A/ Outils de financement des IMF
Le secteur de la microfinance a déjà
amorcé la commercialisation, et l'inclusion dans le secteur financier
est aujourd'hui une réalité dans certains PED. De plus, un lien
de financement se crée entre les IMF, les banques. Les besoins
financement des IMF ont beaucoup évolué. Si les subventions
restent toujours nécessaires surtout dans la phase de construction des
institutions en référence à la théorie du
cycle de vie, la structuration des IMF plus matures et rentables
suscitent l'apparition de nouveaux modes de financement tels que: la prise de
participation au capital des IMF sous statut de société ; les
prêts commerciaux aux IMF et garanties facilitant ces prêts ;
outils de gestion du risque de change, etc.
Ainsi, de nouvelles catégories de financiers sont
apparues en parallèle, aux cotés ou en relais des bailleurs de
fonds qui avaient dominé la phase de développement du secteur:
banques commerciales, investisseurs privés, fonds
spécialisés en prêts ou investissements aux IMF. Plus
récemment, on a même pu parler de l'émergence d'un
marché de capitaux du secteur de la microfinance, au fur et à
mesure que se créent des fonds spécialisés et des montages
financiers plus complexes. En effet, on assiste à l'émission
d'obligations et d'opération de titrisation, ainsi qu'à
l'entrée en bourse de « succes stories » du secteur.
Nous avons vu que plusieurs sources de financement peuvent
être envisagées en micro finance:
Etudions dans le détail en quoi consistent ces
différentes techniques:
B/ Financement par endettement:
Avec les instruments de garantie qu'offrent les bailleurs de
fonds, l'IMF peut être en capacité de faire levier sur les
ressources des bailleurs et obtenir des emprunts commerciaux d'un montant au
moins équivalent à celui des fonds des bailleurs. Les IMF ont
deux possibilités pour se financer par endettement, soit elles
empruntent directement aux banques commerciales, soit elles émettent des
titres sur le marché.
Nous verrons plus loin le rôle joué par les fonds
de garantie pour faciliter l'accès des IMF aux capitaux sur les
marchés.
C/ L'accès aux marchés de capitaux par
l'émission de titres
Cette pratique consiste pour l'institution à remettre
aux investisseurs des reconnaissances de dettes en l'échange de leurs
fonds. Cette reconnaissance de dette est un titre formel où sont
précisés l'échéance et le taux de rendement. Ainsi
pour avoir un résultat, l'IMF doit être en mesure de proposer un
rendement au moins égal aux autres titres à niveau de risque
comparable.
Pour émettre des titres, il n'est pas
nécessaire de disposer absolument du statut d'institution
financière réglementée. En effet, en 1995, la Fundaction
Paraguay de Cooperacion y Desarollo, qui est une ONG a
émise des titres à hauteur de 350 millions de gurantis par
l'intermédiaire d'une société de bourse nommée
Asucion. De plus, il n'est pas recommandé pour les institutions qui
souhaitent émettre des titres qu'elles soient autonomes
financièrement à 100% bien que cela soit souhaitable. En effet,
compte tenu du fait qu'il soit possible de trouver des acheteurs sur les
marchés financiers cela risque de poser problème lors du
remboursement de la dette si le flux de trésorerie attendu n'est pas au
rendez vous.
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