3- L'option d'extension d'un projet
La réalisation de certains projets permet d'envisager
d'autres investissements ou de pénétrer d'autres marchés
dans le futur. Ainsi, on peut penser que les projets initiaux sont des options
permettant d'investir dans d'autres projets moyennant un prix.
En effet, une entreprise peut désirer réaliser
un projet KATS. Cependant, la réalisation de ce projet KATS passe
d'abord par la réalisation d'un autre projet distinct YJSM qui lui
présente une VAN négative sur sa durée de vie.
L'entreprise ne rejettera pas le projet YJSM car il le faut pour
réaliser le projet KATS. C'est une option pour elle de choisir le projet
YJSM au détriment d'un autre projet NKJJ qui, comparé à
YJSM présente une VAN négative, mais ne permettant pas la
réalisation de KATS.
Ainsi, l'entreprise anticipe qu'après la VAN
négative du projet YJSM, elle percevra des flux de liquidité
positifs à même de couvrir largement les pertes
antérieures.
Notons que l'entreprise possède un court temps pour
prendre sa décision d'investir ou pas dans le projet initial (projet
YJSM). A la date d'expiration de la période de réflexion, la
société développera le futur projet si la VAN
anticipée de flux nets de trésorerie, à cette date,
excède le cout de l'extension du dit projet.
4- L'option d'abandon d'un projet
La crainte de tout entrepreneur lorsqu'il lance un projet est
que celui ci ne génère pas des bénéfices, voir des
bénéfices attendus. L'option d'abandon d'un projet permet
d'évaluer la possibilité qu'un projet ne rapporte pas le
bénéfice attendu, surtout pour un projet à forte
probabilité de pertes.
Analysons la valeur de cette option.
Soit V la valeur d'un projet et L, la valeur liquidative du
projet. Les valeurs sont estimées au même
moment Mo. Le projet est en exécution après n
années. A plusieurs moments dans la durée de vie du projet, on
comparera V à L. Ainsi :
· Si à Mo la valeur V
du projet est supérieure à la valeur L de liquidation (encore
appelé valeur d'abandon), on peut continuer à exploiter le
projet.
Le bénéfice de cette option peut s'écrire
de la manière suivante :
Bénéfice de l'option d'abandon = L - V = 0 si
V>L
· Si à Mo la valeur V
du projet est inferieur à la valeur L de liquidation, on peut donc
penser vendre le projet de sorte à tirer de généreux
profits.
Le bénéfice de cette option peut s'écrire
de la manière suivante :
Bénéfice de l'abandon d'option = L - V = 0 si V
= L
Nous constatons le rôle crucial que peut jouer les
options dans le choix des investissements et partant dans un portefeuille de
valeurs mobilières.
Afin d'utiliser cette théorie à bon escient,
l'investisseur doit avoir des connaissances diverses et approfondies en
stratégies d'investissements et savoir apprécier les
répercutions de ses décisions.
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