolution de la balance courante .51
Figure 19 : Evolution de la balance des transferts courants nets
52
Figure 20 : Evolution du compte capital et opérations
financières 53
Figure 21 : Evolution du solde global de la balance des paiements
55
Figure 22 : Evolution des principaux agrégats de la balance des
paiements...55
Figure 23 : Evolution comparee du taux de change et celle de la
balance des
paiements 57
Figure 24 : Evolution comparee du taux de change
et celle de la balance
courante 58
Figure 25 : Evolution comparee du taux de change
et celle de la balance des
biens et services 58
SOMMAIRE
Le Franc rwandais s'est déprécié depuis
plusieurs années des l'adoption du régime de change flottant en
1995. Cette dépréciation a été en paralléle
avec le déficit persistant de la balance des paiements. Plusieurs
études ont essayé de dégagé les causes de la
détérioration de la balance des paiements, en considérant
seulement la balance commerciale. On attribuait théoriquement le
déficit de la balance commerciale a une dépréciation du
taux de change.
La forte dépréciation du taux de change du Frw
nous a poussé a supposer une liaison entre le solde des échanges
extérieurs du Rwanda avec les autres pays et le taux de change du Frw.
C'est ainsi que nous avons entrepris la présente recherche dans
l'objectif de déterminer qui, entre la détérioration de la
balance des paiements et la dépréciation du taux de change du
Frw, est a l'origine de l'autre et comment sauvegarder la valeur externe du
Franc rwandais.
Pour atteindre notre objectif, trois hypotheses de recherche
ont été formulées: Le solde des différentes sous
balances de la balance des paiements influencent le taux de change et en
retour, le niveau du taux de change influence les différentes sous
balances de la balance des paiements. C'est ce que nous avons appelé
l'influence réciproque entre le taux de change et la balance des
paiements.
Durant notre recherche, diverses méthodes et techniques
ont été utilisées dont les principales sont la
méthode historico-comparative, analytique et
l'économétrie. Selon les résultats de recherche, la
dépréciation du taux de change a été due au
déficit persistant de la balance des paiements. Ainsi l'étude a
atteint son objectif et nous a permis de confirmer nos hypotheses. A l'issue de
l'étude, une série des recommandations ont été
adressées aux responsables de la politique économique et aux
futurs chercheurs. Toutes ces recommandations visent le redressement de la
situation de la balance des paiements pour éviter la
dépréciation du taux de change du Frw.
xi
ABSTRACT
The Rwandan franc has been is depreciating since the adoption
of floating exchange rate in 1995. This depreciation has been observed with the
balance of payments deficit. Many studies tried to explain the causes of
deterioration of balance of payments with emphasize on trade account.
Theoretically, the unfavorable trade account is attributable to the
depreciation of local currency.
The excess depreciation of Rwf has motivated us to think about
the link between the exchange rate of Rwf and the foreign exchange recorded in
balance of payments. The reason of undertaking such research is to determine
between unfavorable overall balance of payments and the depreciation of Rwf,
which influence other, and to show how the depreciation of Rwf can be
removed.
In attempting to attain our goal, three hypotheses have been
formulated as follows: partial accounts of the balance of payments (trade
account, current account, etc) have an impact on of the exchange rate of Rwf
and simultaneously, the exchange rate of Rwf affects those accounts of balance
of payments. It is what has been called simultaneous influence between the
exchange rate and balance of payments.
During our research, various methods and techniques have been
used including historical-comparative and analytic methods and econometrics.
According to the results of our research, the depreciation of Rwf is caused by
the permanent deficit of Rwandan balance of payments. Accordingly, our
objective has been achieved and hypotheses verified. Such results have
permitted us to give some recommendations to various economic policy makers and
future studies, concerning the improvement of the balance of payments in order
to avoid the Rwf depreciation.
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