2.2 Les principales sources de groupe BARKA et Choix du
mode de
financement
Le choix du mode de financement adéquat doit être
fait en cherchant à optimiser la rentabilité du projet tout en
préservant l'équilibre financier de l'entreprise. A cet effet,
l'entreprise doit tenir compte d'un certain nombre de contraintes tels : la
capacité d'endettement, la capacité de remboursement, l'effet de
levier.
A) le financement par fonds propres
A ce niveau la sélection du mode de financement
dépendra bien évidemment de l'entreprise, sa situation
financière (liquidité et sa solvabilité), pour le groupe
BARKA le promoteur a décidé de financer son investissement par
les fonds propres.
? La capacité d'autofinancement
La caf représente l'ensemble des ressources
générées par l'entreprise autour de l'exo du fait de ses
opération courantes.
A se repérant au tableau 1
:l'autofinancement=CAF-dividendes=42200000-0=42200000 Car les dividendes sont
nulles CAF annuelle=42200000 FCFA et pour 5 ans
CAF=autofinancement=42200000*5=211000000 FCFA
Alors le groupe a la capacité de s'autofinancer.
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B) Les contraintes classiques de choix de financement
a)la règle de l'équilibre financier minimum
Les emplois stables doivent être financés par des
ressources stables. Cette règle se mesure avec le ratio de couverture
stable des capitaux investis (le résultat doit être > à
1) : R28=financement stable ÷capitaux
investis=500000000/100000000=5>1
R28>1, alors les emplois stables permet bien sûr de
financer les ressources stables parce que chaque franc des capitaux propres
génère 5 franc des capitaux investis b) la règle
de l'endettement maximum
Le montant des dettes financières (hors concours bancaires
courants) ne doit pas excéder le montant des fonds propres.
Cette règle se mesure avec le taux d'endettement financier
(le résultat doit être < à 1) : R26=endettement/fonds
propres=0/500000000=0<1
Comme les dettes sont nulles alors la situation est acceptable
C) Les critères de choix de mode de
financement
La comparaison des coûts de différentes formules de
financement s'impose alors pour faire un choix judicieux. Cette comparaison
peut être faite soit sur la base du coût actuariel, soit sur la
base des décaissements nets actualisés.
a)La rentabilité financière
R=résultat net/capitaux
propres=25200000/500000000=0,0504
La rentabilité économique=rentabilité
financière =0,0504
Dans Chaque franc des capitaux investis 0,0504 franc provient des
capitaux propres.
b) Le cout de l'endettement
Supposons que le montant de l'emprunt est de 100 000 000 FCFA,
sur 5 ans remboursable in FINE, impôt=30%, taux intérêt dans
le domaine de transport au Niger imposé par les banques aux
investisseurs est de 10% alors ; FFi=100000000*10%=10 000 000 et ce qui revient
à :
N
M0 = Ó PPLi + FFi (1-T) =
4%. i=1(1+t)i
? Le décaissement net actualisé -100%
autofinancement
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Tableau N°7 : présentation de
l'économie d'impôt, flux nets de liquidité et
actualisés
2015 2015 2016 2017 2018 2019 2020
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cout
|
100 000 000
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|
|
|
|
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|
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Economie impôt
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20000000
|
20000000
|
20000000
|
20000000
|
20000000
|
20000000
|
|
Flux nets
|
-100 000
|
42200000
|
42200000
|
42200000
|
42200000
|
42200000
|
42200000
|
|
000
|
|
|
|
|
|
|
|
Flux nets
|
-100 000
|
43047619,05
|
40997732,43
|
39045459,45
|
37186151,86
|
35415382,72
|
33728935,93
|
|
actualisés
|
000
|
|
|
|
|
|
|
Source : calculs effectués par nous
même
Cout de fonds propres =129421281,4
Le cout de fonds propres représente 5% des capitaux
investis
-Emprunt bancaire
Déjà calculé précédemment
on a eu t=4%
-Cout de crédit-bail
Tableau N°8 : présentation
d'information relative aux calculs de cout de crédit-bail
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années Loyer (li) Economie Economie Flux
(li-t*li+t*Da)
DA=20000000impot(t*DA)
t=30%d'impot(t*li)
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2016
|
90000000
|
27000000
|
6000000
|
69000000
|
|
2017
|
90000000
|
27000000
|
6000000
|
69000000
|
|
2018
|
90000000
|
27000000
|
6000000
|
69000000
|
|
2019
|
90000000
|
27000000
|
6000000
|
69000000
|
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2020
|
|
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4200000(1)
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4200000
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(1) 4200000=100000000/5-6000000)*0,3
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entreprises : cas du groupe Barka
« Cas du groupe Barka »
Source : calculs effectués par nous
même
Donc 100000000=69000000(1+t)-1 .... + (1+t)-5 D'où
t=7,4%
Le cout de crédit-bail est de 7,4%
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