2-3 Les canaux de transmission
Pagano [1993] identifie trois canaux de transmission entre le
développement financier et la croissance à long terme :
· un accroissement de la proportion de l'épargne
transmise au financement de l'investissement, par la baisse des coûts de
transaction impliqués dans la collecte de l'épargne et dans son
allocation à l'investissement, qui s'interprètent comme la perte
d'une partie de l'épargne dans le processus d'intermédiation ;
· un accroissement de la productivité marginale
sociale du capital, car un système financier performant alloue
l'épargne vers les projets les plus rentables ;
· un effet ambigu, bien connu et documenté dans la
littérature, sur le taux d'épargne privé. D'un
côté, le développement d'instruments d'épargne
fiables et efficace et la rémunération de l'épargne
peuvent conduire à la hausse du taux d'épargne. Mais le
développement financier peut aussi réduire l'épargne : des
ménages mieux assurés, par exemple, peuvent réduire
l'épargne de précaution. Le développement financier
relâche aussi la contrainte de liquidité à laquelle les
ménages font face et permet un lissage de la consommation, ce qui peut
également conduire à une baisse du taux d'épargne.
Levine [2005] montre qu'ils mettent essentiellement en jeu le
traitement de l'information et la baisse des coûts de transaction et
identifie cinq fonctions majeures des systèmes financiers:
- La facilitation des échanges de biens et services
- La mobilisation et la collecte de l'épargne
- La production d'information sur les investissements
envisageables et l'allocation de l'épargne
- La répartition, la diversification et la gestion du
risque
- Le suivi des investissements en exécution et le
contrôle de la gouvernance
L'une des fonctions essentielles de tout système
financier consiste donc à apporter des solutions à ces
problèmes. Cela passe par un cadre juridique qui préserve au
mieux les apporteurs de capitaux par des règles qui garantissent la
qualité et la bonne diffusion des informations utiles aux investisseurs.
( Jacquet & Pollin)
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